大唐集团财务分析报告

大唐集团财务分析报告

2002年12月29日，中国大唐集团公司在原国家电力公司部分企事业单位基础上组建而成，是全国五大发电集团之一，是中央直接管理的国有独资公司、国务院批准的国家授权投资的机构和国家控股公司的试点。主要经营范围为：集团公司及有关企业中由国家投资形成并由集团公司拥有的全部国有资产；从事电力能源的开发、投资、建设、经营和管理；组织电力（热力）生产和销售；电力设备制造、设备检修与调试；电力技术开发、咨询；电力工程、电力环保工程承包与咨询；新能源开发。注册资本金人民币120亿元。截至2005年年底，资产总额达到1850亿元。

中国大唐集团公司实施以集团公司、分（子）公司、基层企业三级责任主体为基础的集团化管理体制和运行模式。集团公司相继组建了大唐甘肃发电有限公司、大唐陕西发电有限公司、大唐黑龙江发电有限公司、大唐吉林发电有限公司、大唐河北发电有限公司5个全资子公司和湖南分公司、安徽分公司、河南分公司、云南代表处、四川代表处5个分支机构。

集团公司拥有中国第一家在伦敦、香港上市的大唐国际发电股份有限公司和较早在国内上市的湖南华银电力股份有限公司、广西桂冠电力股份有限公司；拥有大唐首阳山发电公司、大唐国际张家口发电厂、内蒙古大唐国际托克托发电公司、阳城国际发电公司、岩滩水力发电厂等百万千瓦以上容量的大型电力企业以及内蒙古赛罕坝、福建漳州六鳌等一批风电项目；拥有正在建设中的规划规模630万千瓦的龙滩水电工程以及物流网络覆盖全国的中国水利电力物资有限公司等；集团公司的在役发电资产分布在北京、天津、河北、山西、内蒙古、吉林、黑龙江、安徽、江苏、河南、湖南、陕西、甘肃、广西、四川、云南、福建等17个省（自治区、直辖市）。

下面本文以大唐集团2003到2005年三年的数据为基础，形成了下面的财务报告，分别分析了三张财务报表的结构变化以及重要账户的变化，同时计算了反映大唐集团的财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况、发展能力状况的各项指标，在此基础之上对大唐集团总体的资产效率问题进行了一个简单的评价。

一、 对资产负债表的分析

从该集团的合并资产负债表中可以看到，自2002年起到2005年，大唐集团的总资产由937.13亿元增加到1830.07亿元，增长幅度为95.28%；负债由585.13亿元上升到1400.89亿元，增长幅度为139.42%；权益（包括所有者权益和少数股东权益）只有较小的变动，从352.00亿元增加到429.18亿元，增长幅度仅为21.93%。另在表1中，将02、03、04和05年资产、负债以及权益的总额，后一年对于前一年的增加额，增长率以及同一年度内负债、权益的增长额占资产增长额的比率一一列示。

表1：各年度资产、负债权益额变化表（单位：千元）

由表1可以看出，该集团资产的大额度增加，主要是由负债的大量增加所引起的，以04年为例，该年度资产总额比上年增加了281.03亿，负债总额比上年增加了274.76亿，而权益总额比上年增加了6.27亿，负债增加幅度占资产增加幅度的97.77%，而权益增加只占了资产增加的2.23%。也是因为这个现象，该集团的资产负债率从2002年的62.44%上升到2005年的76.55%左右。

将集团的资产、负债以及权益的变化体现在下图中：

可以明显的看到，资产和负债是在几乎呈同等幅度的上升，而权益基本维持不变。下面的表2给出了资产、负债和权益各个年度总额定比和环比的比率以及从02年到05年总额的平均增长速度的数据：

表2：财务状况变动表

从表2中可以看到，该集团的资产与负债各年度额比上一年度均有较大幅度增长，而且是在均匀增长中有递增的趋势；但是所有者权益的增长则有所不一样，虽然每年都有增长，但数额非常小，增长趋势非常缓慢。这点也可以从资产、负债和权益的平均增长速度的数据中得出，资产的平均增长速度为124.99%，负债的平均增长速度为133.78%，而权益的平均增长速度仅为106.65%。无论是数据还是图表，都向我们说明了在02-05年间该集团资产和负债增长较快，而权益增长十分缓慢。尤其是负债，其每年增长额虽然比资产的增加额要小，但它的增长速度却资产快，简单分析，应该是由于资产总额较负债总额大，因此虽然负债增加额不如资产增加额，但是增长速度（等于增加额除以总额）却比资产快了。 1．资产状况分析

将大唐集团的总资产构成用图来表示，可以看到，总资产是随着固定资产的

上升而上升的，流动资产则变化幅度非常小

从表3可以看到更为详细的资产结构。大唐集团从2002年末至2005年末，总资产由937.13亿元增加到1830.07亿元，其中，流动资产由170.56亿元略有上升到209.81亿元，在总资产中所占比率由18.20% 降低到11.46%；固定资产由727.98亿元增加到1556.66元，总额几乎增加了一倍，其相应的所占总资产的比率则由77.68%上升到85.06%。

表3：各年资产结构表（单位：千元）

结合表4可以更具体的看到，固定资产和总资产在02-05年间都一个比较大幅度的、递增的上升趋势，而且固定资产的上升幅度还稍稍大于总资产的上升幅度。联系到该集团所属电力企业，有其行业的特殊性——固定资产占总资产的比重大，因此，也就不难解释为什么总资产与固定资产的变化趋同了。此外，固定资产的巨额上升也给我们了一个信息，就是该集团在2002-2005年间应该是进行了某项或者多项机组的新建工程。

表4：资产变动情况表（单位：千元）

下面对流动资产和固定资产的变化构成做进一步的分析。 （1）对流动资产的分析

表5：流动资产变动情况表（单位：千元）

从流动资产变化构成图中可以看到，流动资产数额在02-03年有一定的上升，03-04年上升额度较小，04-05年间则是下降，最主要的原因是受了货币资金的影响。在流动资产中，存货的增长速度最快，其次是应收账款，而货币资金则是减少的。详细看，该集团的货币资金在02-03年间有一个非常小幅度的上升后，就开始较大幅度的下降，尤其是04-05年间下降的幅度非常大，05年环比

增长率达到了-62.63%，在总资产中所占比例由04年的5.91%下降到05年的1.69%。另外，应收账款在02-03年呈现了一定的上升趋势，03-04年趋于平缓，而04-05年又上升，单单从应收账款总额的上升和下降并不能说明该公司的电费回收等难度加大，而应该将应收账款的变动和销售收入联系起来，结合应收账款周转率来分析，这点在后面的利润表中会有说明。

下面是几个比较重要的单项流动资产变动图，从这里也可以看出各个项目在02-05年间的变动情况。

（2）对固定资产的分析

从大唐集团的固定资产结构变化图中可以看到，02-05年该集团的固定资产

上升幅度非常的大，从02年的727.98亿上升到05年的1556.66亿,平均各年的增长速度达到了128.83%，

表6：固定资产变动情况表

由于大唐集团的机组改扩建工程引起了该集团固定资产的增加额是巨大的，那么，究竟固定资产的增加所带来的装机容量的增大，发电量的提高，最终是否可以带来同等幅度的利润的上升呢，这个将在后面对损益表中的解读中再进行详细的分析。下面列出了单项固定资产数额的变动图，来更清晰的反映单项固定资产数额的变动情况。

（2）资本状况分析

从总体上看，大唐集团的资本构成的两个部分有明显的特征，那就是负债在整个资本中占绝大多数，同时资本的增加主要来自于负债的增加。资本总额从

2002年的937.12亿增加到了2005年的1830.07亿，其中负债从585.13亿增加到了1400.89亿，增长幅度达到139.42%，占资本增加额的91.36%，而权益性资本仅仅从352亿增加到了429.17亿，增长额仅占资本总增长的8.64%。各年度情况如下表：

从上表中我们可以看到，负债类资本和资本总额都是呈现一个上升的趋势，各年度的增加额以及增长率均有一定程度的提高，资本的增加主要是来源于负债的增加。负债的增长率03年是27.34%,04和05年都达到了36%以上,而权益性资本的增长率只有在05年才达到10%以上,远远低于负债类资本的增加。

而就资本结构的变化来说，也是体现出了负债类资本在总资本中的重要性，从下面这张资本组成结构变化表中，我们可以清晰的看到负债类资本在总资本中所占比例2002到2005年分别为62.44%、66.59%、72.84%和76.55%，呈稳步上升的趋势；而权益类资本无论是少数股东权益还是所有者权益都上在逐年的下降。从这一点中我们可以验证上面所说的，虽然在总量上负债类资本和权益性资本都有所增加，但是就总体而言负债类资本的增加额和增长率都远远高于权益性资本，大唐集团的资金来源对于负债的依赖性高于权益性资本。

资本组成结构变化表

结合资本总量和资本结构变化的分析，我们可以得到以下结论：从总体而言， 短期借款

一年内到期的长期负债 流动负债合计 长期借款 长期负债合计 负债合计 少数股东权益 资本公积

未确认的投资损失 未分配利润 所有者权益合计 负债及所有者权益合计

2002比率

6.85% 0.99% 19.13% 42.51% 43.25% 62.44% 16.97% 5.65% -0.03% -1.34% 20.59% 100.00%

2003比率

9.87% 1.81% 23.24% 41.09% 43.31% 66.59% 15.68% 5.09% -0.08% -0.94% 17.73% 100.00%

2004比率 13.09% 2.15% 27.01% 44.17% 45.81% 72.84% 14.03% 3.42% -0.37% -0.83% 13.13% 100.00%

2005比率 10.71% 3.94% 26.55% 46.72% 49.98% 76.55% 13.45% 2.62% -0.47% -0.59% 10.00% 100.00%

资本的增加与负债的增加呈同步上升的趋势，而所有者权益和少数股东权益的变动不大，尤其是所有者权益，基本维持不变，结合到前面说的该集团进行新机组的投产，固定资产大幅度的增加，能够发现，该集团应该是通过借入资金而非股东增加投资来进行改扩建，这就有可能会让集团面临一个资产债务率较高，财务风险较大的危险。

下面分开分析负债与权益的变化。 （1） 对负债的分析

就负债总体而言，无论是流动负债还是长期负债都有增加，虽然增长的幅度大体相同，但是由于长期负债的基数较流动负债更大一些，所以增长额也要大些。

02年到05年负债总额从585.13亿增加到1400.89亿，其中流动负债从179.26亿增加到了485.85亿，占负债总增长额的35.34%，而其余接近65%的影响均来自长期负债的变化——从02年的405.28亿增长到05年的接近914.74亿。

负债类资本变化表

2002年 2003年 2004年

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2005年

03年增

长率 04年05年增增长率 长率

短期借款 应付账款 一年内到期的长期负债 6,420,390 11,039,276 18,327,516 19,606,400 71.94% 66.02% 6.98% 3,833,227 4,612,175 6,044,868 9,264,790 20.32% 31.06% 53.27% 930,057 2,029,692 3,015,605 7,219,270 118.23% 48.57% 139.40% 流动负债合计

17,926,191 25,999,918 37,817,228 48,585,436 45.04% 45.45% 长期借款 39,837,270 45,981,160 61,839,798 85,495,524 15.42% 34.49% 长期负债合计

40,528,443 48,460,512 64,128,443 91,474,220 19.57% 32.33% 负债合计

58,512,820 74,508,918 101,984,461 140,088,759 27.34% 36.88% 从上表中我们可以看到负债的总的变化是上升的,02年到03年的增长率的变化也是不断的上升，从03年的27.34%猛增到04年的36.88%，05年又小幅上升到37.36%，这说明负债是不断的增加的并且增长的速度越来越快。从增长率来看流动负债的增长对于负债的总增长起了很大的作用，尤其是2003年和2004年，流动负债的增长率分别达到了45.04%和45.45%。但同时我们也应该注意到长期负债中长期借款的增加的重要性，从前面的资本组成结构表中我们可以看到长期借款在总资本中所占比重各年均达到了40%以上，它的变化对负债的总变化起到了关键性的作用，它的增长率从2003年的15.42%快速增加到2004年的34.49%，然后又继续增加为2005年的38.25%。这些都说明了近些年来大唐集团负债的增加有很大一部分是来自于长期负债中的长期借款的增加。为了更加直观的看到各类负债的变化我们做了下面的三张图。

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28.47% 38.25% 42.64% 37.36%

流动负债和长期负债对负债的增加都有影响，其中流动负债中的短期借款和一年内到期的长期负债都有较大的上升，这个也可以从后面的单项图表中看出来。而在长期负债结构变化图中可以发现，长期负债的增加基本上是由长期借款的增加引起的，长期借款的增加又证明了该集团是通过借款来进行新建工程以及改扩建工程的。

以下是重要的单项负债变化图。

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上面这三张图分别反映出了这三个重要账户的变化，总的变化趋势都是一个增长的趋势，变化值最大的是长期借款账户，2004年增加额达到了150多亿而2005年增长额达到了230多亿。变化比较快的是一年内到期的长期负债2002年只有9亿多之后各年均有大幅增加，2005年更是达到了72亿之多，这说明大唐集团面临到的长期借款越来越多，将会引起大量的现金流出。 （2） 对权益的分析

在前面的部分我们已经说过权益类资本虽然在总量上有所增加，但是其增长额和增长率都比较低，从02年352亿到05年430亿增加不到80亿这与资本总量几百亿的变化来比是比较小的，而其中主要的增长来自于少数股东权益的增加。具体变化如下表：

权益类资本变化表（单位：千元）

少数股东权益

实收资本（股本） 资本公积 未分配利润 权益合计

2002年

2003年

2004年

2005年

03年增长率

04年增长率

05年增长率

15,900,121 17,549,453 19,642,531 24,621,641 10.37% 11.93% 25.35% 15,393,777 15,393,777 15,393,777 15,531,677 0.00% 0.00% 0.90% 5,295,723 5,697,967 4,782,514 4,799,337 7.60% -16.07% 0.35% -1,258,544 -1,054,130 -1,156,762 -1,076,649 -16.24% 9.74% -6.93% 35,199,970 37,390,473 38,017,965 42,917,937 6.22% 1.68% 12.89% 从上表中我们可以看到权益类资本的增加主要是由少数股东权益增加所引

起的，实收资本三年的增长额均小于1%，一直保持在154亿左右，资本公积也只是有小额的变化而且总体上是下降的，从2002年的52亿下降到了2005年的48亿。可以说大唐集团权益类资本增加很小，而且并不是投资者增加投资的结果，而是由于合并报表产生的少数股东权益这一更加接近负债类资本的项目所引起的。为了更加直观的看到权益类账户的变化我们做了下面的图：

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从这张图中我们更加直观的看到权益类资本的总变化和少数股东权益的变化基本一致，而实收资本基本是一条直线，没有变化。

权益类账户的减项账户盈余公积、未分配利润、未确认投资损失的变化如上图，其中盈余公积基本没有变化，未分配利润的变化幅度不大，而未确认投资损失的变化幅度是做大的尤其是04和05年，所以它的变化是引起了所有者权益的下降的原因之一。 二．对利润表的分析 1．趋势分析

大唐集团三年的利润总额呈上升趋势，而且增长幅度越来越大，05年比03年增长了963,964千元，增长率为36.10%，其中04年比03年，05年比04年分

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别增长了444,354千元，519,610千元，增长率分别为16.64%， 16.68%。

三年的主营业务收入也呈上升趋势，05 年比03 年增长了22，385，400千元，增长率为68.22%，其中04年比03年，05年比04年分别增长了8,393,678千元和13,991,721千元，增长率分别为25.58%和33.95%。

主营业务收入的增长额和增长率都高于利润总额的增长额和增长率，说明大唐集团收入的增长幅度大于利润的增长幅度，也就是说利润并没有随着收入同步增长，这可能是由于主营业务成本增长过快而导致的。因为04年和05年主营业务成本的增长率分别为25.58%和33.95%，略高于主营业务收入的增长率。

利润表主要项目金额

项 目 一.主营业务收入 其中：（1）电力销售收入 二.主营业务成本 其中：（1）电力销售成本 主营业务税金及附加 三.主营业务利润 加：其他业务利润 减：营业费用 管理费用 财务费用

其中：利息支出 四.营业利润 加：投资收益 五.利润总额 减：所得税

少数股东损益 六.净利润

2003 32814222 30238583 27411372 24688600 348883 5012343 159026 7532 81673 2297673

2004 41207900 38207508 35273792 32103101 432198 5501952 245887 124834 181453 2438878 2472483 3002674 174098 3114459 1095440 1892852 310445

2005 55199622 50771278 47917203 43528970 489711 6792708 312203 209380 268193 3069578 3473774 3557761 54304 3634069 1072244 2423527 360093

2784491 39462 2670105 1152459 1378131 204415

利润表主要项目变化趋势表

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对趋势表进一步分析，我们可以发现05年和04年相比财务费用的增长额630，700千元，增长率为25.86%，增幅比较大，但是还是低于主营业务收入的增长率。财务费用大幅增加主要是由于财务费用中的利息支出大幅增加，利息支出的增长额为100，129千元，增长率为40.50%，超过了主营业务收入的增长率。营业费用和管理费用的增幅也比较大，但是营业费用和管理费用的数额较小，所以对利润的影响不大。另外，投资收益的变化也比较大，04年和03年相比增长率较高，而05年和04年相比则出现负的增长率，而且负增长率也比较大，但是由于投资收益的数额较小，对利润的影响不大。

利润总额的上升幅度高于净利润的上升幅度，而所得税呈下降的趋势。可能是由于少数股东损益增长对净利润产生了影响。

通过趋势变化表我们可以发现电力销售收入增长幅度比较大，是主营业务收入增长的主要来源，所以我们对电力销售入进行了分析：

通过分析我们可以发现，在这三年里，由电价上涨导致电力销售收入增加了5,787,722千元，占电力销售收入增长额的比重为28.19%，其中04年，05年由电价上涨导致的销售收入的增加额分别为1,739,478千元和4,048,244千元，占电力销售收入增长额的比重分别为21.83%，32.22%。由电价上涨导致的电力销售收入增长额占销售收入增加额的比重呈上升趋势，说明电价上涨对电力销售收入

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增长的影响程度呈上升趋势。

由电量增加导致电力销售收入增加了14,744,972千元，占电力销售收入增长额的比重为71.81%，其中04年，05年由电量增加导致的销售收入的增长额分别为6,229,446千元和8,515,526千元，占电力销售收入增长额的比重分别为78.17%，67.78%。由电量增加导致的电力销售收入增长额占销售收入增加额的比重呈下降趋势，说明电量增加对电力销售收入增长的影响程度呈下降趋势。

我们可以发现，虽然电量增加对电力销售收入增长的影响程度呈下降趋势，但是由上网电量增加仍然是可导致电力销售收入增长主要原因。

其中单位分别为：千元，千兆瓦时，元/兆瓦时

项 目 电力销售收入 上网电量 上网电价

2003 30,238,583 131,251 230.39

2004 38,207,508 158,290 241.38

2005 50,771,278 193,569 262.29

项 目

上网电量 上网电价 电力销售收入 其中：电价的影响

占销售收入增加额的比重 电量的影响

占销售收入增加额的比重

04比03增加 05比04增加 05比03增加 27,039 10.99 7,968,925 1,739,478 21.83% 6,229,446 78.17%

35,279 20.91 12,563,770 4,048,244 32.22% 8,515,526 67.78%

62,318 31.90 20,532,695 5,787,722 28.19% 14,744,972 71.81%

为了更直观的反映一些项目之间的变动关系，我们绘制了一些主要项目三年来变化趋势的折线图：

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2．结构分析

为了近一步分析造成收入，成本，利润增长的主要原因，我们就要找出影响他们的主要项目并对其进行分析，所以我们要进行结构分析，来确定哪些项目对它们的影响较大。我们计算了各个项目占收入的比率，并找出了占收入比重较大的一些项目进行了分析。

在主营业务收入方面，电力销售收入在主营业务收入中所占的比重基本保持

不变，一直维持在92% 左右，05 年出现了微小下降，说明电力销售收入是大唐集团的主要收入来源，而且也是主营业务收入增长的主要来源。

主营业务成本的支出额占主营业务收入额的比例不断的增加从2003年到2005年增加超过了3个百分点，这说明虽然主营业务收入在不断的增加但是与之相应的成本也在不断的增加，而且主营业务成本的增加速度超过了主营业务收入的增加速度，这与前面得出的结论是一致的。电力销售成本的占主营业务成本的绝对比重，电力销售成本也增加了超过3个百分点，说明主营业成本的增加主要是由于电力销售成本的增加导致的。

利润总额占主营业务收入的比重也不断下降，03年到05年下降了将近两个百分点。其中主营业务利润占主营业务收入的比重不断下降，从03年到04 年下降了约3个百分点，这可能是由于主营业务成本增加较快导致的。其他业务利润04年有小幅增长，05 年又有小幅下降，占主营业务收入的比重也比较低，对大唐集团的利润总额影响不是很大。投资收益占主营业务收入的比重也有所变化，但是由于投资收益占主营业务收入的比重较小，所以对利润的影响不大。

财务费用的比重在下降，但是其中利息支出的比重却是上升的。财务费用的比重在下降，但并不说明财务费用的绝对额下降，通过前面的分析我们可以知道财务费用上升的幅度是比较大的，占收入的比重下降可能是由于收入增加超过财务费用的增加造成的。其中利息支出的比重在增加，这与前面说过的该企业的负债增加是有关系的。

三．成本分析

从前面对利润表的分析中我们可以看出，主营业务成本有很大幅度的增加，主营业务成本是公司利润的主要影响因素之一，而主营业务成本中最主要的就是电力销售成本，下面我们就对大唐集团的电力成本进行一个详细的分析。 1．趋势变化

首先我们对产品总成本，变动成本，固定成本，和产品单位成本近三年来的变化趋势进行分析，希望从中能够找出主营业务成本增加的原因。

大唐集团的总成本2005年比2003 年增长了18,840,369千元，增长率为76.31%，其中04年比03俄年的增长了7，414，500千元，增长率为30%，05年比04年的增长额为11,425,869千元，增长率为36%，。

说明大唐集团这三年来总成本呈现不断上升的趋势，而且这三年中总成本的变化相当的大，而其中主要的变化来源于变动成本的变化。因为三年来大唐集团的变化成本增长了14,588,617千元，增长率123.42%，其中04年比03年增长了5,733,842千元，05年比04年增长了8,854,775千元，这两年的增长率分别为49%，50%，其增长率远远超过了总成本的增长率。而固定成本这两年的增长率分别为13%和18%，05年比03年的增长率为33.04%，其增长率远远低于总成本的增长率。

在变动成本中燃料费两年的增长率分别为49%和46%，05年比03年的增长率为117.60%，其增长率与变动成本的增长率非常接近，说明变动成本增长主要是由燃料费的增长引起的。而燃料费的增长又是主要来自于燃料费中煤的增长，这从下面的变动趋势表中可以看出。也就是说成本增长的最主要的一部分就是燃料中煤的增长。

04年和05年产品的产量增长率仅为21%和22%，其增长速度明显没有成本增长的快，说明变动成本的增加可能还受到单位产品煤耗增加或是由于煤的单价上升的影响，要知道具体原因，就要进行进一步的分析。

大唐集团这两年折旧的增长率分别为12%和34%，04年的增长率低于产量

的增长率而05年的增长率超过了产量的增长率，说明大唐集团的折旧正在向着对利润有益的方向发展。

成本表

项目 2003 2004 2005

产品总成本 24,688,600 32,103,100 43,528,969 其中：变动成本 11,820,249 17,554,091 26,408,866 其中：燃料费（煤） 11,586,037 17,265,513 25,308,182

固定成本 12,868,351 14,549,009 17,120,103

产品产量 131,250,797 158,290,262 193,569,161 产品单位成本 188.10 202.81 224.88 其中：单位变动成本 90.06 110.90 136.43 其中：单位燃料成本 89.78 110.58 132.46 单位固定成本 98.04 91.91 88.44

成本变化表 04增 05增 03-05增03-05

项目

04增长额 长率 05增长额 长率 长额 增长率

一.变动成本 5,733,842 49% 8,854,775 50% 14,588,617 123.42% 燃料费 5,720,045 49% 8,137,559 46% 13,857,604 117.60% 其中：煤 5,679,476 49% 8,042,669 47% 13,722,145 118.44% 二.固定成本 1,680,658 13% 2,571,094 18% 4,251,752 33.04%

988,450 42.83% 工资 693,213 30% 295,237 10%

折旧 676,798 12% 2,104,672 34% 2,781,470 50.10% 其他费用 185,100 7% -889,568 -30% -704,468 -25.36% 三.产品总成本 7,414,500 30% 11,425,869 36% 18,840,369 76.31% 四.产品产量 27,039,465 21% 35,278,899 22% 62,318,364 47.48%

37 19.55% 五.产品单位成本 15 8% 22 11%

单位成本对于集团公司来说是最为重要的成本指标之一，下面我们就对这个指标进行一个单独的分析。

产品单位成本逐年上升，在03年至05年期间，增长幅度每年都在7%以上，这主要是由于变动成本上升造成的。而单位变动成本从2003年的90.06元增长到2005年的136.43元，涨幅为51.49%，主要是由于单位燃料成本上升造成的，这可能和现在煤炭价格上升相关，以及电力公司主要发电形式仍然是火电，造成煤炭成本上升的压力的不到缓解。单位固定成本在下降，主要是由于单位其他费用降低所致。从资产负债表上可以看出，固定资产在逐年增加，而根据资产周转率分析看出，资产周转率在三年间未发生大的变化，所以资产的营运能力基本不

变，而单位变动成本上升，可能是造成成本项目显著上升的原因。

为了更直观的反映产品总成本，变动成本，固定成本，产品单位成本，单位变动成本，单位固定成本的变化情况，我们绘制了它们的变化趋势图。

下面我们对燃料费进行了分析，希望能够找出导致燃料费用增加的原因。

其中单位分别为：兆瓦时，克/千瓦时，元/吨

项 目 火电厂供电量 供电标准煤耗 发电标准煤单价

2003 120,859 368.63 264.22

2004 149,495 363.70 321.61

2005 182,305 360.94 391.93

燃料费用总额

项 目

火电厂供电量 供电标准煤耗 发电标准煤单价 燃料费用总额

11,771,596 17,486,364 25,789,451

04比03增加

28,636 -4.93 57.39 5,714,768 2,789,130 48.81% -194,733 -3.41% 3,120,371 54.60%

05比04增加 32,810 -2.76 70.32 8,303,087 3,837,771 46.22% -161,822 -1.95% 4,627,138 55.73%

05比03增加 61,446 -7.69 127.71 14,017,855 5,984,805 42.69% -370,417 -2.64% 8,403,467 59.95%

其中：供电量变动影响

占燃料费用增长额的比重

标准煤耗变动影响 占燃料费用增长额的比重

标准煤单价变动影响 占燃料费用增长额的比重

从表中我们可以看出，大唐集团这三年来燃料费用增加额为14,017,855千元，这主要是由供电量增加和标准煤单价上涨所造成的，其中由于供电量增加导致燃料费增加了5,984,805千元，占燃料费用增加额的比重为42.69% ，由于标准煤单价上涨导致燃料费用增加了8,403,467千元，占燃料费用增加额的比重为59.95%。

我们还可以发现由于供电量增加所导致的燃料费用增加额占燃料费用增加额的比重呈下降趋势，由48.81%下降到46.22%，而标准煤电价变动所导致的燃料费用增加额占燃料费用增加额的比重呈上升趋势，由54.60%上升到55.73%，说明标准煤单价上涨对燃料费用增长额的影响越来越大。

大唐集团的标准煤耗下降了，由03年的368.63元下降到了05年的360.94元，由于标准煤耗下降导致了燃料费用的下降，但是由标准煤耗导致的燃料费用的下降额（370,417千元）远远低于由于供电量增加和标准煤单价上涨所导致的燃料费用的增加额（5,984,805千元，8,403,467千元），所以燃料费用呈现上升趋势。

2．结构变化

这三年来煤在燃料费中所占的比重，2003年是47%,2004年是54%，2005

年是58%，它在总成本中所占的比例不断的上升，这个增加引起了变动成本在总成本中所占的比例快速的上升到了61%，而固定成本所占比例则由2003年的52%下降到了39%。固定成本的下降主要是其他费用的降低造成的，其中的折旧所占的比重有下降的趋势，这跟前面得出的折旧向着有对利润有益的方向发展的结论是一致的。大唐集团的总成本的主要构成因素变动成本中的燃料费以及固定成本中的折旧及其他费用。

结构变化表

项目

一.变动成本 燃料费

其中：煤 二.固定成本 折旧 其他费用 三.产品总成本

四．现金流量表分析

以下是大唐集团2003年到2005年的现金流量表进行分析 一、按年份分析

1、2003年现金流量分析 （1）总流入总流出分析 现金总流入结构表 2003年 一、经营活动产生现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 45.37% 收到的其它与经营活动有关的现金 2.85% 现金流入小计 48.23% 二、投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金 0.11% 取得投资受到的现金 0.03% 收到的其它与投资有关的现金 0.25% 现金流入小计 0.39% 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 1.45% 取得借款收到的现金 48.22% 收到的与其它筹资活动有关的现金 1.71% 现金流入小计 51.38%

现金总流入 100.00% 企业的现金流入主要反映在销售商品、提供劳务收的现金，以及取得借款收到的现金，其中现金流入的48.22%是由取得借款收到的现金引起的， 45.37%是由销

2003

48% 48% 47% 52% 22% 11% 100%

2004

55% 55% 54% 45% 19% 9% 100%

2005

61% 59% 58% 39% 19% 5% 100%

售商品、提供劳务收到的现金引起的。 现金总流出结构表 2003年 一、经营活动产生现金流量： 购买商品支付的现金 23.68% 支付给职工的现金 3.86% 支付的各项税费 6.87% 支付的其它与经营有关的现金 3.76% 现金流出小计 38.17% 二、投资活动产生的现金流量 购置资产所支付的现金 25.92% 投资支付的现金 0.40% 支付的与其它与经营有关的现金 0.45% 现金流出小计 26.77% 三、筹资活动产生的现金流量 偿还债务所支付的现金 29.89% 分配股利支付的现金 4.92% 支付的其它与筹资有关的现金 0.24% 现金流出小计 35.06% 总流出 100.00%

现金的流出主要是购买商品支付的现金，购置资产支付的现金，偿还债务支付的现金，其中购买商品支付的现金占总流出的23.68%，购置资产支付的现金占现金总流出的25.92%，偿还债务支付的现金占现金总流出的29.89%。 （2）现金流量平衡分析

经营现金流量净额为80.8；投资活动现金流量净额为-188.8, 其中投资活动产生的现金流入为2.85亿，购置资产所支付的现金为185.6；筹资活动现金流量净额为126.2。可见投资活动所发生的现金流出中，由经营活动提供80.8亿，其他部分由筹资活动提供。2003年现金流量净额为17.4亿元。

2003年净利为2亿，固定资产折旧为57.6亿，财务费用为23.5亿，投资收益为2.4亿，经营活动产生的现金流量净额为80.8亿，净利+固定资产折旧+财务费用+投资损失=79.1亿，可知2003年经营活动产生的现金流量净额恰好可以满足企业固定资产更新的需要、支付利息的需要以及企业盈利的需要。 2、2004年现金流量分析 （1）现金总流入总流出分析 现金流入结构图 2004年 一、经营活动产生现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 48.17% 收到的其它与经营活动有关的现金 4.53% 现金流入小计 52.73% 二、投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金 1.12% 取得投资受到的现金 0.15% 收到的其它与投资有关的现金 0.08%

现金流入小计 1.38% 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 0.81% 取得借款收到的现金 43.90% 收到的与其它筹资活动有关的现金 1.19% 现金流入小计 45.89%

现金总流入 100.00%

从表中可以看出，2004年企业的现金流入主要是由销售商品、提供劳务，以及取得借款引起的。销售商品、提供劳务收到的现金占总流入的48.17%，取得借款收到的现金占总流入的43.90%。 现金流出结构图 2004年 一、经营活动产生现金流量： 购买商品支付的现金 27.54% 支付给职工的现金 3.58% 支付的各项税费 6.43% 支付的其它与经营有关的现金 4.73% 现金流出小计 42.28% 二、投资活动产生的现金流量 购置资产所支付的现金 28.85% 投资支付的现金 3.26% 支付的与其它与经营有关的现金 0.78% 现金流出小计 32.89% 三、筹资活动产生的现金流量 偿还债务所支付的现金 19.55% 分配股利支付的现金 4.23% 支付的其它与筹资有关的现金 1.05% 现金流出小计 24.83% 总流出 100.00%

2004年现金流出主要是发生在购买商品支付现金、购置资产所支付的现金以及偿还债务支付现金。购买商品支付的现金占总流出的27.54%，购置资产支付的现金占总流出的28.85%，偿还债务支付的现金占总流出的19.55%。 （2）现金平衡分析

2004年大唐集团经营活动产生的现金流量净额为102.4亿，投资活动产生的现金流量净额为-325.7亿，其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金为298.1亿，筹资活动产生的现金流量净额为212.8亿。企业正在加大对固定资产的投入，投资活动的现金流出中，由经营活动产生的现金流量净额满足102.4亿，由借款满足212.8亿，其余部分由上一年的现金流量净额补充。2004年现金流量净额为-11.4亿。

2004年大唐集团净利润为3.1亿，固定资产折旧为64.7亿，财务费用为24.3亿，投资收益为1.7亿，经营活动产生的现金流量净额为102.4亿，净利润+固定资产折旧+财务费用+投资损失=90.4亿，经营活动产生的现金流量净额可以满足企业积累、固定资产更新、支付利息的需要。 3、2005年现金流量分析

（1）现金总流入总流出分析 现金总流入结构图 2005年 一、经营活动产生现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 45.74% 收到的其它与经营活动有关的现金 3.43% 现金流入小计 49.21% 二、投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金 1.09% 取得投资受到的现金 0.08% 收到的其它与投资有关的现金 0.76% 现金流入小计 2.12% 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 0.96% 取得借款收到的现金 46.92% 收到的与其它筹资活动有关的现金 0.79% 现金流入小计 48.66%

现金总流入 100.00%

现金总流入中销售商品、提供劳务收到的现金占45.74%，取得借款收到的现金占46.92%。2005年现金总流入主要是由销售商品、提供劳务收到的现金、取得借款收到的现金引起的。 现金总流出结构图 2005年 一、经营活动产生现金流量： 购买商品支付的现金 28.86% 支付给职工的现金 2.84% 支付的各项税费 4.53% 支付的其它与经营有关的现金 5.17% 现金流出小计 41.40% 二、投资活动产生的现金流量 购置资产所支付的现金 24.46% 投资支付的现金 1.26% 支付的与其它与经营有关的现金 2.13% 现金流出小计 27.85% 三、筹资活动产生的现金流量 偿还债务所支付的现金 25.21% 分配股利支付的现金 4.67% 支付的其它与筹资有关的现金 0.87% 现金流出小计 30.75% 总流出 100.00%

现金流出中购买商品支付的现金占28.86%，购置资产所支付的现金24.46%，偿还债务所支付的现金25.21%，其他现金支出为21.5%。 （2）现金平衡分析

2005年经营活动现金流量净额为96.7亿，投资活动的现金流量净额为-404.4

亿，其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产收到的现金净额为383.4亿，

筹资活动产生的现金流量净额为255.5亿，其中取得借款收到的现金为711亿，

偿还债务所支付的现金为395.1，企业在大规模举债的同时也在大额的归还借

款。企业今年也在扩大对固定资产的投入，投资活动的现金流出中，由经营活动

产生的现金流量净额满足96.7亿，由借款满足255.5亿，其余部分由以前年度

的现金流量净额补充。2004年现金流量净额为-52.4亿。

2005年企业净利润为3.6亿元，固定资产折旧为86亿，财务费用为31.8亿，

投资收益为1.1亿，经营活动产生的现金流量净额为96.7亿，净利润+固定资产

折旧+财务费用+投资损失=120.3亿，经营活动产生的现金流量净额可以满足企

业支付利息的需要。但已不能满足固定资产更新的需要。

二、比较分析

1、结构比较

（1）流入结构比较

2003年 2004年 2005年

一、经营活动产生现金流量：

销售商品、提供劳务收到的现金 45.37% 48.17% 45.74%

三、筹资活动产生的现金流量

取得借款收到的现金 48.22% 43.90% 46.92% 大唐集团的这三年的现金流入主要反映在销售商品、提供劳务以及取得借款上，

而且各占的比重每年相当。在每年的现金流入中两者总计占现金总流入的90%以

上。

（2）流出结构比较

2003年 2004年 2005年

一、经营活动产生现金流量：

购买商品支付的现金 23.68% 27.54% 28.86%

二、投资活动产生的现金流量

购置资产所支付的现金 25.92% 28.85% 24.46%

三、筹资活动产生的现金流量

偿还债务所支付的现金 29.89% 19.55% 25.21% 大唐集团03、04、05年的现金流出主要是由购买商品提供劳务、购置资产、偿

还债务所引起的。且所占的比重相当。

2、增长比较

(1)增长率比较

经营活动现金流量增长率表

2004年比2005年比2005年比

2003年的2004年的2003年的

增长率 增长率 增长率

一、经营活动产生现金流量：

销售商品、提供劳务收到的现金 47.9% 40.7% 1.08

收到的税费返还 3.17 95.9% 7.17

收到的其它与经营活动有关的现金 1.21 12.2% 1.48

现金流入小计 52.3% 38.3% 1.11

购买商品支付的现金 67.8% 1.67 58.9%

支付给职工的现金 33.8% 61.0% 20.4%

支付的各项税费 35.1% 44.4% 6.83%

支付的其它与经营有关的现金 81.5% 2.01 65.9%

现金流出小计 59.8% 48.5% 1.37

经营现金流量净额 26.8% -5.5% 19.7%

03年到05年经营活动现金流量净额是增长趋势，其中04年到03年的增长较快，

而05年到04年的增长为负值，说明经营活动产生的现金流量05年出现一个小

的倒退。03年到05年现金流入是增长趋势，04年到03的增长率要高于05年到

04的增长率。03到05的现金流出也呈现增长趋势，而且的增长速度要高于现金

流入的增长速度。

经营活动现金流量增长额表（单位：千元）

2004年比2005年比2005年比

2003年增2004年的2003年的

长额 增长额 增长额

一、经营活动产生现金流量：

销售商品、提供劳务收到的现金 15952480 20043820 35996300

收到的税费返还 23628 29805 53433

收到的其它与经营活动有关的现金 2538322 567356 3105678

现金流入小计 18514430 20640981 39155411

购买商品支付的现金 11495849 16779273 28275122

支付给职工的现金 933943 754234 1688178

支付的各项税费 1728678 453810 2182488

支付的其它与经营有关的现金 2194511 3221010 5415520

现金流出小计 16352981 21208327 37561307

经营现金流量净额 2161450 -567346 1594103

从表中可以看出在现金流入的增长主要是由于销售商品、提供劳务引起的，且增

长额一直是上升的。而现金流出的增长主要是由于购买商品支付现金的增长引起

的，且增长额也是上升趋势。这三年经营现金流量净额总的是增长趋势，只是

05年的现金增长为负值，05年经营现金流量净额要小于04年的经营现金流量净

额。

投资活动现金流量增长率表

2004年比2005年比2005年比

2003年的2004年的2003年的

增长率 增长率 增长率

二、投资活动产生的现金流量

收回投资收到的现金 13.3 44.8% 19.7

取得投资受到的现金 7.28 -22.8% 5.39

处置资产收到的现金净额 11.3 9.78 131.9

收到的其它与投资有关的现金 -57.1% 13.5 5.22

现金流入小计 3.92 1.29 10.3

购置资产所支付的现金 60.6% 1.07 28.6%

投资支付的现金 10.9 5.96 -41.5%

支付的与其它与经营有关的现金 1.48 9.32 3.16

现金流出小计 77.3% 28.5% 1.28

投资活动产生的现金流量净额 72.5% 24.1% 1.14

投资活动现金流量增长额比较表（单位：千元）

二、投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金 1063284 1575071 511787 取得投资受到的现金 139024 102910 -36114 处置资产收到的现金净额 25040 291684 266644 收到的其它与投资有关的现金 -105456 963924 1069380 现金流入小计

购置资产所支付的现金

投资支付的现金

支付的与其它与经营有关的现金

现金流出小计

投资活动产生的现金流量净额

筹资活动现金流量增长额率表

三、筹资活动产生的现金流量

吸收投资收到的现金 -22.6%

取得借款收到的现金 26.8%

收到的与其它筹资活动有关的现金 -3.3%

现金流入小计 24.4%

偿还债务所支付的现金 -5.62%

分配股利支付的现金 24%

支付的其它与筹资有关的现金 5.28

现金流出小计 2.2%

筹资活动产生的现金流量净额 68.6%

筹资活动现金流量增长额比较表（单位：千元）

三、筹资活动产生的现金流量

吸收投资收到的现金

取得借款收到的现金

收到的与其它筹资活动有关的现金

现金流入小计

偿还债务所支付的现金

分配股利支付的现金

支付的其它与筹资有关的现金

现金流出小计

筹资活动产生的现金流量净额

1121892 11246612 3083647 479419 14809679 -13687787 76% 58.4% -1.62% 57.1% 84.6% 1.08 6.88 87.8% 20.07% 0 -240513 9493805 -41727 9211564 -1202858 846507 909186 552835 8658730 2933589 19776360 1687476 3021211 24485048 -21551459 36.2% 1.01 -4.9% 95.5% 95.5% 67.6% 25.6% 91.97% 1.02 0 385900 35695593 -61434 36020058 18102364 3801577 1186179 23090120 12929938 1811697 8529748 -1396172 2541792 9675369 -7863672 0 626413 26201788 -19708 26808494 19305222 2955070 276993 22537285 4271208

五．财务指标分析

根据，将反映大唐集团财务状况指标分为四类，并对这四类状况进行综合分析。

（1）财务效益状况分析 表5－1

从表5－1中可以看出，大唐集团的净资产收益率从03年的1％增长到04年的2％，总资产报酬率从03年的3％增长到04年的4％，05年的这两项指标与04年指标持平。说明03到04年间，大唐集团利用资产的获利能力在增强，05年保持了04年的资产获利能力。资本保值增值率在04年时有所降低，根据资产负债表显示，企业的所有者权益总额在逐年下降，其中

04年降低较为迅速，降低了1,465,585,755.91，主要是因为未确认的投资损失以及未分配利润项目的变动引起的。主营业务利润率从2003年的15%下降到了2005年的12%，成本费用利润率从03年的8.9％降低到了05年的7％，下降的原因主要是主营业务收入增长不如主营业务成本增长速度快。虽然从利润表中可以看到企业的净利润额总量是上升的，从现金流量表中看到现金流量净额也成上升趋势，但从盈余现金保障倍数不断下降来看，企业获取利润中变现的能力在减低。

（2）资产营运状况分析 表5－2

升趋势，这说明大唐集团的销售能力逐年增强；节约的流动资产等于相对扩大资产投入，企业盈利能力增强。存货周转率03到04年上升，04到05年又下降，说明企业在04年的营运情况有所改善，但05年又有所下降，从资产负债表05

的数据来看，05年企业存货大幅上升，比03年净增长额为2,164,576,385.83，增长了97％，同时存货项目占总资产的比重由1.99％上升到05年的2.4％，而主营业务成本在此期间净额增长20,505,831,295.19，增长了75％，所以造成上述存货周转率下降的情况出现，总体来说，以上这些指标反映出企业运行效率在不断提高。

（3）偿债能力状况分析 表5－3

分析的资产负债结构表中可以看出，长期负债在负债总额中所占的比率较大，而根据资产负债表比较会计报表数据显示，企业的长期借款和短期借款在03到05年间都有较大幅度的增加，同时通过分析企业的固定资产状况，我们可以发现在这三年中企业的固定资产大幅增加，在建工程的增幅也比较大，可见企业资产负债率上升主要示由于长期借款，而取得的长期借款主要用于进行固定资产的投资。

已获利息倍数这个指标呈下降趋势，从利润表的分析中可以得出，

此比率下降主要是由于利息支出比净利润增长速度快所导致，而且根据企业当前的资产负债率（76％），可以预测，在未来年度，企业的利息支出仍将有进一步增大的趋势，如果企业的获利能力没有突出的上升，这个指标在未来年度将进一步降低，这一信息对债权人不利。

企业的速动比率在03－05年间下降过快，即可变现流动资产支付流动负债的能力大幅降低，到05年时降到了0.34，说明企业的短期偿债能力在逐年变差，这一情况值得引起注意。和速动比率相比，现金流动比率虽然也有所降低，但降幅相对较小。综合分析偿债能力指标，可以看出，企业偿债能力还需加强，企业的财务风险较高。

（4）发展能力状况分析 表5－4

表5－4的数据显示，企业的销售增长率逐年增加，从03年的20.4％增长到05年的34％，说明企业的发展能力较强。但利润增长率在这三年中变化不规律，03－04年间利润大幅增长，增长率为51％；04－05年间利润增长减缓，仅为

16％年，因而销售净利率在03－04年间上升，04－05年间下降，并且05年和03年水平相差不大，说明企业虽然有较强的发展能力，但获利能力并没有显著增强。资本积累率较低，逐年下降，甚至出现负增长，主要是由于未确认的投资损失增加以及资本公积的减少造成的。总体来说，销售是呈上升趋势的，说明企业发展能力状况是增强的，但由于成本费用同时上升，并没有在企业内形成资产积累，利润增长也没有大的变化。

六．结论

通过上面的报表研究，对大唐集团的总体财务状况和总体经营状况主要形成以下主要认识：

大唐集团的固定资产在总资产中占有绝对大的比重，对总资产起着决定性的影响，这比较符合电力企业的特点；

近三年中，集团总资产额上升，流动负债总额的上升，长期负债的增加； 长期负债在负债总额中所占的比重高于流动负债的比重，长期负债对负债的影响比较大，在长期负债中，长期借款占有绝对比重；

在近三年中，所有者权益和少数股东权益的变动不大，尤其是所有者权益，基本维持不变；

主营业务收入中电力销售收入占绝对比重；

主营业务成本中电力销售成本占绝对比重；

集团的主营业务利润是利润的主要来源。

形成以上财务及经营状况的原因总结：

集团总资产额上升，主要是由于固定资产上升所导致的，因为流动资产则呈下降的趋势。其中固定资产的增加是由于2004年和2005该集团新建了机组。流动资产呈下降的趋势，最主要的原因是货币资金的下降，这是由于煤炭供应紧张，导致煤价大幅上涨造成的；

近三年中，该集团流动负债总额的上升是由于，短期借款和一年内到期的长期负债总额上升造成的，短期借款的增加可能是由于货币资金下降，该集团只能通过增加短期借款来保证正常上产经营的资金需求；

长期负债的增加基本上是由长期借款的增加引起的，这证明了集团是通过借款来进行改扩建的，即增加固定资产的所需资金主要是通过长期借款来满足；

在近三年中，所有者权益和少数股东权益的变动不大，尤其是所有者权益，基本维持不变，进一步证明集团通过借入资金而非股东增加投资来进行改扩建；

所有者权益的小幅下降主要是由于资本公积减少和未确认的投资损失增加造成的；

主营业务收入的增加可能是由于电量增加和电价的上涨所造成的；

主营业务成本上升可能是由于燃料成本的增加造成的；

主营业务收入和主营业务成本增长造成利润上升。财务费用大幅增加，也对企业的利润变动产生一定的影响。

财务费用大幅增加是由于集团用于固定资产投资的资金来源是长期借款，因而集团的利息支出比较大，随着长期借款的到期，集团的财务负担会比较重，又由于集团的盈利能力不强，所以集团存在着一定的财务风险。

企业资产的使用效率不高，可能是由于电力需求没有同步增加导致上网电量没有同步增加。

建议：

集团应该采取权益筹资，可以减轻还贷压力，降低财务风险。

大唐发电(601991)

(一)管理层讨论及分析

本公司是中国最大的独立发电公司之一,主要经营以火力发电为主的发电业务。目前本公司全资拥有 4 家运营中的发电厂,并管理 28 个发电公司(项目)及其它能源公司。於 2006年 12 月 31 日,本公司管理装机容量达到 19430 兆瓦。公司发电业务主要分布于华北电网(其中包括：京津唐电网、山西电网)、浙江电网、福建电网,以及甘肃电网、云南电网和广东电网。

2006 年,国内宏观环境良好,中国经济仍保持了较快的增长,国内生产总值 (GDP) 强劲增长 10.7%,国内宏观经济环境的持续走好为电力行业的发展奠定了基础,于该年度,全国共新增装机约 1 亿千瓦,全社会用电量较上年度增长 14%；全国发电量较上年度增长约为

13.5%；本公司及附属公司发电业务主要服务区的发电量也保持高速增长,其中：京津唐电网、山西电网及浙江电网的发电量分别比上年同期增长约 14.36%、 16.96%、30.74%。

1、业务回顾

于该年度,随着新机组的大量投产,全国电力供需形势进一步趋于缓和,在役发电机组利用水平同比亦大幅下降。面对电力市场的压力,本公司及附属公司积极把握市场机遇,认真抓好生产运行,克服困难,努力完成该年度的生产任务。2006 年,本公司及附属公司完成发电量 934.59 亿千瓦时,比去年同期增长 31.65% 。在电量增加的同时,本公司及附属公司进一步改善经营策略,努力增产增收,使本公司及附属公司的整体效益比去年同期有较大幅度的提高。于该年度,公司及附属公司实现合并经营收入约人民币 248.35亿元,比上年度增长约 38.02%。 实现合并净利润约人民币 27.07 亿元,比上年度增长约 14.68%。

(1)生产情况

截止 2006 年 12 月 31 日,本公司及附属公司于该年度已累计完成发电量 934.59亿千瓦时,比上年度增长 31.65%。本公司及附属公司累计完成上网电量 879.02 亿千瓦时,比上年同期增长 31.83%。发电量及上网电量的提高,主要受如下因素影响：

(1)在役机组容量增长。该年度与上年度同期相比,本公司及附属公司新增容量 5620兆瓦,较大幅度提高了本公司及附属公司整体发电能力。

(2)服务区需求拉动。于该年度,本公司及附属公司服务区??京津唐电网、山西电网、甘肃电网、云南电网、浙江电网、福建电网以及广东电网的电力需求仍旧保持较快增长。

(3)机组可靠性运行水平提高。于该年度,本公司及附属公司运营机组等效可用系数完成 94.71%,比上年同期提高了 1.56 个百分点。

(2)环保治理

在力争多发电量的同时,公司注重积极按照国家有关环保方面的要求,实施环保治理计划,截至 2006 年底,本公司及附属公司已投入脱硫设备的装机容量占公司及附属公司火电机组的 67.3%,共计 1600 兆瓦机组的脱硫改造工程正在建设。

在开展脱硫改造工程的同时,启动了对公司及附属公司的烟气脱氮氧化物的治理工作,其中,高井热电厂项目已列为国家示范工程。于该年度,公司同时投资对有关电厂的灰场、煤场及水塔噪声等污染源进行治理,于该年度,公司及附属公司有关环保治理方面共投入资金约人民币 7.8 亿元。

(3)经营管理

于该年度,公司及附属公司实现合并主营业务收入约人民币 248.35 亿元,比上年度增长约 38.02%。 合并净利润约为人民币 27.07 亿元,比上年度增长约 14.68%。

于该年度,公司及附属公司面对电力市场利用小时下降、燃料价格居高不下、水费,环保收费的不断提高所带来的经营压力,公司及附属公司通过开展增收节支工作、落实各项针对性措施,实现了利润持续稳定的增长。

(1)多方努力,落实电价政策,含税上网电价比去年同期增加人民币 13.49 元/兆瓦时,使销售收入同比增加约人民币 11 亿元。

(2)合理调整电量结构, 发挥高效节能机组的作用,努力多发电量,增加收入。

(3)深化、细化节能降耗措施,努力实现增收节支,使供电煤耗比上年度降低约 7.3克/千瓦时,综合厂用电率比上年度降低约 0.14 个百分点。

(4)拓展融资渠道,降低融资成本。于 2006 年 12 月公司发行了 5 亿股 A 股,募集资金净额约人民币 32.79 亿元；并于该年度,在银行间债券市场发行了人民币 10 亿元的企业短期融资券,综合融资成本约为 3.59%,与同期银行贷款利率 6.12%相比节约了财务费用。

(4)业务拓展于该年度,公司继续落实其发展战略,即电源结构由单一的常规火电向水电、核电、风电等可再生能源发电转变；产业结构由单纯的发电产业向相关产业链转型。基于上述发展战略的逐步落实,于该年度,公司及附属公司共有 5620 兆瓦容量相继投入商业运行；核能发电以及煤电路一体化、铁路建设等围绕电力的上下游产业相关项目也取得了一定的进展。

(1)火电项目：于该年度,本公司及附属公司合计约 5400 兆瓦火电机组相继投产发电,其中包括：乌沙山发电项目 4 台 600 兆瓦、潮州发电公司 2 台 600 兆瓦、宁德发电公司 2台 600 兆瓦及红河发电公司 2 台 300 兆瓦。

(2)水电项目：于该年度,本公司及附属公司新增水电机组容量 220 兆瓦,包括：那兰水电公司 2 台 50 兆瓦、李仙江水电之崖羊山项目 2 台 60 兆瓦。

(3)核电项目：2006 年公司与广东核电投资有限公司签署了投资协议,拟参股建设 2台 1000 兆瓦级的核电机组；该项目已列入福建省“十一五”电力发展规划,并已上报国家发改委,列入国家“十一五”规划。于年内国家已同意开始相关前期工作。

(4)风电项目：由本公司全资子公司“内蒙古大唐国际卓资风电有限责任公司”(“卓资风电公司”)开发建设的卓资巴音风电场一期工程(40 兆瓦)已正式开工建设,该工程含32 台 1.25 兆瓦风机,预期 2007 年内全部投产发电。

(5)其它能源项目：截至 2006 年年底,公司与北京铁路局等六家公司签署了迁曹铁路建设项目投资协议书,成立了唐港铁路有限责任公司；成立了河北蔚州能源综合开发有限公司,着手进行煤矿、铁路、电厂一体化开发；公司投资参股的山西塔山煤矿亦于 2006 年形成生产能力,内蒙古锡林浩特胜利煤田东二号露天煤矿已完成矿界调整。于 2007 年 3 月,本公司与内蒙古汇能煤电集团有限公司签署了《股权收购协议》,将参与开发位于内蒙古鄂尔多斯地区的长滩煤矿,此举将进一步保障公司及附属公司管辖下电厂的煤炭供应能力。

大唐发电近三年资产平均增长速度为124.99% ,其中固定资产平均增长128.83% ,其中在建工程增长速度为143.77% .负债平均增长速度为133.78% ,权益平均增长速度为106.65% .