2014/2015牛市产生的原因及未来目标探讨 (2015

\一位老股民的23条肺腑之言

2014/2015牛市产生的原因及未来目标探讨 （2015-01）

2015-12-19 10:27阅读：261

大家都看到了，本轮牛市从去年7月份崭露头角后，开始走的犹犹豫豫、战战兢兢，也符合牛市在绝望中产生、在犹豫中发展的经典理论。到了去年12月份，以券商、银行、保险为代表的金融股突然发力，带领大盘连克2500、2600、2700、2800、2900、3000、3100、3200等8个整数关口，走势可以说是气吞山河，波澜壮阔。

一、产生本轮牛市的原因探究

用一句话来概括：产生本轮牛市的根本原因是政策引导（管理层迫切需要发新股）、无风险收益下降（央行降息）、股市长期低迷（造成蓝筹股价值严重低估）以及技术面（长期大三角形整理末端）产生共振的结果。

（一）政策面。因市场长期低迷，新股发行实际上处于停滞状态，管理层迫于企业直接融资的压力，新股发行迫在眉睫。但要想新股成功发行，前提是搞活股市。基于这种局面，管理层在新股发行重启之前，出台了一系列举措，旨在稳定股市。比如，申购新股必须持有二级市场股票，具有一定数额的股票市值，才有一定的申购新股资格。压低新股发行价，市盈率一般在20倍左右，一般不得超过行业平均市盈率。国务院在出台了国九条，在中央层面上支持股市。等等，这一系列政策措施的出台，均奠定了主力资金发动牛市行情的政策和制度基础。

（二）资金面。券商融资融券业务的蓬勃发展，沪港通的实施，央行多次定向降准，最重要的杀手锏是降息。等等，这一系列举措，把A股市场的资金池子做的容量很大。各路资金蜂拥而入，致使A股市场成交量在去年12月份出现井喷，单日成交量的记录一破再破，两市单日成交量最高达1.2万亿。大量的社会闲散资金闻风而动，纷纷杀了进来，赚钱效应凸显，一旦形成了蝴蝶效应，会吸引越来越多的资金加盟，股市想不牛都难。

（三）基本面。上证综指自07年10月见顶6124点以来，一路走熊，最低探至1664点，虽然09年出现了大级别反弹，但见顶3478点后更是一蹶不振，逐波走低。以银行股为首的金融股市净率只有0.9倍，市盈率不足4倍，成熟股市银行股的市盈率一般都在15倍左右，投资价值被严重低估。

（四）技术面。打开上证综指月K线图，我们看到，在7年的漫漫熊途中，上证综指构筑了一个大型的三角形整理形态，去年7月份，已经到了整理形态的末端，从技术上讲，必须选择方向了！

综上所述，本轮牛市是影响股市运行轨迹

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的多方面因素产生共振而促成的。

二、上一轮大牛市的经验借鉴

我们的A股市场自诞生以来，产生过几轮较大的牛市行情，但考虑到2006年以前市场的容量非常小，不具有代表性，所以2006-2007年上证综指从998点上涨至6124点的牛市行情，最值得投资者研究借鉴。以下是我呕心沥血总结出来的几点：

（一）平均市盈率60倍是牛市行情的天花板。无论投资者如何信心爆棚，但60倍的平均市盈率是个天花板，不可逾越。99年的5.19网络股行情如此，06-07年的股改行情也是如此，本轮行情创业板的逆市下跌也是如此。

（二）指数涨6倍，个股可以涨20到40倍。比如，600158中国船舶，600030中信证券，000568泸州老窖，600547山东黄金等。

（三）顺势而为，不要天天猜测顶部在哪里，没有谁能够从头到尾的精确预测。只要市场沿着上升通道震荡攀升，就以持股做多为主。

（四）选个股比选买点重要，选板块比选个股重要。拥有一个伟大的企业，比如600519贵州茅台，00002万科A，比你殚心竭虑挑选买点更重要。如果你在挑选个股上无所适从，那么，挑选未来将要走牛的板块可能更容易些。比如，你如果不知道买什么股好的话，其实，在牛市行情中，只要你买的是券商股，就能轻松跑赢大盘。

（五）尽量减少交易。散户，包括我在内，都有一个通病，就是喜欢频繁交易。其实，牛市最终的结果，都将证明，你试图通过交易来跑赢大盘，是没有用的，是不可能的。

三、本轮牛市行情的基本认识

（一）行情回顾。2014年，上证综指以2112点开盘，最低探至1974点，最高冲至3239点，报收3234点，上涨1118点，涨幅52.87%。打开上证综指年K线图，我们看到，一颗巨阳冲破了5年（目前为2525点）和10年均线（目前为2682点）的压制，标志着一轮波澜壮阔的牛市行情已经到来。其实，在7月份，上证综指频频出现异动之时，我个人在博客中连续撰写了多篇文章阐述了对未来牛市行情的分析和预判。事实已经证明，行情的发展正如研判的那样，估值修复成为了行情的一条主线，蓝筹股引领大盘实现了突破，一轮波澜壮阔的牛市行情展现在了投资者面前。

（二）行情分析。12月份蓝筹股的暴涨，将指数行情演绎到了极致。沉浸在创业板和中小板上的众多投资者惊呼：“看不懂！”但我个人不以为然，我在博文《11月份行情展望》中谈到，与上证综指咄咄逼人的走势相比，中小板和创业板的走势却显得疲软。真可谓，风水轮流转，今天到我家。由于创业板自2012年底以来反弹幅度巨大，预计11月初将继续维持区间震荡，中短线投资者宜回避。在博文《12月份行情展望》中谈到，如果你是踏空者，你是去追翻了若干倍的小盘股给别人抬轿，还是挖掘躺在历史底部区域的优质股票呢？曾几何，在“市场缺乏资金”这个伪命题的影响下，熊市中大部分活跃的投资者，纷纷将创业板和中小板纳入投资组合，近两年来也确实取得了不俗的战绩。然而，历史证明，A股市场60倍的平均市盈率是个天花板这个规律，依然在起着决定性的作用。指望平均市盈率高达60倍的创业板再来个锦上添花，无异于火中取栗。可以肯定地说，这些个股不跌下去，是绝对没有系统性机会的！

（三）未来展望。尽管蓝筹股在去年12月份积累了巨大涨幅，但我依然认为，未来的牛市行情，依然靠他们引领。大家想想看，银行股出现了大涨，他们的市净率也不过从以前的0.9倍上升到现在的1倍多一点，市盈率也不过从原来的4、5倍上升到现在的6、7倍，这正常了吗？有泡沫了吗？答案是：价值仍然被严重低估，目前谈泡沫时间尚早。有人说，券商股涨幅过大，市盈率都6、70倍了，这些人都不想想，12月份市场的成交量都暴增了若干倍，券商再无能，业绩也会暴增的。到头来，券商的业绩不提升若干倍，股民都可以去问责！再者说了，牛市一天不结束，券商股的行情就没有结束的理由！投资逻辑就这么简单!所以，展望2015，我个人认为，蓝筹股的行情才刚刚开始，他们将引领上证综指向6124点的历史高峰发起冲击！期间，大盘和中小盘估值的剪刀差将进一步得到缩小。而没有业绩支撑的小盘股，几分钱的股价是其未来的去处。因为注册制的实施，壳资源不再是稀缺资源。2015，请沉浸在小盘股而不能自拔的股民朋友，瞅准小盘股大反弹的机会，赶紧从那些没有业绩支撑的垃圾小盘股中出逃吧。

（四）目标探讨。打开上证综指月K线图，我们发现，历次牛市行情的标志是月K线出现了一阳穿三线的K线组合。例如，著名的1996年大牛市和99年5.19行情，上证综指月K线都是一阳穿三线（5月、10月、20月均线）的走势。前者形成了几乎3倍涨幅（512点-1510点）的行情，后者形成了2倍多涨幅（1047点-2245点）的行情。如果按翻倍计算，上证综指有望达到4000点，如果按3倍涨幅计算，上证综指则有望达到6000点。上述计算的涨幅，仅仅是依据历史行情得出的结论。而我的观点则更为乐观，因为本轮牛市经历了长达7年的调整，且目前市场的估值为历史最低，其涨幅不应小于2006年大牛市的涨幅（998点-6124点），即6倍多。那么，由此推算，本轮大牛市将至少上涨到12000点才会结束。有人看到这里，觉得我在痴人说梦。其实我给你算一笔账，你就会明白并非没有根据。目前银行股的市盈率为4倍，上涨6倍，也不过24倍的市盈率而已。24倍的市盈率高吗？不高，更何况众多中等盘子的商业银行股这几年还在发展呢

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