国际金融答案

全校性任选课《国际金融》思考题

1、什么是外汇？外汇是如何标价的？

外汇：指以外币表示的、可用于进行国际结算的支付手段。

外汇的标价：直接标价法，以一单位外币为基础，用一定数量的本币表示的外币的价格；

间接标价法，以一个单位的本币为基础，用一定数量的的外币表示的本币的价格。

2、什么是国际收支？它的组成内容有哪些？

国际收支是对一国在一定时期内（通常为1年、1季或1月）本国居民与外国居民之间发生

的全部经济交易的系统的货币记录（通常以本币作为记帐货币）。

组成内容：（1）经常帐户包括货物和服务贸易、资本收益和单边转移三个具体组成项目。

（2）资本帐户（3）金融项目（４）错误和遗漏净额（５）储备及有关资产

3、调节国际收支的方法有哪些？并加以简要评论。

（一）财政政策

从宏观上来说，财政政策包括两个方面，一个是财政收入政策，主要是税收与补贴；另一个

是财政支出政策。这两个方面都可以用来调节国际收支。

1）．税收与补贴

税收与补贴政策主要包括出口退税、出口免税、对出口企业或者进口替代企业实行税收优惠

或者税收减免以及进口加税等。这些政策的主要目的是为了改善本国产品的出口条件，刺激

出口，减少进口。

2）．支出政策

财政支出政策是通过影响社会总需求来影响国际收支的。

（二）货币政策

货币政策的中心是利率与汇率。调节国际收支的货币政策主要有改变准备金比率、贴现政策、

公开市场业务以及调整汇率等措施。

1）．改变准备金比率的政策

准备金比率的高低决定了商业银行等金融机构的最高贷款规模，从而决定了全社会的信用规

模与货币供应量，并最终影响社会总需求和国际收支。

2）．贴现政策

通过调整再贴现率可以影响整个金融市场的利率水平，进而影响国内的社会总需求和资本的

流出入规模，达到改善国际收支状况的目标。

3）．公开市场业务

即央行通过在公开市场上进行外汇的买卖来影响本国货币的汇率，从而达到引导国际收支的

目的。

4）．调整汇率

汇率是一个重要的宏观经济杠杆，也可被运用来调节国际收支。当国际收支出现逆差时，可

以对本币实行贬值，以改善国际收支；当国际收支出现顺差时，可以对本币实行升值，以减

少和消除国际收支顺差。

（三）直接管制

在国际收支出现不平衡时，也可以采用直接管制的办法加以扭转。直接管制的办法主要有外

汇管制和贸易管制。

4、什么是调节国际收支的弹性分析法？

国际收支是用货币表示的，进出口数量的变化能否刚好产生所需要的货币收入和支出的

变化，以满足实现国际收支平衡的要求，取决于进出口商品需求的价格弹性。在这个意义上，

我们把分析汇率变化调节国际收支的方法，称为弹性分析法。

5、什么是J曲线效应？为甚么会产生J曲线效应？

：现实中，本币的贬值并不能立即带来一国国际收支的改善，相反，在贬值的初期，还会引

起该国国际收支状况的进一步恶化，只有经过一段时期之后，本币的贬值才会发生改善一国

国际收支的作用。亦即本币贬值之后，汇率对贸易量的调整存在着一个时间上的滞后，这就

是货币贬值的时滞效应，也称为“J曲线效应”。

J曲线效应的成因可以这样来解释：由于本币贬值（汇率上升）对贸易量的调整存在如下几

个方面的时滞：①货币贬值后，本国出口商品的新价格的信息还不能立即为需求方所了解，

即存在认识上的时滞；②本币贬值、汇率上升后，供求双方都需要一定的时间来判断价格变

化的重要性，即存在决策上的时滞；③供给方国内对商品和劳务的供应量调整需要一定的时

间，因而不能马上增加生产，即存在生产上的时滞；④汇率变动后，供求双方都有一个按先

进先出法处理存货的问题，即存在替代时滞；⑤出口国将商品运往进口国也需要一定的时间，

即存在交货时滞。这些时滞的存在，使得在本币贬值的初期（大约6个月左右），在经常项

目收支改善之前，先会有一个恶化的过程，这就形成了J曲线效应。

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6、试分析物价-铸币流动机制调节国际收支的过程。

在金铸币本位制下，各国的货币数量与黄金储备之间存在严格的关系，各国货币之间的比

价（汇率）完全由各国货币的含金量之比决定，汇率变动的幅度被严格限制在黄金输出和输

入点（由金铸币平价±黄金输送的运费和保险费决定，黄金输送成本=黄金输送的运费和保

险费，大约相当于金铸币平价的0.6%左右）的狭小范围内，一旦逆差国的货币贬值超过了

黄金输出点，逆差国就要以黄金的输出结算其贸易逆差；一旦顺差国的货币升值超过了黄金

输入点，顺差国就要求以黄金的输入结算其贸易顺差。这样，顺差国因黄金的输入而导致国

内货币供应量增加，逆差国则因黄金的输出而导致国内货币供应量减少。如果货币数量论成

立，则货币的增减变动直接引起国内价格的上升和下降。在汇率固定不变的条件下，国内价

格的升降就直接表现为外币价格的升降。从而改变了国内外商品的比价，逆差国因黄金流出、

货币供应量减少、价格下降而使出口增加、进口减少，导致逆差消除；顺差国则因黄金流入、

货币供应量增加、价格上升而使出口减少、进口增加，导致顺差消除。

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、如果伦敦外汇市场1英镑=1.46美圆，法兰克福市场1英镑=1.20欧元，纽约外汇市场1

美圆=0.86欧元。问：（1）这三个汇率那些（个）是直接标价汇率，那些（个）是间接标价

汇率？（2）这三地是否存在套汇的可能性？如果存在，当你拥有1000万英镑资金时，应如

何套汇，能获利多少？

解答:(1)1美圆=0.86欧元是直接标价汇率.

1英镑=1.46美圆,1英镑=1.20欧元是间接汇率

(2)存在.

由1英镑=1.46美圆

1美圆=0.86欧元得 1英镑=1.46*0.86=1.256欧元

可以现在在纽约市场上买入欧元卖出英磅,于是就获得了1256万欧元,然后在法兰克福市场上卖出欧元买入英镑,可获得1256/1.2=1046.7万英镑.

1046.7-1000=46.7万英镑,即获利46.7万英镑.

8、什么是蒙代尔分配法则？

恰当的使用财政政策与货币政策可以同时实现国民经济的内部平衡与外部平衡，货币政策应该用于外部平衡，财政政策应该用于内部平衡。

9、为什么在控制国际收支上货币政策比财政政策更有效？

如果假定货币政策和财政政策对影响总需求，从而对影响国民收入具有同样的效果，则它们对国际收支的影响是不同的，相比之下，货币政策对国际收支的影响，比财政政策对国际收支的影响要大一些。因为货币政策不仅通过影响总收入变化从而影响进口变化，对经常帐户产生影响，而且还通过利率的变化影响国际资本流动，从而对资本帐户产生影响，但财政政策除了通过影响总收入从而对经常帐户产生与货币政策同样的效果以外，并不能对资本帐户产生影响。由此可见，政策工具与政策目标的正确配对应该是：财政政策→内部平衡；货币政策→外部平衡。

10、国际储备的作用有那些？

国际储备的作用是进口支付；调节国际收支和稳定本币汇率

第一，弥补国际收支逆差，维持对外支付能力；第二，充当干预资产，调节本国货币汇率；第三，信用保证

11、固定汇率制和浮动汇率制各有何优劣？

固定汇率制的主要优点是汇率稳定，从而能稳定国际交易的价格预期，有利于国际贸易、国际投资等的发展和世界经济的发展。而其缺点是，当一国国际收支恶化时，加上国际游资的冲击，会引起一国黄金、外汇储备的流失甚至枯竭。而一国货币的法定贬值，尤其是作为国际储备货币的美元法定贬值，会导致各国美元储备的贬值，以及国际汇率制度的动荡和混乱，不利于国际贸易和投资的开展。

浮动汇率制的主要优点是使各国能独立地实施货币政策、财政政策和汇率政策，促进国内经济稳定发展，减少国外经济波动对国内经济的冲击以及国际游资的冲击，防止外汇储备的大量流失。其缺点是汇率波动频繁，波动幅度大，不利于国际贸易和投资中形成稳定的价格预期，助长投机，容易引起银行危机和金融危机。

12、什么是国际储备？决定一国国际储备水平的方法有哪些？

国际储备是指各国政府为了弥补国际收支赤字，保持汇率稳定，以及应付其他紧急支付的需要而持有的国际间普遍接受的所有流动资产的总称

（1）定性分析法，也叫质量分析法。

定性分析法的基本思路是：国际储备的短缺或过剩会直接影响到某些关键的经济变量和政策倾向，因此，考察这些经济变量和政策倾向的变动，就可以判断储备水平是否适度。

（2）定量分析法，主要包括比例分析法、成本—收益分析法。

13、根据你所学的国际经济学知识，分析人民币升值问题？

·积极影响·

1、有利于中国进口

2、原材料进口依赖型厂商成本下降

3、国内企业对外投资能力增强

4、在华外商投资企业盈利增加

5、有利于人才出国学习和培训

6、外债还本付息压力减轻

7、中国资产出卖更合算

8、中国GDP国际地位提高

9、增加国家税收收入

10、中国百姓国际购买力增强

·负面影响·

1、人民币在资本帐户下是不能自由兑换的，也就是说决定汇率的机制不是市场，改变没有意义

2、人民币升值会给中国的通货紧缩带来更大的压力

3、人民币汇率升值将导致对外资吸引力的下降，减少外商对中国的直接投资

4、给中国的外贸出口造成极大的伤害

5、人民币汇率升值会降低中国企业的利润率，增大就业压力

6、财政赤字将由于人民币汇率升值而增加，同时影响货币政策稳定

14、（1）什么是套汇？试举例说明三点套汇的操作过程。

（2）如果一个外国货币中心的年利率比本国高4个百分点，而这种外币的远期贴水率为每年2％。一个套利者抛补套利，购买外国国库券（6个月期）。他能获利多少？

答：（１）套汇是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，在这些不同外汇市场上转移资金，以赚取汇率差价的行为。

例如，如果在香港外汇市场，100港元兑换106.07元人民币，在纽约外汇市场，100美元兑换780.00港元，而在上海外汇交易中心，100美元兑换827.80元人民币，则这三地存在套汇的可能性。你可以用100美元在上海外汇交易中心换成827.80元人民币，再在香港外汇市场换成港元，最后到纽约外汇市场换成美元。这样，套汇者每100美元就可以赚取套汇利润0.055美元。

（2）

15、什么是Marshall—Lerner Condition？请予以推导。

当出口商品的汇率弹性与进口商品的汇率弹性之和大于1时，汇率上升（本币贬值）有利于改善一国的国际收支。这就是马歇尔—勒纳条件（Marshall—Lerner Condition）。 推导：

国际收支等于贸易收支：B=PxX-rPmM

（1）需要汇率变化能平衡国际收支dB/dr=d(PxX)/dr-d(rPmM)/dr=PxdX/dr-PmM-rPmdM/dr>0

（2）初值条件（假设平衡）PxX=rPmM

（3）假设：ηx=(dX/X)/(dr/r);ηm=-(dM/M)/(dr/r)

所以：ηx+ηm>1

16、试分析固定汇率和资本充分流动条件下扩张性货币政策和扩张性财政政策的效果。（要求结合图形进行分析）

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OYYE2YEE (a)扩张性财政政策(b)扩张性货币政策

如图2-1所示，E点是初始的内外均衡点，扩张的货币政策使LM曲线右移至LM’，与IS曲线相交于E’点，国民收入增加，利率水平降低，从而经常账户出现逆差，资本和金融账户由于资本净外流也出现逆差，存在本币贬值压力。中央银行为维持汇率稳定，必须运用外汇储备购回本币，导致货币存量减少。最终，国民收入和利率回到初始水平。

固定汇率制下，基础货币的数量始终没有改变，改变的只是中央银行的资产结构，货币政策的变动对于改善国民收入无能为力。

17、试分析无国外反响时国际收支与自主出口增长之间的关系。

国际收支顺差,说明国际市场顺差国货币需求量大于供应量,顺差国币值上升,外国购买顺差国商品需要更多的外币来兑换顺差国货币,使顺差国企业商品出口困难.顺差国货币升值,顺差国企业获得同样的外汇兑换的本币减少,企业利润率下降,影响企业出口.国际收支顺差,会使自主性出口减少.

18、在浮动汇率制下，分别分析资本完全流动和资本非完全流动时扩张性财政政策的效果。（要求结合图形进行分析）

在资本完全流动的条件下，固定汇率制下货币政策将完全失效，浮动汇率制下则财政政策完全失效。

我们考虑图18—4。在图18—4的上半部分，在Y－i平面上，我们考虑当汇率处于均衡水平时的IS、LM和BP曲线。在完全资本流动的条件下，BP曲线为一条水平线，三条曲线相交于一点E。在图18—4的下半部分，在Y－r平面上，我们考虑对应于利率的IS和BP曲线，其交点决定均衡的国民收入YE和均衡的汇率。现在我们假定实行扩张性的货币政策，货币供应量的增加使图18—4上半部分中的LM曲线向右下方移动到位置，过量的货币供给使国内利率产生下降的压力。当国内利率倾向于低于时，资本发生外流，造成国际收支逆差，从而引起图18—4下半部分中的BP曲线向移动，与IS曲线交于点，汇率上升为（本币贬值）。汇率的上升又引起图的上半部分中IS曲线向右上方移动到位置，直至，与BP相交于同一点，经济系统恢复均衡。此时均衡的国民收入，均衡的汇率，均衡利率仍为。由此可见，在浮动汇率制下，货币政策具有调节国民收入的作用，这与固定汇率制下的结论完全相反。

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图18—4 完全资本流动条件下货币政策的效果 YE

同样，我们可以运用图18—5说明财政政策在浮动汇率制和资本充分流动条件下的作用。在图18—5的上半部分，当汇率为时，在Y－i平面上，IS、LM和BP曲线相交于一点E，决定均衡的国民收入YE，而利率则由国外利率给定。在图的下半部分，当时，在Y－r平面上，IS与BP相交于E点，决定均衡的国民收入YE和汇率。现在假定实行扩张性财政政策，则图的上半部分和下半部分中IS曲线向位置移动，国民收入的增加使得货币需求增加，在货币供给不变时，产生使利率上升的压力，国内利率超过，引起资本流入和国际收支顺差，使得图的下半部分中BP曲线向位置移动，汇率由下降为（本币升值），当汇率变化完全保证国际收支顺差消除时，货币供应量不变，此时本币升值（汇率下降）完全抵消了扩张性财政政策的影响，图的上半部分中曲线又回移到IS位置，恢复原来的平衡。此时，财政政策完全失效。

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图18—5 完全资本流动条件下财政政策的效果

19、什么是最优货币区？试分析一国加入最优货币区的成本和收益。

答：最优货币区是由一组国家组成的，在这个区域内，要么采用单一的货币（完全货币联盟），要么在保留不同国家货币的同时，这些货币之间实行永久固定不变的汇率，且相互之间实行完全可自由兑换，但对非成员国的货币之间采用浮动汇率制。

收益：

（1）永久的固定汇率制，可以消除成员国之间投机资本的流动。

（2）可以节省国际储备。

（3）货币一体化可以刺激经济政策一体化甚至经济一体化。

（4）尽管货币区内各成员国的货币对非成员国的货币采用浮动汇率，但货币区采取共同的对外汇率政策，这无疑有利于提高货币区整体的谈判实力。

成本：

（1）各成员国会丧失货币政策和汇率政策的自主性。

（2）财政政策受到约束。

（3）可能引起失业增加。

（4）如果货币区内事前存在不均衡，则这种不均衡会恶化。

20、在考虑汇率变动和货币供应量变动调节国际收支的条件下，为什么Marshall—Lerner Condition既不充分，也不必要？

答：因为Marshall—Lerner Condition中汇率变化是影响商品进出口流量的唯一因素