金融理论前沿

1．货币政策规则：(1)规则是以一种可持续、可预测的方式运用信息的系统性的决策程序．(2)货币政策规则是这种原理在货币政策执行过程中的运用。(3)具体是指中央银行利用基础货币或利率等货币政策工具如何根据经济行为的变化而加以调整的一般要求。

2．通货膨胀定标：指中央银行直接以通货膨胀作为目标，并对外公开通货膨胀的调控目标，以此规划货币政策操作的货币政策制度。

3．激励相容：在存在道德风险的情况下，如何保证拥有信息的一方按照合约的另一方的意愿来行动，合约就必须具有如下的特征：即在所有代理人可以选择的行动中，选择委托人意愿的行动可以使得代理人的效用最大化。这个条件就称为激励相容条件。

4．蓬齐对策：新古典经济文献认为，某些债务不是靠将来某一时刻的实际资产偿还，而是靠将来的负债偿还。蓬齐对策描绘的是这样一种情形，借款人将无限期的滚动负债，用新的借款来偿还以前的利息和本金。

5．监管资本套利行为：是指银行管理层使用某种方式降低所需要的监管资本数量，主要的方式包括证券化、将表内资产转为表外资产，将资产转移到交易账户等。

1．流动性偏好：是指人们持有流动性资产(现金)的爱好。一般认为，人们持有现金有三个动机：交易动机，谨慎动机和投机动机。

2．激励相容：在存在道德风险的情况下，如何保证拥有信息的一方按照合约的另一方的意愿来行动，合约就必须具有如下的特征：即在所有代理人可以选择的行动中，选择委托人意愿的行动可以使得代理人的效用最大化。这个条件就称为激励相容条件。

3．金融危机的传染性：表现在两个方面：一是货币危机、银行危机与股市危机之间的传染，即金融危机种属传染；二是金融危机在国与国之间、国与地区之间或者地区与地区之间的传染，即金融危机的地理传染。两种传染之间具有交叉性，即一国发生的股市危机会导致国外某个国家发生银行危机，也可能是相反。

4．逆向选择：是指买卖双方信息不对称的情况下，差的商品总是将好的商品驱逐出市场。逆向选择的结果是好的商品不能进行交易，次品商品充斥市场，从而损害经济的效率。

5．泡沫：是一种经济失衡现象，指某种价格水平相对于经济基础条件决定的理论价格的非平衡性向上偏移。导致价格泡沫的原因很复杂，与预期相关的过度投机行为、规范失灵和道德风险等因素都有可能导致泡沫现象的出现。

1．逆向选择：是指买卖双方信息不对称的情况下，差的商品总是将好的商品驱逐出市场。逆向选择的结果是好的商品不能进行交易，次品商品则充斥市场，从而损害经济的效率。

2．金融约束：是指政府通过一系列金融政策在民间创造租金机会，以达到既防止金融压抑的危害，又促使银行主动避险的目的。这些政策包括对市场准人、市场竞争、对存借款利率的管制等。

3．监管资本套利行为：是指银行管理层使用某种方式降低所需要的监管资本数量，主要的方式包括证券化、将表内资产转为表外资产、将资产转移到交易账户等。

4．流动性偏好：是指人们持有流动性资产(现金)的爱好。一般认为，人们持有现金有三个动机：交易动机、谨慎动机和投机动机。

5．群体行为：所谓群体行为是指一种行为模仿或者称之为观点传染，是从社会心理学角度解释经济现象的一种尝试。群体行为能够导致资产价格的泡沫现象。

1．信息不对称：是指市场交易的一方比另一方拥有更多的信息这样一种情况。主要有两种结果：一是引致逆向选择，二是容易产生道德风险。

2．“托宾的q”理论：“托宾的旷是指公司的市场价格与公司的资本重置成本之比。“托宾的旷高，则相对于公司的资本重置成本而言，公司的市场价格就高。公司就会通过增发新股的方式获得资本，扩大投资。

3．金融行为学：是行为理论与金融分析结合在一起的研究方法和理论体系，它分析人的心理、行为以及情绪对人的金融决策、金融产品的价格以及金融市场发展趋势的影响。

4．金融危机分类：按不同标准可以分为不同的类别。按照危机发生的领域不同，可以将金融危机划分为货币危机、银行危机、系统性金融危机和外债危机四大类。实际上这几种危机有时是很难区分开来的。

5．通货膨胀定标：指中央银行直接以通货膨胀作为目标，并对外公开通货膨胀的调控目标，以此规划货币政策操作的货币政策制度。

1． 金融自由化表现在哪四个方面?

1．(1)从各国的金融发展实践中可以看出，金融自由化主要表现在价格的自由化、业务经营自由化，市场准人自由化和资本流动自由化四个方面。(2分)

(2)价格自由化的核心是利率自由化，还包括证券市场上交易手续费等的自由化。(2分）

(3)业务经营自由化是指商业银行业务与投资银行业务的融合，也泛指金融机构的业务不需要监管部门的审批．(2分)

(4)市场准入的自由化是指对内放宽金融机构的设立条件，对外指允许外资机构进入国内的市场。(2分)

(5)资本流动的自由化主要包括经常项目和资本项目的自由兑换，主要指开放资本项下的交易。(2分)

2．凯恩斯是如何将心理学应用到经济分析中去的?

(1)凯恩斯认为资本主义发生危机的主要原因是有效需求不足，从而生产过剩，发生危机。

(2)之所以出现有效需求不足，主要是由于三大心理规律影响着人们的投资欲望与投资需求。

(3)这三大心理规律是：边际消费倾向递减规律，资本的边际效率递减规律和流动性偏好。

3．股票价格影响国民经济的主要渠道有哪些?

(1)股票价格影响国民经济主要通过“托宾的q”理论(影响投资)、财富效应等传导渠道。

(2)其中“托宾的q”是指公司的市场价格与公司的资本重置成本之比。“托宾的q”值高，则相对于公司的资本重置成本而言，公司的市场价格就高。公司就会通过增发新股的方式获得资本，扩大投资。

(3)财富效应是指由于股票价格的上升导致居民或者企业的净资产(财富)增加，进而扩大消费。

(4)市场结构不同，不同经济体的财富效应和“托宾的q”效应是不同的。

4．期望理论的主要内容是什么?

(1)期望理论是行为金融学的基础理论之一。

(2)该理论认为投资者大部分都不是标准金融投资者，而是行为投资者，他们的行为并不都是理性的，也并不总是风险规避型的。

(3)投资者在投资账面损失时更加厌恶风险，而在投资账面盈利时，随着收益的增加，其满足程度速度减缓。

(4)该理论能够对金融市场中的异常现象进行很好的解释。

1．中国金融脆弱性主要表现在哪些方面?、

(1)商业银行是我国金融体系的主体，商业银行所积累的不良资产是我国金融脆弱的最主要标志。

(2)政策性金融机构困难重重。

(3)保险业的问题具有隐蔽性。

(4)上市公司业绩不良，资本市场的发展缺乏实体经济的支持。

(5)资本外逃现象严重。

(6)隐性负债大量存在。

2．分别说明什么是监管资本、经济资本和最佳资本。

(1)监管资本是监管当局规定银行必须持有的资本。(4分)

(2)经济资本是指从银行管理的角度应合理持有的资本。(3分)

(3)最佳资本是指可以使社会福利最大化的资本。(3分)

3．如何保证中央银行在实施货币政策时的独立性?

(1)中央银行对货币政策的决策具有最终的决策权。

(2)货币政策委员会的委员要有较长的任期，而且重新任命的机会有限。

(3)将中央银行排除在政府分配工作之外，可以确保货币政策的独立性。

(4)确保中央银行不直接参与国债的承销。

4．简述1988年《资本协议》存在的主要问题。

(1)协议中对风险权重的划分过于简单，没有考虑不同等级的企业的信用。

(2)没有考虑其他的银行风险，如操作风险，银行经营过程中的风险等。

(3)容易引发监管套利行为。

(4)1997年东南亚金融危机爆发后，被认为是国际金融20世纪最大成果的巴塞尔协议一 度失去7光环。2001年6月25日，巴塞尔委员会发表了经过两度修正的《新巴塞尔资本协议》第三个征求意见稿。目前，巴塞尔委员会的代表已表示，第三次征求意见稿基本上接近最 终稿。委员会的目标仍然是在2003年第四季度完成新协议，并于2006年底在十国集团成员 国开始实施。

1．银行危机的判断标准是什么?

1．银行危机是指大量实际存在的或者潜在的银行出现挤提或者破产，导致银行取消其债务的内部兑换性，或者迫使政府进行大规模的援助。一般认为，当下述条件之一出现时，就可认为是发生了银行危机：(2分)

(1)未履约资产占到银行系统资产的比率超过10％。(2分)

(2)援助银行的成本不小于国民生产总值的2％。(2分)

(3)银行部门的问题导致银行大规模的国有化。(2分)

(4)出现大量的银行挤提风潮或政府采取了其他广泛援助银行的措施。

2．简要说明通货膨胀定标对我国货币政策的启示。

(1)中国的货币政策最好采取单一目标。

(2)适应我国金融对外开放的要求，中国需要研究建立以控制通货膨胀为主要目标的货币政策框架。

(3)采用通货膨胀定标制度，有助于引导公众形成合理的预期，产生实现货币政策的向心力。

(4)同时，还可以增强中央银行的责任性，货币政策的决策透明度将会进一步提高。

3．试述现代信用风险的成因。

(1)信用风险来源于信用活动中的不确定性。

(2)包括外在不确定性和内在不确定性两种。

(3)外在不确定性来自于经济体系之外，是经济运行过程中随机性、偶然性的变化或者趋势。

(4)内在不确定性来源于经济体系之内，是由行为人主观决策及获取信息的不充分性造成的，有明显的个性特征，又称为非系统性风险。

4．金融危机预警系统的构成内容主要包括哪些方面?

(1)金融危机预警系统之所以称为系统，是因为它必须由多个方面构成。(3分)

(2)金融危机预警系统主要由预警方法、预警指标、预警模型、制度安排与管理信息系统等几个方面。(3分)

(3)此外还包括一些细节方面的事宜，如数据库、单个指标与指标体系的临界值、金融危机的判断标准、警报发出后的应对措施等。

1.反映金融部门脆弱性的指标有哪些?

(1)短期债务与外汇储备比例失调。

(2)巨额经济账户出现逆差。

(3)一国的预算赤字较大。

(4)资本流人中短期资本的比重过大。

(5)汇率定值过高。

(6)货币供应量迅速增加。

(7)通货膨胀率连续在10个月内的平均水平高于历史平均水平8％以上。

(8)M2对官方储备比率连续12个月的上升后迅速’F降。

(9)利率一直处于较高的水平。

2．利率自由化的理论基础是什么?

进入上个世纪70年代以后，一些新经济自由主义经济学家反对对宏观经济的调控、管理，主张市场机制是完善的、私人经营制度是优越的，政府对经济的干预有弊无利，将自由市场经济当作是有效资源配置的一种自动机制。他们认为经济效率的根源在于资源的有效配置，配置失调必然导致经济的无效率，而经济效率又是经济增长的原动力。如果政府人为的干预资源的配置，都可能导致资源的浪费和失调。他们认为解决市场竞争矛盾的最好方式是市场

价格。他们主张竭力金融自由化，利率自由化只是金融自由化的重要组成部分。

3．简述国际收支危机的金融传染渠道。

金融传染渠道是指一个市场由于危机而导致的金融市场流动性缺乏，导致另一个与其

有密切金融联系的市场的流动性缺乏，从而引发国际收支危机。在全球金融市场一体化的国

际环境中，金融传染渠道的作用在不断增强。金融传染渠道可以划分为直接传渠道、间接传染渠道和机构投资传染渠道。

4．如何对泡沫经济进行界定?

判断一国经济或者地区经济是否是泡沫经济需要结合下列四个指标：

(1)出现了价格泡沫。

(2)泡沫资产总量在宏观经济总量中占了相当大的比重。

(3)泡沫资产与经济的其他方面发生了系统性的联系。

(4)泡沫资产对经济会产生潜在的破坏性的影响。

试述在我国建立金融危机预警体系的必要性，并说明构建金融危机预警指标的主要原则和基本指标构成。

1．(1)金融危机预警体系包括预警指标、顶警方法、预警模型、制度安排等几个方面。

(2)金融危机会导致一国经济的发展受到较大的负面影响，甚至会引发经济、社会动荡，在我国建立这一体系有助于避免和降低由此造成的经济损失，特别是在我国金融开放日益深化的今天，就更加迫切需要建立这样一个顶警体系；

(3)有助于防止国外金融危机对我国的传染和冲击；

(4)有助于防范和化解我国自身的金融风险。(每小点2分，本部分共8分)

2．构建我国的金融危机预警指标应考虑的主要原则包括：(1)指标的可用性；(2)指标的

显著性；(3)指标可进行数量化；(4)各个指标之间的不相关性。(6分)

3．基本指标的构成应包括三个方面：货币危机预譬指标、银行危机预警指标和股市危机

预警指标。其中各类预警指标又包括许多子指标。

试分析中央银行对资产价格进行关注的经济背景，并结合我国的实际说明中”央银行不能对资产(股票)价格进行调控的理由。

1．(1)资产价格波动成为各国中央银行面临的新挑战。通货膨胀受到控制，但与此同时资产价格的波动日益加剧，各国货币政策面临新的挑战。

(2)资产市场在国内融资和国民经济中的地位和作用日益巨大，但是股票市场影响货币政策和(或者)国民经济的机制还没有完全被认识。

(3)在大多数国家，特别是发达国家，中央银行政策的目标转向了价格稳定和宏观经济金融体系的稳定。

2．中央银行不能调控资产价格的理由主要是：

(1)中央银行必须知道何种资产价格的水平是最优的，或者说是最合适的。也就是说，要想干预市场，中央银行必须比市场还了解市场。

(4)中央银行未必真正能够调控资产价格的发展和变动。

3．从我国的实际看，如何正确处理货币政策与股票价格的关系仍是一个没有解决的课题。我国的股市价格波动受到各种宏观经济政策(包括货币政策)的影响，也受到其他因素的影响，中央银行对股市价格的调控能力是有限的。我国货币政策目标的多重性也使得中央银行对股市的调控受到制约。总的来讲，货币政策是不能直接针对股市的价格进行调控的。

什么是泡沫与泡沫经济的判断标准?试述群体行为导致资产泡沫的机理，并分析我国股

市上的群体行为。

1．泡沫是一种经济失衡现象，指某种价格水平相对于经济基础条件决定的理论价格的非平衡性向上偏移。导致价格泡沫的原因很复杂，与预期相关的过度投机行为、规范失灵和道德风险等因素都有可能导致泡沫现象的出现。(5分)

2．判断一国经济或者地区经济是否是泡沫经济需要结合下列四个指标：一是出现了价格泡沫，二是泡沫资产总量在宏观经济总量中占到了相当大的比重，三是泡沫资产与经济的其他方面发生了系统性的联系，四是泡沫资产对经济会产生潜在的破坏性的影响。(5分)

3．在资产市场上，群体行为可能是通过下列两种信息传播方式导致的：(1)市场的流行观点是通过口头交流的方式进行的，传播速度快，成本较低，容易引起投资者的跟风；(2)在资产市场上，导致明显群体行为的信息可能通过间接的方式，即通过证券价格本身的方式进行传播，价格被当作市场的信号。特别是当经济趋势并不明朗的条件下更是如此。无论上述的哪——种方式都能导致群体行为的发生，从而导致价格的大起大落，导致价格泡沫的出现。 (5分)

乙我国股市的投资者以中小投资者为主，机构投资者数量相对较少。这样的投资者结构

决定了我国股市的群体行为是非常严重的，再加上我国投资者的非理性行为，在信息获得方面又处于不利地位，中小投资者投有能力对获得的信息进行独立的分析和判断，这进一步加剧了市场内的群体行为，导致我国股市制价格严重失真，进一步加大了资产泡沫出现的可能性。

试论述《新资本协议》的主要内容，试分析该协议在我国的实施前景。

1．《新资本协议))是在1988年《资本协议》的基础上提出的，新资本协议规定了银行资本监管的三大支柱：(1)保留了1988年资本协议中关于最低资本标准的规定，增加了对银行的利率风险、操作风险的资本要求以及其他风险敏感性的计算方法，在计算信用风险的标准法中，采用评级公司的评级结果确定风险权重；(2)强调了银行监管机构的作用；(3)增加了市场约束的作用。(6分)

2．新协议代表了监管理论中的先进理念和发达国家商业银行逐渐完善的风险管理最佳

实践经验，中国对新协议期望达到的各项目标表示支持。对广大发展中国家的银行和监管当局而言，实施新协议的挑战是巨大的。新协议主要考虑的是十国集团成员国的“国际活跃银行,的需要，并且是在十国集团国家内部通过谈判达成一致的。而发展中国家与十国集团国家 之间仍存在差距，如果在中国实施新协议，只能在很小程度上提高资本监管的风险敏感度，从全球范围来看，如果国际银行业资本充足，管理良好，那么国际金融体系将更趋稳健，银行业在促进经济的可持续增长发展和消除贫困方面发挥更为积极的作用。如新兴市场国家能使用有效的内部评级体系，也将促进银行改进管理。但是，新协议也有可能对发展中国家的资本流动产生一定负面影响。因此，新协议在定稿前还须做进一步的修订，以确保能有更多的非十国集团国家实施新协议。经过认真考虑，至少在十国集团2006年底开始实施新协议的几年后，中国仍将继续执行1988年的老协议。然而，为提高资本监管水平，银监会已对现行的资本规定进行了修改，将第二支柱和第三支柱的内容(即监督检查和信息披露)包括在内。银监会还强调，在满足最低资本监管要求的同时，银行还应重视改善风险管理。(8分)

3．中国一直积极借鉴国际上成功的监管经验，并特别重视结合中国卤情，坚持循序渐进，切实提高审慎监管的有效性。为提高资本监管水平，中国已对现行的资本规定进行了修改，将监督检查和信息披露的内容包括在内。在一段时间之后，如银行条件具备，中国将考虑使用内部评级法进行资本监管，并为银行改进风险管理提供激励机制。

四、材料分析题：(25分)

材料1：

2003年4月29日，巴塞尔委员会公布了新资本协议第三稿，征求各国监管当局的寓见。5月15日，中国银行业监督管理委员会发布通知，要求我国商业银行对巴塞尔新资本协议提出意见或建议。在全面考虑了我国商业银行提出的意见后，中国银监会主席刘明康7月31日致函巴塞尔委员会土席卡如纳。信中，刘明康表示，巴塞尔委员会修订费本协议的工作是一项极具挑战性的工程，新协议代表了监管理论中的先进理念和发达国家商业银行逐渐完善的风险管理最佳实践经验，中国银监会对新协议期望达到的各项目标表示支持。

材料2：

国际金融市场具有内在不稳定性。(1)资金的流动容易受到声场预期和信心的变化而出现急剧的逆转。受到金融危机影响最大的泰，韩、马来西亚、印尼，菲律宾五国。1996年私人资本净流A为729亿美元，1997年净流出为110亿美元，相差达839亿美元。这么巨大的资女流A，流出的逆转为中小规模的东亚经济所难于承受。(2)信息技术的进步和金融声场的全球一体化使得国际资本的参与者能够以“即时”的速度，十分迅捷地在全球范围内进行大笔资金的跨国界流动，为国际投机资本的兴风作浪提供了条件，加剧了金融市场的不稳定性．而东亚各国在金融自由化的国际大趋势下，对金融市场的不稳定性和国际投机资金操作的危险性既缺乏警惕也缺乏监管的经验。(3)大的国际风险投资基金和投资银行以20倍、30倍的高杠杆运作，其可动员的资金远大于中小金融市场所可承受的规模，使中小金融市场的些微缺陷，即可受到少数几家国际风险投资基金或投资银行的狙击而酿成大祸。国际上尚无制止和惩罚国际金融投机家联合炒作的法律。

请仔细阅读材料，然后回答下列问题：

1．什么是新资本协议?为什么发展中国家对实施新资本协议面临巨大挑战?

2．中国政府如何应对新资本协议?

3．根据材料2，从金融一体化的角度试分析产生泡沫的经济金融根源。

1．1999年6月巴塞尔银行监管委员会对1988年的《资本协议》进行了修改，提出了《新资本协议》．新资本协议规定了银行资本监管的三大支柱：(1)保留了1988年资本协议中关于最低资本标准的规定，增加了对银行的利率风险，操作风险的资本要求以及其他风险敏感性的计算方法；(2)强调了银行监管机构的作用，政府的监管不仅是为了保证银行有充足的资本覆盖银行的风险，而且政府应该鼓励银行建立使用更好的风险管理技术；(3)强调了市场约束和市场纪律．即希望市场上所有的参与者能够加强对金融机构的约束，主要是要求金融机构充分披露信息。

对广大发展中国家的银行和监管当局而言，实施新协议的挑战是巨大的。新协议主要考虑的是十国集团成员国的“国际活跃银行”的需要，并且是在十国集团国家内部通过谈判达成一致的。而发展中国家与十国集团国家之间仍存在差距，如果在发展中国家实施新协议，只能在很小程度上提高资本监管的风险敏感度，从全球范围来看，如果国际银行业资本充足，管理良好，那么国际金融体系将更趋稳健，银行业在促进经济的可持续增长发展和消除贫困方面发挥更为积极的作用．如新兴市场国家能使用有效的内部评级体系，也将促进银行改进管理，但是，新协议也有可能对发展中国家的资本流动产生一定负面影响。因此，新协议在定稿前还须做进一步的修订，以确保能有更多的非十国集团国家实施新协议。(9分)

2．经过认真考虑，至少在十国集团2006年底开始实施新协议的几年后，中国仍将继续执行1988年的老协议．然而，为提高资本监管水平，银监会已对现行的资本规定进行了修改，将第二支柱和第三支柱的内容(即监督检查和信息披露)包括在内．银监会还强调，在满足最低资本监管要求的同时，银行还应重视改善风险管理．中国一直积极借鉴国际上成功的监管经验，并特别重视结合中国国情，坚持循序渐进，切实提高审慎监管的有效性。为提高资本监管水平，中国已对现行的资本规定进行了修改，将监督检查和信息披露的内容包括在内。在一段时间之后，如银行条件具备，中国将考虑使用内部评级法进行资本监管，井为银行改进风险管理提供激励机制。(8分)

3．全球金融一体化、自由化的发展，使得跨国游资大量出现，为经济泡沫的产生提供了较好的条件。特别是国际资本流动成为一把双刃剑，在推动全球范围内资源配置的同时，也成为出现资产价格泡沫的原因。从材料2中可以看出，随着技术进步、金融创新的加快，使得各国金融市场联系在一起。与此同时，全球资本市场的规模也十分巨大，国际资本在国际间的流动量也达到了惊人的程度。特别是以各类基金为主的机构投资者在国际间运动的目的就是为了获得投机机会。一旦某个市场有了盈利机会，他们就会由于盈利的预期而导致某国家的资产价格上涨，进而出现泡沫现象，严重的话会导致金融危机的发生。(8分)

材料1：

2002年2月27日下午，温州苍南县信用联社(简称“苍南联社”)4楼办公室一片沉静，联社的领导们集中在另一头的会议室开会。“前几天刚刚开完会商量怎么促进贷款营销。”苍南联社透露，不止苍南联社一家，几乎所有参与利率浮动试点的信用杜都面临存款激增后的放贷压力。“除了存贷款利率浮动上限更高，我们还把央行批准的权力下放给信用社。”温州人行透露，原来信用社每3个月才能申请调整利率，而今后只要按要求建立资金测算和管理机制，农信社就可以在浮动范围内随时调整，而且不需审批，每星期备案即可。

材料2：

东亚金融危机来的突然，去的也迅速。到1999年，发生危机的经济，出口和GDP都已恢复正的增长，除政治上动荡不安的印尼外，一般用来作为投资者信心指标的股票市场指数也已恢复、甚至超过危机前的水平，似乎东亚经济又已恢复了往日的勃勃生机。然而，东亚经济增长的恢复是否可持续?类似的危机是否会再度爆发?我们应该从这场危机中吸取什么经验教训?目前国内外学术界并无定论。一场危机所以能够从一个经济爆发并迅速传染到其他经济必然有其共同的外因。全球经济的一体化和国际金融市场的内在不稳定性是主要的原因。这 几十年来由于信息和交通技术的进步，大大减少了交通、通讯的成本，全球经济更为一体化。

1985年到1994年间世界总的真实国内生产总值增长率年均只有3．2％，但是国际贸易增长率则为其两倍，达到年均6．7％的水平。东亚经济以外向型著称，是国际贸易快速增长的主要受益者。在这段期间，国际金融的一体化比真实经济的一体化更快?国际资本流动更为活跃，跨国的银行贷款年均增长率为12％，外国直接投资年均增长率为14．3％。在这段期间，东亚私人资本净流入1990年总计仅为19l

请仔细阅读材料，然后回答下列问题：

1．利率自由化的条件有哪些?

2．试分析在我国实施利率自由化的有利条件和不利条件。

3．通过所给材料，联系教材，简要分析中国为何能够抵御1997年东南亚金融危机。

1．利率自由化的条件包括：

(1)宏观经济稳定。

(2)金融体系健全。

(3)良好的金融监管体系。

(4)健全的会计、信息披露和立法框架。

2．在我国利率自由化的有利条件包括：

(1)社会主义市场经济体制的确立，为利率市场化提供了稳定的宏观经济环境。

(2)我国的金融体系已经相对健全，金融环境明显改善，中央银行和银行业监督管理部门的宏观调控水平明显提高。我国的金融市场逐步开成并得到一定程度的发展和完善。

(3)我国的金融法制建设为利率自由化提供了法律基础。这些都是在我国实施利率自由化的有利条件。

(4)不利条件包括国有企业的运行机制不完善、国有银行存在重大的制度缺陷、国有银行在金融市场上的垄断地位、金融监管部门的金融监管效率也有待于进一步提高等。

(5)温州信用社进行利率市场化改革的试点工作也正验证了上述理论，利率自由化改革后，宏观调控更应该加强，这就为监管部门的工作提出了更高的要求。

3．中国在东南亚危机中表现较好，主要由于中国及时采取了正确的宏观经济政策，通过促进内需来平衡外需的不足，总体经济、金融运行相对平稳，增强了国外投资者的信心。同时中国推行了贸易的多元化，使得中国的对外贸易受到东南亚危机影响的同时依然保持了较快的增长。从金融渠道看，我国继续保持了资本项目的管制，人民币不能完全自由兑换，使得金融危机的传染相对较弱。另外，在东南亚金融危机中我国实行人民币不贬值的政策，对于世界经济金融的稳定作出了重大贡献．稳定了经济预期，受到了世界各国的称赞。

凤凰卫视2003年8月1S¨6息：中国已拒绝实行要求银行改变其资本金结构的新巴塞尔协定，并与印度一道宣称，这一新的银行监管体系对新兴市场的金融机构十分不利。中国银监会主席刘明康说，如果在中国推行新巴塞尔资本协议，只能在很小程度上提高资本监管的风险敏感度，并有可能使一些投资流出发展中国家。中国和印度明确拒绝巴塞尔新资本协议突出表明，多数发展中国家在如何建立起更加完善的银行业架构、跟上全球金融体系不断优化的步伐方面心存忧虑。中国和印度表示，他们怀疑自己是否有能力设计、推广、监督和负担起一套较1988巴塞尔资本协议更复杂的银行监管体系。1988年的巴塞尔资本协定直截了当地要求银行的资本充足率不得低于8．0％。

材料2：

一场危机所以能够从一个经济爆发并迅速传染到其他经济必然有其共同的外因。全球经济的一体化和国际金融市场的内在不稳定性是主要的原因。这几十年来由于信息和交通技术的进步，大大减少了交通、通讯的成本，全球经济更为一体化。1985年到1994年间世界总的真实国内生产总值增长率年均只有3．2％，但是国际贸易增长率则为其两倍，达到年均6．7％的水平。 东亚经济以外向型著称，是国际贸易快速增长的主要受益者。在这段期间，国际金融的一体化比真实经济的一体化更快，国际资本流动更为活跃，跨国的银行贷款年均增长率为12％，外国直接投资年均增长率为14．3％。在这段期间，东亚私人资本净流入1990年总计仅为191亿美元，1996年就增长到1104亿美元，增加了6倍，东亚经济也是国际金融一体化的最大受益者之一。

请仔细阅读材料，然后回答下列问题：

1．新资本协议的主要内容包括哪些?

2．试分析我国政府对于实施新资本协议的态度。

3．国际收支危机传染的金融渠道是什么?

1．新资本协议规定了银行资本监管的三大支柱：(1)保留了1988年资本协议中关于最低资本标准的规定，增加了对银行的利率风险、操作风险的资本要求以及其他风险敏感性的计算方法；(2)强调了银行监管机构的作用；(3)增加了市场约束的作用。

2．经过认真考虑，至少在十国集团2006年底开始实施新协议的几年后，中国仍将继续执行1988年的老协议。然而，为提高资本监管水平，银监会已对现行的资本规定进行了修改，将第二支柱和第三支柱的内容(即监督检查和信息披露)包括在内。银监会还强调，在满足最低资本监管要求的同时，银行还应重视改善风险管理。中国一直积极借鉴国际上成功的监管经验，并特别重视结合中国国情，坚持循序渐进，切实提高审慎监管的有效性。为提高资本监管水平，中国已对现行的资本规定进行了修改，将监督检查和信息披露的内容包括在内。在一段时间之后，如银行条件具备，中国将考虑使用内部评级法进行资本监管，并为银行改进风险管理提供激励机制。包括中国在内的发展中国家担心新资本协议在实施将减少外国金融机构对发展中国家的资本流人，不利于发展中国家的全球竞争力。

3，国际收支危机的金融传染渠道是指一个市场由于危机而导致的金融市场流动性缺乏，

导致另一个与其有密切金融联系的市场的流动性缺乏，从而引发国际收支危机。在全球金融市场一体化的国际环境中，金融传染渠道的作用在不断增强。金融传染渠道可以划分为直接传染渠道、间接传染渠道和机构投资传染渠道。

“有一个例子是香港金融管理局对香港股票市场的干预。干预的一个可能原因是在面临

对货币攻击的情况下以保持当地金融市场的稳定，这种攻击有时是通过股票市场，通过买空卖空等手段。另一个原因是为了货币稳定。如果股票市场崩溃，则香港经济很可能会出现广泛的系统，陆问题。” 材料2：

美国联邦储备委员会认为，对于规模最大和业务较复杂的银行来说，1988年资本标准的缺陷造成大量监管资本的套利机会，这使得规范的以风险为基础的资本比率的实际意义越来越值得怀疑。

请仔细阅读材料，然后回答下列问题：

1．香港金融管理局干预香港股票市场的经济金融背景是什么?

2．对中央银行与资产价格的关系存在着哪两种观点，试说明支持每种观点的理由。

3．请解释什么是监管资本套利行为?新资本协议是如何避免这一行为的?

1．背景是开始于1997年发生在泰国后来传染到东南亚、甚至全世界的金融危机。

2．关于中央银行对资产价格波动的反应，目前主要存在着两种相反的意见：一种是应该反应，通过调整利率等工具，要么影响资产价格泡沫的形成，要么影响资产价格泡沫崩溃的概率。其主要的理由是：

(1)资产价格的波动不仅仅是由基本因素的变化所引起的，还有一些非经济基本面的因

素，如投资者的从众心理、巾场本身基础结构方面如监管问题、透明度不够等因素。(2)资产价格的泡沫一旦崩溃会对宏观经济、金融产生严重的后果，中央银行应在泡沫发生的初期就能够阻止泡沫的最终形成。

(3)有人认为中央银行对资产价格关注可能会引起道德风险，但是出现道德风险总比出现大萧条要好的多。

(4)即使中央银行以价格总体水平的稳定为唯一目标，也有足够的理由去关注资产价格，因为资产价格的膨胀可能会产生未来的通货膨胀，至少也会提供关于未来通货膨胀的有关信息。

另一种观点则认为，中央银行不能调控资产价格，理由如下：(1)中央银行必须知道何种资产价格的水平是最优的，或者说是最合适的。也就是说，要想干预市场，中央银行必须比市场还了解市场。(2)从实践上来看，中央银行对股价的趋势预测总体上是不成功的，很有可能使中央银行看上去很愚蠢的。(3)在稳定物价和稳定资产价格之间可能伞出现冲突。这时中央银行必须决定将何种目标作为优先政策选择。将资产价格作为中央银行的调控目标可能会产生“道德风险”。(4)中央银行未必真正能够调控资产价格的发展和变动。

3．监管资本套利是指银行管理层使用某种方式降低所需要的监管资本的数量，但同时并没有实际减少银行的风险，其目的在于纯粹为了减少监管资本的数量。

4.为克服监管资本套利对金融机构的不利影响，新协议在保留最低资本标准的同时，保留了原来有关资本的定义；增加了利率风险和操作风险的资本金要求；提出了更具有风险敏感性的计算方法。

1．金融脆弱性：金融业是高负债经营的行业，这决定了金融业具有更容易失败的本性，广义上的金融脆弱性指一种趋于高风险的金融状态，泛指一切融资领域的风险积聚，包括信贷融资和金融市场融资。

2．风险价值：风险价值是指度量一项给定的资产或者负债在—定时间和一定的置信度下，其价值最大的损失额。是用来测量食用风险的工具。

3．托宾的q理论：是指描述资产的价格与企业投资关系的一种理论。托宾的q是指公司的市场价值与公司的资本重置成本之比。如果托宾的q值高，则相对于公司的重置成本而官，公司的市场价格就高，因此新的工厂投资和资本设备的价格就会低于公司的市场价值。这时，公司就会通过发行股票，获得较高的价格，这个价格会高于公司直接购买的设备和设施的成本．这样公司的q值就会提高。由于公司只通过发行少量的股票，就可以购买新的投资商品，公司就会增加投资消费．q比值表明了金融市场对于商品和服务商品的购买的重要影响。

4．监管资本套利行为；是指银行管理层使用某种方式降低所需要的监管资本敷量．主要的方式包括证券化、将表内资产转为表外资产、将资产转移到交易账户等。

二、简答题

1．(1)在资产市场上，群体行为可能是通过下列两种信息传播方式导致的：(每条4分)其一，市场的流行观点足通过口头交流的方式进行的，传播速度快，成本较低，容易引起投资者的跟风。其二，在资产市场上，导致明显群体行为的信息可能通过间接的方式，即通过证券价格本身的方式进行传播，价格被当作市场的信号。特别是当经济趋势并不明朗的。条件下更是如

(2)无论上述的哪一种方式都能导致群体行为的发生，从而导致价格的大起大落，导致价格泡沫的出现。(2分)

2．(1)利率自由化改变了金融部门的经营环境、经营效益、所面临的风险以及决策的方式和手段。对金融部门既是机遇，又是挑战。(5分)

(2)解除了利率管制，减少银行部门的脱媒现象；同时也增加了银行的经营风险，首先是银行面临着利率风险。银行收益的不确定性增强了。(5分)

3．(1)监管资本是监管当局规定银行必须持有的资本。(4分)

(2)经济资本是指从银行管理的角度应合理持有的资本。(3分)

(3)最佳资本是指可以使社会福利最大化的资本。(3分)

三、论述题(20分)

答案要点：

(1)中国在1997的年的亚洲金融危机中的出色表现受到世界各国的关注。

(2)中国经济的基本面确实存在在一些隐忧之处，如金融机构的不良资产问题、财政赤字规模偏大等．

(3)从贸易状况看，中国与东南亚国家的出口都严重依鞍美国、日本待市场；

(4)从金融渠道看，中国与东南亚危机国家还有着共同的贷款人——美国和日本。

(5)现实地看，中国能够抵御国际收支危机传染主要是由于中国及时采取了相应的宏观经济政策、通过内需来平衡外需的不足，总体经济健康运行，提高了投资者的信心。

(6)中国采取了贸易多元化的对策。

(7)从金融渠道看，中国对资本项目进行了管制，人民币不能完全自由兑换，国地资本不能自由进出，而且中国与东南亚国家投有较强的金融联系。(每个要点给2分，视发挥情况酌情加分)．

四、材料分析(30分)

答案要点；

1. (1)有效市场理论认为市场是有效的，有关股票的信息都会在股价上得到反应，任何投资者都不可能在市场上获得超额利润。

(2)法玛又具体地将市场分为弱式有效、强式有效和次强式有效三种情况。

2．(1)经济泡沫的本质是市场对资产的定价出现高估。

(2)泡沫经济的特征包括：出现了价格泡沫，袍沫资产总量在宏观经济总量中占到了较大的比重；泡沫资产与经济的各个方面发生了有机的联系：泡沫资产使经济潜伏着危机。

3．中央银行不能调控资产价格主要理由如下：(1)中央银行必须知道何种资产价格的水

平是最优的，或者说是最合适的。也就是说，要想干预市场，中央银行必须比市场还了解市场。(2)从实践上来看，中央银行对股价的趋势预测总体上是不成功的，很有可能使中央银行看上去很愚蠢的。(3)在稳定物价和稳定资产价格之间可能会出现冲突。这时中央银行必须决定将何种目标作为优先政策选择。将，资产价格作为中央银行的调控目标可能会产生“道德风险”。(4)中央银行未必真正能够调控资产价格的发展和变动。