纪录片[华尔街]解说词(七)阳光交易
纪录片《华尔街》解说词（七）阳光交易
英语：18世纪60年代，那时候基本上没什么法律法规，那时候的华尔街是疯狂的。
早期的华尔街充斥着内幕交易和虚假信息。
“有时候，揭露就是看穿一块黑暗的玻璃，讲述一个真实的故事。”（美国《财富》杂志编辑贝萨尼·麦克林）
是谁在监督华尔街，如何才能维护华尔街的公平正义？
“这一切都是建立在：阳光是最好的消毒剂，灯光是最有效的警察。”（美国哥伦比亚大学法学院教授约翰·科菲）
第七集 阳光交易
（美国 纽约）
2009年11月3日，（麦道夫物品拍卖预展直播现场）一场普通的拍卖会吸引了众多的媒体。
英语：这些物品是从其家中和曼哈顿公寓里面搜出来的，这些物品有的只值二三十美元，但有些价格十分昂贵，现在你看到的是一块经典的劳力士手表。
一块价值75000美元的手表，几个价值数千美元的钱包，一件普通的高尔夫球衫，这些物品曾经的主人是伯纳德·麦道夫，此时他正在监狱里度过150年的漫长刑期。伯纳德·麦道夫，一位成功的投资家，一位慈善的富翁，一位和善的老人，这一切都在2008年圣诞节前夕终结。麦道夫事件给2008年的金融危机增加了一道注脚，人们开始质疑华尔街的贪婪是否是导致金融危机的一个重要原因，如何才能有效地遏制华尔街的贪婪。
在美国的资本市场，监管的原则一直沿用100多年前联邦大法官布兰代斯的名言（路易斯·布兰戴斯，1856-1941，于1916-1939年任美国联邦大法官）：阳光是最好的消毒剂，灯光是最好的警察，阳光交易最有效的手段就是信息的公开透明。
“透明度所以重要就是，第一它是保证了这个市场还是市场，就是它不替你去做决定，但是保证了你能够最大范围的、最大限度的防范风险，保护自己。”（中国社会科学院副院长李扬）
历史上第一张股票诞生在1602年的荷兰，200多年后在英国才有了世界上第一个监管法案《公司法》，法案第一次对信息披露有了这样的表述：招股书必须披露具体信息，发行人对招股书的真实性负责，并要承担民事责任。
1790年，美国在费城成立第一家证券交易所，1817年，纽约证券交易所在华尔街拥有了一间办公室，在这个美洲新大陆，资本市场表现了强大的生命力，在没有监管的年代，华尔街野蛮生长着。
约翰·戈登先生是金融史学家，他更愿意在远离华尔街的地方思考华尔街的历史。 “那时（20世纪前）没有什么要公开信息的要求，没有年报，也没有什么类似的东西，人们想给什么信息就给什么，像丹尼尔·德鲁这样的公司内部人员，他们进行内幕交易，也不是什么违法的事。”（美国金融史学家约翰·戈登）
华尔街的历史上有一个传奇人物，他原本是一个从外地来到纽约贩卖黄牛的，后来成为了华尔街的金融家，他叫丹尼尔·德鲁。
“丹尼尔〃德鲁最初是一个牛贩子，将牛从乡村贩卖到城市。为了能让他的牛卖个好价钱，卖之前他会带他的牛到小溪边喝很多水，这样卖的时候牛就会更重，因为身体里有很多水。当丹尼尔〃德鲁成为华尔街的投机家后，他觉得可以用同样的方式给公司的股票掺水，以高于公司的价值发售超量股票，所以叫做掺水股。”（美国金融史学家理查德·希勒）
德鲁靠着掺水股的发明在华尔街如鱼得水，很快成为一个金融家，到1833年，德鲁已经成为美国东部铁路线伊利铁路的大股东。德鲁对经营铁路并不感兴趣，他只是期待着有一天能将伊利铁路股票出手，卖出个好价钱。1863年，这个机会来了，这一年，铁路大王范德比尔特看上了伊利铁路，决定通过在证券市场购买伊利铁路股票完成收购。范德比尔特以为自己的财力足以应付德鲁的胃口，但是德鲁更像是一个无底洞，谁也不知道德鲁拥有多少伊利股票，因为这在当时并不是一个必须公开的信息。总之，只要范德比尔特想买，德鲁就有的卖，而且似乎永远也买不完，因为就在范德比尔特在交易大厅买股票的同时，德鲁就在印刷厂印股票增发新股。范德比尔特被激怒了，开始向法院起诉，德鲁则开始抱着成袋钱贿赂各级法官。这个故事的结局是，最终范德比尔特和德鲁私下讲和，范德比尔特花数百万美元拥有了伊利铁路，德鲁花70万美元免于刑事诉讼。
“那时候的华尔街，基本上只有一条的规则，就是买家请小心！所以丹尼尔〃德鲁可能根本不觉得自己有错，甚至不道德之处。如今我们的道德观和那时很不同，我们会觉得那时候的行为确实很糟糕，但他可能不会觉得，他不是一个思想家，也没受过多少教育。”（美国金融史学家约翰·戈登）
德鲁的故事在随后的日子里不断被翻新，华尔街总是有新的德鲁加入。1870年，华尔街一家报纸写道，在这样一个充满阴谋的时代，成功的一个条件就是保密，如果公众也有机会了解那些只有公司董事才知道的关于公司价值和前景的所有信息，那么投机董事的好日子就一去不复返了。
“18世纪60年代，那时候基本上没什么法律法规，也没有警察，或者什么人让人们要诚实，所以有很多骗子，那时候的华尔街是疯狂的。”（美国金融史学家约翰·戈登）
早期的华尔街更像是一个私人俱乐部，充满了内幕交易，但这在当时并不违法，
它为权钱交易提供了最完美的平台，华尔街也乐意效劳。而之所以能出现如此景象，是因为当时的华尔街还不成规模，整个社会对华尔街的依存度非常小。这样的历史一直持续了半个多世纪，直到交易所里的叫卖声传到华尔街之外。
“美国历来是根据任何一件事它所影响到公众利益的范围是很大还是很小，来作为一个很重要的、很关键的判断政府到底到要介入还是不介入、介入多还是介入少关键的因素。”（美国耶鲁大学金融学教授陈志武）
第一个将交易大厅内的信息传递出去的人叫查尔斯·亨利·道，他早年是一位经验丰富的新闻记者，一次偶然的机会让他在纽约证券交易所里有了一段经历，这段特殊的经历让查尔斯·亨利·道敏锐地察觉到信息对于交易的重要性。
1882年，查尔斯·道与另一位合伙人爱德华·琼斯创立了道琼斯公司，公司的业务就是为商业客户收集、摘抄商业信息，没想到这项业务在华尔街大受欢迎。1884年，报纸挑选了交易所内具有代表性的11种股票，每天将它们的平均价格刊登在报纸上，并取名为道琼斯指数。1889年，这份业务发展成为一份每天都出版的报纸《华尔街日报》，最初报纸有四个版面，每份售价为2美分。1792年，纽约证券交易所只有24个会员，华尔街上只零星散落着几家银行，而在此后的100多年，有超过1000万人涌入纽约，其中有超过百分之十的人口从事金融或与金融相关的服务行业。
从华尔街流淌出来的金钱打通了美国最长的运河，铺设了全球最大的铁路网，点亮了世界第一盏电灯，而这一切并没有给华尔街赢得更多的好名声。
麦道夫曾经就住在餐厅的对面，是餐厅的常客。在邻居们的眼中，他只是一位和善的老人，并没有什么特别之处。
餐厅经理：“他和一般的60岁左右的老年人没有什么两样，有高级夹克，但看起来并不是那么风光。”
麦道夫的真正辉煌是将电子自动报价系统引入了证券交易。
“大约1971年，计算机出现了，为这个市场增加了透明度。所以我们有了一个创意，就是开发一个电脑屏幕上的交易平台，这就是纳斯达克的开始。”（美国麦道夫证券投资公司前总经理伯纳德·麦道夫）
1971年美国推出纳斯达克，麦道夫是其中创始人之一。2000年，麦道夫投资公司已经成为纳斯达克表现最积极的5家证券代理商之一，麦道夫坐拥资产3亿美元。在很多人看来，麦道夫的个人事业已经达到顶峰，但是这一切并不能让麦道夫感到满足。
25年前，麦道夫开始模仿100多年前的一个投资商：庞兹。查理斯·庞兹是一位意大利裔投机商，1903年移民到美国，1919年他开始策划了一个子虚乌有的企
业投资，许诺投资者将在三个月内得到40%的利润回报。然后，庞兹把新投资者的钱作为快速盈利付给最初投资的人，以维持他的资金链条。仅仅七个月，庞兹吸引了三万名投资者。一年之后，庞兹再也找不到新的投资者，资金链条终于断了，骗局大白天下，庞兹锒铛入狱，后人称之为庞兹骗局。
麦道夫在对庞兹骗局进行简单包装之后，在美国各地的富人俱乐部开始了他的庞兹冒险。他对投资人有严格的筛选，投资金额必须超过100万美元，而且要有可靠的举荐人推荐才可以加入，最后麦道夫许诺投资回报每年超过10%，而同期美国的投资回报率只有3%左右。
在一长串投资者的名单中，有大导演斯皮尔柏格、诺贝尔奖获得者威舍尔，另外还有西班牙银行巨头桑坦德银行、法国的巴黎银行、日本东京的野村控股公司和英国汇丰银行。
“在今天的监管环境之下，实际上是很难去违规，一个违规行为不可能不被发现，特别是在相当长的一段时间内不被发现。”（美国麦道夫证券投资公司前总经理伯纳德·麦道夫） 2008年金融危机爆发，欧洲的一家投资商希望尽快赎回70亿美元的投资，麦道夫精心维护的资金链条提前断裂，他最不希望看到的这一天终于到来。2009年6月16日，麦道夫被判150年的监禁。
然而，就在麦道夫事件发生的同时，世界各地还在重复上演着这个简单的骗局。 2009年2月5日，一位75岁的日本商人被日本警方逮捕，他曾向投资者承诺36%的年回报。到案发时，他诈骗了数万名投资者，金额达到14亿美元。 2009年3月17日，一位加拿大华裔被当地证监会警告停止投资业务。此前，他曾向投资者承诺每周1%的回报。
2009年5月23日，英国两名男子被警方拘捕，他们被指控涉及一桩2.5亿英镑的庞兹骗局。
“他们都干什么去了，你们这些调查机构的调查员都干什么去了？十年前就已经有一些人发现了这个骗局的线索，就在你们眼皮底下，你们却不能发现他的问题，你们都干什么去了？”（美国国会议员盖瑞·艾克曼）
每一次金融危机的发生，人们都会质疑资本市场的监管。美国历史上最大一次金融危机爆发在1929年。从1929年到1932年间，美国纽约证券交易所的市值由890亿美元降至150亿美元，在这期间投资者信心完全崩溃，许多股票甚至完全无交易。美国国会在1933年时针对此事进行了听证，听证报告指出，大萧条之前股市之所以兴旺，主要原因是证券公司利用虚假信息进行炒作，而公司内部人也大量进行内幕交易掠夺小股民，上市公司根本不注意信息披露，甚至不出年报。 1933年，美国国会通过了《证券法》，确立了证券发行市场的信息披露制度，
详细规定了招股说明书应披露的信息内容，以及对初次信息披露应承担的法律责任。1934年又颁了《证券交易法》，对证券交易市场的信息披露进行法律约束。
“1933年和1934年的这两部法律的基本理念是一致的，我们要为投资者提供全面、公平的信息，让他们和经过注册的投资商平等交易、平等对话。”（美国哥伦比亚大学法学院教授约翰·科菲）
1934年，美国证券监管委员会成立，证监会主席成为政府对证券市场监管的最高责任人。
“这是我的任命书，那堵墙上还有一张。”（美国第26任证监会主席 哈维·皮特） 2001年3月，哈维·皮特被布什总统任命为美国证监会第26任主席，之前他是一个律师事务所合伙人，年薪300万美元。
“那时我的小女儿9岁，她从《华尔街日报》读到我的年薪将会是13万9千美元，她就问我妻子，妈妈，这是月薪还是年薪。我妻子告诉她是年薪。然后她就看着我妻子说，这是不是意味着我们以后会变穷。”（美国第26任证监会主席 哈维·皮特）
皮特从大学毕业后就，开始从事证券市场法律咨询工作；1968年开始，皮特与证监会合作；1975年，被任命为证监会大律师；1978年，皮特离开证监会，成立自己的律师事务所。当布什总统任命他为证监会主席的时候，他觉得实现自己人生理想的时候到了。
然而一切都出乎意料，皮特上任半年后，美国遭遇9.11恐怖袭击，当天纽交所和纳斯达克关闭。一周后再次开盘，道琼斯指数暴跌6%。皮特认为，自己有足够的经验和能力应付突发事件，但是他没有料到，一场隐蔽更深更为持久的灾难即将引爆。
贝萨尼原来是美国《财富》杂志的编辑，从2000年开始，她关注美国的一家上市公司安然公司。
当时的安然是世界上最大的综合性天然气和电力公司之一，是北美地区头号天然气和电力批发销售商，拥有员工超过2万员，从1995年连续六年被《财富》杂志评为全美最具创新精神的企业，2000年在全球财富500强中排名第16位。当几乎大多数人都在为安然的斐然成绩感到兴奋的时候，贝萨尼却对这一切表示怀疑。
“我觉得作为一个记者必须有怀疑精神，但不能愤世嫉俗，怀疑精神是指，他总愿意提出疑问，总相信事情远没有看起来这么简单，总觉得有人在草率行事。”（时任美国《财富》杂志编辑贝萨尼·麦克林）
怀疑精神一直是记者最宝贵的品质，怀疑不是简单的否定，而是深刻的揭露。 美国第26任总统西奥多·罗斯福将揭露新闻的写作者称为“扒粪者”，因为，他们总是揭露社会光鲜外表下最丑陋最肮脏的一面。十九世纪，一位美国女记者
加入“扒粪者”行列，她就是埃塔·坦贝尔。
埃塔·坦贝尔1857年出生在宾夕法尼亚州的一个产油区，父亲是一个小的石油生产商，从小她接受了良好的教育，大学毕业后她成为一名记者，这在当时是很少有女性从事的职业。
19世纪末20世纪初，美国经济进入空前的繁荣期，在那个时代，铁路总里程数是代表一个国家的工业化程度最重要的指标。1888年，美国铁路里程要比全欧洲的铁路里程数多26080英里（约41737公里）。进入20世纪，美国的经济总量超过了英国，成为世界第一大经济体。在空前的经济繁荣中，洛克菲勒这样的大资本家成为时代最光鲜的人物，1879年，洛克菲勒的石油托拉斯标准石油公司成立，当时的标准石油公司几乎垄断了美国的石油生产、销售、运输的各个环节，而像坦贝尔父亲这样的小生产商逐渐遭受排挤，最后倾家荡产，被赶出了这个行业。
坦贝尔目睹了这场豪赌中的大人物的光鲜和小人物的落寞，她切身感到了父亲的痛苦和无奈，她不能认同这就是简单的优胜劣汰，这是不公平的弱肉强食。
这时候的坦贝尔已经是《麦克卢尔》杂志的一名记者，于是她用五年时间对洛克菲勒公司进行深度调查，最终写出15期报道《标准石油公司的历史》。坦贝尔的文章数据翔实，充满感染力，引起美国社会对不公平竞争的关注。1911年，美国最高法院判定标准石油公司垄断违法，妨碍了自由竞争，并下令解散标准石油公司。
“只要有这样一种文化存在，揭露金融犯罪会给记者带来威望，爆炸性的新闻会带来成功，这也是理所当然的，那么媒体就会努力去揭露丑闻。”（美国耶鲁大学法学院教授乔纳森·梅西）
媒体在追求社会正义的同时，也逐步获得了社会的承认，社会开始给予媒体更广泛的权利。从20世纪开始，世界各地的法庭都普遍承认媒体的监督职能。在美国，当媒体与个人或公司打官司时，媒体的胜诉率达到92%。
“一个公司很能告一个记者诽谤，他们必须有证据证明记者在撒谎，有参与某种受贿行为，但如果你写的都是事实，而公司只是不喜欢文章的观点，他们什么辙也没有。”（时任美国《财富》杂志编辑贝萨尼·麦克林）
就像当初的坦贝尔调查石油帝国洛克菲勒公司一样，贝萨尼对能源帝国安然公司开展了独立调查。
“我写报道时，并没有说安然公司是个骗子，也没说它即将倒闭或者破产，我只是说，如果你细看这些数字，你会发现它们根本不相符。安然不像大家想的那么成功，收入也不像大家想的那么多，财务报告中的这些疑点没有人能解释，所以这其中肯定有问题。”（时任美国《财富》杂志编辑贝萨尼·麦克林）
经过近一年的调查采访，2001年2月，贝萨尼写出了对安然的调查文章《安然的股价是否过高》。从复杂而晦涩的财务报表中，贝萨尼向公众传递了一个明确无误的信息，安然公司财务造假，为安然提供虚假财务报表的是当时美国第五大会计师事务所安达信，安然每年支付安达信咨询费100万美元。
“关于安然的审计，有一个著名的‘狗和鸭’故事，你有一只狗和一只鸭子，怎么把这只狗变成鸭子呢。首选你把它染成白色，画上黄色的喙和鸭蹼，然后说，你看它符合了鸭子的特征，但是谁看都会说那还是一条狗啊，但会计师会说，它符合鸭子的特征，就是鸭子。这就是安达信在安然事件上的做法。”（时任美国《财富》杂志编辑贝萨尼麦克林）
（2001年12月2日，安然公司破产。2002年，安然公司副董事长福德·巴克斯自杀身亡。2004年，安然公司首席财务官迪·法斯托被判10年监禁。2005年，安然公司首席会计师理查德·考西被判7年监禁。2006年，64岁的安然董事长肯尼斯·雷心脏病猝死。）
2001年11月8日，安然公司承认在1997年到2000年间由关联交易，共虚报了
5.52亿美元的盈利。12月2日安然破产，成为美国历史上最大的破产重组案。
美国人还从未见过这样一家超级公司如此戏剧性地从顶峰坠落到谷底。在申报破产时，安然的股票价格约50美分，而就在这一年的年初，安然的股价最高时达到90.75美元。
“绝大多数美国证监会获得的丑闻信息都是媒体揭露的，实际上媒体的角色非常重要，给了投资者很大帮助，这也暴露了监管机构是多么糟糕。”（美国耶鲁大学法学院教授乔纳森·梅西）
“新闻媒体有这种职业性的激励，去找这些黑洞，去找这些瑕疵，因为通过找到这样的故事，找到这样虚假的行为，让这些新闻媒体本身可以受益。”（美国耶鲁大学金融学教授陈志武）
此时的证监会主席哈维·皮特因为安然事件，正陷入职业生涯中最大的困境，人们在对安然事件的反思中无法回避的问题就是，安然公然造假，美国证监会为什么不作为？为什么是媒体首先揭露安然事件，美国证监会的监管功能如何体现？
“这些危机的祸根埋在上世纪90年代，但是‘幸运’（自嘲），我当了主席之后，这些危机纷纷浮出水面。”（美国第26任证监会主席 哈维·皮特）
人们已经没有耐心聆听哈维·皮特的解释，在上任不到一年的时间内，哈维·皮特经历了安危了事件、9.11恐怖袭击、世界通信公司财务造假、安达信公司倒闭，资本市场的动荡涉及到了政府的威信。
“这幅画是在嘲讽我，我还是觉得很有意思，你必须有自嘲的能力。比如下面这幅，就是讽刺我，当美国证监会主席期间发胖了。”（美国第26任证监会主席 哈维·皮特）
2001年11月5日，哈维·皮特黯然离开美国证监会，而安然事件并不是个人行为可以承担的。
按照美国的惯例，每次大的灾难发生之后，都会诞生重要的法规，以避免灾难的重复发生。
“每一次重大的金融危机都会促使相关法案的诞生，不管是1987年的股市崩盘，还是2002年促使《塞班斯法案》出台的安然垮台，所有的这些金融危机都促使了相关法案的出台。”（美国耶鲁大学法学院教授乔纳森·梅西）
2002年7月《塞班斯法案》出台，《塞班斯法案》被布什总统称为自富兰克林·罗斯福总统时代以来美国关于商业准则影响最广泛的改革行动，同时也被华尔街认为是昂贵的法案。法案规定，所有的财务报表企业法人都必须签字，以保证其真实性，并要承担法律责任。
“5年前，对于想进入美国市场的公司来说，《塞班斯法案》是一种障碍，但是我想指出，在过去的两三个月里，有一些中国企业在美国公开上市，我想他们这样做，部分原因是美国市场监管更为严格，可以提高他们的信誉。”（美国哥伦比亚大学法学院教授约翰·科菲）
“从某种意义上来说，我们就像是警察，就像你走在一条阴暗的小路上，你希望看到有个警察站在街角，而不是一个人没有，而且每个人都知道我们在这里，我们随时可以为投资者行动起来。（”美国BLB&G律师事务所合伙人麦克·麦凯布）
麦克斯是一家律师事务所的合伙人，公司主要承接集体诉讼官司，他称自己就像是华尔街的隐形警察，时刻在寻找华尔街的错误，这就是他的职业。
“如果你损失了500美元，作为一个投资者你可能无法与那个坑害了你的大公司抗衡，你也无法补回你那500美元的损失，因为打官司弄手续都比那500美元高。”（美国BLB&G律师事务所合伙人麦克·麦凯布）
在资本市场有许多小的投资者，一旦他们受到大公司的欺诈，自身的力量难以与之抗衡，于是集体诉讼就可以将这些小的投资者联合起来与大公司打官司，要求赔偿。
早在1820年，美国就有了集体诉讼，1833年美国就有了关于集体诉讼的法律规定，现在，每年的集体诉讼官司达到200多件，也就是说每年美国每百家上市公司中就有两家面临集体诉讼。
“我们看到了很多巨头诈骗案，比如世界通信、安然、泰克等等，这些公司的高层通过大量篡改财务记录来进行诈骗。我们看到投资者几十亿几十亿的资金消失了。”（美国BLB&G律师事务所合伙人杰拉尔德·西尔克）
由于集体诉讼的受害者是一个群体，要求的赔偿金额通常是一个天文数字。 “比如说，美国证监会对世通公司提出诉讼，只能为股东们争取到7.5亿美元的补偿，而我们能为股东们拿回62亿美元的补偿。”（美国BLB&G律师事务所合伙人麦克·麦凯布）
集体诉讼一旦胜诉，事务所能拿到近三分之一的赔偿金，这是一个不小的诱惑。围绕着集体诉讼，已经有越来越多的律师事务所开始紧盯华尔街。
“华尔街会看着我们说：你在监视我们，试图挑我们的刺。我认为集体诉讼的方式其实是保护了华尔街，无论是在美国还是你的国家，想在美国投资至少都因为一个因素，这里的法律力量很强大。”（美国BLB&G律师事务所合伙人杰拉尔德·西尔克）
集体诉讼增加了一些公司欺诈投资者的成本，无形中给中小投资者多了一把保护伞。
美国BLB&G律师事务所工作会议：我们的执行基于公开的信息，其中不包括那些私密信息。
集体诉讼进行时，律师事务所并不向客户收取费用，而官司没打赢，事务所也不会给律师支付薪金。于是，事务所、律师都是背水一战，而被诉方面对集体诉讼也不敢掉以轻心，这是一场博弈。
2010年，在纽交所上市刚刚十年的丰田公司遭遇到汽车召回事件，美国16个州的22家律师事务所准备向丰田发起集体诉讼，指责丰田的召回行动给车主造成了20亿美元的损失，传票已由司法部门送达丰田公司。
在纽约，有超过70万人从事金融工作，而有更多的人值守在这条金融大道的两旁，不管是因为职业责任还是利益驱动，都在保障围绕资本市场的公平交易。
“人们说华尔街只有两种情绪：恐惧和贪婪。而这两种情绪来回交替，人们赚钱的时候都很贪婪，然后突然遭遇恐惧，人们觉得什么都没了，赶紧跳出去。这两种就反复交替着，那就是人性。”（美国金融史学家约翰·戈登）
10月31日是西方的万圣节，每年这个时候人们都会驱赶恶魔。2009年的万圣节上多了一个新的装扮，麦道夫成为了这一天的玩偶。在资本市场，人们总是期盼永远的狂欢，欲望似乎可以无穷的伸展。在华尔街200多年的历史中走过了德鲁时代，留下了与坦贝尔的驻足，有过庞兹与麦道夫的相遇，上演了安然和贝尔斯登的故事，这里有最原始的冲动，也诞生了严厉的法律约束。
100多年前布兰戴斯的话至今回荡在华尔街的上空，阳光是最好的消毒剂，灯光是最好的警察。阳光包括政府监管、法律监督、媒体揭露，阳光包括每个人的善良之心。