08年末有关格力的一些重要数据搜集
(2009-01-15 17:56:19)
转载▼
标签：格力空调
个股研究
价值投资
成长空间
股票
分类：个股研究
第一，2008年业绩方面：
格力电器：业绩预告，格力电器预计2008年度净利润约为19.50亿元,同比增长50%左右.每股收益约1.55元.格力电器表示,2008年全年业绩增长,主要原因是公司成本下降,同时具有自主知识产权的高科技新产品销售大幅增长. 根据产业在线1-11 月份的产销数据,初步预计空调行业2008 年整体销量下滑8%-10%. 格力电器而言即使销量有所下滑, 但考虑到新品比重提升,预计09 年公司销售收入仍有望维持5%-8%的增长.此外,08 年前三季度公司管理费用有较多预期,09 年管理费用率仍有压缩空间,我们预计格力电器09 年净利润增幅仍有17%左右.
评论：行业负增长下依然可以取得较高的利润，且这是格力自上市以来的第16年连续净利润增长。都说空调行业不好，那么看看所谓的好的行业，整个A股市场，有几个可以做到如此业绩的？没有不好的行业，只有不好的公司，这点在格力身上格外应验。
对于09年的困难必然要估计足，但很显然，今年的良好业绩已经使得我之前的估值计算有了更好的安全边际，我留出的风险空间要远远低于最新的券商估算，甚至已经低于2008年的实际EPS。
第二，一些重要的数据或者分析观点
评论：美国空调市场龙头的国内市场占有率是50%，韩国是40%，格力目前是30%，尚有一定空间；而中央空调方面，大金年销售额约480亿，而07年格力的销售额不过380亿，中央空调销售额不过20多亿，有巨大成长空间；而对外出口方面，出口量的60%都是杂牌，对于龙头企业而言也有巨大的机会去提升，而本次经济危机会帮助龙头清理一大批虾米。
从国际市场来看，日本+韩国+其它空调生产份额占45%左右。是否能够吃掉这部分订单，也是成长空间的另一种途径的可能性。从逻辑来看，中国份额从小到大到世界第一，其进程是趋强的。
评论：很显然，农村的激活对空调大饼的做大有战略意义。而家电下乡、国家开始重视提高农村收入等举措有望在未来5-10年内发酵；而近期的市场内，经济危机+地产销售下滑必然是主要的压力，但从统计来看地产的危险并无想象中大，且有望在未来3年逐步回暖。
而经济危机导致的需求下滑，必然先砸死小品牌，龙头企业有望进一步受益---02，05年的所谓空调灾难正是这样演化的。而与之不同的是，现在的市场已经是双寡头格局，价格战比以前要不容易爆发。
另需要注意的，空调换代更新周期一般是8-10年，而上一个销售高峰期是2001年。也即说，2010年将是一个需求更新高峰期。如果届时经济探底回升，则有可能释放09年的需求。
评论：从历史看15PE是熊市的中枢估值，而08，07年3000点时期的估值为20PE。10倍左右的PE绝对是极限估值底部。
评论：10
评论：空调销量的大幅下滑、原材料价格的大幅下降、出厂价格指数的高位，都为09年空调价格下降提供了可能。但与此相对的结果却可能是乐观的。第一是因为价格下降有利于刺激需求增加，第二是根据测算空调售价下调20%，原材料价格下降25%，毛利率就可以维持不变。而目前的原材料价格已经远远下降超过25%的比例，因此09年的降价是良性的，不会对毛利率产生负面的影响。
总结：
1，格力是自下而上选择的优秀投资目标，其出色稳定的业绩、优秀的管理团队、大而专的唯一性都值得高度关注。
2，空调是家电行业最好的板块。3个原因：第一空调比其它家电应用幅度都要广，比如家庭，每个家庭还不止1台，除了家庭外商场、办公室、写字楼、体育场等等都需要，其它家电产品就不行；第二空调的行业集中度最高，龙头的国际竞争力最强，核心技术最接近世界水平，有成为国际性企业的机会，且壁垒极高；第三空调在未来的内需提升中潜力最大，城镇与农村对比中差距最大，还看得见较大的增量空间。