生态文明建设写入党章 12龙头股望引爆炒作激情
www.eastmoney.com2012年11月15日 08:41
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编者按：大会同意将生态文明建设写入党章并作出阐述，使中国特色社会主义事业总体布局更加完善，使生态文明建设的战略地位更加明确，有利于全面推进中国特色社会主义事业。代表热议生态文明建设，美丽中国成“高频词汇”。
海通证券(行情股吧资金流)(600837)：2013年环保投资增速仍可乐观
2012年3季报回顾。环保水务工程33家公司中：
收入：横向来看，前3季度收入同比增速最快的是水处理(+43%)、市政固废相关(+32%)，其次是循环节能(+19%)、大气治理(+18%)，最后是监测(+12%)。纵向来看，在上一轮经济增速放缓到企稳期间(2008-2009年)，所有上述行业的总体收入增速都出现放缓，而反弹幅度较大的是循环节能领域(2009、2010年分别同比增长21%、51%).
毛利率：2012年前3季度，大气、监测领域的企业毛利率总体波动不大，与上年同期相比波动在1个百分点附近。水处理、市政固废、及循环节能领域毛利率持续下降，其中，水处理相关1-3季度单季度毛利率同比下降中位数分别为下降3%、7%和2%；市政固废相关1-3季度单季度毛利率同比下降中位数为下降2%、2%、5%；循环节能相关的则为下降3%、持平和下降8%。水处理及市政固废等投资热点领域竞争更激烈。
归属净利润：前3季度归属母公司净利润同比增速最快的仍是水处理(+29%)，其次是固废(循环节能同比增速中位数为增长20%、市政固废为增长18%)，最后是监测(+13%)和大气治理(+9%)。各领域净利润增速普遍低于收入增速。
其他收益：前3季度投资收益占利润总额比例依次为大气(1%)、固废(1%)，监测、水处理、循环节能均为0%；营业外收入占利润总额比例依次为监测(28%)、固废(7%)、大气(6%)、循环节能(5%)、水处理(2%)。营业外收入对环保公司的利润贡献相对较多，其构成主要为政府补贴。
现金回笼：前3季度经营性现金流入占营业收入比例依次为监测(106%)、大气(104%)、循环节能(102%)、固废(101%)、水处理(80%)，期间应收占营业收入的比例依次为监测(105%)、水处理(77%)、大气(67%)、固废(47%)、循环节能(30%)。对比去年同期可发现，固废行业现金回流情况同比好转，水处理、循环节能行业同比恶化。
板块及个股市场表现。截至2012年11月1日，环保水务工程板块相对创业板(行情股吧资金流)指数近1个月、3个月、6个月、1年的累计超额涨幅分别为0%、-0.4%、2.5%、9.7%。2012年以来，板块内涨幅居前5名的是盛运股份(行情股吧资金流)(300090)(65%)、碧水源(行情股吧资金流)(300070)(58%)、三聚环保(行情股吧资金流)(300072)(50%)、巴安水务(行情股吧资金流)(300262)(47%)、东江环保(行情股吧资金流)(002672)(37%).
行业评级。预计2013年行业投资增速仍较乐观，维持“增持”评级。从未来各行业企业的盈利增长来看，主要是两个维度，一个是行业投资发展的增速，另一个是行业的竞争格局变化。就大的投资范围而言，结合行业投资的持续性、及其投资力度，我们认为排序依次为水处理相关、固废处理相关、大气治理相关。
推荐公司。细分市场来看，在水处理相关领域，我们重点看好污水提标改造、及农业节水等领域；固废处理领域，更看好市政焚烧、工业固废回收再利用等领域；大气治理领域，更看好脱硝改造等领域。涉及上述业务的公司包括：碧水源、津膜科技(行情股吧资金流)(300334)、大禹节水(行情股吧资金流)(300021)；桑德环境(行情股吧资金流)(000826)、华西能源(行情股吧资金流)(002630)、盛运股份、东江环保、格林美(行情股吧资金流)(002340)；九龙电力(行情股吧资金流)(600292)、龙源技术(行情股吧资金流)(300105)等。
对于未来的标的选择，我们建议两条主线：一条是对于持续平稳增长的市政投资相关领域，这需要看其业绩能否兑现，从而顺利实现年底的估值切换，否则，在泥沙俱下时，可关注盈利模式较为清晰的行业龙头；另一条是盈利周期性大幅波动的工业投资相关领域，虽然3季度其盈利增速大幅下降，考虑其滞后经济波动，4季度也未必能有明显改善，但只要经济复苏趋势确定，其盈利与估值弹性仍将会相当不错，其业绩风险释放的时候也许就是最好的买入时机。(海通证券研究所)
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