浅析人民币贬值对中国宏观经济的影响

浅析人民币贬值对中国宏观经济的影响

郭晓宇

（东北财经大学国际经贸学院，辽宁大连１１６０２５）

［摘要］人民币贬值会对中国宏观经济产生不利影响，与中国当前的宏观经济政策发生冲突，同时也不利于香港经济的繁荣与稳定，随着中国成为ｗｒ０成员国，也势必引起更多的贸易摩擦，不利于中国经济长远的发展。因此，在当前的经济形势下．坚持人民币不贬值是一项具有战略意义的政策。

［关键词］人民币；贬值；宏观经济政策

［中图分类号］Ｆ２０［文献标识码】Ａ［文章编号］１００５—９１３ｘ（２００２）１ｌ—００１５一ｏｌ

一、人民币贬值对国内宏观经济的影响产价值大于人民币表示的资产价值，人们更愿意持一般情况下，货币贬值有利于鼓励出口，抑制有外币，从而造成资本外逃，产生外汇短缺，抑制进口，从而改善国际收支。货币贬值后，会使以外经济发展。

币表示的本国商品价格下跌，提高外国对本国商品二、人民币贬值与宏观经济政策的冲突的需求；而进口商品价格上涨，从而降低对进口商汇率政策并不是一项独立的政策，还须其他配品的需求。但货币贬值改善国际收支必须满足马歌套政策的支持．以达到降低经济震荡的作用。典型尔——勒纳条件，即进出口需求弹性之和大于１，的就是当本国货币贬值时应实行紧缩的货币和财政只有满足此条件，出口商品数量的增长才能弥补价政策。本币贬值会导致通货膨胀，实行紧缩的货币格的下跌，提高出口贸易额。而我国出口商品的结政策能降低货币供应量，使物价下跌，能够平衡由构不合理，高技术产品的出口只占总数的２０％，于贬值带来的物价上升；同时本币贬值，国外需求出口需求弹胜较低，需求鼍稳定，即使人民币贬值增加，总需求的增加也会导致通货膨胀，实行紧缩也不会产生较大的需求增长，最终导致我国贸易条的财政政策抑制总需求的过度增长，也会达到降低件的恶化。通货膨胀的目的。

人民币贬值也会影响国内的物价水平，造成通但是，在世界经济不景气的情况下，外需对国货膨胀。货币贬值通过以下三种渠道引导通货膨内经济增长的拉动力已明显减弱，扩大内需已成为胀：（１）货币工资机制。进口物价上涨会推动生活拉动国民经济增长的主要动力。因此，实施积极的费用的上涨，导致名义工资的上涨，名义工资的上财政政策和稳健的货币政策是扩大内需的必由之涨反过来叉推动生活费用的上涨，如此循环往复；路，事实证明这是正确的措施。如果人民币贬值，（２）生产成本机制。进口原材料价格上涨会导致以则我国现行的宏观经济政策反而会进一步提高通货其生产的商品价格上涨，推动物价水平的提升；膨胀，阻碍了国民经济的稳定发展。

（３）货币供应机制。人民币贬值后会导致官方在结当前，我国正在积极推进产业结构的战略性调汇时付出更多的成本，货币供应量相应增加。若人整，如前所述，人民币贬值保护落后产业，不利于民币贬值能改善国际收支，国际储备增加，则货币资源的优化配置。这与我国实施的产业政策背道而供应量也会增加，从而提高通货膨胀。目前我国正驰。

面临通货紧缩的压力，似乎人民币贬值是对付其有三、人民币贬值对香港经济的影响

效的手段，而实际上，由于贬值具有很强的惯性，人民币是盯住美元的固定汇率制度，港币是与会导致较高的通货膨胀，最终降低人民生活水平。美元挂钩的联系汇率制度。因此，人民币和港币之

不仅如此，人民币贬值对我国经济结构调整和问就形成了以美元为中介的固定汇率关系。人民币工业发展同样造成不利的影响。贬值有利于扩大出相对美元的贬值，也是对港元的贬值，由此对香港口，实际上是为落后产业提供保障，不利于资源优经济产生一系列的影响。

化配置，降低了我国工业在国际上的竞争力。中国首先，人民币贬值影响香港的进出口贸易，进已经成为ｗｍ的成员国，随着国内市场开放程度而影响国际收支和汇率。总的来说，人民币贬值会的不断深化，在强大的国际竞争对手的狙击下必将造成中国整体进口规模的降低，而香港是中国的主濒临倒闭。因此，从长远来看，人民币贬值对建立要贸易伙伴。在香港进口量不变的情况下，出口的独立自主的本国工业体系是潜在的威胁。降低导致香港贸易收支顺差的下降，进而港币有贬

最后，利用外资是我国的基本政策．通过引进值的趋势。中国对香港的贸易包括最终产品和转口外资，伴随了先进技术的进口和本国管理水平的提贸易，它们对香港经济的影响是不同的。高，弥补经济建设的不足。但人民币贬值会对利用中国出口到香港的最终产品大多是廉价的农副外资产生负作用：（１）外资中的长期资本主要追求产品和日用消费品，需求弹性低。一方面，由于人收益性，所以暂时的货币贬值不会对其造成明显的民币贬值，使出口到香港的商品以港币表示的价格影响。可是，一但投资者预期人民币持续贬值，鉴下跌，但因为香港对进口商品需求弹性较低，需求于对投资安全性的考虑，有可能大规模撤资；（２）量不会有明显增加，从而改善了香港的贸易条件，短期资本对人民币贬值的反应就会很敏感，人民币而不会导致港币的汇率波动；另一方面，香港对农贬值，短期资本就会迅速撤出，造成外汇供不应求副产品的依赖程度较强，农副产品价格的下跌会降的局面，人民币就会进一步贬值，这会冲击金融市低香港的通货膨胀，在名义汇率不变的条件下，实场的稳定。而且，人民币贬值后，以外币表示的资（下转第１７页）回萌蕊艏∞晒翮

地使用权数量，长期低丁ｆｌｊ让总量的５％。协议交外，更重要的是我困政府在资源配置上的效益往往易的不透明使得在这一过程中，政府寻租或者与开差强人意。这里面既有管理费用的居高不下的原发商联合寻租的可能性很大。退一步来讲，即便政因，也有技术水平的相对滞后的因素。我国过去几府不参与寻租，在选举基础上形成的政府往往也难十年的计划经济实践已经证明了这一点。因此还不以发挥以营利为基础的市场主体的真正作用，很多如把这笔利润留给农民，让农民在市场交易中去实交易的达成并不是通过市场，而是以投票进行的。现资源的市场配置，其效率也许更高。，城市化进程

其三，政府埘交易的干预增加了产权交易的费的初衷是为了提高农民收人，为ｆｆ么反而从一开始用。政府干预』ＪＪ场的前提是能够降低交易费用，但就耍剥夺他们的收入呢？

从我国土地产权交易实践来看，目前政府干预在更因此，对于我国城市化进程中的政府征地体制多意义上是对交易利润的截留而不是对交易费用的有必要进行一次再思考。『ｆ：『场经济下的政府应当致节约。政府的干预，使得原来的产权交易由双方交力于制度创新，宦Ⅱ造良好的市场交易环境，减少市易变为三方交易，平白为市场交易增加了一道环场交易费用，而不是处处干涉市场，参与市场牟节。由于政府本身的低效率运转，这一道环节往往利。政府对于土地产权交易的干涉，不但剥夺了广义成为产权交易过程的瓶颈，提高了产权交易的成大农民在失去赖以生存的土地时应获得的进城原始本。资本，更造成了土地在非市场交易下的价值流失。

其四，政府对交易利润的利用，并不见得比市可以说，在这一过程中，政府得到的是小头，失去场更为有效。在对资源的利用效率上，市场调节无的却是大头；拿到了土地的部分转让增值，却不得疑要比政府的主观分配来得好。除了政府对于土地不为进城农民的安置工作付出更太的代价。产权交易的过度参与为地方政府提供了寻租机会（责任编辑：韩基圣Ｉ（上接第１５页）而造成香港金融市场的动荡，容易诱发金融危机。际汇率上升。由于金融服务业在香港国民收入中所占比重较

中国对香港的转口贸易分为转口出口贸易和转大，人民币贬值会对香港经济造成冲击，同时，香口进口贸易，人民币贬值对二者的影响是不同的。港作为捍卫中国金融安全的前沿阵地．保持香港金对于转口出口贸易来说，人民币贬值降低了香港转融稳定有利于中国内地与香港的共同繁荣与发展。口商进口用于转口出口的内地商品价格，刺激了国四、人民币贬值对国际经贸关系的影响际市场的需求，使转口出口贸易规模扩大，香港的一国货币贬值的原因在于：（１）国际收支失衡国际收支得到改善，港币面临升值压力；对于转口被迫贬值；（２）进行外汇倾销。当前我国外汇储备进口贸易来说，香港贸易商用于转口进口到内地的位居世界第二，国际贸易经常项目是顺差，不存在商品价格上涨，内地对其需求萎缩，使转口进口贸改善国际收支失衡的问题。通过外汇倾销提高出口易规模下降，香港的国际收支恶化，港币面临贬值只是权宜之计，随着国内通货膨胀的提高，最终会压力。香港的国际收支和汇率状况受转口出口贸易抵销人民币贬值带来的出口商品价格下跌的竞争优和转口进口贸易两种效应的制约，由于中国对香港势，同时更容易招致贸易伙伴国的报复，不利于维的转口出口贸易大于转口进口贸易，总的效应是使护稳定的国际贸易环境。

香港国际收支改善，港币有升值的趋势。截止２００１年底，我国已是世界第六太贸易国。

其次，人民币贬值也会影响中国内地与香港之因此，人民币贬值必然影响主要贸易国的贸易条件问的直接投资，并由此诱发港币汇率的波动。一方和国际收支状况。事实证明，始于去年下半年的世面，人民币贬值会使香港企业在内地的投资成本降界经济衰退已诱发了贸易保护主义的抬头，人民币低，直接投资的预期收益较高，直接投资就会增的贬值必将刺激贸易保护主义的进一步泛滥，引发加，而香港在内地的投资是以美元作为投资货币。日益频繁的国家之间的贸易摩擦，不利于中国经济

的长远发展。

因此，造成对美元需求的增加，港币有贬值的压在亚洲金融危机期间，中国政府坚持人民币不贬力；另一方面，人民币贬值提高了内地企业海外投值的政策为推动亚洲各国经济的复苏做出了巨大贡资的成本，迫使其缩减海外投资的规模，使得香港献，赢得了良好的国际声誉。如果人民币贬值，则会居民收人增长速度放缓，进口需求降低，而且内地

在香港的投舞也是以美元作为投资货币，直接投资削弱正在恢复的亚洲经济的推动力，容易引发新一轮

的经济危机，降低了中国在国际贸易当中的信誉度，

的减少导致美元供应的降低，外汇市场出现有利于为今后发展与各国的经贸关系设置了重重障碍。

港币的供求关系。总体而吉，由于内地对香港的直综上所述，随着中国在国际贸易中地位不断提接投资太于香港对内地的直接投资，且占香港获得高，人民币贬值不仅对中国也会对世界经济产生负外资总量的比重较低。因此，人民币贬值减缓了香作用，不利于中国经济的长远发展。因此，坚持人港经济的发展速度，但对港币贬值的效应并不明民币不贬值是一项具有战略性的政策。

显，反而会导致港币有升值的压力。

最后，人民币贬值会对香港的金融资本产生影【参考文献］

响，进而影响到港币汇率。预期人民币贬值会激发［１］姜波克．国际金融学［Ｍ］．高等教育出版社套利行为，内地金融资本会涌向香港，而香港的金［２］金融研究，２００２，（３）．

融资本向内地的流动会停滞，伴随此过程，香港外［３］于立新，王军．目际金融学［Ｍ］，经济管理出版社，汇市场美元供应提高，而需求降低，港币升值，从［责任编辑：韩基圣］叫甜前吁朋晤＾础石…。