稳健货币政策

①通常，货币政策是央行采用各种工具调节货币供求以实现宏观经济调控目标的方针和策略，而紧缩货币政策一般是在经济出现通货膨胀，中央政府通过加息来抑制消费增长，控制物价的过快增长，以达到控制通货膨胀的目的。

无论形成通货膨胀的原因是多么复杂，从总量上看，都表现为流通中的货币超过社会在不变价格下所能提供的商品和劳务总量。提高利率可使现有货币购买力推迟，减少即期社会需求，同时也使银行贷款需求减少；降低利率的作用则相反。央行还可以通过金融市场直接调控货币供应量。

其主要政策手段是：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。如果市场物价上涨，需求过度，经济过度繁荣，被认为是社会总需求大于总供给，央行就会采取紧缩货币的政策以减少需求。

稳健的货币政策:这里的“稳健”，是指在目前我国银行体系流动性过剩和商业银行信贷扩张冲动的条件下，中央银行采取适当的"紧缩"措施，收回过多流动性，合理地控制货币信贷增长，进而控制通货膨胀，促进国民经济又好又快发展。

当前国际金融危机极端动荡状态已经有所缓和，虽然发达经济体复苏较为缓慢且仍然不够稳定，但总体上外需形势有一些改善，我国经济增长势头进一步巩固完全可以通过实施稳健的货币政策继续保持经济平稳较快增长。货币政策回归稳健有利于加强通胀预期管理，防范资产价格泡沫。当前内外部流动性较为充裕，通胀预期较强，通胀压力较大，需要通过货币政策回归稳健，控制物价过快上涨的货币条件，彰显把稳定物价总水平放在更加突出位置、治理通胀的决心。货币政策及时回归稳健更有利于促进经济结构调整和发展方式转变，有助于银行调整信贷结构，有保有压有扶有控，合理引导投资和消费行为，为调整经济结构、提高资源配置效率提供平稳适度的货币环境。稳健的货币政策还有利于防范系统性金融风险，引导金融机构加强资产规模和结构的调整，合理把握信贷投放力度、投向和节奏控制风险资产避免银行体系风险进一步积累，促进金融机构稳健运营提升风险抵御能力，提高金融支持经济发展的可持续性。

② 我国货币政策的成因

当前我国经济面临的困境：通货膨胀，房价处于高位，物价上涨过快（近期略有回落），两极分化，贫富悬殊，4万亿经济刺激计划已近收尾，大量的基建项目停工，高利贷在民间盛行，实体产业经济面临空心化，先富“跑路”移民，群体性事件频发。外部市场需求下降，西方国家与一些新兴经济体逼迫中国人民币升值，全球经济危机未见改观。

四个字——内忧外患，亦是这些内忧外患促成了当前我国的货币政策。政府连续出台了多项措施，连续调高银行准备金率力图收紧银根来面对当前的困境。 可一枚硬币都有两面更何况货币政策。提高银行准备金率，使得目前的房价高位出现松动，大量房企面临资金链断裂的危险，炒地、囤地的现象有所减轻，过度依赖土地财政的地方政府，将面临巨大的财政缺口，地方的债务风险加剧，高位套牢的炒房客或者为自住而购房者开始“房闹”，中小企业同时面临巨大的资金压力，大量的基建项目停顿，企业停产、倒闭与日俱增，违约“跑路”者频现，高利贷更为盛行。

但稳物价仍是当前货币政策首要任务，在相关部门一系列平抑物价措施作用下，去年下半年以来形成的通胀压力已有所遏制，但种种迹象表明，至今物价上涨过快的压力并未明显缓解。无论是从流动性、海外商品价格走势还是从劳动力成本走势来看，物价过快上涨仍是当前我国经济面临的最紧迫问题。目前来看，国内流动性远超过2007年至2008年，流动性充裕局面短期内不会明显改变；由美国量化宽松政策带来的美元贬值和全球流动性泛滥，导致国际大宗商品价格持续攀升，国内输入性通胀压力正日益增加。在国内经济快速增长的需求拉动、

流动性总体宽松的货币推动以及人口拐点临近带来的劳动力成本上升等因素的综合影响下，今年上半年国内通货膨胀的压力仍然较大。 所以稳定物价仍是当前我国宏观调控的首要任务。

一直以来，防范通胀被许多国家的中央银行视为货币政策的最主要目标，我国央行也将稳定物价作为当前货币信贷调控的首要任务。对于物价与货币的关系，货币学派大师弗里德曼认为，通货膨胀终究是个货币现象。而在我国现阶段，物价上涨的背后确实具有比较明显的货币因素。根据中国社科院金融所研究员殷剑峰的观察，近年来，我国物价走势与货币供应量增减之间，存在着相当直接的关联，往往在货币供应出现快速增长后，物价走势亦会跟着抬头向上，其间二者时滞大约相差半年至一年。

当前全球通胀苗头正在逐渐显现，控制通胀已经成为全球主要经济体中央银行的重要任务。在新兴市场国家自去年起持续收紧银根之后，近期欧洲央行通过宣布加息开始了货币紧缩之旅。目前，我国广义货币增速虽趋近调控目标，但考虑到稳定物价的重要意义，当前实施稳健货币政策的大环境并未改变，货币政策调控成果仍需巩固和加强。

在存款准备金率抬升至历史高位之后，近期市场出现了对经济增速下滑的担忧和政策调控或将放松的猜测。如何处理好控物价和稳增长间的关系，已经成当前货币政策的重大挑战。 目前看来，稳健的货币政策已经奏效，但现阶段的任何松懈只会造成信贷快速反弹，进而造成通胀反弹的风险。

国务院总理温家宝4月13日在国务院常务会议上明确指出，实施稳健的货币政策，是中央综合分析国内外形势作出的重要决策。要处理好总量和结构的关系，抑制通货膨胀和促进经济增长的关系，综合运用好公开市场操作、存款准备金率、利率、汇率等多种价格和数量工具，消除通货膨胀的货币因素。提高直接融资比重，加强对实体经济的支持。

这为今后货币信贷调控指明了方向。这就需要保持政策的连续性、稳定性，同时提高针对性、灵活性、有效性，在坚持稳健的货币政策、采取措施进一步消除物价上涨的货币因素的同时，也要充分估计货币政策的滞后效应，避免政策叠加对实体经济产生过大的影响。

③ 一、稳健货币政策的主要内容：

首先，要控制好货币总量。货币政策从适度宽松转向稳健，货币供应总量增长应低于适度宽松时期，降至以往稳健货币政策阶段的一般水平。

其次，要保持贷款总量合理适度增长。随着资本市场的发展和直接融资比例的提高，支持实体经济发展的资金供给会体现在社会融资总量上，社会融资总量调控应按满足经济平稳健康发展的正常需要掌握。银行信贷是社会融资总量的一个重要组成部分，银行信贷增长要与实现社会经济发展主要目标相吻合，特别要考虑经济增长目标和通胀控制目标，从反危机特殊时期的非常态应对，转向合理适度增长。

第三，要继续优化信贷结构，引导商业银行加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持力度，严格控制对“两高”行业和产能过剩行业的贷款。

第四，要有效防范系统性金融风险。高度重视经济较快发展中存在的流动性宽松、信贷投放较大等可能积累的顺周期系统性风险隐患。

二、实施稳健货币政策的影响：

1、稳健货币政策对个人的影响

（1）管理通胀预期，抑制物价

当前，受流动性充裕的影响，我国出现了较大的物价上涨压力。在一定程度上，通胀预期推高了物价水平，而实行稳健的货币政策可以削弱通胀预期，阻断通胀预期向现实通胀的传导渠道。因此，货币政策转向稳健是应对物价进一步上涨的必然选择。通过实行稳健的货

币政策来保持人民币币值稳定，抑制物价的过快上涨，保证人民群众的购买力，这关系到了广大人民的最根本利益。

（2）支持弱势群体，提高收入

稳健货币政策强调加大金融对“三农”等弱势群体的支持力度。通过贯彻这一政策，积极推进金融改革和创新，努力探索和研究适合“三农”等弱势群体需要的新型金融产品，引导各类金融机构加大对“三农”等薄弱环节的信贷支持力度，加强稳健货币政策与积极财政政策的协调配合，能够有效推动弱势群体创业增收，增加农民等中低收入人群的收入。

（3）调控房地产市场，防范风险

当前房地产市场调控进入了关键时期。在这种情况下，既要防止房地产市场过剩资金加速退出，转而涌向消费品市场，形成新的CPI上涨动力，又要防止开发商大范围出现资金链断裂，危及银行信贷资产质量。为此，货币政策必须在宽松与紧缩之间寻求平衡，也就是要实施“稳健”的货币政策，推动房地产等资产价格“软着陆”，切实防范房地产金融风险，促进房地产业持续稳定健康发展。

2、稳健货币政策对中小企业、银行的影响

（1）投向实体经济，支持企业融资

中小企业在经济发展中的作用越来越大，而贷款难的问题却一直未能解决。本次稳健货币政策的重要内容就是引导金融机构把信贷资金更多地投向实体经济特别是中小企业，保持经济平稳较快发展。更多的金融机构将通过信贷支持中小企业发展，以增加就业，促进经济发展。

（2）支持技术创新，促进转型升级

加大对自主创新和节能降耗企业的信贷扶持、积极推进产业结构调整和转型升级也是本次稳健货币政策的重点。通过执行这一政策，各金融机构将进一步优化信贷投向,采取综合授信、票据融资、银团贷款等方式,优先支持先进制造业骨干企业项目资金、流动资金和外汇资金需求,重点扶持龙头骨干企业实施自主创新计划；大力支持重点领域、重点企业节能降耗,推广节能技术和技术装备,带动传统产业优化升级。

（3）促进稳健经营，提高管理水平

在应对国际金融危机期间，总体经济对信贷资金的需求大幅增加，银行信贷快速增长。在投资过热出现时，大量银行贷款支撑的集中投资隐含很大风险。若过热的投资逐渐降温，银行贷款中的不良资产就可能大幅上升，造成银行体系的不稳定。而稳健的货币政策则可以通过把握流动性资金的总闸门、信贷资金总量和结构调整等各种手段，达到督促商业银行稳健经营的作用，从而保持宏观经济的平稳发展。