企业并购财务风险的现状及对策

财会研究 　企业并 购财务风险 的现 状及对策　甘 肃独 一味 生物 制 药股份 有 限公 司 　 高娟　摘 要 ： 着 市 场 经 济在 中 国的 蓬 勃 发 展 ， 购 已 经 成 为 了企 业提 高　 随 并核 心 竞 争 力 与 持 续 发展 的 重要 途径 之 一 。 企 业 并 购 过 程 中 面 临诸 多 风　 险 ． 中财 务 风 险 的 影 响 力 不 容 忽视 。 文 首 先 对 企 业 并 购 过 程 中 出现　 其 本 的 财 务 风 险 进 行 了论 述 ， 次 ， 对 并 购 过 程 中财 务 风 险 的 防 范提 出 了 其 针 　 几． 法 ． 最看 旨在 降 低 企 业 并 购 活 动 中 的 并 购成 本 ， 高成 功 率 。 提 　关键词： 业并购 财务风 险 现状 企 风 险 防 范　要 有 两 个 方 面 ： 是 目标 企 业 的 价 值 评 估 风 险 ； 是 目标 企 业 的 财 务 报　 一 二表风险 。 　 １价 值 评 估 风 险　 、对 企 业 估 价 造 成 影 响的 因素 有 很 多 ， 比 如对 企 业 内 部 未 来 现 金 流　 量 与时 间 的预 测 等 。不 过 ， 当前 我 国 的 目标 企业 价 值 评 估 体 系 不 够 完　 善 ．没 有 制 定 一 套 关 于 对 企 业 资 产 的 时 间价 值 进 行 考 量 以及 对 企 业 所　有 现 金 具 体 流 量 提 前 预 测 的标 准 ．从 而 使 得 企业 在 实 际 并 购 过 程 中会　企 业 并 购 属 于 现 代 企业 制 度 创 新 的 范 畴 ，其 已经 成 为 了 资 本运 营　的 重 要 手 段 ． 越 来 越 受 到 企业 经 营者 的 重视 。 功 的 并 购 不 仅 能 够 将　 并 成 企业的经济规模进一步扩大 ， 且还能够提高企业在市场上 的占有率 ， 而 　 这 对 于 提 升 企 业 经 济 增 长 有 着 积极 的 促进 作 用 。 是 ， 购 在 为 企 业 带　 但 并使 用 超 额 的资 金 。 成 资 金 风 险 。 造 　２ 财 务 报 表 风 险　 、 财 务 报表 是 由会 计 工 作 者 对 已发 生 的 经 济 事 项 进 行 分 类 、 工 、 加 处　 理 后 提 出 的用 以说 明企 业 财 务 状 况 和 经 营 成 果 的 书 面 文 件 ，它 反 映 了　来 较 高 收 益 的 同 时 也 伴 随 着 较 高 的 风 险 问 题 。 中 ， 务 风 险 是 影 响 企　 其 财业 并 购 是 否 取 得 成 功 的 关 键 因 素 。 本 文 就 企 业 并 购 中财 务 风 险 的 现 状　 进 行 了论 述 ． 时 对 并 购 过 程 中 财 务 风 险 的 防 范 问 题 进 行 了 阐述 ， 同 旨在　 提高企业并购的成功率。 　一企 业 资 金 的投 入 及 运 用 、 润 的取 得 、 利 资金 的 筹 集 与 分 配 等 有 关 企 业 在　一定 时期 的 经 营成 果 或者 某 一 时点 的 财务 状 况 。 如 果 企 业 财 务 报 表 能　够真 实 、 靠 并且 合 理 的反 映公 司运 营状 况 ， 么 对 被 并 购 企 业 的 财务　 可 那 报 表进 行 分析 的 结果 就具 备 一 定 的 支 撑性 。 一 旦 企 业 为 了达 到某 些 特　、企 业 并 购 财 务 风 险 的 现 状　殊 目的 修 改报 表 数字 、 饰 财 务 报 表 ， 粉 其数 据 分 析 就 失 去 了可 取 性 。 如　 某 些企 业 为 了 实 现 高 价 转让 的 目的 ， 意 将 企 业 的 资 产 价 值 做 大 ， 样　 故 这 企 业根 据 报 表做 出 的并 购交 易价 格 在 很 大 程 度 上 存 在 着 失 误 。 如 某 些　 企 业 为 了 实 现 转 让 。 常 隐 瞒 自己 的部 分 债 务 及 对 外 担 保 等 问题 ， 盖　 通 掩 企 业 资 不 抵债 的 实 际状 况 ，从 而使 得 并 购 企 业 难 以根 据 财 务 报 表 信 息　笔 者 认 为 。 业 并 购 中 财 务 风 险 主 要 有 融 资 风 险 、 价 风 险 以 及 支　 企 定付 风 险 ． 面 针 对 这 三 个 方 面 的 内 容 进 行 具体 的 论述 。 下 　 （ 企 业 并 购 存 在 的 破 赉风 险　 一） 所 谓 企 业 并 购 的 融 资 风 险 ．实 质 上 指 的 是 企 业 能 否 在 第 一 时 间 内 　筹 集 到 大 量 的 并 购 资 金 ，并 且 还 要 充 分 考 虑 所 筹 集 到 的 资金 对 于 并 购　后 的 企 业 产 生 多 大 的 影 响 。 购 的融 资 风 险 主 要 是 体 现 在 债 务 风 险 ， 并 包　作出正确的判 断。在 市场信息不对称 、 市场缺乏有效监管 的情况下 ， 以　上 所 述 的 财 务 报 表信 息 不实 的情 况 并 不 是 偶 然 现 象 。 外 ， 国 会 计 准　 另 我括 两 个 方 面 ： ， 自收 购 方 的 债 务 风 险 。 二 ， 自 目标 企 业 的 债 务 风　 一 来 来险 。 取 并 购 资 金 的途 径 一般 分 为 内部 融 资 与 外 部 融 资 。 获 内部 融 资 指 的　则 采 用 历 史 成 本 计 价 、 计 人 员 判 断 能 力 等 因 素 的干 扰 ， 得 报 表 本 身　 会 使 存 在 一 定 的 局 限 性 。从 而导 致 财务 报 表 在 评 估 目标 企 业 的 实 际 价 值 时　不 能 完 全 作 为 支 撑依 据 ， 失 了原 有 的 部 分 功 能 ， 至 并 购 企 业 过 度 依　 丧 甚是 企 业 将 内部 留存 的 资 金 转 化 为 并 购 资 金 。这 种 方 式 筹 集 到 的 并 购 资　 金 不 会 遭 到 第 三 方 的 过 多 干 预 。并 且 也 不 用 偿 还 ，财 务 风 险 进 一 步 降　 低 。 是 ， 果 仅仅 依 靠企 业 内部 融 资 ， 但 如 叉会 出现 新 的财 务 风 险 。 大 量　 如 使 用 企 业 内部 资 金 ． 会 占用 企 业 的 流 动 资 金 ， 而 降低 了企 业 应 对 外　 就 从部 环 境 变 化 的 快 速 反 应 能 力 ， 至 对 企 业 正 常 运 营 造 成 了威 胁 。 另 外 ， 甚 　 企 业 通 过 权 益 融 资 及 债 务 融 资 等 外 部 融 资 手 段 来 筹 集 并 购 资 金 ，也 会　 存 在 着 一 定 的 风 险 。虽 然 权 益 融 资 可 以 利 用 发 行 股 票 的 方 式 筹 集 。 但　 是 ． 在 实 际 操 作 过 程 中 存 在 着 较 大 的 局 限 性 。 且 通 过 股 票 筹 集 并 购　 其 并赖 财 务 报 表 数 据 反 而 会 形成 风 险 。 　（ 支 付 风 险　 三）企业并购后有很 多的支付 方式 ， 比如通过现金 、 股票或 者将 这两者　结 合 的 方 式 。 过 这 些 支 付 方式 在 很大 程 度 上 存 在 着 财 务 风 险 问题 。 不 在　目标 企 业 中 响 应 最 高 的 支付 方 式是 现 金 支 付 ， 是 对 于 并 购 企 业 来 说 ， 但 　采 用 现 金 支 付 的 方 式 可 能会 使 得 企 业 的 资 金 流 动 性 变差 ，最终 所 形 成　 的 问 题 与 融 资 风 险 比 较 相 似 。 也就 是 说 ． 贷 压 力 不 断 增 大 ， 率 变 动　 信 汇 会 对 其 造 成 巨 大 的 影 响 ． 使 收 购 目标 难 以实 现 。 然 采 用 股 票 支 付 的　 致 虽 方 式 不 会 出 现 上 述 所 说 的 风 险 问 题 ，但 是 股 票 支 付 在 我 国 当前 金 融 环　 境下还存在着诸多的问题 ， 没有 良好 的解 决 方 案 。 且 股 票 支 付 还 会 使　 而 得 企 业 股 东 的 控 制 权 降 低 ， 不 到 有效 的控 制 目标 企 业 的预 期 。 达 　二 、 范 企 业 并 购 过 程 中 的 财 务 风 险　 防 （ 融资风险的防范 一） 　资 金 会 使 企 业 的 股 权 结 构 发 生 不 同 程 度 的变 化 ， 降低 了 企业 原 股 东 的　实际控制权力 。 　（ 定 价 风 险　 二）定 价 风 险 是 指 目标 企 业 的 价 值 风 险 。 实 际操 作 中 ， 业 并 购 双 方　 在 企最 关 注 的问 题 之 一 是 对 被 并 购 企 业 的 价 值 评 估 。 目标 企 业 对 被 并 购 企　业 的 价 值 估 算 主 要 是 根 据 并 购 企 业 在 未 来 预 计 获 得 的 收 益 大 小 以及 其　 对 应 的 时 间 来 决 定 的 。如 果 预 测 不 当将 会 使 被 并 购企 业 评 估 价 值 出现　 较 大 价 值 偏 离 ． 而 使 得 并 购 企 业 产 生 了 定 价 风 险 。 价 风 险 的形 成 主　 进 定首 先 ． 业 应 将 各 种 融 资 的 渠 道 进 一 步 拓 宽 ， 保 能 够 满 足 并 购 时　 企 确 的 资 金 需 求 。 发 行 可 转 换 的债 券 ， 立并 购 资金 ， 险平 摊 的制 度 。 如 建 风 其　。 Ｉ ｊ∞　 碱 瓷　 、 　 　 　　 ６、财会研究 　次 ， 过 相 关 的 法 律 人员 对 融资 的具 体 情 况 进 行 充 分 的 了解 ． 效 的 防　 通 有并 购 方 持有 的股 权 必 须 大 于 百 分 之 五 十 ，这 样 才 能 够 确 保 目标 企 业 在　止 融 资 诈 骗 行 为 的 发 生 。 外 ， 进 一 步提 高对 汇 率 市 场 的 分 析 力 度并　 另 应对 其 进 行 及 时 的 管 理 与 控制 。 　（ 定价风险的防范 二） 　未 来 经 营 中具 有 较 高 的 支 配 权力 。 一 方 面 ， 现金 支 付 与 股 票 支 付 结　 另 将 合 能 够 大大 降低 经 营 负 债 率 。 　三、 结论　首 先 ， 对 目标 企业 的 实 际经 营状 况 全 面 的 了解 ， 将 其 与相 关 行　 要 并 业 的企 业 进 行 充 分 的 比较 ， 以此 掌 握 其 实 际财 务 状 况 。 同时 ， 要 对 目 还 　综 上 所 述 ， 业 管 理层 在 实 施 企 业 并 购 时 ， 事 先 做 好 准 备 ， 分　 企 应 充 调 查 被并 购企 业 债 务 、 金 及 运 营状 况 ， 资 防范 并 购 企 业 定 价风 险 。 次 ， 其 　标 企 业 未 来 的 收 益 情 况 提前 预测 ，在 对 目标 企 业 的 实 际状 况 全 面 了解　 之 后 再 实 行 价 值 评 估 ， 而 避免 购 买 时 错 误 的 投 入 较 高 的成 本 费 用 。 从 其　 次， 在对 目标 企 业 的财 务 进 行 分 析 与 评 估 过 程 中 。 从 其 报 表 、 律 政　 应 法 策 、 业 环 境 等 方 面 着 手 进 行 系统 性 的分 析 ， 在 诸 多 因 素 系统 性 考 量　 行 并的基 础 上 ， 企 业 的 并 购 价 值进 行 充 分 的 预测 。 而 遏制 财 务 风 险 的发　 对 从通 过 多 种融 资形 式 扩 大 融 资 渠 道 ， 轻 并 购 企 业 资 金 压力 ， 范 融 资 风　 减 防 险 及 支付 风 险 。积 极 采 取 有 效措 施 应对 并 购 过 程 中 发 生 的 财 务 风 险 问　题 ， 高 企业 并 购 的 成 功 率 。 提 　 参考文献： 　［】 １杨志 慧． 企业并购 后财务整合 的作用和 内容分 析【】 Ｊ． 管理论 坛 ， 　 ２０ （） ０ ８８ 　【】 朝 阳． 业 并 购 风 险 管 理 的 系 统特 征 与流 程 构 造 【． 业 研 究 ， ２胥 企 Ｊ商 ］ 　 ２ ０ （ｏ ０ ５１ １ 　　 ［】 宇． 业并 购 中财 务 风 险 产 生 的 原 因及 对 策 ［ ＿ 方 经 贸 ，０７ ３刘 企 Ｊ北 ］ ２０ 　（７　 Ｏ）生 。另 外 ， 须 通 过 专 业 的 中介 机 构 来 评 估 目标 企 业 的 实 际价 值 ， 必 争取　投 入 最 小 的成 本 获 取 到 最 大 的 收购 效 益 。 　（ 支付风险的防范 三） 　企 业 防 范 支 付 风 险 问 题 的 关键 在 于 ，不 仅要 有 效 的 控 制住 因 现金　支付 而导 致 的流 动 性 的 风 险 ，而且 还 要有 效 的 控 制 因股 票 支付 而 造 成　 的企 业 股 东 控 制 权 力 降 低 等 问 题 。 防 范 支 付 风 险 问 题 发 生 的对 策 是 将　 现金 支 付 与 股 票 支 付 有 机 的 结 合起 来 ， 以此 降 低 支 付 风 险 。 对 支 付 风　 从 险造 成 影 响 的 因素 上 来 看 ， 低 支 付 风 险 应从 两 个 方 面 着 手 。 一 方 面 ， 降 　［］ ４张瑞红． 论企业财务风险 防范［ ． Ｊ 山西财经大学学报，０ ６ （２ 】 ２ ０ ，１） 　　［］ 勇． 业 并购 研 究【 ． 春 ： ５武 企 Ｍ】 长 吉林 大 学 出版 社 ，ｏ ５ｏ ） ２ ｏ （９　（ 接 第 １０页 ） 上 ６ 　化 ， 会 计 核 算 的 财务 信 息 更 加 真 实 、 整 ， 好 地 为 企 业 财务 决 策 服　 使 完 更务； 另外 ， 了企 业 内部 监 管 之 外 ， 可 以 利 用 外 部 力 量 实 现 监 管 目的 ， 除 还 　三 、 语　 结总而 言 之 ， 在企 业 发 展 过 程 中 ， 须 将 会 计 核 算 工 作 作 为 经 营 管 理　 必 工 作 的重 中之 重 ， 变传 统 的会 计 核 算 模 式 ， 进 创 新 的会 计 核 算 工 作　 改 引 理 念 ， 极 研 究 新 型 的 企业 会 计 核 算 工 作 方 法 ， 积 极 提 高 企 业 会 计 核　 积 并 算 人 员 的综 合 素 质 ，以使 企 业 的会 计 核 算 能 够 充 分 地 发 挥 其 重 要 的作　 用 ， 企 业 的 经 营 管 理 活动 提 供 有 效 的 、 细 的 、 学 的财 务 数 据 信 息 ， 为 详 科 　以促 进 企业 会 计 栊 算 工 作 的 规 范 化 发 展 。 我 国 ， 家监 督 与 社 会 监 督　 在 国 是 典 型 的外 部 监 督 形 式 ， 因此 ， 业 可 以 依 照 相 关规 章 制 度 建 立 健 全 的　 企 账簿体系 ， 以及 时 发 现 并 处 理 不 合 理 、 规 范 的 问题 ； 时 外 部 监 管 部　 不 同门 还 可 以 加 强对 企 业 会 计 核 算 工 作 的指 导 力 度 ．定 期 对 企 业 的 会 计 人　员进行培训 ， 以提高企业会计核算水 平 ， 促进企业健康 的、 可持续的发　展。 　以降低企业投资活动风险 ， 提高企业 的经济效益与核心竞争力 ， 促进企　业 的 可持 续 发 展 ， 而 促进 我 国市 场 经 济 的 发 展 。 进 　 参 考 文献 ： 　第 四 ， 立 智 能化 的会 计 信 息 化 核 算 模 式 。 着 信 息 技术 的不 断 发　 建 随展 ， 业管理人 员认识到信息技术 的重要性 ， 积极应 用信息技术 ， 企 并 建　立 信 息 化 的 管 理模 式 ， 信 息 技 术 的 优 势 充 分 地 发 挥 出来 ， 使 以促 进 企 业　【］ 志 昂． 业 单 位 会 计 核 算 问 题 研 究［＿ 策 与 信 息 ： 旬 ，０ １　 １陈 企 Ｊ决 】 下 ２１ ，（ １　 １）经 营 管 理 活 动 效 率 的 提高 。 企 业 财 务会 计 核 算 工 作 中 ． 可 以 引进 信　 在 也 息技术 ， 立智能化的信息核算模 式 ， 会计人 员可以在计算机技术 、 建 使 　 网络 技 、信 息 技 术 等 的辅 助 下 进 行 会 计 核 算 工 作 ，不 仅 提 高 核 算 的速　 度． 同时 也 可 以 提 高 核算 工作 的 准确 率 ， 为企 业 管 理者 的财 务 决 策提 供　 有 效 的财 务 信 息 。 另 外 ， 在企 业 财 务 部 门建 立 信 息 化 的会 计 核算 模 式 ， 　 还 可 以推 进 企 业 整 体 的信 息 化进 程 ， 企 业 与世 界 接 轨 ． 一 步 推动 企　 使 进业 的可 持 续 发 展 。 　［ 蒲 康 华． 蝶 Ｋ ２ 】 金 ３在 勘 测 设 计 企 业 会 计 核 算 工 作 中的 运 用 技 巧 ［． Ｊ　 Ｊ贵 州 水 力发 电，０ ０ （４） ２ １ ，０ 　【】 浩俊 ． 讨 如 何 加 强 建 筑 企 业会 计 核 算 工作 ［ ． 国 对 外 贸 易　 ３杨 探 Ｊ 中 １ （ 文 版 ）２ １ ， １ ） 英 ，０ １ （Ｏ　 ［】 欣 然 ． 谈 提 升 企 业 会 计核 算 质 量 的 措 施 ［ ． 国对 外 贸 易 ４赵 浅 Ｊ 中 】 　（ 文版 ）２ １ ，２ ） 英 ，０ ０ （２　［】 ５马西牛．会计 核算” “ 执行 中存 在 的ｆ 题及 完 善建 议［． 计之　 ． － ｊ Ｊ会 ］友 ，０ １ （２　 ２ １ ，２ ）第 五 ， 高 企 业 全 体 人 员 的 法律 意识 。企 业会 计 核算 向 着标 准 化 、 提 　 规 范 化 方 向发 展 ， 仅 需 要 企业 管理 制 度 的 约 束 ， 时 还 需企 业 全体 工　 不 同 作 人 员 提 高 法 律 意 识 ． 在 法律 法规 的 制 约下 进行 工 作 ， 范 化 财 务 票　 并 规［］ 陈． 施 工 企 业 会 计 核 算 工 作 的信 息 化 管 理明 ． 经 界 ，０ １ ６冯 论 财 ２ １， 　（ ２　 ２）据 的获得与报销过程 ； 同时 ， 财务会计人员增 强法律意识 ， 以有效 避　 可免不 合 法 事 件 的发 生 ， 范 财 务 会计 核 算 过 程 。 另 外 ， 业 管 理 者 提 高　 规 企 法律 意识 ， 以 明确 企 业 的 财 产 与企 业 投 资 者 个人 财 产 之 前 的关 系 ， 可 将　 两者 科 学地 分 开 对 待 ， 促 进 企 业 的健 康 发 展 。 以 　【】 凤 勇 ． 于 会 计 核 算 工 作 下矿 产 企 业 内部 控 制 风 险 规 避 研 究　 ７孙 基 ［ ． 代 经 济 信 息 ，０ ０，２ ） Ｊ现 】 ２ １ （０　１ ２ 时羟界　 ｌ ６ 　 ｍ