证券投资分析优秀论文

中国联通上市公司投资价值分析与投资操作建议

专业班级：10级资源勘查工程4班 学号：03410408 学生姓名：李玥

完成时间：2011年5月10日

目 录

1.投资价值分析

投资的宏观环境分析……………………………………… Ⅰ 中国联通所属行业分析…………………………………… 中国联通的股价运行技术分析……………………………

2.投资建议……………………………………………………

3.参考文献……………………………………………………

1.投资价值分析

Ⅱ Ⅵ Ⅷ Ⅷ

一.投资的宏观环境分析.

1. 国家统计局显示数据， 2005年人均GDP1703美元；2006年人均GDP为2042美元；2007年人均GDP为2280美元；2008年人均GDP为3267美元；预计2015年人均GDP将达7450美元。未来五年内，国民的生活水平会有显著的提高，消费水平也会水涨船高。因此，作为娱乐资料的“3G” 也会倍受青睐。

2、1）经过对改革开放以来的进行分析,我们发现近三十多年来我国经济经历了完整的三个朱格拉周期,分别是1981—1990、1990—1999和1999—2009。08年底和09年初,是上一轮朱格拉周期的终点,也是新一轮经济周期的起点。经济进入复苏的时候,经济增长出现回暖。(2) 有分析师统计2010年报中发现,可以正常比较现金流和库存的1034家企业中,2010年净利润同比增长38%,但经营性现金流同比下滑19%,两者之间的差异达到57个百分点!创历史最高水平。造成巨大差异的主要原因是存货变动。查询这些公司2008年、2009年的现金流量表,以现金支出衡量的存货,同比下降9%和21%。但到了2010年,存货猛然增加了192%。以绝对量来看,上市公司存货历史最高点出现在2008年中,而目前的企业存货绝对量水平几乎是两倍于2008年中期水平。2010年经济发展速度有所回落，既是危机期间许多超常规措施退出的结果，又预示着宏观经济将从依靠“输血”的非正常发展回归至合理的轨道。从采购经理指数看，一季度的月平均数为55.5，6月份已降至52.1；从工业增加值的增速看，1、2月份是近期的高点，曾达到20.7％，但5、6月份已降至17％以下。

3、2010年，我国经济整体形势好于预期，从发展趋势判断，经济运行将在比较正常的绿灯区，我国经济出现“过热”和“偏冷”的可能性均比较小，有利因素主要包括：

（1）多数行业企业利润增加较快.。 资金到位情况良好，为投资扩大奠定了良好的资金基础。尽管一季度规模以上工业企业利润增速下降，但剔除石油加工和电力等四个行业之后，其他行业利润增长（37.5%）依然在加快，同比提高了6.1个百分点。另外，一季度投资资金的到位情况也比较好，城镇固定资产投资

到位资金增长25.2%，仍然保持较高增速。（2）企业家信心指数保持高位。全国企业景气调查结果显示，一季度企业家信心指数（140.6）继续处于景气高位并与上季度持平，有56.0%的企业家对2010 年所在行业的总体运行状况持乐观态度，61.1%的企业家认为2008年企业生产经营状况将保持良好，表明多数企业家对当前及未来宏观经济发展仍然充满信心。

二、中国联通所属行业分析

1、从用户发展来看，中国联通2G用户2009年净增1148万户，而且3G用户实现了较快增长达到274.2万户；其中无线上网用户为44.8万户。到2010年上半年，3G 用户累计净增481.8万户，用户总数达到756.0万户，其中，手机用户占比达到91.9% 。

2、据国海证券研究报告披露，中国联通A股08、09年动态市盈率分别为18.58、16.41倍，09年PE略高于国际平均水平，PB为 1.41倍，低于国际平均水平2.0，考虑公司未来将受益已推出或将可能推出的不对称政策，以及国内移动用户继续发展空间，长期有较大增长潜力，净资产收益率存在较大上升空间，看好中国联通未来的前景。

3、2010年上半年，公司实现营业收入人民币844.2亿元，同比增长7.6% ，实

现通信服务收入（不含初装费，下文同）人民币813.1 亿元，同比增长6.5% 。其中，移动业务实现营业收入 人民币420.8亿元，同比增长17.6% ，实现通信服务收入人民币400.9亿元，同比增长14.3% ； 固网业务实现营业收入，人民币413.2 亿元，同比下降2.4% ，实现通信服务收入人民币406.7亿元，同比下降1.1% 。

由于3G 业务处于运营初期，3G 业务收入尚不能弥补3G 网络运维、资产折旧和营销成本，以及固话业务下滑等因素的影响，上半年公司实现EBITDA 人民币304.0亿元，同比下降5.2% ，净利润人民币24.5亿元，同比下降62.3% （其中归属于上市公司股东的净利润为8.3亿元），基本每股收益人民币0.039元。

截至2010年6月30日，公司总付息债务为人民币770.3 亿元，资产负债率为50.9% ，公司债务资本结构稳健。

固网业务下滑趋缓，业务结构持续改善。上半年，公司固网宽带业务快速增长，实现收入人民币149.2亿元，同比增长23.4% 。固话业务（附注2）实现收入人民币218.9亿元，同比下降12.2% ，降幅趋缓。固网非语音业务收入占固网通信服务收入的比例达到53.5% ，同比提高6.3个百分点，其中，固网宽带业务占固网通信服务收入的比例达到36.7% ，同比提高7.3个百分点。

4、2010年中国联通的行业地位：中国移动3G用户数量达到了2070万，中国电信3G用户达到了1229万，而中国联通用户数是1406万；其中，中国移动用户数量较去年增长了1740万户，中国电信新增3G用户达到了822万，中国联通新增3G用户达到了1131万。根据中国移动提供的2010年全年业绩报告，2010年中国移动营业收入为4852亿元人民币，利润为1196亿元人民；，2010年中国电信营业收入为2193.67亿元人民币，利润为157.59亿元人民币；2010年中国联通营业收入为1713亿元人民币，利润为38.5亿元人民币。

5、中国联通的大战前景：东海证券分析师认为，电信重组使中国联通成为一家真正意义上的全业务运营商，以前虽然中国联通拥有全业务牌照，但由于其不拥有接入网，因此无法与电信和网通进行全方位竞争，固话业务仅限于长途及互联网业务。

重组之后，无论CDMA网络以什么价格成交，中国联通都将从中国电信获得一笔为数可观的现金，这将使中国联通在未来的3G竞争上处于有利地位。 国信证券认为，中国移动目前的用户数仅为联通的2.4倍，收入仅为联通的3.6倍。两者间巨大的市值差距虽然有盈利巨大落差的现实理由，但也为联通未来留下了巨大的上升空间。

从这个角度来看，中国联通非常有可能从一个弱势的运营商，变为在北方市场、数据业务市场上的强势运营商。

6、中国联通在新产品开发方面：（1）今年以来，山东联通注重挖掘3G行业应用需求，通过加强内容开发、服务应用、系统集成、网络运营等，不断培育新的客

户需求，推动3G更好更快的发展，取得明显效果。（2）真对青岛市公共事业服务中心原来营业受理网点少、流动服务需求强烈等特点，青岛联通利用3G VPDN技术为青岛公共事业服务中心建设了无线网点受理系统，将受理系统安装在公共事业流动服务车上，帮助青岛公共事业服务中心随时到社区为居民提供现场电表，水表等业务受理服务。（3）济南联通公司面向旅游行业，着力打造3G应用平台“掌上泉城” 。通过此平台为手机用户特别是3G用户提供视频资讯、电视直播、便民搜索、手机订餐、手机监控等综合服务。其中以视频应用为特色，突出联通WCDMA技术，展示最新的3G移动应用。“掌上泉城”自运行开通以来，已引起用户访问数达9万多人次，访问量近25万次。在全运会期间“掌上泉城”特别推出的订房订票服务极大的方便了游客。

7、（1）中国联通的综合财务分析：（此次财务分析主要根据中国联通06---09上半年度财务报表，以及中国移动、中国电信08、09年年报对中国联通的财务状况进行趋势分析）

从公司的获利能力上来看，资产报酬率、股东权益报酬率、销售净利率、每股利率都有不断上升趋势，说明公司的获利能力不断增强。综上分析，公司的销售能力的增强和销售速度的加快以及信用政策的放宽，使得公司的获利能力增强，但是公司的资金回笼速度慢，使得公司的现金流保障出现困难，也导致了公司的偿债能力的下降。因此，公司应加强账款的催收和资金的管理工作。提高资产运行能力，以保障联通公司的偿债能力和运营能力。

（2）针对中国联通2009年年报，计算出几项财务比率、中国联通的财务综合评价，见下表：

注：本表是根据中国电信行业经营活动性质，联通公司相对于移动和电信的生产经营

规模、市场形象、，对联通公司的财务水平进行分析。

结论：中国联通2009年财务状况综合得分为109.75分大于100分，说明该公司的财务状况比较理想！！！ 8、中国联通的股价运行的技术分析 中国联通2010年8月份分析图：

中国联通2010年10月份K线分布图：

2、投资建议

总上分析：近期可以买进中国联通的股票，对中国联通要长期持有股票。进行长期投资。

3、参考文献

上海证券交易所 中国证券网 智客网 中国联通官网 中国证券报