报表分析作业偿债能力模板

万科企业股份有限公司2008至2012年偿债能力分析

偿债能力是企业清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力是企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。

一、公司简介

万科企业股份有限公司于1984年5月成立广东省深圳市盐田区大梅沙环路33号，经深圳市人民政府深府办 (1988) 1509 号文批准，于1988 年11 月1 日在深圳现代企业有限公司基础上改组设立的股份有限公司，1991年1 月29 日发行之A 股在深圳证券交易所上市成为深圳证券交易所第二家上市公司，股票代码为000002，1993年5 月28 日发行之B 股在深圳证券交易所上市。1993 年12 月28 日经深圳市工商行政管理局批准更名为“万科企业股份有限公司”。 将大众住宅开发确定为公司核心业务。 公司经营范围为:兴办实业(具体项目另行申报) ；国内商业；物资供销业(不含专营、专控、专卖商品) ；进出口业务(按深经发审证字第113 号外贸企业审定证书规定办理) ；房地产开发。控股子公司主营业务包括房地产开发、物业管理、投资咨询等。经过二十多年的发展，成为国内最大的住宅开发企业，目前业务覆盖珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈以及中西部地区，共计53个大中城市。近三年来，年均住宅销售规模在6万套以上，2011年公司实现销售面积1075万平米，销售金额1215亿元，2012年销售额超过1400亿。销售规模持续居全球同行业首位。

二、万科企业股份有限公司短期限偿债能力分析

短期偿债能力主要衡量指标有：流动比率、速动比率和现金比率。 （一）指标计算 1、流动比率。

2008年流动比率=流动资产/流动负债

=113,456,373,203.92/64,553,721,902.6=1.76

2009年流动比率=流动资产/流动负债

=130,323,279,449.37/68,058,279,849.28=1.91

2010年流动比率=流动资产/流动负债

=205,520,732,201.32/129,650,791,498.49=1.59

2011年流动比率=流动资产/流动负债

=282,646,654,855.19/200,724,160,315.26=1.41

2012年流动比率=流动资产/流动负债

=362,773,737,335.37/259,833,566,711.09=1.40

2、速动比率。

2008年速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=

（113,456,373,203.92-85,898,696,524.95/64,553,721,902.6 =0.43

2009年速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=

（130,323,279,449.37-90,085,294,305.52/68,058,279,849.28

=0.59

2010年速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=

（205,520,732,201.32-133,333,458,045.93/129,650,791,498.49 =0.56

2011年速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=

（282,646,654,855.19-208,335,493,569.16/200,724,160,315.26 =0.37

2012年速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=

（362,773,737,335.37-255,164,112,985.07/259,833,566,711.09 =0.41 5、现金比率。

2008年现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债

=19,978,285,929.92/64,553,721,902.6=0.31

2009年现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债

=（23,001,923,830.80+740,470.77）/68,058,279,849.28=0.34

2010年现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债

=37,816,932,911.84/129,650,791,498.49=0.29

2011年现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债

=34,239,514,295.08/200,724,160,315.26=0.17

2012年现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债

=52,291,542,055.49/259,833,566,711.09=0.20

图一：万科流动比率历史拆线图

从表二和图一中可以明确的看出，万科股份流动比率2009年比2008年上升了0.15，说明流动资产比流动负债增加了62.26亿元，流动资产中所有项目均有不同程度的增加，其中预付款项和其他应收账款增加金额最大，应收账款则呈现小幅度下降。表明万科在09年的财务风险有所下降，偿债能力增强，2010年则比2009年降了0.32，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不太稳定。2011年比2010年又下降了0.18，说明公司的短期偿债能力又下降了，而2012年和2011年相比，只下降了0.01，短期偿债能力维持不变。

图二：万科速动比率历史拆线图

从表二和图二中可以清晰的看出，万科地产的速动比率，2009年比2008年上升了0.16. 说明万科的财务风险有所下降，偿债能力增强，而2010年比2009年下降了0.03，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍变弱。2011年比2010年下降了0.19，偿债能力变化较大，偿还能力下降利害。2012年又比2011年上升了0.04，上升到2008年水平。从总体看来，万科地产的速动比率整体呈现不稳定的情况，上下起伏较大，偿债能力也不稳定。

从表二的数据可以看出，万科地产的现金比率2009年比2008年上升0.03，主要是因为货币资金都出现了较大幅度的增加，尤其是预付款项和其他应收款项的上升幅度达到了60%，说明企业的即刻变现能力增强。而2010年比2009年下降了0.05，主要是因为应付职工薪酬、应交税费和其他应付款项的增加，下降幅度达到54%，表明万科的存货变现能力是制约短期偿债能力的主要因素。2011年比2010年下降了0.12，下降幅度较大。

2012年比2011年又上升了0.03，但上升幅度较小。2008年到2012年现金比率呈现得也是不稳定的趋势。

三、万科企业股份有限公司长期偿债能力分析

长期偿债能力主要衡量指标有：资产负债率、产权比率。 （一）指标计算 1、资产负债率。

2008年资产负债率=（负债总额/资产总额）*100% =80,418,030,239.89/119,236,579,721.09*100%=67.44% 2009年资产负债率=（负债总额/资产总额）*100% =92,200,042,375.32/137,608,554,829.39*100%=67.00% 2010年资产负债率=（负债总额/资产总额）*100% =161,051,352,099.42/215,637,551,741.83*100%=74.69% 2011年资产负债率=（负债总额/资产总额）*100% =228,375,901,483.02/296,208,440,030.05*100%=77.10% 2012年资产负债率=（负债总额/资产总额）*100% =296,663,420,087.27/378,801,615,075.37*100%=78.32% 2、产权比率。

2008年产权比率=负债/所有者权益*100%

=80,418,030,239.89/38,818,549,481.20*100%=207.16% 2009年产权比率=负债/所有者权益*100%

=92,200,042,375.32/45,408,512,454.07*100%=203.05% 2010年产权比率=负债/所有者权益*100%

=161,051,352,099.42/54,586,199,642.41*100%=295.04% 2011年产权比率=负债/所有者权益*100%

=228,375,901,483.02/67,832,538,547.03*100%=336.68% 2012年产权比率=负债/所有者权益*100%

=296,663,420,087.27/82,138,194,988.10*100%=361.18%

图三：万科地产资产负债率历史拆线图

从表四和图三的数据可以看出万科地产的资产负债率2009年比2008年下降了0.44，但2010年比2009年上升了7.69，增幅比例很大。而2011年比2010年上升了2.41，2012年比2011年上升了1.22，总得来说，呈现上升了趋势。资产负债率的提高也说明万科充分运用了财务杠杆效应，此外这也和房地产企业的政策有关，由于企业2010年采取了扩大规模的战略决策，四处购买土地，导致企业的借款急剧扩大，银行借款扩大了10亿多，所以使得2010年资产负债率增幅较大，使得万科地产的长期偿债能力处于同行业平均水平之下。

从表四可以看出万科地产的产权比率呈上升趋势，2009年虽比2008年下降了4.11%，但2010年却比2009年上升了91.99%，说明万科地产的长期偿债能力在很大的减弱，与同行业平均水平相比均高于同行业平均水平，说明万科地产的长期偿债能力在同行业平均水平之下。而2011比2010年上升了41.64%，2012年比2011年也上升了24.5%，上升幅度较大。产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的，但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极

大的不确定性，且不易受形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。

四、万科股份偿债能力小结

总结，通过对万科公司连续五年财务指标的比较，不难发现近五年万科保持了比较稳健的负债政策和产权结构，对外长期偿债能力也比较强，万科地产的短期偿债能力在2008年至2012年里，流动比率一直保持在1.6左右，速动比率也一直控制在0.5上下，而按照国际惯例，万科的流动比率略低于这一要求，此外它连续五年的速动比率也比较偏低，但这只是房地产行业的特点。这一特点在一定程度上影响到了该企业的流动资产，从而影响到了它的短期偿债能力，对于万科地产的长期偿债能力来说，从相关的各个指标看，近五年有的水平得到了较明显的改善，且要过低于同行业平均水平。但从总体上盾，万科的长期负债率指标都很高，这是由其行业特殊性决定的。资产负债率表明公司负债多，财务费用高，偿债压力大，即一旦存货出现问题，公司就将面临巨大的财务危机。虽然万科的利息费用保障倍数增幅较大，但作为万科的高管层，任应充分考虑到企业潜在的财务风险，尤其是在遭遇经济波动时，更应该采取措施保证企业的还贷能力。