中国央行降息对股市影响的一类干预分析模型
《预测》2001年第4期
.20, No.4 Vol
中国央行降息对股市影响的
一类干预分析模型
路群
(四川大学数学学院,四川成都610064)
摘 要:本文应用时间序列建模方法,,不仅使用大家熟知的平稳时序建模过程,而且更重要的是,面,这里并未采用以往的假设统计检验,—干预模型来进行研究。从而得出与股价、。关键词:时间序列;;模型;中图分类号::A 文章编号:100325192(2001)0420023205
AnIntervenfortheImpactsResultingfromtheLoweringInterestofChinaBankonChineseStockMarket
LUQun (MathDepartmentofSichuanUniversity,Chengdu610064China)
Abstract:Inthispaper,fromademonstrativeperspective,wemainlydiscussedonhowtoapplythetimeseriesanalysisineconomicactivities.ThetimeseriesmodelingmethodsareusedtostudythestockmarketofChinathatservesastheweatherglassofChinesemarketeconomy.Duringourresearchwork,wehaveusedthewell2knownmodellingprocessofcalmtimeseries.Whatismoreimportantthatweuseaquantitativemodel—theInterventionAnalysisModel,insteadofHypothesisStat.TesttostudytheimpactsresultingfromtheLoweringInterestofChinaBankonthestockmarketofourcountry.Thuswegotdemonstrativeresults,whichcomplywiththetheorythatthestockpricevariesinthereversedirectionofthatoftheinterest.Keywords:timeseriesanalysis;interventionanalysis1 引言
loweringinterestofChinaBank;ARIMA(p,d,q);
the
证。
降息对宏观经济晴雨表的股票市场而言,是长
期利好因素。但由于股票市场是一个复杂的系统,除了降息因素影响股市外,还有共它因素同样影响股市,在中国股市逐步走向规范化的进程中,股市能否充当将货币政策传导给整个经济的渠道作用?降息效应对股市的影响到底有多大?降息是否会使股市上扬?这是我们需要弄清楚的。为方便数据的采集,本文着重研究最近1次即1999年6月10日中国人民银行降息对中国股市的影响,力求揭示降息与中国股市的某些联系及内在规律。其它6次降息的影响分析是类似的。
利率杠杆是中央银行根据国民经济发展状况,实施宏观调控的一个重要货币政策工具。为了保持经济的持续、稳定、健康发展,中国人民银行从1996年5月1日到1999年6月10日间对存贷款利率进行了7次下调,这对启动市场、刺激投资和消费;引导社会资金流向工商企业、降低企业的资金成本、缓解企业的资金困难;分流储蓄资金、降低银行经营风险起了积极的作用。利率与股价波动的关系从股价的定义式可得出它们之间呈负相关。利率对于股票的影响具有直接性。历史上,这种关系在美国纽约股市中体现得淋漓尽致,“黑色星期一”便是最好的例 收稿日期:2000212216
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值得一提的是:我们不是采用以往的假设检验办法,而是通过干预模型来进行定量分析。当然,股市对各次降息的反应是不一样的,有人已经研究出了第4次与第7次降息效应特别是短期效应较为明显,在降息后的3天或5天,股指就出现了显著性的上升[1]。
2 干预模型简介
预输入,我们有如下的广义模型
bj∑Ijt+Εj=1∆j(B)7(B)t
其中Ijt是干预变量,Ξj(B),∆j(B),((B),7(B)分别为B的多项式,由第j个干预按预期的响应情况确定Ξj(B)Bbj