IFX外汇基础知识
2005.12.27.
什么是外汇
概括地说,外汇指的是外币或以外币表示的用于国际间债权债务结算的各种支付手段。
1. 动态含义:把一国货币兑换成另一国的货币,并利用国际信用工具汇往另一国,借以清偿两国因经济
贸易等往来而形成的债权债务关系的交易过程。
2. 静态含义:外汇是一种以外币表示的用于国际间结算的支付手段。这种支付手段包括以外币表示的信
用工具和有价证券,如:银行存款、商业汇票、银行汇票、银行支票、外国政府库券及其长短期证券等。
国际货币基金组织对外汇的定义为:“外汇是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所持有的在国际收支逆差时可以使用的债权”。
2005.12.28.
什么是外汇交易市场?
外汇交易(FOREX,Foreign Exchange)市场是一国货币与另一国货币进行兑换的场所。外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与的,通过中介机构或电讯系统联结的,以各种货币为买卖对象的交易市场。它可以是有形的——如外汇交易所,也可以是无形的——如通过电讯系统交易的银行间外汇交易。外汇交易市场是世界上最大的金融市场,据国际清算银行最新统计显示,国际外汇市场每日平均交易额约为1.5万亿美元,是美国股票和债券市场交易额总和的三倍以上。与其它金融市场不同,外汇市场没有具体地点,没有中心交易所,而是通过银行、企业和个人间的电子网络,展开货币交易。由于缺少具体的交易所,因此外汇市场能够 24 小时运作,横跨主要金融中心的各个地区。
全球外汇市场与全球股票市场的比较:
全球外汇市场
开市时间 日交易量 杠杆作用 交易规则 涨跌停
2005.12.29.
24小时 3亿亿美元 平均100:1 任意买/卖 无
全球股票市场 7小时 500亿美元 没有 只能买入 有
外汇交易市场:有市无场
西方工业国家的金融业基本上有两套系统,即集中买卖的中央操作和没有统一固定场所的行商网络。外汇买卖是通过没有统一操作市场的行商网络进行的,它不像股票交易有集中统一的地点。但是,外汇交易的网络却是全球性的,并且形成了没有组织的组织,市场是由大家认同的方式和先进的信息系统所联系,交易商也不具有任何组织的会员资格,但必须获得同行业的信任和认可。这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为“有市无场”。全球外汇市场每天平均上万亿美元的交易。如此庞大的巨额资金,就是在这种既无集中的场所又无中央清算系统的管制,以及没有政府的监督下完成清算和转移。
2005.12.30.
循环连续的外汇交易市场
由于全球各金融中心的地理位置不同,亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系,连成了一个全天24小时连续作业的全球外汇市场。如此24小时不间断运行,外汇市场成为一个不分昼夜的市场,只有星期六、星期日以及各国的重大节日,外汇市场才会关闭。这种连续作业,为投资者提供了没有时间和空间障碍的理想投资场所,投资者可以寻找最佳时机进行交易。比如,投资者若在上午纽约市场上买进日元,晚间香港市场开市后日元上扬,投资者在香港市场卖出,不管投资者本人在哪里,他都可以参与任何
市场,任何时间的买卖。因此,外汇市场可以说是一个没有时间和空间障碍的市场。
2006.1.1.
零和游戏
在外汇市场上,汇价的波动所表示的价值量的变化和股票价值量的变化完全不一样,这是由于汇率是指两国货币的交换比率,汇率的变化也就是一种货币价值的减少与另一种货币价值的增加。比如在22年前,1美元兑换360日元,目前,1美元兑换120暂元,这说明日元币值上升,而美元币值下降,从总的价值量来说,变来变去,不会增加价值,也不会减少价值。因此,有人形容外汇交易是“零和游戏”,更确切地说是财富的转移。尽管外汇汇价变化很大,但是,任何一种货币都不会变为废纸,即使某种货币不断下跌,然而,它总会代表一定的价值,除非宣布废除该种货币。
2006.1.2.
汇率
汇率,又称汇价,指一国货币以另一国货币表示的价格,或者说是两国货币间的比价。 在外汇市场上,汇率是以五位数字来显示的,如:
欧元EUR 1.1827,英镑GBP 1.7424,日圆JPY 1117.46 汇率的最小变化单位为一点,即最后一位数的一个数字变化,如: 欧元EUR 0.0001,英镑GBP 0.0001,日圆JPY 0.01
按国际惯例,通常用三个英文字母来表示货币的名称,如:IFX为客户提供十六种货币对的报价,货币代码为:
2006.1.3.
直接标价法、间接标价法
汇率的标价方式分为两种:直接标价法和间接标价法。 (1)直接标价法
直接标价法(应付标价法),是以一定单位的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。在国际外汇市场上,USD/JPY、USD/CHF、USD/CAD等均为直接标价法,如USD/JPY 119.05即1 USD兑119.05 JPY。
例如,USD/JPY 119.05,数值变大,说明USD涨JPY跌,USD涨跌与汇率成正比。 (2)间接标价法
间接标价法(应收标价法)。以一定单位的本国货币为标准,来计算应收若干单位的外国货币。 在国际外汇市场上,EUR/USD、GBP/USD、AUD/USD等均为间接标价法。如EUR/USD 1.1829即1 EUR兑1.1829 USD。
例如,EUR/USD 1.1829,数值变大,说明USD跌EUR涨,USD涨跌与汇率成反正比。
外汇市场上一般为双向报价,即由报价方同时报出自己的买入价和卖出价,由客户自行决定买卖方向。买入价和卖出价的价差越小,对于投资者来说意味着成本越小。银行间交易的报价点差正常为2-3点,银行(或交易商)向客户的报价点差依各家情况差别较大,目前国外保证金交易的报价点差基本在3-5点,香港在6-8点,国内银行实盘交易在10-40点不等。从IFX平台上您看到的就是银行间的报价2-3点,IFX自身的运营成本和利润与货币报价分离。
2006.1.4.
交叉汇率
在国际市场上,几乎所有的货币兑美元都有一个兑换率。一种非美元货币对另外一种非美元货币的汇率,往往就需要通过这两种货币对美元的汇率进行套算,这种套算出来的汇率就称为交叉汇率。交叉汇率的一个显着特征是一个汇率所涉及的是两种非美元货币间的兑换率。
交叉汇率可以根据货币对的直接报价及间接报价计算而来,在IFX平台上,您可以获得直接的交叉汇率如GBP/JPY、CHF/JPY、EUR/CHF等。
2006.1.5.
保证金交易
外汇保证金交易也称之为按金交易,它是指在金融机构之间以及金融机构与个人投资者之间进行的一种即期或远期外汇买卖方式。从本质上讲,有点类似于国内已经发展多年的期货交易。在进行保证金交易时,交易者只付出0.5%-20%的按金(保证金),就可进行100%额度的交易,也就是“以小博大”。在获利可能性增大的同时,风险也进行了同样的放大。
IFX平台为您提供的保证金杠杆为100:1,即以$100的保证金,可以做$10,000额度的交易。在IFX的平台上1口个合约默认为$10,000,即迷你手;10口合约为$100,000,即标准手。
2006.1.6.
保证金交易盈亏的3个因素
(1)外汇汇率的变化。投资者从汇率的波动赚钱可以说是保证金交易现货外汇投资获取利润的主要途径。盈利或亏损的多少是按点数来计算的,所谓点数实际上就是汇率,比如EUR/USD 1.1827变化1点,即盈亏1美金。不同货币的每一点所代表的价值也不一样,IFX平台上已经将每个货币的点值换算成美金,您可以在平台上直观的得到不同货币的点值。
(2)利息的支出与收益。先买高息外币会得到一定的利息,但先卖高息外币就要支付一定的利息。如果是短线(当天结束,或一二天内结束),利息支出与收益很少,对盈利或者亏损影响很小。对中、长线投资者来说,利息非常可观。有很多投资者对利息的收入看得比较多,而忽视了外币的走势,喜欢买高息外币,结果造成了以少失多。所以,投资者要把外汇汇率的走势放在第一位,而把利息的收入或支出放在第二位。
(3)手续费的支出。投资者买卖合约外汇要通过金融公司进行,因此,投资者要把这一部分支出计算到成本中去。金融公司收取的手续费是按投资者买卖合约的数量,而不是按盈利或亏损的多少,因此,这是一个固定的量。有的公司是以点差的方式收取,有的公司是以交易手续费的方式收取。
2006.1.7.
在线外汇交易的发展
1997年以来,随着互联网的发展,在线外汇保证金交易已经风靡世界,成为外汇交易的流行方式,不仅银行间交易已开始采用在线方式,个人也越来越多的通过互联网参与外汇交易市场。
在线外汇交易的发展,打破了地域的局限,使得原来必须依赖本地经纪商才能参与外汇交易的个人和小型机构投资者,可以更加方便的进行外汇投资。
2000年12月,美国通过了《期货现代化法案》,这一法案要求所有外汇交易商必须在美国期货协会(NFA)和美国商品期货交易委员会(CFTC)注册为期货佣金商(FCM),并接受上述机构的日常监管,在期限内不符合资格或没有被核准的外汇业者将被勒令停止营业。这一法案的出台,使得在线外汇保证金交易走上了规范发展的轨道。
外汇保证金交易,作为一种投资工具,在欧美、日本、香港、台湾等国家和地区是合法的,交易商和交易行为受到政府的监管。
2006.1.8.
中国大陆外汇交易市场的历史与现状
在1992年—1993年期货市场盲目发展的过程中,多家香港外汇经纪商未经批准即到大陆开展外汇期货交易业务,并吸引了大量国内企业、个人的参与。由于国内绝大多数参与者并不了解外汇市场和外汇交易,盲目的参与导致了大面积和大量的亏损,其中包括大量国有企业。
1994年8月,中国证监会等四部委联合发文,全面取缔外汇期货交易(保证金)。此后,管理部门对境内外汇保证金交易一直持否定和严厉打击态度。
1993年底,中国人民银行开始允许国内银行开展面向个人的实盘外汇买卖业务。至1999年,随着股票市场的规范,买卖股票的盈利空间大幅缩小,部分投资者开始进入外汇市场,国内外汇实盘买卖逐渐成为一种新兴的投资方式,进入快速发展阶段。据中央电视台报道,外汇买卖已经成为除股票之外最大的投资市场。
与国内股票市场相比,外汇市场要规范和成熟得多,外汇市场每天的交易量大约是国内股票市场交易量的1000倍,所以尽管在交易规则上不完全符合国际惯例,国内银行开办的个人实盘外汇买卖业务还是
吸引了越来越多的参与者。
总体来看,国内绝大多数的外汇投资者参与的是国内银行的实盘交易,而保证金交易,由于国内尚未开放,以及国家的外汇管制政策,国内投资者尚需待以时日。
2006.1.9.
汇市的分析方法
货币市场的两种主要分析方法为基础分析和技术分析。
基础分析注重金融、经济理论和政局发展,从而判断供给和需求要素。
技术分析观察价格和交易量数据,从而判断这些数据在未来的走势。技术分析还可进一步分为两个主要类型:量化分析:使用各种类型的数据属性来帮助估计买超 / 卖超货币的限度;图表分析:使用线条和图形来辨别货币汇率构成中的显着趋势和模式。
基础分析与技术分析最明显的一点区别就是:基础分析研究市场运动的原因,而技术分析研究市场运动的效果。
2006.1.10.
基础分析
购买力平价 (PPP) | 利率平价 (IRP) | 国际收支模式 | 资产市场模式
当以另一国货币估价一国货币时,基础分析包括对宏观经济指标、资产市场以及政治因素的研究。宏观经济指标包括经济增长率等数字,由国内生产总值、利息率、通货膨胀率、失业率、货币供应量、外汇储备以及生产率等要素计算而得。资产市场包括股票、债券及房地产。政治因素会影响对一国政府的信任度、社会稳定气候和信心度。
有时,政府会干预货币市场,以防止货币显着偏离不理想的水平。货币市场的干预由中央银行执行,通常对外汇市场产生显着却又暂时的影响。中央银行可以采取以另一国货币单方面购入 / 卖出本国货币,或者联合其它中央银行进行共同干预,以期取得更为显着的效果。或者,有些国家能够设法仅仅通过发出干预暗示或威胁来达到影响币值变化的目的。
2006.1.11.
基础分析——购买力平价 (PPP)
购买力平价理论规定,汇率由同一组商品的相对价格决定。通货膨胀率的变动应会被等量但相反方向的汇率变动所抵销。举一个汉堡包的经典案例,如果汉堡包在美国值 2.00 美元一个,而在英国值 1.00 英磅一个,那么根据购买力平价理论,汇率一定是 2 美元每 1 英磅。如果盛行市场汇率是 1.7 美元每英磅,那么英磅就被称为低估通货, 而美元则被称为高估通货。此理论假设这两种货币将最终向 2:1 的关系变化。
购买力平价理论的主要不足在于其假设商品能被自由交易,并且不计关税、配额和赋税等交易成本。另一个不足是它只适用于商品,却忽视了服务,而服务恰恰可以有非常显着的价值差距的空间。另外,除了通货膨胀率和利息率差异之外,还有其它若干个因素影响着汇率,比如:经济数字发布/报告、资产市场以及政局发展。在 20 世纪 90 年代之前,购买力平价理论缺少事实依据来证明其有效性。90 年代之后, 此理论似乎只适用于长周期(3-5 年)。在如此跨度的周期中,价格最终向平价靠拢。
2006.1.12.
基础分析——利率平价(IRP)
利率平价规定,一种货币对另一种货币的升值(贬值)必将被利率差异的变动所抵销。如果美国利率高于日本利率,那么美元将对日元贬值,贬值幅度据防止无风险套汇而定。未来汇率会在当日规定的远期汇率中被反映。在我们的例子中,美元的远期汇率被看作贴水,因为以远期汇率购得的日元少于以即期汇
率购得的日元。日元则被视为升水。
20 世纪 90 年代之后,无证据表明利率平价说仍然有效。与此理论截然相反,具有高利率的货币通常不但没有贬值,反而因对通货膨胀的远期抑制和身为高效益货币而增值。
2006.1.13.
基础分析——国际收支模式
此模式认为外汇汇率必须处于其平衡水平--即能产生稳定经常帐户余额的汇率。出现贸易赤字的国家,其外汇储备将会减少,并最终使其本国货币币值降低(贬值)。便宜的货币使该国的商品在国际市场上更具价格优势,同时也使进口产品变得更加昂贵。在一段调整期后,进口量被迫下降,出口量上升,从而使贸易余额和货币向平衡状态稳定。
与购买力平价理论一样,国际收支模式主要侧重于贸易商品和服务,而忽视了全球资本流动日趋重要的作用。换而言之,金钱不仅追逐商品和服务,而且从更广义而言,追逐股票和债券等金融资产。此类资本流进入国际收支的资本帐户项目,从而可平衡经常帐户中的赤字。资本流动的增加产生了资产市场模式。
2006.1.14.
基础分析——资产市场模式
资产市场模式是目前为止的最佳模式。
金融资产(股票和债券)贸易的迅速膨胀使分析家和交易商以新的视角来审视货币。诸如增长率、通胀率和生产率等经济变量已不再是货币变动仅有的驱动因素。源于跨国金融资产交易的外汇交易份额,已使由商品和服务贸易产生的货币交易相形见绌。
资产市场方法将货币视为在高效金融市场中交易的资产价格。因此,货币越来越显示出其与资产市场,特别是股票间的密切关联。
2006.1.15.
技术分析
技术分析研究以往价格和交易量数据,进而预测未来的价格走向。此类型分析侧重于图表与公式的构成,以捕获主要和次要的趋势,并通过估测市场周期长短,识别买入 / 卖出机会。根据您选择的时间跨度,您可以使用日内(每 5 分钟、每 15 分钟、每小时)技术分析,也可使用每周或每月技术分析。
技术分析基本理论有:道琼斯理论、才斐波纳契反驰现象、埃利奥特氏波等。
技术分析的内容有:趋势、支撑和阻力、线条和信道、平均线、阴阳烛(K线)分析等。 2006.1.16.
技术分析基本理论——道琼斯理论
这一技术分析中最古老的理论认为,价格能够全面反映所有现存信息,可供参与者(交易商、分析家、组合资产管理者、市场策略家及投资者)掌握的知识已在标价行为中被折算。由不可预知事件引起的货币波动,比如神的旨意,都将被包含在整体趋势中。技术分析旨在研究价格行为,从而做出关于未来走向的结论。
主要围绕股票市场平均线发展而来的道琼斯理论认为,价格可演释为包括三种幅度类型的波状--主导、辅助和次要。相关时间周期从小于 3 周至大于 1 年不等。此理论还可说明反驰模式。反驰模式是趋势减缓移动速度所经历的正常阶段,这样的反驰模式等级是 33%、 50% 和 66%。
2006.1.17.
技术分析基本理论——才斐波纳契反驰现象
这是一种广为使用,基于自然和人为现象所产生的数字比率的反驰现象组。此现象被用于判断价格与
其潜在趋势间的反弹或回溯幅度大小。最重要的反驰现象等级是 38.2%、 50% 和 61.8%。
这些关系是用于测试某种货币已从之前的趋势反弹多少或回落多少。 其预测价格摆动的能力是建基于以下的理念:大部分的投资者都具有『一窝蜂心理』,他们的反应是可以预测的 他们不会理会市场趋势的应该往方向发源展,也不会理会市场指数的合理水平。最重要的回调水平是:38.2%,50% 和61.8%。 例如,在技术分析过程中,38.2% 的回调水平经常被理解某价格会以当前的趋势发展;而当回调水平为61.8%时,可能暗示每个趋势正在改变方向。
2006.1.18.
技术分析基本理论——埃利奥特氏波
埃利奥特派学者以固定波状模式将价格走向分类。这些模式能够表示未来的指标与逆转。与趋势同向移动的波被称为推动波,而与趋势反向移动的波被称为修正波。埃利奥特氏波理论分别将推动波和修正波分为 5 种和 3 种主要走向。这 8 种走向组成一个完整的波周期。时间跨度可从 15 分钟至数十年不等。
埃利奥特氏波理论具有挑战性的部分在于,1个波周期可用 8 个子波周期组成,而这些波又可被进一步分成推动和修正波。因此,埃利奥特氏波的关键是能够识别特定波所处的环境。埃利奥特派也使用斐波纳契反驰现象来预测未来波周期的峰顶与谷底。
2006.1.19.
技术分析的内容——发现趋势
关于技术分析,您首先听说的可能会是下面这句箴言:“趋势是您的朋友”。找到主导趋势将帮助您统观市场全局导向,并且能赋予您更加敏锐的洞察力--特别是当更短期的市场波动搅乱市场全局时。每周和每月的图表分析最适合用于识别较长期的趋势。一旦发现整体趋势,您就能在希望交易的时间跨度中选择走势。这样,您能够在涨势中买跌,并且在跌势中卖涨。
2006.1.20.
技术分析的内容——支撑和阻力
支撑和阻力水准是图表中经受持续向上或向下压力的点。支撑水准通常是所有图表模式(每小时、每周或者每年)中的最低点,而阻力水准是图表中的最高点(峰点)。当这些点显示出再现的趋势时,它们即被识别为支撑和阻力。买入 / 卖出的最佳时机就是在不易被打破的支撑 / 阻力水准附近。
一旦这些水准被打破,它们就会趋向于成为反向障碍。因此,在涨势市场中,被打破的阻力水准可能成为对向上趋势的支撑;然而在跌势市场中,一旦支撑水准被打破,它就会转变成阻力。
2006.1.21.
技术分析的内容——线条和通道
趋势线在识别市场趋势方向方面是简单而实用的工具。向上直线由至少两个连继低点相连接而成。很自然,第二点必须高于第一点。直线的延伸帮助判断市场将沿以运动的路径。向上趋势是一种用于识别支持线 / 水准的具体方法。反而言之,向下线条是通过连接两点或更多点绘成。交易线条的易变性在一定程度上与连接点的数量有关。然而值得一提的是,各个点不必靠得过近。
信道被定义为与相应向下趋势线平行的向上趋势线。两条线可表示价格向上、向下或者水平的走廊。支持趋势线连接点的通道的常见属性应位于其反向线条的两连接点之间。
2006.1.22.
技术分析的内容——平均线
如果您相信技术分析中“趋势是您的朋友”的信条,那么移动平均线将使您获益匪浅。移动平均线显示了在特定周期内某一特定时间的平均价格。它们被称作“移动”,因为它们依照同一时间度量,且反映了最
新平均线。
移动平均线的不足之一在于它们滞后于市场,因此并不一定能作为趋势转变的标志。为解决这一问题,使用 5 或 10 天的较短周期移动平均线将比 40 或 200 天的移动平均线更能反映出近期价格动向。
或者,移动平均线也可以通过组合两种不同时间跨度的平均线加以使用。无论使用 5 和 20 天的移动平均线,还是 40 和 200 天的移动平均线,买入信号通常在较短期平均线向上穿过较长期平均线时被查觉。与此相反,卖出信号会在较短期平均线向下穿过较长周期平均线时被提示。
有三种在数学上不同的移动平均线:简单算术移动平均线;线型加权移动平均线;以及平方系数加权平均线。其中,最后一种是首选方法,因为它赋予最近的数据更多权重,并且在金融工具的整个周期中考虑数据。
2006.1.23.
技术分析的内容——阴阳烛(K线)分析
阴阳烛的主要目的乃是应用图样识别来决定当时市场的心理状况。阴阳烛的交易者相信阴阳烛的以色彩表示价格变动为交易者提供了关于市场心理状况和价格变动的更好解释,从而令到它成为决定短期价格波动的较好的指标。阴阳烛图表的条块由货币的开市价,最高价,最低价和收市价所组成。每根阴阳烛都表示了货币开市和收市的差别,当货币高收时,阴阳烛会变成绿色,而当价格低收时,阴阳烛就会变成红色。灯芯表明各个时段的高低价。
2006.1.24.
汇市与股市的比较
从选择投资工具的角度来看,汇市与股市各有特点。以下做一个简单的比较,以供投资者参考。 参与市场 市场规模 监 管 方 流 动 性 开户手续 投资金额 交易时间 结算周期 结算货币 交易品种 交易方式 平均波幅 交易费用 年度获利潜力 风 险
总体来看,外汇市场更加规范和成熟,交易方式更加灵活和方便,获利空间较大而风险则可控制在一定的限度内。对于专业的投资者,以及持有外汇的机构和个人来讲,是一种稳健而成熟的投资方式。
国内股票市场
每日成交量100亿人民币 中国证监会 较差,有涨跌停板 股东代码卡+证券公司帐号 无高限和低限 每周一至周五
9:30-11:30AM 1:00-3:00PM T+1
人民币、港币、美元 多达1000家以上 自助终端、电话、互联网 每年50%左右 1-3‰手续费 不确定 ST、PT、退市
国际外汇市场
每日成交量15000亿美元 行业国际惯例及各国央行 最好,无涨跌停板 银行外汇帐号 无高限和低限
每周一至周五24小时交易 T+0
除人民币外的所有外币 四种主要货币+十几种交叉汇率 互联网、电话、自助终端、柜台 每年15%左右,每日0.8-1.5% 无手续费 20%左右 国家消亡
2006.1.25.
外汇市场的短期波动
国际外汇市场上外汇价格的每天波动幅度大致在0.8%至1.5%之间(即一至两分钱,用外汇市场的术语来说就是100点至200点),波动幅度大时可达到5%以上(即700点到1000点)。外汇市场上汇率经常性的大起大落说明了外汇市场的两大特征:第一,风险很大;第二,在外汇市场投资获得巨额利润的可能性存在。对于外汇市场经常出现的短期剧烈波动,经济学上称之为对信息的过分反应
(overshooting)。对于什么是外汇市场的过分反应,经济学界始终有争论,目前大致有以下三种解释:外汇的现货价格与外汇汇率的长期均衡价格发生偏离;外汇的短期均衡价格波动幅度总是会超过它长期的均衡价格波动幅度;外汇市场不是一个有效率的市场。
2006.1.26.
什么是外汇市场的过分反应(1)
外汇的现货价格与外汇汇率的长期均衡价格发生偏离。人们经常在报纸上谈到,某种货币的“汇率目前是被高估的”,或者是某种货币“目前的汇率已远远低于它的合理价格”。这些话所指的就是这种现象。
外汇的现货价格过分地偏离外汇的长期均衡价格也可以由多种原因来解释,可能是现货价格太低或太高,也可能是长期的均衡价格被估计得太低或太高。从市场运行本身来看,在投机性资本不充足时(市场上交易量很少),或在外汇市场上投机性资本过分多的时候(市场交易过热),现货价格的波动超过它的长期均衡价就不是一种难以理解的现象了。
2006.1.27.
什么是外汇市场的过分反应(2)
外汇的短期均衡价格波动幅度总是会超过它长期的均衡价格波动幅度。这种解释假设所有会影响外汇市场的因素都会对外汇的价格波动产生作用,但这种作用的生效在时间和渠道上有差别,造成短期均衡价偏离长期均衡价。
对于外汇的短期均衡价格偏离长期均衡价格的现象,目前经济学界流行的解释是,当政府扩大货币供应量或降低利率时,市场上物价并不会马上上升,导致实际的货币供应量增加,外汇市场则迅速反应,本国货币的汇价大幅度下跌,使外汇的短期均衡价过分地低于长期均衡价。而当物价在完全消化货币供应量增长因素时会上升,实际的货币供应量会有所下降,外汇的短期均衡价也会逐渐恢复到与长期均衡价趋于一致。
2006.1.28.
什么是外汇市场的过分反应(3)
外汇市场不是一个有效率的市场,即外汇价格的波动不能充分反映市场在一定时期内出现的全部信息,导致外汇的实际价格经常过分地偏离均衡价格。
外汇市场的短期剧烈波动可能是由于市场参与者主观地排斥某些信息,片面地接受或过分地接受某些信息,使外汇价格过分扭曲;也可能是某些影响外汇波动的信息掩盖了其他一些同样重要的信息,造成外汇价格大起大落。其次,如果外汇市场不是一个有效益的市场,就会导致一些纠偏的行为在市场出现,如
以牟利为动机的投机者介入市场、需要准确地发布影响市场的信息、政府干预等。这些纠偏的行为有时会使实际价格与均衡价格趋于一致,有时却会进一步扭曲市场的价格波动。
从现在外汇市场的实际波动来看,外汇市场在长期可能是一个信息有效率的市场,但在短期却还远远没办法证明。目前对外汇市场每天波动影响最大的是新闻,它包括经济和政治两大类。此外,市场投资者的意愿和心理因素,又常常使这些新闻对外汇市场的影响进一步扩大了。
2006.1.29.
影响汇率的主要因素(1)
政治局势:国际、国内政治局势。局势稳定则汇率稳定;局势动荡则汇率下跌。需关注:国际关系、党派斗争、重要政府官员情况、动乱、暴乱等。
经济形势:一国经济各方面综合效应的好坏,是影响本国货币汇率最直接和最主要的因素。主要考虑经济增长水平、国际收支状况、通货膨胀水平、利率水平等。
军事动态:战争、局部冲突、暴乱等将造成某一地区的不安全,对相关地区以及弱势货币的汇率将造成负面影响,对远离事件发生地国家的货币和传统避险货币的汇率则有利。
政府、央行政策:政府的财政政策、外汇政策和央行的货币政策。如政府宣布将本国货币贬值或升值;央行的利率升降、市场干预等。
2006.1.29.
影响汇率的主要因素(2)
市场心理:外汇市场参与者的心理预期,严重影响着汇率的走向。对于某一货币的升值或贬值,市场往往会形成自己的看法,在达成一定共识的情况下,将在一定时间内左右汇率的变化,这时可能会发生汇率的升降与基本面完全脱离或央行干预无效的情况。
投机交易:随着金融全球化进程加快,充斥外汇市场的国际游资越来越庞大,这些资金有时为某些投机机构所掌控,由于其交易额非常巨大,并多采用对冲方式,有时会对汇率走势产生深远影响。 突发事件:一些重大的突发事件,会对市场心理形成影响,从而使汇率发生变化,也将对汇率的长期变化产生影响。如911事件等。
2006.1.30.
经济新闻对外汇市场短期波动的影响
在影响外汇市场波动的经济新闻中,美国政府公布的关于每月或每季度美国经济统计数据的作用最大,其主要原因是美元是外汇市场交易的最重要的货币。从经济统计数据的内容来看,按作用大小排列可分为利率变化、就业人数的增减、国民生产总值、工业生产、对外贸易、通货膨胀情况等。这种排列并不是绝对的,例如,美国对外贸易的每季度统计数曾是最重要的影响美元走势的数据之一。80年代中期以前,每当美国贸易数字公布前几天,外汇市场就会出现种种猜测和预测,引起外汇市场的剧烈波动。但是在80年代中后期以后,其作用越来越小,原因是市场已真正意识到,目前外汇市场的交易额中,国际贸易额所占的比重仅仅为1%左右。所以,现在美国对外贸易统计数据公布时,外汇市场经常不会对它作出大的反应。
2006.1.31.
2006.2.1.
经济指标——国内生产总值(GDP)
是指某一国在一定时期其境内生产的全部最终产品和服务的总值。反映一个国家总体经济形势的好坏,被大多数西方经济学家视为“最富有综合性的经济动态指标”。数据稳定增长,表明经济蓬勃发展,国民收入增加,有利于美圆汇率;反之,则利淡。一般情况下,如果GDP连续两个季度下降,则被视为衰退。此数据每季度由美国商务部进行统计,分为初值、修正值、终值。一般在每季度末的某日北京时间21:30公布前一个季度的终值。
市场敏感度:中
重要性:反映整体的经济走向,统计的规模最大也最全面。但是由于是每季度后才公布,所以时效性和前瞻性欠奉,但是可以视作是对前一季度国民经济活动的总结。
如何计算:C+I+C+X。式中:C为消费、I为私人投资、C为政府支出、X为净出口额。
2006.2.2.
经济指标——失业率(UNEMPLOYMENT RATE)
经济发展的晴雨表,与经济周期密切相关。数据上升说明经济发展受阻,反之则看好。对于大多数西方国家来说,失业率在4%左右为正常水平,但如果超过9%,则说明经济处于衰退。此数据由美国劳工部编制,每月第一个周五21:30公布。
市场敏感度:非常高
重要性:工人的工资是家庭的主要收入,就业的人越多,工资的增长都是推动消费的主要因素,而美国的经济增长动力源于此,就业数据疲弱意味着美国经济疲弱。该指标是由一系列的劳动市场指标所组成。由于公布的时机是在月份结束后的第一个周五,时效性也不用怀疑。
如何计算:调查主要分为家庭调查和机构调查两种,综合起来就可以得出就业形势的轮廓。机构调查的数据更受到专业人士的欢迎。
2006.2.3.
经济指标——零售销售额(Retail Price Index)
是指以现金或信用卡形式支付的零售商品的价格指数。美国商务部每个月对全国范围的零售商品抽样调查,包括家具、电器、超级市场售卖品、医药等,不过各种服务业消费则不包括在内。汽车销售额构成了零售额中最大的单一构成要素,约占总额的25%。
社会经济发展,个人消费增加,导致零售物价上升,该指标持续地上升,将可能带来通货膨胀上升的压力,令政府收紧货币供应,利率趋升为该国货币带来利好的支持。因此,该指数向好,理论上亦利好于该国货币。
市场敏感度:高
重要性:消费者支出构成了全部经济活动的70%,而零售销售额占了其中的1/3。所以这个数字的重要性不言而喻,但是它并没有反映服务方面的支出,只是反映了有形商品方面的支出。
需要留意:零售额第一次公布的数据都是不太稳定,经常要作出较大幅度的修正。
2006.2.4.
经济指标——消费者信心指数
市场敏感度:中
重要性:消费支出占了经济总体需求的一半以上,所以无论是政府决策部门、经济学家和投资者等都会高度关注消费者的心态变化。
如何计算:基于对全国5000个家庭的调查,然后编制成3个主要指标,并进行季节性调整,这三个指标分别代表信心、期望和现状。
需要留意:关于消费者信心调查的指数主要有三个,而每个调查都有其局限性和可取性,相对于以下消费者情绪调查,本指数更注重的是家庭对劳动市场的反应。
2006.2.5.
经济指标——工业产值(INDUSTRIAL PRODUCTION)
指某国工业生产部门在一定时间内生产的全部工业产品的总价值。在国内生产总值中占有很大比重。由于工业部门雇佣了大量工人,其变动对整个国民经济有着重大影响,与汇率呈正相关。尤其以制造业为代表。此数据由美联储统计并在每月15日左右晚间21:15或22;15发布。
市场敏感度:中
重要性:工业产值尽管只占美国总体经济的20%,但是工业产值对经济周期却非常敏感,所以这是测试经济走势的重要指标之一。设备利用率反映的生产设备的使用情况,对通货膨胀有较好的预测作用,如果设备利用率高于85%的话,通胀压力就开始形成,而联储局将紧盯这个指标作为利率调整的重要依据之一。
需要留意:工业生产值测量的是产品数量的变化,不考虑产品价格。
2006.2.6
经济指标——工业订单和耐用品订单
市场敏感度:高
重要性:是一个反映未来经济活动的经济指标,当耐用品订单数量上升时,一般会被投资市场视作一个利好的信号,反之亦然。耐用品订单由于使用寿命是3年以上的产品,其订单增加反映的是人们对未来经济的看好,耐用品是企业投资支出的重要组成部分,耐用品需求量增加也代表着投资支出的增加,也意味就业和消费的进一步改善。
如何计算:数据代表着89个工业类别的3500家厂商。
需要留意:最大的缺点是数字起伏大,所以参考时要考虑剔除国防和飞机这些大单的影响。
2006.2.7.
经济指标——领先指标
由股价、消费品定单、周均失业救济金索求、建筑批则、消费者预期、制造厂商交货定单变动、货币供应、销售业绩、敏感原料价格变动、厂房设备定单、平均工作周等项目构成,是观察未来6-12个月内经济走向的指标。数据好,汇率上升;反之则下降。
市场敏感度:中
重要性:这是个由10个具有前瞻性的经济指标汇总而成的指标。对未来3-9个月的宏观经济走向勾画出一幅图画,尽管不太清晰,但是由于是描述总体经济的概况,所以仍然受到市场的尊重。
需要留意:尽管本指标冠名为领先经济指标,但是是居于收集其他指标后汇总而成,时效性实在不敢恭维,所以市场敏感度只能是中等。
2006.2.8.
经济指标——贸易赤字(TRADE DIFICIT)
国际间的贸易是构成经济活动的重要环节。当一国出口大于进口时称为贸易顺差;反之,称逆差。美国的贸易数据一直处于逆差状态,重点是在赤字的扩大或缩小。赤字扩大不利于美圆,反之则有利。此数据由美国商务部编制,每月中、下旬某日晚间21:30公布前一个月数字。
市场敏感度:中
重要性:一个非常重大的经济数据,由于统计的工作量太大而使其公布日期没有时效性。但是贸易赤字是美国经济每日都面对的问题,国际贸易数据反映了美国国内需求,同时也给美元的汇率带来影响,当然大家最关心的是美国怎么去发债填补这个缺口,全球的资金流动也可能因相应的措施而有所变化。
需要留意:这个数据实际上影响并不算大。
2006.2.9.
经济指标——消费者物价指数(CPI)
以与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指针,是讨论通胀时最主要的数据。数据上升,则通胀可能上升,联储趋于调高利率,对美圆有利;反之,则不利美圆。 但是,通胀应保持在一定的幅度里,太高(恶性通胀)或太低(通缩),都不利于汇率。数据由美国劳工局编制,每月第三个星期某日23:00公布。
市场敏感度:非常高
重要性:该指标是市场上最瞩目的经济指标之一,通胀缩率是联储局决定是否加息的最主要参考指标,而消费者物价指数则是最重要的通胀缩指标。通胀缩会影响到民生、政府的财政政策和民间的所有经济活动。通胀缩对于投资市场来说是件非常可怕的事情,因为它制造了经济的不稳定性和不确定性,带来波动和风险。
2006.2.10.
经济指标——生产者物价指数(PPI)
主要衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化的情形。数据上升说明生产旺盛、通胀有上升的可能,联储倾向于提高利率,有利于美圆;反之,则不利于美圆。此数据由美国劳工局编制,每月第二个周五的21:30分公布。
市场敏感度:非常高
重要性:跟CPI一样,PPI是预测通货膨胀的重要指标之一,不过它反映的是生产者这个环节,是在通胀转移到消费者之前的数据,即它对通胀和利率政策更具前瞻性,尽管其对消费者的影响力不如CPI。通胀是投资市场最大的敌人,任何反映通胀的数据都理所当然受到市场的关注。
需要留意:同样有一个核心PPI的概念,是产成品PPI扣除食品和能源等不稳定项目后的数据。所以投资市场很多时候最注重的核心产成品PPI指数。
2006.2.11.
经济指标——新屋出售和开工率、营建
一般新屋兴建分为两种,个别住屋与群体住屋。新屋开工率与建筑许可的增加,理论上对于美元来说,偏向利多 ,不过仍须合并其它经济数据一同作考量。每月的16号至19号间公布。
市场敏感度:中
重要性:这个是美国房地产行业的一个重要的前瞻性指标。房地产业也是经济周期转折点的重要指标之一,往往是最早做出下跌和回升的反应。房地产的繁荣会产生“乘数效应”,对其他行业将产生强而有力的拉动效应,对就业和消费将产生直接的影响,反之亦然。
需要留意:新动工住宅是完全意义的新住宅,加建、改建和重建都不计算在内。同时,新动工住宅么进行季节性调整,我们更应该注意的是3-4个月的平均数多于个别月份的数据。
2006.2.12.
经济指标——个人收入和支出
代表个人从各种所得来源获得的收入总和。数据提高,代表经济好转,消费可能增加,有利于本国货币;反之则不利。由美国经济研究局编制,每月月初某日21:30公布。
市场敏感度:中
重要性:在美国,消费者的支出是销售、进口、工厂产出、商业投资和就业增长的主要动力。个人的收入的两个出路要么就是消费、要么就是储蓄。消费可以推动经济发展,储蓄这个问题在美国已经不重要了,过去20年中美国人的储蓄率是每况愈下。这个数据本身受到公布时效性的影响而受重视程度较小。 个人支出主要用于:耐用品、非耐用品和服务。
2006.2.13.
经济指标——利率(INTRESTRATE)
利率是借出资金的回报或使用资金的代价。一国利率的高低对货币汇率有着直接影响。高利率的货币由于回报率较高,则需求上升,汇率升值;反之,则贬值。美国的联邦基金利率由美联储的会议来决定。
在各种经济数据中,各国关于利率的调整以及政府的货币政策动向无疑是最重要的。有时政府虽然没有任何表示要改变货币政策,但只要市场有这种期待,或者说其他国家都采取了类似的行动,那么,外汇市场会继续存在这一政府会改变政策的期待,使这一国家的货币汇率出现大幅度波动。
2006.2.14.
经济指标——其他
商业库存(INVENTORIES):
包括工厂存货、批发业存货、零售业存货。主要用以评估生产循环状况。存货低于适当水准,将增加生产,经济向好,对货币有利;反之则不利。数据由美国商务部编制,每月中旬某日21:30或23:00公布。
采购经理人指数(PURCHASE MANAGEMENT INDEX):
是衡量制造业的重要指标。考察制造业在生产、新定单、商品价格、存货、雇员、定单交货、新出口定单和进口等方面。数据以50为强弱分界点,在以上表示制造业向好对货币有利;反之则意味着衰退,对货币不利。数据由供应管理协会(ISM)编制,每月初某日23:00公布。
2006.2.15.
政治因素对外汇市场短期波动的影响
与股票、债券等市场相比,外汇市场受政治因素的影响更大。当重大国际事件发生时,外汇市场的涨落幅度经常会超过股市和债券市场的变化。其主要原因是外汇作为国际性流动资产,在动荡的政治格局下所面临的风险会比其他资产大;而外汇市场的流动速度快,又进一步使外汇市场在政治局面动荡时更加剧烈地波动。
外汇市场的政治风险主要有政局不稳引起经济政策变化、国有化措施等。具体形式有,大选、战争、政变、边界冲突等。从资本安全角度,美国是当今世界最大军事强国,经济处于领先地位,一般政治动荡产生后,美元起到“避风港”作用,立刻走强。政治事件经常是突发事件,出乎外汇市场意料,这使外汇市场的现货价异常剧烈波动,其波动幅度大大超过外汇价格长期波动幅度。
2006.2.16.
政府对外汇市场的直接干预
1973年以后国际货币体系中实行的浮动汇率制并不是一种彻底浮动汇率制,而是一种所谓肮脏的浮动汇率制,其原因是工业国家中央银行对外汇市场的经常性干预。政府制定的货币政策和财政政策每天都影响着外汇市场的价格波动。工业国家的中央银行对外汇市场不但会透过制定货币政策和财政政策进行间
接性的干预,还经常在外汇市场异常剧烈的波动时,直接干预外汇市场。这种政府对外汇市场的直接干预也是影响外汇市场短期走势的重要因素。
2006.2.17.
中央银行干预外汇市场的目的
自从浮动汇率制推行以来,工业国家的中央银行始终保留相当一部分的外汇储备,其主要目的就是对外汇市场进行直接干预。
一般来说,中央银行在外汇市场的价格出现异常大的、或是朝同一方向连续几天剧烈波动时,往往会直接介入市场,通过商业银行进行外汇买卖,以试图缓解外汇市场的剧烈波动。对于中央银行干预外汇市场的原因,大致有三个。
(1)汇率的异常波动常常与国际资本流动有着必然联系,它会导致工业生产和宏观经济发展出现不必要的波动,因此,稳定汇率有助于稳定国民经济和物价。
(2)中央银行直接干预外汇市场是为了国内外贸政策的需要。一个国家的货币在外汇市场的价格较低,必然有利于这个国家的出口。
(3)中央银行干预外汇市场是出于抑制国内通货膨胀的考虑。
2006.2.18.
中央银行干预外汇市场的手段(1)
干预外汇市场的狭义定义是:“货币当局在外汇市场上的任何外汇买卖,以影响本国货币的汇率”,其途径可以是用外汇储备、中央银行之间调拨,或官方借贷等。其实,要真正认清中央银行干预外汇市场的实质和效果,还必须认清这种干预对该国货币供应及政策的影响。因此,在中央银行干预外汇市场的手段上,可以分为不改变现有货币政策的干预(sterilized intervention,又称“消毒干预”)和改变现有货币政策的干预(no sterilized intervention,又称“不消毒干预”)。
2006.2.19.
中央银行干预外汇市场的手段(2)
不改变政策的干预指中央银行认为外汇价格剧烈波动或偏离长期均衡是短期现象,要在不改变现有货币供应量的条件下,改变现有外汇价格。换言之,一般利率是汇率变化的关键,而中央银行试图不改变国内利率而改变本国货币汇率。
中央银行进行这种干预时可采取双管齐下的手段:(1)中央银行在外汇市场上买或卖外汇时,同时在国内债券市场上卖或买债券,从而使汇率变而利率不变。(2)中央银行通过查询汇率变化情况、发表声明等,影响汇率变化,称为干预外汇市场的“信号反应”。
改变政策的干预是中央银行货币政策的一种转变,指中央银行直接买卖外汇,而听任国内货币供应量和利率朝有利干预目标的方向变化。这种干预一般非常有效,代价是国内既定货币政策受到影响,在本国货币汇率长期偏离均衡价格时才会采取。
2006.2.20.
中央银行干预外汇市场的效益
判断中央银行的干预是否有效,不是看干预的次数多少和所用金额大小。从中央银行干预外汇的历史至少可以得出两个结论。
(1)如果外汇市场剧烈波动是信息效益差、突发事件、人为投机等引起的,这些因素对外汇市场的扭曲是短期的,中央银行的干预十分有效,至少可能使这种短期的扭曲提前结束。
(2)如果一国货币汇率长期偏高偏低是该国宏观经济水平、利率和货币政策决定的,中央银行的干预长期来看是无效的。中央银行坚持干预,主要是两个目的:首先,干预可缓和本国货币在外汇市场上的跌势或升势,避免外汇市场剧烈波动对国内宏观经济过分冲击;其次,干预在短期内常有明显效果,外汇市场需要时间消化突然出现的政府干预。这给予中央银行一定时间重新考虑调整其货币政策或外汇政策。
2006.2.21.
外汇市场心理分析
外汇市场是这样一个市场:一大群智力相当的人,面对大致相同的市场资料,使用大致相同的分析预测手法,遵循众所公认的交易规则,进行一场零和游戏。其结果既有少数高手从几千、几万元累计到数千万乃至数亿元的财富,亦有大众始终小赚大赔,直至血本殆尽犹不知失败原因。
对于多数小额投资人来说,他们的处境更为不利:经验有限,要为每个自己未遇过的陷阱缴可观的学费;资本有限,常常刚入外汇市场之门,已弹尽粮绝;资料占有也处于劣势。因此,一般大众在这场零和游戏中,往往成了垫底的牺牲品。
从某种意义上来说,外汇市场的失败者,往往不是不能战胜这个市场,而是不能战胜他们自身。他们往往存在着一些心理误区:人多的地方抢着去;亏生侥幸心,赢生贪婪心;迷信外物而非市场本身。
2006.2.22.
外汇市场的风险控制——做单计划
做单计划有很多原理和细则,但归结为最简单的要素,无非是制定出一个进入和退出任一交易的起点,不管此项交易最终是否有利可图。一旦确定了这个起点,价格水平的变化就可归结为上升、下降或维持原状。一个交易计划就必须为进入实际交易市场制定行动蓝图。一旦价格水平发生如上所述三种变化中的任何一种,交易人就可根据计划做出卖或买的决定。
在制定计划时,核心问题始终是在什么情况下退出已经进入的交易。这包括三个退出计划。其一,必须有一个接受损失的计划,一旦交易失利,就应坦然退出。其二,必须有一个接受赢利的计划,一旦赢利目标达到,即可满意而归。其三,必须有一个计划,在市价在相当一段时间内不会发生重要变化时退出交易。
2006.2.23.
外汇市场的风险控制——计划的要素
投资金额:交易人不应冒那种潜在的赢利可能性与这种赢利对自己的重要性不相称的风险。
交易方法的选择和评估:有理论的根据;能告诉交易人捕捉市场信号;提供某种现实的方法让交易人退出交易,而不是诱使交易人竭尽自己的资本从事某种交易。
跟踪市场的数量:确定所要跟踪的外汇期货市场的数量和在一定时间内从事交易的数量。
时间因素:如同其他冒险投资一样,
停止交易:做单时的退出计划。
2006.2.24.
什么是K线图(1)
K线又称阴阳线、棒线、红黑线或蜡烛线。
K线根据计算单位的不同,一般分为:日K线、周K线、月K线与分钟K线。它的形成取决于每一计算单位中的四个数据,即:开盘价、最高价、最低价、收盘价。当开盘价低于收盘价时,K线为阳线(一般用红色表示);当开盘价高于收盘价时,K线为阴线;当开盘价等于收盘价时,K线称为十字星。当K线为阳线时,最高价与收盘价之间的细线部分称为上影线,最低价与开盘价之间的细线部分称为下影线,开盘价与收盘价之间的柱状称为实体。
2006.2.25.
什么是K线图(2)
K线包括四个最基本数据,从K线的型态可判断出交易时间内的多、空情况。O=L,C=H,K线称为大阳线,表示涨势强烈(图1);O=H,C=L,K线称为大阴线,表示汇价大跌(图2);O=C,且上影线与下影线相当时,K线称为大十字星,表示多空激烈交战,势均力敌,后市往往会有所变化(图3),当十字星出现在K线图的相对高位时,称为暮星;当十字星出现在K线图的相对低位时,称为晨星。综合K线型态,其代表多空力量有大小之差别,以十字星为均衡点,阳线为多方占优势,大阳线为多方力量最强,阴线为空方占优势,大阴线为空方力量最强。应该注意的是,投资者在看K线时,单个K线的意义不大,而应与以前的K线作比较才有意义。
2006.2.26.
K线中长期基本型态
单个K线可反映出单日的汇价强弱变化,但它不能准确地反映出汇价在一段时间内的变化趋势。那么,对于一段时间的汇价变化,我们不再利用K线的阴、阳、上、下影线进行判断,而利用K线连接后所形成的中长期型态再加以判断。K线的中长期基本型态有:头肩型(头肩顶、头肩底);双重顶(M头);双重底(W底)等。
2006.2.27.
头肩型
K线在经过一段时日聚集后,在某一价位区域内,会出现三个顶点或底点,但其中第二个顶点或底点较其它两个顶点或底点更高或更低的型态,这种型态称为头肩型。其中一顶二肩的为头肩顶;一底二肩的为头肩底型。然而,有时也可能出现三个以上的顶点或底点,若出现一个或二个头部(或底部),两个左肩与右肩,称为复合型头肩顶(或复合型头肩底)。
2006.2.28.
三角形形态
在技术分析领域中,形态学派中经常会用到几何中“三角形”的概念。从K线图中,典型的三角形形态一般会出现正三角形、上升三角形、下降三角形三种。形态学派技术分析人士经常会利用三角形的形态来判断和预测后市。三角形的形成一般是由汇价发展至某一阶段之后,会出现汇价反复或者停滞的现象,汇价震幅会越来越小,K线的高点与高点相连,低点与低点相连并延伸至交点,此时会发现汇价运行在一个三角形之中,这种形态又以正三角形为典型代表。此形态的出现,投资者不要急于动手,必须等待市场完成其固定的周期形态,并且正式朝一定方向突破后,才能正确判断其未来走势。