上市公司盈利能力分析 (2)
2011年第5期下旬刊(总第445期)
时 代 金 融
Times Finance
NO.5,2011
(CumulativetyNO.445)
上市公司盈利能力分析
杨 丽
(辽宁师范大学,辽宁 大连 116021)
【摘要】本文首先分析了反映上市公司盈利能力的一些特殊指标,特别是一些与企业股票价格或市场价值相关的指标,如每股收益、普通股权益报酬率、市盈率、每股经营现金流等指标。然后针对具体企业进行了上市公司盈利能力分析。
【关键字】上市公司 盈利能力 财务分析
一、对上市公司进行盈利能力分析的意义
盈利能力通常是指企业在一定时期内利用各种经济资源赚取利润的能力,是各部门生产经营效果的综合表现。它既能反映企业在一定时期的销售水平、获取现金流水平、降低成本水平,又能反映资产的营运效益、获得报酬回避风险的水平及未来增长潜能。对于上市公司来说,股东报酬的高低、债权人债务的安全程度、经营者的业绩及公司的健康发展都与公司盈利能力密切相关,上市公司盈利能力分析成为各个利益相关者密切关注的内容。因此,如何正确、公正地评价上市公司的盈利能力是财务分析的重点内容,也是各个利益相关者做出正确财务决策的根本依据。公司维持较好盈利能力水平是实现财务管理根本目标股东财富最大化、企业价值最大化的基本途径和保证。
二、上市公司盈利能力指标
由于上市公司自身特点所决定,其盈利能力分析除了可以通过一般企业企业盈利能力的指标分析外,还应该进行一些特殊指标的分析,特别是一些与企业股票价格或市场价值相关的指标分析,如每股收益、普通股权益报酬率、市盈率、每股经营现金流等指标。本文主要就上述四个指标进行分析。
1. 每股 收益
每股收益即每股盈利(EPS),又称每股税后利润、每股盈余,指税后利润与股本总数的比率,是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。每股收益通常被用来反映企业的经营成果,衡量普通股的获利水平及投资风险,是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进而做出相关经济决策的重要的财务指标之一 。
在分析时,可以进行公司间的比较,以评价该公司相对的盈利能力;可以进行不同时期的比较,了解该公司盈利能力的变化趋势;可以进行经营实绩和盈利预测的比较,掌握该公司的管理能力。
基本每股收益的计算公式如下:
基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷当期发行在外普通股的加权平均数
使用每股收益分析盈利性要注意以下问题:
(1)每股收益不反映股票所含有的风险。例如,假设某公司原来经营日用品的产销,最近转向房地产投资,公司的经营风险增大了许多,但每股收益可能不变或提高,并没有反映风险增加的不利变化。
(2)股票是一个”份额”概念,不同股票的每一股在经济上不等量,它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同,限制了每股收益的公司间比较。
(3)每股收益多,不一定意味着多分红,还要看公司股利 分配政策。
投资者在使用该指标时一定要结合其他财务信息、非财务信息等相关要素,如公司的净利润增长率、净资产收益率、销售利润率、资产周转率等指标的变化以及公司所处行业的周期、行业地位、宏观环境变化等因素,进行综合分析后理性投资。
2. 普通股权益报酬率
普通股权益报酬率是指净利润扣除应发放的优先股股息的余额与普通股权益之比。如果公司未发行优先股,那么普通股权益报酬率就等于股东权益报酬率或自有资本报酬率。
该指标从普通股东的角度反映企业的盈利能力,指标值越高,说明盈利能力越强,普通股东可得收益也越多,或者用于扩大再生产的潜力越大。
普通股权益报酬率=(净利润-优先股股利)÷普通股权益平均额 (股东权益报酬率= 净利润÷平均股东权益总额)
从计算公式中可知,普通股权益报酬率的变化受净利润、优先股股息和普通股权益平均额三个因素影响。一般情况,优先股股息比较固定,因此应着重分析其他两个因素。
3. 市盈率
市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率,通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时,并非总是准确的。一般认为,如果一家公司股票的市盈率过高,那么该股票的价格具有泡沫,价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时,股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是,利用市盈率比较不同股票的投资价值时,这些股票必须属于同一个行业,因为此时公司的每股收益比较接近,相互比较才有效。
市盈率(静态市盈率)=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利
上式中的分子是当前的每股市价,分母可用最近一年盈利,也可用未来一年或几年的预测盈利。
同业的市盈率有参考比照的价值;以类股或大盘来说,历史平均市盈率有参照的价值。
市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘,都需要有充分的理由支持,而这往往离不开该公司未来盈利率将快速增长这一重点。一家公司享有非常高的市盈率,说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长,以至数年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不如理想,支撑高市盈率的力量无以为继,股价往往会大幅回落。
市盈率是很具参考价值的股市指标,容易理解且数据容易获得,但也有不少缺点。比如,作为分母的每股盈余,是按当下通行的会计准则算出,但公司往往可视乎需要斟酌调整,因此理论上两家现金流量一样的公司,所公布的每股盈余可能有显著差异。另一方面,投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字忠实反映公司在持续经营基础上的获利能力。因此,分析师往往自行对公司正式公式的净利加以调整,比如以未计利息、税项、折旧及摊销之利润取代净利来计算每股盈余。
4. 每股经营现金流
每股经营现金流是最具实质的财务指标,其用来反映该公司的经营流入的现金的多少,如果一个公司的每股收益很高 或者每
Times Finance
149
股未分配利润也很高,如果现金流差的话,意味该上市公司没有足够的现金来保障股利的分红派息,那只是报表上的数字而已没有实际的意义。
每股经营现金流=经营活动产生的现金流量÷发行的股票的数量
这一指标主要反映平均每股所获得的现金流量,隐含了上市公司在维持期初现金流量情况下,有能力发给股东的最高现金股利金额。公司现金流强劲,很大程度上表明主营业务收入回款力度较大,产品竞争性强,公司信用度高,经营发展前景有潜力。但应该注意的是,经营活动现金净流量并不能完全替代净利润来评价企业的盈利能力,每股现金流量也不能替代每股净利润的作用。上市公司股票价格是由公司未来的每股收益和每股现金流量的净现值来决定的。盈亏已经不是决定股票价值唯一重要因素。单从财务报表所反映的信息来看,现金流量日益取代净利润,成为评价公司股票价值的一个重要标准。
3位,处于中间地位。
结论:从以上指标分析可以看出,方兴科技是一家中等业绩,高市盈率的上市公司。
表2
简称南玻A 福耀玻璃耀皮玻璃金晶科技方兴科技
总资产(亿元) 124.6962105.669762.786964.09198.1951
排名12435
市盈率2413.4166.9938.2380
排名45231
表3
简称南玻A 福耀玻璃耀皮玻璃金晶科技方兴科技
总资产(亿元) 124.6962105.669762.786964.09198.1951
排名12435
)
1.141.060.360.290.39
排名12453
三、上市公司盈利能力分析案例
本文以玻璃及玻璃制品企业为例,选取了总资产排在前5位的企业(资料来源截止日期:2010年12月31日)。
1. 每股
从表1可以看出,方兴科技的每股收益是0.31元,排第3位,处于中间地位。
表2
简称南玻A 福耀玻璃耀皮玻璃金晶科技方兴科技
总资产(亿元) 124.6962105.669762.786964.09198.1951
排名12435
每股收益(元)
0.700.890.20.220.31
排名21543
参考文献
[1]谢志华. 财务分析[M].北京:高等教育出版社,2008. [2]张先治.财务分析[M].大连:东北财经大学出版社,2008. [3]何韧.财务报表分析[M].上海:上海财经大学出版社,2007.[4]庞彩辉.新会计准则实施对财务分析的影响[J].中国乡镇企业会计,2008(3).
[5]莫生红, 李明伟.上市公司盈利能力综合评价模型的构建[J].财会通讯,2007(1).
[6]杜文昌.财务报表分析若干问题探究[J].科技资讯,2006(26).[7]刘淑蓉.上市公司盈利能力分析研究[J].重庆商学院学报, 2000(4).
作者简介:杨丽(1969-),女,辽宁铁岭人,辽宁师范大学数学学院会计系讲师,研究方向:会计学。
2. 市盈率
从表2可以看出,方兴科技的市盈率是80,排第1位,市盈率过高。
3. 每股经营现金流
从表3可以看出,方兴科技的每股经营现金流0.39元,排第
(上接第107页)
和更宽的就业域度。
最后,企业在实行薪酬激励机制,要与员工的技能学习行为目的相结合。在实行以技能为基础的薪酬激励机制时,要认识到的员工的个性因素都会影响其进行企业技能培训的效率。为此,企业要提高对高技能人才个体存在的个性特征的重视。首先,在技能为基础的薪酬制下,要激发员工自觉主动更新知识技能的意图,就要使其能够识别个体工资和工作产出的价值,利用自身拥有的技能寻求行为上的自我检验,自我提升。其次,企业要做好进一步的技能薪酬计划。
2. 股权激励与期权激励的创新
企业除了支付基本工资的劳动报酬外,针对拥有高技能人力资本的员工,还应制定另一套奖励机制进行产权激励。当下社会日新月异,科技迅猛发展,拥有高技能人力资本的员工,渐渐成了企业价值创造的核心竞争力。只有肯定高技能人力资本所有者在企业的竞争和所获利润中的贡献,通过享有产权激励机制。提高高技能人力资本所有人的积极性和归属性。从应用上来说产权激励可分为股权和期权激励两种方式进行。股权激励是一种通过企业高技能人力资本所有者获得公司股权形式给予企业高技能人力资本所有者一定的经济权利,使他们能够以股东的身份同有形资本所有者共同享有对企业决策、分享利润和风险承担。从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。可以采用设立创业股和特别奖励股等形式,根据高技能人力资本拥有者的贡献而分配相应的份额。
和股权激励不同,期权激励主要是对高技能人力资本的贡献表示肯定,通过增加其对企业的资产所有权,将其所得利益和企业的发展联系在一起,使其踏实勤勉的为企业的发展做出更大的努力,其关键是承认高技能人力资本所有人在企业发展中作出的贡献,其重点是确实赋予其增量的资产所有权。
四、结论
只有承认高技能人力资本的贡献,并制定一套完善的人力资本薪酬计算,是不断的提高高技能人力资本拥有者更好地为企业经营发展作贡献的前提。高技能人力拥有者的技能成长是一个不断投资的结果,为了获得更好更多的回报,加大投资的力度和方式;价值的回报方式也多种多样。只有认识技术和技能对企业管理和经营生产的贡献,制定完善的奖励机制才能更好地凸显高技能人力资本拥有者的价值,也只有此才能不断地提升企业的竞争力。
参考文献
[1]龙飞.技能型人才激励模式的实证研究[D].江西师范大学, 2006.
[2]杜海燕.管理效率的基础:职工心态与行为[M].上海人民出版社,2010.
[3]张毅.企业资源计划(ERP)[M].北京:电子工业出版社, 2009.作者简介:郭艳芳(1960-),女,汉族,河南电力试验研究院财务处处长,研究方向:财务经营管理工作。
150 Times Finance