羊群效应理论简介

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羊群效应”是管指学上理些一企业的场市行为一种的见现常。象经 学里济经用“常群羊应效来描述经”个体济从众跟风的理心。羊是一种群很乱散的织，组时平在一也起是 目地盲冲右撞左，但旦一一有只头动羊起来其他的羊也，会不假索思地一哄而上，然不全顾前面能有可或者不 远处有狼更好草。的此因 “羊，效应群就”是比人都有喻种从一心理，众众从理很容心易导盲致从，而盲往从会往 陷骗局或入到失遭。 羊群败效的应现一出在般个一竞非争常激的烈业行，而上且个行这业上有一领个者（领先头）占据了羊要主的意注 ，力那么整个群就会不羊摹仿断这个头羊的领举一一，领头羊到哪里动去草，吃它的羊也其哪去里金淘。[ 编]辑群羊效相关应故 有事则默幽：讲位一石大亨到天油堂去参加会，议进会议室一现已经发无虚座，没席地方有落座，于是他灵机一动， 喊了声：一“ 狱里发地现石油了！”这一 喊要不，紧堂天里的油石亨大们纷纷向狱地去跑很快，天，里就堂 剩只下位后来那的。这时了，这位亨大心想大家都，了跑去，莫非地过狱里的发真石现油了于？是他，也急匆匆地 向地跑去。狱笑过之 ，后明的聪应你该很就能快白什么明是群效应。羊羊是群种很一散的乱组织，时平一在起是盲目也地左 冲撞，右但旦有一一只头羊动起来其，他羊也的不会思索地一哄而假上，然不全顾旁边能可的狼有不远处更 好和草的。羊群效应 是就比人都有喻一种众心理从， 众从理心容易导很盲致从 而，盲往往会从入陷骗或遭局失败。 法到国学家科亨利让法布·尔曾经做过一个毛松实虫验他。若把松毛干虫在放一花盆的只边，使其首缘相尾接成 一圈在花盆，不的处，远撒了一又些松毛喜欢虫的松吃叶松毛，开始虫一跟个个一着花盆一绕又圈一圈走地 这。一走是七就天七，夜饥饿累的劳松毛尽数虫死。去而悲可是，只的要中其任一何只微改稍变线就路能到吃边嘴 松叶。的

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编辑] 动物此， 如也不见得人高更明。 社会理学家心研究现，发 响从众影最的要的因素重是某持种意见的人多数，少 而是不个这见意本身人多本。就身说有力服很，少有人在众会一口的词情况下还坚持自的己不同意见 “。群的众 睛是眼雪亮”的“木于秀，风必摧林”之“出头椽子先的”这些烂教紧紧束条了我们缚行动的20。世 末纪， 、期 、网络 济一经飙路，升 .c“o”m公司地开遍花，有的所投资都在跑家圈地卖概马念IT 业， CEO的 们在赛比烧钱，烧 多少，股就能涨票少多于，，是越越来多人的义无反顾往前冲地。 2010年 ，一泡沫朝破灭浮华尽散，

，大家才发这现狂在的市热气场氛下获，的利只领是头羊，余其跟风的都 了成牺者牲传。媒常经充羊群当效应煽动者，一条传的经闻报纸就过会为成公认事实，一的观个点助借视电就 变成能意。民游示行威大、选造、镇压势异己等治政权无术不是在借羊助群应效 。然，当何任在存东的总西有其合性理羊群效应并，见不就一无是得。这是自处界的优选法然，在信则息不对称和预期不 确定条件，看下人怎别么确实做风险比是低较（这在博弈论、纳的什衡均中也所有明说） 。羊群效应 以产可生示学习范用和聚作集同协作用这，对于弱势群体保的和成长是护有很助帮。 的羊群应效告诉们：对他人的信息不可我信全也不可信，凡事不有自己要的判，断出奇能胜，但跟随制也有者后 优发势，法无定法常

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]辑活中生羊群效的应 有个人一天在白大上街，跑果结大也家跟着跑除，第一个了，大家人都知道奔跑的不由理人。们有种一众 从理，由此心产生而的盲现从象是“就群效羊应 ”。很 多候时我们得不不弃自放己个性去“的大随流 ”因为，我们个每人可不能对何事任都了解情得一二楚， 清对那于不些太了解，把没握的情，事往往随“流” 大持某。意种人数多少见影响是从众的最重的要一个素因， 很少有人能够在众一词口情况下，的还持坚己自不同的见意。力压另是个一决定因。素一在个体团，谁做出内众与不 的行同，往往为招“背致”叛的嫌，会被疑孤，立至甚受惩罚到因，而体团成员内行的为往高度往一。致“羊群 应效告诉我们”，许多候时，并不谚是说语那的样—“—众的群睛是眼亮的雪”。 在市场的中通大普众 ，往容易往失基本丧断判力人们喜。凑热闹、人欢云亦。云众群目光还的向投讯资体，希望从媒中到得断判的依据 但是。媒，人体也是普群通，不众你的是睛，眼你会辨不垃圾信别息会失就去方向所以，。集收息并信锐 敏地加判以断是，人让减们少盲从行，更多地运为用己自性的理最好法方 。性地理利用引导和羊行为，可群以建区创品域牌，形成规模效并应从，而得利大于弊获较的效佳。寻找果好 领头是羊用羊群利应的关键。 对效于个来人说跟，在别屁人后股亦面步亦难免被吃掉趋或淘汰。被重最要就的是要自己有创的，不意走常寻 才路是你颖而脱的出捷。不管是加入径个组织或者是一主创自，业持保新创识意和立思独考能力，都是的至关重要的 [编辑。]市中的羊群股应效 在本资市上场 ，羊“效应”是指群在个投一资体中，单个投资群总是根者据他其类投资者同的动而行动，行 他在人买入时入买在，他卖人出

时卖出导。致出“现群羊效应还有其他”些因一素，如，比些一投资者可能认 会为同群一体中其的人他更具信有息势优。“羊群 效”应可能由也统机系制发。引例如当资产价，格然下突造成 亏损时，跌为了满追足保证金加的求要或遵守者易规则的交限，一些投制资者不不将其持得的资产割有仓卖。出 在前投目资票股积性极大增情况下，的个人投者资能量迅速聚积极易形，趋同成的性羊效群，追应涨时心信百 倍蜂而致拥，盘大水跳时恐，慌心也开理始连反锁，纷映恐纷慌出逃这，样跳水时能量大放也正属。常只是 这在容时易股将杀票在地板价。 这上就为什是牛么中慢市涨跌，而快杀又跌往往次到一位的本原因。但根们需我记牢，一般况下情急速杀不 是跌局出的候。时炒 股克服羊要效应 假群你在如绝望抛售股票，时一定你得卖低。很—投资—师大 [[得·彼林]] 当奇场市于处迷状低态，时实其 正进是行投布局，等待资未来高收成的点绝佳时，机过，不由于大多投数资人在“羊存群效”的心理，当大家都应不看好 ， 即时使有最具成长佳景前投资品的也种人问津； 无而到等市热度场高增，投资人才争先 恐地进后场购，抢一旦 市场有调稍整，家又大会窝一蜂杀地出，似这是大多数投资人乎法无服克投资的理。心 何尽量避如免跟风操呢，作我的们建是议投资：人合自身结投的资标、风险承目度等受素因，定获利设点 止损和，同点控制自己时情来绪面各种对落起加，强个人戒急用“”忍能力这样，能才利达顺成投资目标 基。金投资虽然应像不股票一样线短进出，但 度适转或换调整资组合也投是必的，要 因为些风险基有金是法无避 的免，市场周期性如险风即使，是明基金星也必承担随须着场市气与景产周业期伏的起风险 设定。利获可以提醒您投资目标点经已达到， 免避陷入性人贪婪的弱， 最终反点而错失赎回时， 机获使利缩水

。设

定止损点则可以定您的投锁资风险以，避免可能产生更的损大失当。基回金报达到损率益件，条就您应该断 判是获利否了或结赔认回赎。设 获定利点和止点的损考依参据多很 一，般言， 而投资人以结合可自的身风承险度、受获利期 值望、目前所年处阶龄段家庭、济状经以及所况的市场特在加征以虑考同，时定期查检投回报情况资，这 样才找出能适最自合投资己合组获利的及损区止间。里特别强这每调季的度期定查检基，投金资合适懒，但仍 须人季度每查基检金现、表名变化、排投资标的减增为最，的终赎回转换提供决或策依据，免以失最佳错卖点或 过出早。局需 要指出是的，当金回基达报到自设己

定的获利或止点损点时并不，定要立刻一获利结或了赔卖出，认时此应 评市估长线走场是势否看仍好 基、操金作向方否正确是 ，以自己及定的获利设或点止点是损否合当符时场情市 况， 再定如决调何整投资合。组 如是因果市场短期调整而为及触损点止 此时，宜贸然赎回不 以免，场市上马反， 您弹因为耐却不性而足卖低在。如果点金业绩基在同类型金基中现突表，同时出在所场市线也长好看只，因是短为 波动期达止到损点，时此果能如忍容继持续有风险，或许您应的该新重设定示条警，件甚可趁机至码加，达到逢低摊平 的的目。 反，之市当由场头转为空多已成头定局，或市场者市盈率过高市场风，险增大，时论是无否到获利达，都点 尽快寻应求佳最赎回机时 [编辑]职。场的中羊群效应在 竞争烈激的兴旺”的“行业，容很易生产羊“效群”应，看 一到个公司什做么意赚钱生了，所有的企都 蜂拥业而，上马至这行个，当到直行业供大大增长应生产能，力和饱供求关，系调。大家失热衷于摹仿都头羊领 的举一动，一有难时免乏缺长的远战略眼光 。于我对们这些职里场人的而言往往，也能可出“羊现群效” 应做 I。T 钱，赚家都想去做大IT；做 理管咨询 钱，赚家都一大窝蜂上去拥在；企外活干，为成个嘴一常蹦里出英单语词的小领白，看上去挺光，于风大是都家去学英语；现 在做公员很稳务定，入收也不错大学，毕生业都去考公员务……我 不们羊，我是要用们己的自子脑去考，去思量自衡。己 我们该应寻去真正属于找己的自作工，而不是谓所的“热”工门作，说“都男怕错行，女入嫁怕错”郎“ 热， ”的门业职一定属不我们，如于果性与工作个合不，努反而力导会致更的快败。失我们还要留心自所己选择的 业和公行司所中在的存潜藏危，任机行业何企和都业不能是“避可港风”，风 永远是存险的，必在大须胆明而地 智洞。在有了察点儿这危机意识后，自之就然要备好预策对当，危机正真来到时该怎么办在《？谁了动的奶酪》 中，我坐 山空吃的老小最鼠没终有奶酪吃可，而有 危意机识 到处寻找新的、酪奶的老小， 却鼠在的奶旧吃酪之光，前就寻 到找了的新生机 。[辑]编证券场上市羊的群效应及其博分弈 析羊效应是群券市场证的种一象异，它对 证市券场稳定的， 性效有率大很影响。在 外国的究中， 研信不息称、 经对理人之名间与声酬报竞争是羊群行为的主要原的， 文因对章人个投资与机构者投者之资的间群行为进羊了理行论、博 分析，从弈一另个度揭角这一示异象的原与因影。响金 融场中的“市羊群为”行(erhdbe ah

viral)o一是特殊种非理的行为性，它是投指资者信息环境不确定的情在 况，下为行到其受投他资者影的，响模他仿人决，或策者度依赖过于舆，而论考不虑己自信息的的行由于为群羊行为是 及多个涉投主体资相关的性行为对，市于的场稳定效性有率很大的影，响和金融也危机密有切关系。的因此，羊群 为引起了学行术界投、界和资金融监部门的广管关泛。注[编 辑]羊群效应的因原研究 于羊群关行为的成形有下以几种解释哲学。家认为是类人理的有限性，心理学家认为性人是类从的心

理，社会学家众认为是人的类体集意无识，而经学济家则信息不完从全、托代委等角理度 解来羊群行释为，归起纳来，要有主如下种观点：几 .由1信息于似相性产生的羊类效应 群FrootS,carhfsein 和 tStie（n919）2出，机构指资者投有高具度的同质性他们，通常关同样注的市信场，息 采用相似的经模型济、息处信技术理组合及、对冲略策在这。情况种，机下投构资者可能对盈利预或警券分析证师 建议等的相外同部信息出作似反应，在交相易动活中则表现为羊群为行。2 .由信于息不全完生产羊的群应 效信可息以减不少确性，定 投者资获得准确 、及和时有的效信就息味着意可以获高额利润或者避免重大的经得 济失损。是在现实但场市，中信息的获需得支付经济要成本，不投同资者获信得的息途径和力各不能同相，构机 资者投拥有资金、技术人才的规、优势，模个投体者在资信成本的支付息上远远不能机构投同者相比。资此由 致导的直后接果机构投是者比个资投体者资获得多更有效信的， 息个投资者在体获有效取信息获得投资收和益处时于不 地利位。个投资者体为了利趋险避获得更、多真的实经济号，信可能四将打探庄家的处“幕内息” 消或是，津津乐 于道莫“有须的空”穴来，风更大程度在助上长了场的市风倾向追。 而实上际即便是机构投资者信息也是不，充分的在。息不完信和全确定不的场环境市，假下设个投资者都 拥有某个股每的票私信息，这些信有可能是息资者投自己研的结究果或通过是下渠道私所得;获一方面，即另与使该 股有票关的公开信息经完已全披露投资者还是不能，确这些信定息质的。在这种市量场环下，境投者资无直法接 得别获人的有信私，息可但通过以察别观的买卖行为来人推测其私有息信，就时容易产生羊群行为尽管。机构投 者资对于相个投资人处于信者强息势 但，是于由机构投资相互者之更间地多解同行的了卖买情况，并且具有较 高 的信息推断力，能他反倒比们人个资投更者易发生羊群行容为。 3基.于委托理代产生的羊

群效 应1)基(委于代理人名誉托的羊群应效 Sharcfseint1（992等提）供了基金经理和析师分于名基的羊誉效应群论。理于由资投理的能力经是不确定， 对的名的誉担忧产生就。 代了人 理1 在到得“入为收高的”号信后进投行。由资于理人代 2 关心是的的他名声，论信号不何如都会，采取 代和人理1 一的投样策略资因为如果。决策确，他的名声就得正到加增如;果错误，表则要么两明人是愚蠢 都，要么两的个人都是聪明，但的到了得同样的误错信号的这并不，害损其名。如果声取不同采的决，委策人托 就认至少有为个一是愚蠢人。因此代的理人 2会 直一运用羊群策略，而管不他和理代人1 之间的 信号差。 如异果几个资投理相继做经出资投决策，个每都模仿人一个进行第选的择投经资的理策决。最终，如果资是投有 利可的图好，信的号将优。占私信息最人终不将体会在现投资策中，因决所有为资经投都理会跟随一第投个资 经理做出决策。是于这种羊群效应，无是效。的而且，它脆弱是，因的为后面，的资投经的理资行为投会因为 第一投资个经所收理到一的点息信而变。 改2)(基于代人报酬理羊群的应效 如果投资理经报酬依赖的他于相们于别的对投资经的投理绩资，效这 将扭投资经理曲激励机制，的并导 投 资经理所选致择的资投合无组效Brennan(1993)。,

Ma

u(g919)等考6了风察险恶的厌投者资 其报，酬随投资者的相着对业而绩增， 加随投资着者的对相绩而减业 。代理人和他少的基准投经资理都人有着关于票股回报不完的信全。基准息资投先人行进资投，代理观人基察准 投资人选择的选择投后资合。 组基前于面信的息不分的羊群效充应型模 投，经资的投理组合选择将资倾于选向 和基准择投人资近的投相资组合。且，而报制度酬鼓也励资经投模仿基理准资人的投择，选因，为果如的投资绩他效低 市于的平均投场资效，他绩的酬将报受到响。 影[编辑]羊群应中效博弈的分析 羊效应的产群生源个于人投者资机和构投资对者其人个益利考的虑，因此用博，弈的论法，方们可我更深 以的了解羊刻群效应产的生原。因1.机构 资者与投个投人资之的博弈间机 构资投者与人个投资者的博弈实上可以看际做猪智博弈的一种变， 形我假设机构们资投与者个投人者都资 投资于股，机构投市者由于资资较大，本果如依正据的确息信资投，可得到 以10 0利益的，个而人投资者依正 据的确信投息资只可得以到 5 利的益双方，可都选择收集以分析并息，信由此产生而的费为用20 也可以，简的单只 收集对的方动信息行而跟，随这样产的费生用为1 ，双都放弃收方集信

息，产生效为用。如零机果投构资者 与个投资者都采人取收集息并信分析的为，那行么构投机者资将到得利益（10为020－＝80 ）个，投资者则可人以 得到5－（0＝21－）5，若机构 资投收者信集，个息投资人跟者，随生的产益利为，构机资投（者100－02＝80,） 人投资者（个5－1＝）4，如反 ，则利之分别为益－5，991由，产生以此利下矩阵：益 在个博这模弈里型个人投，者资同等于猪智弈里的小博猪他具，有严优略策——不收集信息而坐享—成， 其这种情在下况，构机投者若资去不集与收析信分息，最后那的果是结大家的益都是利。零而机构资者投去收并 分析信集，息虽会让然个投人者占资到便了宜但是，毕有竟得，所此因这个博的累次严弈优解，是机构投资收集 并者分信息，个析投人者分析资机构资者的投为并跟行随。因也产生此了个人投者资对机投资构的者羊行群为 。2经.理之间人博的弈 经人理间的之博弈为比较行杂复，但 我们以用一可简个的模单型对它进大致行分的析 ，假设有位互两竞争 的经相理，对于目前市场人上已产生经的某经一理人资投行为都有，种两择，跟随与选不随，跟们假我此投资策设 成功率 略=0P.,若5功的话成得将 到1 0的益， 若收失败，则产 生0 1的失， 损们他可以选也不跟择这随投资行一，为利用自己的信 息进投行决策资这，样成率 功P2=.7,收0状况益变不这。样我可们以算计各策略个的收益望值期跟随 收益期的望I 1=10*05-1.00*.＝50 不跟随的益期收望：I2为10=0.7*10*0.3=4 -最博弈后得到个一优最，解这同也是一个有时效解就，是跟随不－跟不，而随实际上基于这个相一当想理 化的设，假 对即于经理而言， 人用效＝收。 益上收益述期矩阵并没有反望映上所文述的经对人名誉理及报酬考的虑 ，而们可我以断定对于经理人来说与其，投资他者起决策失一误跟单独决失策，误其失是不损样的一不，跟行为 随生产的策错误， 除决了基金金上钱损失，的还 有名誉上风险的， 被为认愚是蠢的投资经理，则有 失去作的可能工 。职而经理业人于名誉对及作工机会担的忧， 无疑会其对决策场立产影响， 生因必此用须经人理用效矩来阵替收 益期代矩望，对于阵经人理由于，跟不而随生产的策决失误其损，失为：帐损失面＋理经个人人誉名报及损酬＝失1 02＋030，＝由此我可们得以：出跟 的效用期望为 u1=随01*.0-150*.0=05 不跟的效随用期望 为u210*=.70-030.*3=- 2在这情况种，跟下随跟随－是博弈的衡均解，这证也了羊群明应的一个直效接原因，就在是很情况多下职业 经理，人会弃舍自己相正确对信息的投资策与略 而，跟去一个随未

知的投资策， 略以到达本他人业职稳的定名与誉 提的高

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群羊行的为影 响（）由于“羊１群行”为者往抛弃自己的私人信往追随息人，别这会致导市信场息传链的递中断但。一这情况 两有面的影响:第一，“羊群行为 ” 于具有一由的趋同性定，从 而弱了削市场基本面因对未素价格走势的来用作。 当资基投存在 金“群羊行”为 ，时许多 基金在同将一时间卖相买同股票， 买压力卖将过超场所能提市供的流动， 性票股的超需求额股对变价具有重化要影，当基金响卖净出票股时，将这使些票股的格出价一现定幅度的跃;下 当基净金入股买时票则使，这些票股在当度季出大幅上现涨从而导。股价致的连续性不和幅大变，破坏了动场的市 稳运行。定二第如果，“羊行群为”是为投资因者相对的同基信础息出作了速反迅，应在这情况下种，投者资的“ 群行羊”加为快了价对股息的吸收信度速促使市场更，有为效。 ２）如果“羊（群为”超行某一过度限，将诱发另一重个要市的现象一一过度反场应的出。在现上的市升场 (如中牛)市盲目的，追越涨价过的值度限，只是能造泡沫制在下降的市场中（;如熊市），盲目 的杀，跌只能危是机 的加。深资者投“的群羊行为造成了股”价较的大波动使，证市券的稳定场下降性。 ３（）所“羊有群行为”的生基础都是信发息的完不全性因此。一，市场的信旦息状态发变生，化如新信息 到的来， “群羊行”就为瓦会解。这时由“羊群 为行”造成的股过价上涨度过或度下跌就会，停止，至甚会还 向反相的方向过回归度。意味着这羊“群为”具有行不定稳和性脆性。弱一点也直这导接了致金市融场价的不格 稳定性和脆弱。

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