股票周期一点谈
浅谈股市周期理论
东方华尔街网投资者都熟悉这样两句股市名言：“没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票”、“选时比选股更重要”，也就是说，任何股票有涨必有跌，有跌必有涨。任何业绩再好的绩优股也有下跌的时候，如果买在高位照样会套牢，而业绩亏损甚至资不抵债的垃圾股，买入时机恰当也能获得丰厚利润。这就是我经常说的股票没有好坏之分，只有强弱之势的原因。
构成股价涨跌变化的因素很多，除了政治、财经、业绩等实质因素之外，人为因素等的变化，往往是促成股价涨跌的主要原因。虽说庄家能够人为控制短期股价的波动，但却无法左右长期运行规律，在长期统计和归纳之后，发现股价的涨跌具有规则的周期性，把这些周期循环的原则应用到股票的买卖操作上来，做到有的放矢，就会减少失误并提高成功机会。
股价的涨跌并非无迹可循，而是有其自身内在的运行规律。熟悉了解股价的涨跌规律，尽可能减少操作失误，这就是周期循环理论所要解决的问题。
股价的涨跌和趋势的变化是由多空双方力量的大小决定的，当多方力量强于空方力量时，股价就会持续上涨或大涨小回，直到空方力量强于多方力量，股价就由持续上涨转为
持续下跌或大跌小涨，直到多方力量再次强于空方力量时，股价又会重拾升势。股票就是在这种涨跌循环之中运行的。一般来说，股价的涨跌都遵循以下两条规律：
1、每一只股票的涨跌都是在多空双方取得的某个平衡点上下来回波动，当股价上涨远离平衡点，就会下跌向平衡点靠近，而下跌太深远离平衡点，又会上涨向平衡点靠近。(布林轨道)一般来说对同一只股票而言在一定周期内，这个平衡点是相对固定的，不同股票具有不同的平衡点。如果盲目进入一只不熟悉的股票，因为不知道它的平衡点，今天涨停也许明天就会跌停，这就是我强调要买自己熟悉股票的原因。
2、当上市公司或股票市场本身发生质变后，多空双方原来取得的平衡点就会被打破，而重新建立一个新的平衡点。如资产重组、收购兼并后，公司的业绩大幅提升，发展前景得以改观，三线股就会上升为二线股甚至一线股；相反如果绩优股业绩大幅下滑就会变为二线股甚至三线股。
将股价涨跌的这两条规律用图形表现出来就形成了股价涨跌的周期，投资者会发现股价的运行往往分为四个阶段：底部区间阶段——上升趋势阶段——头部区间阶段——下跌趋势阶段。对应的各阶段特征以前也有过简单介绍。之所以再次提到这个观点，是因为以上观点与周期循环理论实际上大同小异，只是周期循环理论说得更详细，叙述得更全面。按周期循环理论的说法，循环周期又可细分为以下九个阶段：
（１）低迷期：行情持续屡创低价，此时投资意愿甚低，一般市场人士对于远景大多持悲观的看法，不论主力或中散户都是亏损累累。做短线交易不易获利时，部分中散户暂时停止买卖，以待股市反弹时再予低价套现做空；没有耐性的投资人在失望之余，纷纷认赔抛出手中的股票，退出市场观望。低迷期为真正具有实力的大户（庄家）默默进货的时候，少数较具长期投资眼光的精明投资者多在此时按计划买入。该期盘旋整理的时间越久，表示筹码换手整理的越彻底，而此期的成交量往往最低。
（２）青年涨升期：此时的人气尚未好转，但由于前段低迷期的长期盘跌已久，股价大多已经跌至不合理的低价，市场浮筹亦已大为减少，在此时买进的人因成本极低，下跌空间有限，大多不轻易卖出；而高价套牢未卖的人，因亏损已多，也不再斩仓抛售，市场卖压大为减轻。此时的成交量大多呈现着不规则的递增状态，平均成交量比低迷时期多出一半以上。少数领涨股的价格大幅上涨，多数股价呈现横盘整理局面，冷门股票也已略有成交并蠢蠢欲动。大部分的内行人及半内行人开始较积极的买进股票进行短线操作，但也有不少自认精明的人士及尝到下跌末段做空小甜头的投资者，仍予套现卖出。该期多数股票上涨的速度虽嫌缓慢，但却是真正可买进作长期投资的时候，即为一般所称的“初升段”。
（３）回档期：股价在初升段的未期，由于不少股票已持续涨升，经过长期空头市场亏损的投资者，在好不容易解套或略有获利之余，多数采取“落袋为安”的观念，获利了结改为观望；而未及搭上车的有心人，及抱股甚多主力大户，为求摆脱坐车浮额，大多趁着投资大众的信心尚未稳定之际，向下打压股价以收集到更多廉价筹码。而多数股价在盘软之余，市场上大户出货的传言特别多，此时空头又再呈活跃，但股价下跌至某一程度时，即让人有着跌不下去的感觉。回档期是大户真正进货的时期，也是真正买卖股票的精明投资人，所乐于大量介入投资的时期，但该期真正到来时，中散户的两手大多空空，甚至有少数在低迷期尝到作空小甜头的散户们，还没清醒过来尚未补回。
（４）壮年涨升期：即为一般所称的“主升段”，此时景气已逐步进入繁荣阶段，上市公司的业绩大增，大户手上的股票特别多，市场的浮动筹码已大量的减少，有心人利用各种利多消息将股价持续拉高，甚至于重复的利多消息一再公布，炒冷饭也在所不惜，该期反应在股票市场是人头攒动到处客满。由于股价节节上涨，不管内行外行，只要买进股票便能获利，空头的信心已经动摇，并逐渐由空翻多，形成抢购的风潮，而股价会在此种越涨越抢，越抢越涨的循环中，甚至形成全面暴涨的局面。市场充满着一片欢笑声，从来不知道股票为何物的外行人，在时常听到“股票赚了多少”的
鼓动下，也开始产生兴趣，进场少量买些试试。该阶段的特性，大多为成交量持续大量的增加，上市公司趁着此时大量增资扩股及推出新股，上涨的股票也逐渐地由强势热门股延伸到冷门股票，冷门股票并又逐渐转势而列居于热门榜中，“轮做”的风气特盛，大户的动态到处可闻。此期为有心大户操作甚久之后，逐渐获利了结的时期，他们所卖的虽非最高价，但结算获利已不少，精明的投资人也趁此机会了结观望，只有中散户被乐观气氛冲昏了头而越买越多。
（５）老年涨升期：即一般所称的末升段。此时景气十分繁荣，上市公司的业绩均为大增，反映在证券市场上的，除了人气一片沸腾之外，新股亦大量发行，而上涨的股票多为以前少有成交的冷门股，原为热门的股票反而开始有着步履沉重的感觉。该期的成交量常破记录地暴增，暴涨暴跌的现象屡有可见，投资大众手中大多拥有股票，以期待着股价进一步上升，但是股价的涨升却显得步履蹒跚，而反映在成交量上面就是股价上升但成交量减少，股价下跌成交量反而增加。该阶段行情的操作犹如刀口舐血，如果短线操作成功的话会大有收获，但是一般投资人大多在此阶段惨遭亏损，甚至落得倾家荡产的局面。
（６）下跌幼年期：即一般所称初跌期，由于多数股价都已偏高，欲涨乏力的结果，不少投资人在较难获利之余已开始反省。此时大主力多头均已出货不少，精明的投资人见
获利日渐减少也开始择机出逃。而大幅满仓的中散户们心里虽然产生犹豫，但还是期望着行情仅是回档，期待着另一段涨升的到来，甚至好多人采取下跌补仓以摊低成本的策略，可股价却是越补越跌。此时冷门股已开始大幅下跌，此为该段行情的重要指标之一。
（７）中间反弹期：亦称新多头进场或术语上所称的逃命期。该期由于成交量的暴减，再加上部分浮额的赔本抛售，使得多数股价的跌幅已深。高价卖出者和企图摊平高档套牢的多头们相继进场，企图挽回市场的颓势，加上部分短空的补货，使得股价止跌而转向坚挺，但由于反弹后抢高价者已具戒心，再加上部分短线者的获利回吐，使得股价欲涨乏力，弹升之后又再度滑落。少数精明的投资人纷纷趁此机会将手上的股票卖出以求“逃命”，而部分空头趁此机会介入卖出。 （８）下跌壮年期：一般称为主跌段行情，此时大部分股价的跌幅渐深，利空的消息满天飞，股价下跌的速度甚快，甚至有连续几个停板都卖不掉的。以前套牢持股不卖的人信心也已动摇，成交量逐渐缩小，不少多头于失望之余纷纷卖光股票退出市场形成多杀多的局面，而做多的中散户也已逐渐试着做点小空。
（９）下跌老年期：亦称末跌段。此时股价跌幅已深，高价套牢要卖的已经卖光了，未卖的也因赔得太多，而宁愿抱股等待，该阶段的成交量很少是其特色之一。股价的跌幅
已经缩小，散户看空到处可见，多数股票只要一笔买进较多数量的话，便可涨上好几档，但不再有支撑续进的话，不久则又将回跌还原。投资大众手上大多已无股票，真正有眼光的投资人及大户们，往往利用此期大量买进。
大波段的周期循环即为上述九大阶段，而有时最后的下跌老年期和第一阶段的低迷期往往会合二为一，持续时间很长。只要我们能够适时将现阶段的行情性质予以分析，明确区分属哪一时期，再确立做多、做空、长线、短线等操作原则，获利机会便可增加许多。
以上就是周期循环(似波浪理论)理论的核心内容，仔细研究会发现该理论与波浪理论、趋势理论也具有很多相似之处，有心的朋友可以自行对照比较一下，从中我们总结出两点心得，即不管投资者运用哪种分析理论指导操作，只要真正理解并掌握了其中一种，长期按理论原理进行买卖，都会获得不菲收益，即我们对朋友说的“一招鲜吃遍天”；另外，炒股最忌讳的就是追涨杀跌，只看到眼前的蝇头小利，过多关注短期的股价波动，频繁操作来回换股，有九次操作正确，只要有一次失误就会把以前的小利全部赔进去，甚至搭进去不少老本。
参考资料：《投资学》《东方华尔街网》
以周期理论为主要工具的分析者认为，市场运动的最终线索就在其运行周期上。不可否认，时间周期的研究成果，为我们的测市手段增加了时间维度。作为理论，经过不断丰富和发展之后，变得繁复而深奥是可以理解的；作为手段，其存在和发展必定有其特殊理由，但任何一种技术都会因其自身利弊、得失而无法概全。在这里，笔者力求以简练的语言和朋友们交流其核心内容的应用心得。
通常，周期分析者认为，波谷比波峰可靠，所以周期长度的度量都是从波谷到波谷进行的，原因大概是绝大多数周期的变异出现在波峰上，也就是说波峰的形成比较复杂，因而认为波谷更可靠些。从实际应用结果来看，在牛市中周期分析远比在熊市中表现优异。原因何在，笔者认为，这与周期理论研究倾向于关注底部有关。同时笔者发现，在牛市中，波谷比波峰形成或驻留的时间相对较短，而波峰因常出现强势整理的态势，变得复杂起来，所以较难把握。在熊市中则相反，因为市态较弱，市场常以整理形态取代反弹，所以波峰比波谷形成时间要短，易于发现。在运用周期理论测市的时候，牛市中以波谷法度量较为准确，熊市中以波峰法度量胜算更高些。笔者之所以倾向于度量构筑时间较短的形态，是
因为这样的形态比较容易判别，预测时间目标与实际发生时间的偏差较小，有兴趣的朋友不妨一试。
在决定使用峰测法还是谷测法度量的时候，除了使用趋势线来筛选之外，还有一种方法也可以给您很大的帮助，那就是先观察上一层次周期中，波峰是向周期时间中线左移还是右移，即一个涨跌周期如是40天，波峰是向20天之前移还是向20天之后移，左移看跌，右移看涨。看跌时用峰测法，看涨时用谷测法。波峰左移和右移作为辅助工具之一，适用于任何趋势和长度的周期。周期理论中四个重要的基本原理：叠加原理、谐波原理、同步原理、比例原理，以及两个通则原理：变通原理、基准原理，本文中不再赘述了。
关于时间周期，则不能不提神奇的菲波纳契数列1、1、2、3、
5、 8、12、21、34、55、89、144„„，这组数字之间的关系，有书籍专论，本文不详细述及。由于它是波浪理论的基础，波浪理论与周期理论也颇有渊源，在运用周期理论测市的时候，不论是从重要的市场顶部只是底部起向未来数算，得出菲波纳契时间目标，这些日子都可能意味着成为市场重要的转折点。在这些时间窗口，如何取得交易信号，还需辅以其他技术手段以验证。对于神奇数字，笔者从江恩理论及其小说中体会到一种默契，江恩将“7”及其倍数的周期视作
重要的转折点。笔者发现，如果这个数字是菲波纳契数×7，那这个数字更神奇。我们如何理解“7”这个数字呢，在江恩眼里，上帝用7天创造了世界，因此“7”是一个完整的数字；在圣经中，人类最大的敌人-死亡的恐俱也是可以克服的，耶酥在死后的第3天站起来，第7天复活，这意昧着7天是一个周期，“3”是菲波纳契数字，就是“4”也相当不平凡。地球自转一周为360度，每4分钟旋转1度，因此，最短的循环可以是4 分钟，地球启转一周需再24小时，也是4的倍数，所以4×7天的周期也是一个很重要的短期周期。而上述一系列数字构成了价格变化的时间窗，一旦市场进入了时间窗，我们还须依靠其他技术工具做过滤器，如摆动指标KDJ、W%、RSI等，过滤伪杂信息来判断转折点的出现，并得出交易信号。需要特别指出的是，在运用周期理论、波浪理论菲波纳契数列的时候，要注意它们都是以群体心理为基础的，也就是说市场规模越大，参与的人数越多，就越符合上述理论，比如股指远比个股符合上述理论，况且波浪理论本意也是应用于股市平均指数的。此时，我们就会发现，前面述及的神奇数字就越发神奇。
周期理论及在中国股市的实践
[风水轮流转，道.琼斯指数在可预见的将来可能要走熊市。但如果你选择中国股市并以资本市场为职业，您将会是为了股市而生。]
“周期”比人类的历史更古老。从宇宙诞生，星体就以多姿的周期形式在运动，当然也包括周期性的新生和死亡。太阳升起、落下但仍将放射40亿年的光芒，月亮绕行地球转动但终将渐离我们远去。潮水不停拍打海岸，是因为月亮的引力。很难想象如果没有月亮是否还会有生命诞生。每天我们都以大致精确的预测来预报天气和天文事件，同样地也有不少学者在研究人类行为中的周期现象并将这些周期研究推衍到股票以及商品期货的市场趋势的研究上。
关于周期理论
19世纪末英国经济学家威廉·斯坦利·杰文斯与美国人嘉路兰先生，螺旋历法创始人，对太阳黑子的运动与商业性的恐慌之间的联系曾有过精彩描述。他们认为宇宙具备某种脉动的特点，从而引发了遍布世界的许多领域具有周期变动的特性。而由爱得华·R.·杜威与奥格·曼迪诺合著的《周期：触发事件的神秘力量》（马诺尔书社，1973年），则“得出了成千上万个乍看上去风马牛不相及的周期，时间跨度有的长达数百年，有些长达上千年。他们的研究也包罗万象，既有标志大西洋鲑鱼丰收年份的
9.6年的周期，也有从1415年到1930年期间的国际战争爆发的周期，22.20年。另外还包括地产业的18.33年周期，股市的9.2
年周期等。杜威还揭示了两个惊人的结论。一是，许多周期所描述的对象虽然看起来毫不相干，它们本身却密集地分布在相近的长度附近。以9.6年的周期为例，包括美国小麦播种面积周期、美国棉花价格周期、新泽西州毛虫爆发周期等。二是，上述周期是同步的，即它们的转折点相互吻合。在同样具有18.2年周期的12种事例中，包括结婚对数、移民人数、美国的股票价格等。”①还有其它的一些周期学者的研究也颇有建树。周期理论很复杂、渊深，目前依靠周期进行投资已自成一派，他们相信股票市场运动之迷的最后线索就在周期之上。
我们为了股市而生
虽然从小受的是“与天斗与地斗”的无神论教育，但从心底里我相信恐慌与繁荣的周期性并倾向于认为是由“人性”造成。人的性情——贪婪与恐惧，千百年来并没有随着时间的推移而有丝毫改变——繁荣导致狂热、恐惧导致萧条，周而复始。但事实上我们却很少认同这点，以为自己能时刻掌握自己的命运。那么，我们的命运到底怎么样？
迄今为止，经济学界至少已分辨出4种类型的“经济周期”。第一、是以存货调整为基础的平均40个月左右的“基钦周期”；第二、是以固定资产更新为基础的平均9年的“商业周期”；第
三、是以长期投资波动和经济活动跨洲际转移为基础的平均20
年左右的库兹涅茨周期；第四、是以科学技术创新为基础的平均54年的“康德拉季耶夫周期”。至于经济周期与股市趋势之间的关系一般是从长期趋势的角度做出分析，并且金融周期分析家往往认为时间是市场趋势牛市与熊市的决定性因素。从这个角度，假如作为经济周期学派代表人物——奥地利经济学家熊彼德先生60年前的思想依然闪烁光芒的话，那么，我们将是非常幸运的。因为从熊彼德先生阐述的经济周期理论，我们推演：中国经济1999年——2000年很可能是三种经济周期“康德拉季耶夫周期”，平均54年、“朱格拉周期”，平均9年和“基钦周期”，平均40个月较强经济周期重合的见底启动阶段。依据这一理论，自1945年以来的一个完整的“康德拉季耶夫周期”可能已经在1999年底2000年初结束；从1989年起的“朱格拉周期”也已在1999年结束；导致1996年中国经济出现回升并引起1996至1997年牛市行情的“基钦周期”本轮循环低点可能也已在1999年结束。1999年，注定要成为一个重要转折！行进了20年的中国改革开放可能已进入了质变的时刻。假如上述分析正确，从“康德拉季耶夫周期”的角度，未来27年左右的时间；从“朱格拉周期”的角度，未来4.5年时间；从“基钦周期”的角度，未来20个月，经济均有可能呈现上升的态势。如果上述判定成立并正确，8%以上的GDP增长率能保持。如果以27年为一个上升期看，到60岁退休，如果你选择了以资本市场为职业，我们整个一代人将会是为了股市而生。
中国股市的次中级循环周期
寻找中国股市运行的次中级循环周期，还要提一位当代集多样才华于一身的投资家、作家与演说家伯恩斯坦先生。伯恩斯坦是商品期货与股票市场周期分析领域的佼佼者，多少个寂静的夜晚，阅读着那神采飞扬思想深刻的文字，都有一种莫明的冲动，正是这种冲动激励着我用他在八十年代末创立的循环周期理论应用于中国股市的实践。如图1—7显示的正是伯恩斯坦周期理论于笔者的灵感。依据20±1.7月的中国A股市场低点循环周期我们推衍了1999年5月和2000年12月前后中国股市可能的变化方向。1999年5月之后中国A股市场的走势已证明了低点产生的可能性，而2000年12月前后将产生阶段性低点的判断还要留待2001年的检验。
而笔者根据陶永谊博士1993年发现的17±1个月的高低点循环周期，在1996年4月与2000年1月的市场判断与实践中，已验证了这一发现拥有怎样巨大的商业价值！本书经典回顾中“深股超级循环波之研究”与“新千年一月股市大逆转”两文就是很好的注释。当然，从周期的用法来看，波谷比波峰更可靠，而且在牛市中使用比在熊市中更有效率。因此，从级次上，20±1.7月的中国A股市场低点循环周期比如图1—8的17±1个月的高低点循环周期应该更重要。但假如这一17±1个月的高低点循环周期依然有生命力的话，那么，我们将在2001年4月前后见到
一个重要的顶部或底部。不过，需要强调一点，似乎有越来越多的评论者对这一周期变化深信不疑。因此过去十年所发现的这一17±1个月的高低点循环周期所展现的商业价值在未来有降低的可能性。
从笔者的实践看，虽然周期分析有相当大的可靠性，但在保证入市点的合理性方面还要借助各种时机选择的工具。一旦市场进入了时间之窗，交易者还必须依靠传统的技术工具，来验证转折点的出现得出买卖信号。如果是历史的机遇，时间之窗与各种技术工具所显示的强烈买入或卖出信号是一致的，如果不一致就表示市场转向的强烈度有限，是否值得参与就要考虑。