股票,债券,基金

在资本市场上，不同的投资者和融资者对融资金融服务的多样化需求决定了资本市场上应该具有一个多层次的市场体系，在金融活动中也存在着非法的证券发行与交易活动，为了满足不同性质的投资者与融资者的金融服务需求，控制风险与提高市场的资源利用效率，必须要有一个多层次的资本市场体系。

建立完善的多层次资本市场有利于满足资本市场上资金供求双方的多层次化的要求，有利于提供优化准入机制和退市机制，提高上市公司的质量，有利于防范和化解我国的金融风险，有利于形成信息透明、完全竞争、风险分散的投融资体制。有利于减少道德风险、提高监管效率。

1. 多层次的资本市场体系

资本市场资本体系的多层次性，指的是针对不同资质，资产规模，风险承受程度不同的市场主体的多态化，分层次的市场体系。主要包括主板市场，二板市场，三板市场的多层次市场体系。

主板市场：证券交易所市场，是指在有组织交易所进行集中竞价交易的市场，主要是为大型、成熟企业的融资和转让提供服务，在多数国家都是最规范，最重要，最集中的证券交易市场，也是经营规模较大，发展较为成熟，经营业绩增长稳定的上市公司的投融资与资本运作提供服务，所以成为主板市场。

二板市场：又称为创业板市场，指与主板市场相对应，在主板之外专为处于幼稚阶段中后期和产业化阶段初期的中小企业及高科技企业提供资金融通的股票市场，此市场还可解决这些企业的资产价值包括知识产权评价，风险分散和创业投资的股权交易问题；是高风险的资本市场，更需要通过法律保障体系的建设确保公司信息披露的真实，及时和全面性。

三板市场：代办股份转让系统，包括柜台市场和场外交易市场，指非债券交易所成员在交易所外买卖挂牌上市公司的场所，主要解决企业发展过程中处于初创阶段中后期和幼稚阶段初期的中小企业在筹集资本性资金方面的问题，以及这些企业的资产价值包括知识产权评价、风险分散和风险投资的股权交易问题。

2. 股票、债券和基金在构建多层次资本市场中的意义

要依托现有市场体系，逐步形成以交易所主板市场和中小企业板市场为主体，以场外交易市场为补充，各类市场内部合理分层的资本市场体系，并通过各层次市场的差别化制度安排，实现市场风险的分层管理和市场整体效率的提高。

债券是国家或地区政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按特定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（债券持有人）即债权人。在金融市场发达的国家和地区，债券可以上市流通，在主板市场是以债券为主体，债券市场是一个地区或者国家资本市场重要组成部分，债券对于多层资本市场的意义也表现在这里。

股票是股份公司（包括有限公司和无限公司）在筹集资本时向出资人， 发行的股份凭证，代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。股东是公司的所有者，以其出资额为限对公司负有限责任，承担风险，分享收益。在多层资本市场中创业板块是以股票为主体，是二板市场的表现形式，也是股票与多层资本市场关系的体现，股票对于多层资本市场的意义也在此。

基金是一个狭义的概念，意指具有特定目的和用途的资金，按法律规定或出资者的意愿把资金用在指定的用途上，而形成了基金。基金在三板市场之中也是

有着举足轻重的地位，它也是三板市场的最具代表性的产品，它具有风险低，收益高，可以充分的发挥作用。

在现有资本市场体系中，要逐步形成以债券为主体的主板市场和以股票为主体中小企业板市场为主体，以基金为主的场外交易市场为补充，各类市场内部合理分层的资本市场体系，并通过各层次市场的差别化制度安排，实现市场风险的分层管理和市场整体效率的提高。

以我国的多层资本市场为例

20 世纪90 年代初期, 上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立, 经过十多年的改革和发展, 我国已经形成了以债券和股票为主体的多种证券形式并存, 包括证券交易所、市场中介机构和监管机构的初步健全的全国性资本市场体系, 有关交易规则和监管办法也正在日益完善。资本市场在改革投融资体制, 促进产业结构调整, 优化资源配置, 完善企业法人治理结构, 提高金融市场效率, 维护金融安全等方面发挥了非常重要的作用。

企业发展角度出发, 多层次资本市场是活力的源泉。中国经济呈二元经济状态, 一方面是存在一批大中型国有企业, 另一方面是茁壮成长的个人创业企业, 不同企业对资本市场需求不一样, 上市门槛也不一样。结构合理的多层次资本市场可以满足不同企业包括中小企业、高科技创新企业的融资需求, 而这些企业正是中国经济增长中最为活跃的因素，这些企业可以通过评估自身的资本实力选择相应的融资方式，例如发行股票，债券或者基金，进行融资活动。为这些活跃的市场群体提供有力的金融支持, 就是为中国经济可持续增长提供了新的动力。

从融资结构上分析, 目前, 中国的金融市场上, 间接融资占据主导地位, 间接融资中商业银行则是主导性的, 银行贷款偏重国有大中型企业、偏向大中城市。直接融资主要是企业通过发行股票，债券，基金这三种金融产品进行融资活动， 对于改变过多依赖以银行贷款主导的间接融资的融资结构具有积极的作用。我国国民经济庞大的规模和丰富的层次决定了我国企业直接融资问题的解决不可能仅仅依靠主板市场, 而必须依赖于多层次的资本市场来完成。多层次资本市场建设必然推动融资结构的调整和创新。

从资本市场自身分析, 企业也可以通过不同的融资方式，例如股票，基金和债券等产品，进行金融融资，促进公司治理结构改善、加快建立现代企业制度的作用, 根据不同的融资方式的利与弊，来满足各个层次的融资者和投资者的需求。使得不同层次的融资者和投资者可以在多层次资本市场找到适合他们的融资与投资方式。

3. 股票、债券和基金所适应的人群

股票收益具有风险高、收益大的特点；也是因为这样也决定了它所适合的人群，希望获得一定的超额收益的人群必须具有适度的风险承受力。

债券收益较稳定，风险较小；它所适合的人群是对本金的安全性要求特别高的人。

基金可以完全替代银行的定期存款，同时还可以随时的申购和赎回，申购赎回的成本为零，可以进行零成本的交易，这样的特点也决定了它不可能具有高回报的利润，同时也有着低风险的特点，也就决定了它所适应的人群，便是那些对资金安全性要求较高，希望收益比较稳定的人。