财务管理测试答案

2.（1）A股票的β系数为1.2，B股票的β系数为1.0，C股票的β系数为0.8，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。

　　（2）A股票的必要收益率=8%+1.2×（12%-8%）=12.8%

　　（3）甲种投资组合的β系数=1.2×50%+1.0×30%+0.8×20%=1.06

　　甲种投资组合的风险收益率=1.06×（12%-8%）=4.24%

　　（4）乙种投资组合的β系数=3.4%/（12%-8%）=0.85

　　乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%

　　（5）甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。

3.（1）股利折现模型：

普通股成本＝0.8/[8×（1-6％）]×100％＋2％＝12.64％

（2）资本资产定价模型：

普通股成本＝Rf＋β(Rm-Rf)＝8％＋1.2×（12％-8％）＝12.8％

（3）无风险利率加风险溢价法：

普通股成本＝无风险利率＋风险溢价＝8％＋4％＝12％

4.（1）根据企业成本习性模型可知，该企业的固定成本为15000元，单位变动成本为4元，所以2005年该企业的边际贡献总额=10000×8-10000×4=40000（元）

（2）2005年该企业的息税前利润=40000-15000=25000（元）

（3）2006年的经营杠杆系数=40000÷25000=1.6

（4）2006年的息税前利润增长率=1.6×15%=24%

（5）2006年的财务杠杆系数=25000/[25000-5000-300/（1-40％）]=1.28

2006年的复合杠杆系数=1.6×1.28=2.05

或2006年的复合杠杆系数=40000/[25000-5000-300/（1-40％）]＝2.05

）

5.（1）普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：

（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12

EBIT＝120（万元）

普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：

（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12

EBIT＝184.29（万元）

（2）扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为：

增发普通股：每股利润＝（300-30）×（1-30％）/（12＋6）＝10.5（元/股）

增发债券：每股利润＝（300-30-300×10％）×（1-30％）/12＝14（元/股）

发行优先股：每股利润＝[（300-30）×（1-30％）-300×12％]/12＝12.75（元/股）

因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券筹资方式。

8.（1）如果恒通公司不在10天内付款，意味着打算放弃现金折扣：

　　放弃现金折扣的成本

　　＝2％/（1－2％）×360/（30－10）×100％

　　＝36.73％

　　由于10～30天运用这笔资金可得40％的回报率，大于放弃现金折扣的成本36.73％，故不应该在10天内归还，应将这笔资金投资于回报率为40％的投资机会。

　　（2）放弃甲公司现金折扣的成本＝36.73％

　　放弃乙公司现金折扣的成本

　　＝1％/（1－1％）×360/（30－20）

　　＝36.36％　　所以，如果恒通公司准备放弃现金折扣，应该选择乙公司作为供应商。

　　（3）当享受现金折扣时，放弃现金折扣的成本为“收益率”，“收益率”越大越好。根据第（2）问的计算结果可知，当恒通公司准备享受现金折扣时，应选择甲公司。

9.（1）经济订货批量＝（2×30000×200/100×3%）^（1/2）＝2000（单位）

　　（2）最小存货成本＝（2×30000×200×100×3%）^（1/2）＝6000（元）

　　（3）经济订货批量平均占用资金＝2000/2×100＝100000（元）

　　（4）年度最佳订货批次＝30000/2000＝15（次）

　　（5）最佳订货周期＝360/15＝24（天）

10.（1）2006年度公司留存利润　　＝1300－600＝700（万元）

　　2007年自有资金需要量　　＝1000×80％＝800（万元）

　　2007年外部自有资金筹集数额　　＝800－700＝100（万元）

　　（2）2005年股利支付率＝600/1200＝50％

　　2006年公司留存利润　　＝1300×（1－50％）＝650（万元）

　　2007年自有资金需要量　　＝1000×80％＝800（万元）

　　2007年外部自有资金筹集数额　　＝800－650＝150（万元）

　　（3）2007年自有资金需要量　　＝1000×80％＝800（万元）

　　2006年发放的现金股利　　＝1300－800＝500（万元）

11.（1）流动负债年末余额＝270/300%＝90（万元）

（2）存货年末余额＝270－90×150%＝135（万元）

存货年平均余额＝（145+135）/2＝140（万元）

（3）本年主营业务成本＝140×4＝560（万元）

（4）应收账款年末余额＝270－135＝135（万元）

应收账款平均余额＝（135＋125）/2＝130（万元）

应收账款周转天数＝130×360/960＝48.75（天

12. (1)应收账款周转率：

应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款) ÷2

=(12+10) ÷2=11(万元)

应收账款周转率=主营业务收入净额÷应收账款平均余额=77÷11=7 (次)

(2)总资产周转率：因为：

存货周转率=主营业务收入净额÷存货平均余额

=主营业务收入净额÷［(期初存货+期末存货) ÷2］

所以：期末存货=2×主营业务收入净额÷存货周转率-期初存货 =2×77÷7-8=14（万元）

因为：期末速动比率=(期末流动资产-期末存货) ÷期末流动负债×100%

期末流动比率=期末流动资产÷期末流动负债×100%

所以，可得以下两个方程：

150%=(期末流动资产-14) ÷期末流动负债

200%=期末流动资产÷期末流动负债

解方程可得期末流动资产为56(万元)

因此，期末资产总额=56＋50=106(万元)

最后，计算总资产周转率：

总资产周转率=主营业务收入净额÷资产平均占用额

=主营业务收入÷［(期初资产+期末资产)÷2］=77÷［(80+106) ÷2］=0.83（次）

(3)总资产净利率：

净利润

=主营业务收入×主营业务净利率=77×10%=7.7(万元)

总资产净利率=净利润÷平均资产总额

=净利润÷［(期初资产+期末资产) ÷2］ =7.7÷［(80+106) ÷2］×100%=8.28%