氟化工行业分析

氟化工行业分析

一、 行业总述 氟化工是指以含氟材料为主要产品的化工产业，可分无机氟化工和有机氟化工两大行业。无机氟化工行业是化工行业的重要组成部分，其产品是机械、电子、冶金等行业的重要原料和辅料。在无机氟化物中，作为铝电解工业生产原料的氟化铝、冰晶石等氟化盐产品占总生产量的绝大部分，其他产品产量较少。有机氟化工产品以其耐化学品、耐高低温、耐老化、低摩擦、绝缘等优异的性能，广泛应用于军工、化工、机械等领域，已成为化工行业中发展最快、最具高新技术和最有前景的行业之一。

目前全球氟化工产品（包括无机氟）

总量约300万吨（包括无机氟产品），销售额逾210 亿美元。近五年年平均增长率达3.5％，而中国的年增长率超过15%。无机氟化物产品有近百种，总量约150万吨，销售额约30 亿美元（电子化学品、光学材料、催化剂等占一半以上）；含氟精细化学品有数千种，销售额约180 亿美元，占氟化工产品的80％以上。

虽然中国氟化工产品发展迅速，但是产品低端，利润率较低。

二、 无机氟化物

无机氟化物品种较多，根据其用途的不同大致可分为三类：

（1） 冰晶石、氟化铝通称“氟化盐”，主要用作电解铝的助熔剂，调整电解质的性能，增强

导电性，降低电解温度，有利于氧化铝的电解和降低电解过程的能源消耗。

（2） 六氟磷酸锂、电子级氢氟酸、三氟化氮等，称为“电子级氟化物”。电子级氟化物需求随着信息电子产业的快速发展有较大增长，产品利润空间大，未来市场前景广阔。以六氟磷酸锂为例，其是锂离子电池中最主要的电解质锂盐。

（3） 用作氟化剂的氟化钾、用作焊剂的氟化钠、用作酸洗剂的氟化氢铵等，称为“其他无

机氟化物”。

目前，世界无机氟化物综合产能约为150 万吨，其中氟化盐综合产能约为141 万吨（氟化铝约115 万吨，冰晶石约26 万吨）。中国、美国、俄罗斯、加拿大、墨西哥、意大利和印度一直是无机氟化物的主要生产国家。

我国无机氟化物的第一大应用市场是金属冶炼，占总消耗量的73%以上；其次是玻璃制造、磨料磨具、氟化剂等市场，约占24%；其他市场（军工特种产品、电子产品等）消耗量约占3%。截止到2012年，我国氟化盐的生产企业已发展到30 多家，总产能约为68 万吨/年，其中冰晶石产能为17 万吨，氟化铝产能51 万吨，占全球总产能的48.23%。国内前十家氟化盐生产企业合计产能为51.5 万吨/年，约占国内总产能的75.74%，行业较为集中。

原材料供应：萤石资源匮乏，价格未来处于长期上涨通道

目前无机氟化物主要以萤石（CaF2）为原料。截至2012年，世界萤石基础储量4.7 亿吨，可开采储量2.3 亿吨，其中南非、墨西哥、国和蒙古萤石储量列世界前4 位，这几个国家的萤石可开采量占到全球的49.6%。萤石作为一种不可再生的资源，我国萤石储量已不足世界的1/10，而产量和出口量却占全球的一半，这使得我国萤石储采比急剧下降，远远低于警戒线水平，因此我国也不断采取措施保护国内的萤石资源，2006年1月起取消了萤石出口退税，从2007年起开征10%的出口关税，2008年上调到15%并延续至2012年，2013年受到关于“中国资源保护、不正当竞争”等的压力首次将萤石出口关税下调至0%。

2001 国内萤石粉价格约320 元/吨，而2011 年价格最高时已经达到3000 元/吨；2011 年下半年萤石粉价格逐步回落；2012 年下半年起，国内萤石粉价格触底反弹，目前已经由1450 元上涨到1650 元/吨。近年萤石价格的大幅波动，即与短期下游需求爆发、炒作等因素有关，又与大的政策环境、国家逐步收紧萤石矿的开发相关。总体上看，未来萤石资源的价格将处于长期上涨通道。

议价能力：下游产能过剩，溢价能力较弱

伴随前期企业亏层面的扩大化和政府补贴的难以为继，市场化力量的回归使得行业过剩产能的出清悄然开启。国内铝价的低迷使得国内很多企业仍在持续亏损；行业逐渐接近加速

出清的临界点。政府在财政和电价补贴方面对行业保护作用已经难负其重。氧化铝价格上涨将导致企业原料成本继续上扬，行业仍将持续低迷。

行业竞争：氟化盐深受电解铝行业低迷影响，传统公司寻求转型

多氟多为无机氟化物全球龙头，氟化盐产品已经达到了16万吨，冰晶石和氟化铝产量都为全球第一。但是由于行业低迷，从2011年开始多氟多转型锂电池行业，开始量产锂电池电解液原料六氟磷酸锂和锂电池，但是短期来看占公司营收主要贡献还是来自于无机氟化物。

行业壁垒：低端产能壁垒不高，环保压力较大

低端的氟化盐技术壁垒不高，但是电子级氟化物是为电子工业配套的特种化学品，对产品质量特别是对纯度的要求很高，生产技术难度大，形成了较高的技术壁垒。氟化工生产因具有介质高腐蚀、废水难生化、单体易爆性等特征，面临着环境保护与安全运行的压力。

替代品：由于物理性质特殊，产品不可替代

由于无机氟化物的特殊物理化学性能，使其在工业生产中具有一定的不可替代性。比如，从冰晶石—氧化铝熔盐电解法冶炼金属铝技术诞生至今，国际上对其他铝冶炼方法的研究就没有停止过，但目前来看，还没有一种冶炼方法能够与冰晶石—氧化铝熔盐电解法相竞争。在未来较长的一段时间内，冰晶石—氧化铝熔盐电解法仍将是铝冶炼的主要方法。因此，冰晶石、氟化铝等氟化盐作为电解铝工业生产中不可或缺的助熔剂，其应用具有不可替代性。

三、 有机氟化物

有机氟化物指的是氟化工产品中含有氟元素的碳氢化合物，主要包括氟化烷烃（制冷剂）、含氟聚合物和含氟的精细化学品三大类。

氟化烷烃（制冷剂）比例最大，约为70%；氟聚合物占比约20%，增长迅速；含氟精细化学品的比例较低，但是产品附加值较高。含氟聚合物主要有氟树脂、氟橡胶和氟涂料，产品处于增长阶段，应用领域逐步拓宽。含氟精细化学品则主要包括氟中间体、含氟医药、含氟农药、含氟表面活性剂及各种含氟处理剂等，产品特征为产品众多，应用领域广泛，产品产量相对较小，是氟化工行业中的高端应用。

目前我国在氟化工领域，除全氯氟代烷（CFC）、氯氟代烷（HCFC）和聚四氟乙烯（PTFE）的生产形成了规模外，其他氟聚合物的生产仍处于试验、试产阶段，能够产品化的品种有限，氟聚物（聚四氟乙烯除外）、氟精细化工产品需要进口。在附加值高、加工深度以及技术要求高的产品领域中，基本上由国外企业占据。

原料供应：萤石资源匮乏，价格未来处于长期上涨通道

同上。

议价能力：低端产能过剩，制冷剂部分产品价格上涨

目前发展较快制冷剂、氟树脂、氟橡胶等是氟行业最基础的产品，而我国这种基础氟化工产品却超常规发展，近几年各项产品开工率不足50

％。但高附加值的含氟精细化学品如

含氟表面活性剂、含氟液晶、含氟医药等产量却十分有限。产能过剩给国内氟化工产业造成困难和压力，导致恶性竞争，毛利率偏低，基本利润率都在5%以下。

但是由于《蒙特利尔条约》限定了制冷剂的生产，自2014年开始部分制冷剂价格均有不同程度上扬，但是由于产量减少，总体产值下滑，总体处于去产能的一个过程，溢价能力较弱。

行业竞争：产品较为低端，同质化严重

国内大部分企业能够生产的大都是低端的有机氟化工产品，产品同质化情况明显，均采取低价竞争的策略，使得目前国内氟化工行业陷入低价的恶性竞争，进而影响相关企业的利润率。不少氟化工企业由于利润率下降，已接近成本线边缘，甚至有的企业已出现亏损的局面。

同时我国下游的深加工产品和氟精细化工产品的发展相对比较缓慢，只能生产一些廉价低端的初级氟产品，对于一些高档产品基本不能生产，使得当前国内氟化工产品的进口依赖程度仍然比较大。例如，一些具有特殊功能的高档氟聚合物和氟精细化工产品目前在我国的生产尚属空白，只能依赖进口产品。 此外，目前人们对环境的问题越来越重视，而被制冷、空调、热泵等行业广泛采用的CFC及HCFC类物质对臭氧层有破坏作用，并能产生温室效应。因此，对臭氧层的破坏和对全球气候变暖的影响，也是整个有机氟化工产业发展面临的重要问题。

新进入者的威胁：

目前氟行业处于一个低端产能不断替代的一个过程，而转型的氟精细化工产品的技术壁垒非常高，因此新进入行业面临技术壁垒和资源壁垒，具有极大的难度。

替代品:

氟产品由于物理特性替代品不多，但是近几年仍将处于低端产品去产能的过程。而精细氟化工产品替代品不多，仍将维持消费量不断增加的趋势。

四、 行业总结

目前来看，无论无机氟化工或者有机氟化工行业均处于低谷，无机氟化工行业公司类似多氟多通过生产新能源电池原材料六氟磷酸锂往新能源行业转型，相对转型壁垒不是特别高。而有机氟化工行业公司则被低端产能拖累，同时转型精细氟化工产品技术壁垒较高，通过自身发展转型难度较大，更好的方法则是并购类似标的。