香港应维护巩固港币的联系汇率制度

作者：李京文朱运法

深圳特区报 1998年04期

　　香港1997年发展回顾

　　1997年，香港顺利回归，同时香港经济顶住了1997年下半年以来东南亚金融危机的冲击，保持住了港元联系汇率和港元币值的稳定，从而实现经济的快速增长。1997年上半年，在回归热潮的带动下，香港经济发展十分强劲，经济的各个方面表现良好，第一季度经济增长率为6.1%，第二季度更是增加到6.6%，上半年平均增长率为6.3%。 但是，1997年下半年，金融危机对香港的金融市场也产生连带影响，因而香港经济出现放慢势头，好在由于香港特区政府采取果断措施稳定住了港元汇率，虽然股市受挫，但香港经济依然表现出比较好的增长势头，第三季度香港经济增长率为5%，第四季度香港经济增长率为4.5%左右。这与东南亚许多国家受金融危机影响而导致经济滑坡的状况形成了鲜明对照。

　　究其原因，港元联系汇率得到维持起到关键作用，因为它维持了香港金融中心地位和香港人民的信心。香港自1983年开始实行港元与美元挂钩的联系汇率制度，汇率价值固定为7.8港元兑换1美元。14年来，联系汇率制度对香港经济发展和社会稳定以及金融中心地位的稳固发挥了重要作用，虽然这种联系汇率制度，有其弱点，但目前它对维护香港经济的稳定发展具有不可替代的作用，而且只要对其内部结构加以调整，这种联系汇率是可以维护下去的。1997年香港经济之所以能获得比较可观的增长，关键在于保持了这种汇率机制的稳定，虽然股市和楼市遭到冲击，但在某种程度上分析，这是向正常价格的一种回归，因为香港的股市和楼市本来就定价过高，无法长久维持下去，现在价格下降了，泡沫消除了，反而使维护汇率的稳定变得比较容易。

　　香港1998年经济发展分析预测

　　展望1998年，东南亚金融危机对香港经济造成的不利影响，将使香港经济的增长率进一步放慢，但是，如果港元的联系汇率能够得以维系，则香港的经济还将具有一定的增长势头。根据我们的预测，1998年，香港的经济增长将为4%左右，虽然低于1997年， 但要高于东南亚一些严重受到金融危机影响的国家所预计的经济增长率。

　　由于东南亚各国的货币同美元的汇率在金融危机中大幅度下跌，这给港币的联系汇率制度以很大的冲击，要求港币贬值的呼声已时有出现。特首董建华先生虽已多次明确表态，决不修改联系汇率制度，但压力仍然不小，如果香港不能维持汇率的稳定，而让港元贬值，则1998年香港经济发展将面临十分黯淡的前景，虽然港元的贬值可能使本地产品出口增长速度有所上升，但香港的经济结构已转变为以服务为主体，服务贸易已占整个贸易的大半，转口贸易在产品贸易中居于主要地位，因此，产品出口多增长几个百分点，对香港经济并无多大的拉动作用，倒是香港的金融中心、国际航运商贸服务中心的地位对香港经济的稳定持续发展至关重要，而港元的贬值将使这种中心地位荡然无存，更谈不上什么经济稳定发展。根据我们模型的模拟分析，1998年港元贬值对香港经济将产生十分有害的影响，我们的模拟结果是：如果港元贬值10%，则香港的经济增长率将减小2%，而香港居民的消费将减小20%， 虽然港元的贬值可能使产品出口多增长5%，但从上面的结果可以得出； 港元贬值是得不偿失的，而且，香港汇率贬值不仅影响香港的经济发展，而且会波及到中国内地，进而波及亚洲其他地区，引发一轮更加恶性的金融动荡。因此港元贬值对谁都是得不偿失的。

　　从香港目前经济发展态势来看，具有维持联系汇率的良好条件：第一，香港经济基础牢固，金融体系健全，香港的银行坏帐率在亚洲是最低的，来自世界银行的专家认为，亚洲金融危机并没有损害香港作为国际金融中心的地位；第二，香港的经常项目和政府收支都保有顺差，同时拥有巨额外汇储备；第三、香港拥有完善的自由市场经济体制，美国传统基金会1997年12月1日发表的“经济自由指数”排名报告中， 香港名列世界首位。

　　虽然香港拥有无与伦比的经济条件，但是在波涛汹涌的金融动荡面前，要坚持联系汇率制度也要付出一定的代价，例如，需要保有巨额外汇储备以应付外汇风险；需要经受一段货币紧缩的日子，从而不可避免地影响经济的增长速度。从长远来看，香港要稳固其金融中心的地位，获得进一步的长足发展，需要提升其产业结构，发展高技术产业，而这有赖于与内地在高科技产业方面的密切协作和最终实现与大陆经济的一体化。

　　政策建议

　　从长期来看，香港要进一步发展，需要产业结构的进一步升级和与内地的深层次合作，如与内地协作发展高技术的制造业和服务业，加强与内地的金融协作以实现金融货币联结直至实现货币联盟。为此，应在以下两个方面展开实质性的工作。

　　1、在高技术产业方面的协作。 在高技术方面有一席之地是中国进一步参与国际竞争的基础，而香港特区经济发展的不足之处是电子信息等高技术产业没有发展起来，这也给其自身的进一步发展带来一定的障碍。目前，内地具有较雄厚的人才实力和研究开发能力，而资金、信息、市场开发方面能力显得不足，尤其是因受传统体制的影响，内地在将技术商品化和进行商业化设计方面面临许多困难；香港特区则有资金、信息、市场开发方面的优势，而在科技人才、研究与开发方面实力有限。如果内地和香港特区能够互相取长补短，在开发高技术产业方面密切协作，将能有效地推进香港特区和内地的高技术产业的发展，使香港特区的繁荣稳定建立在坚实的产业和技术基础上，使内地的科研与经济走上良性发展的轨道，真正实现科教兴国。目前，香港应首先与深圳经济特区开展这方面的合作。深圳特区创立十几年来，在制造业发展和技术创新方面已具有一定的能力，且在改革和开放方面一直走在全国的前列，具有与香港特区进行经济协作、发展高技术产业的良好条件，因此建议：第一、给予“深圳特区”更“特”的政策，使其逐渐在市场规范和体制方面与香港特区衔接。第二，加强深圳特区的科技研究开发力量，在深圳特区设立国家一流水平的科研机构。一种可选的方案是将中国科技大学的全部或主要部分从合肥市迁到深圳市，将中科院的有关应用研究所部分地迁往深圳市，充实深圳市的人才实力和科技实力，且源源不断地培养出新的人才。相信，如果深圳市的特区政策到位，有关科研机构和人才能实现果敢的转移，再加上香港特区的通力合作，香港特区和深圳特区一起有望成为中国高技术产业发展的重要基地。

　　2、金融协作。目前，香港的单独关税地区地位不变， 香港港元地位不变，但是可以相信，随着经济联系的日益加强、香港特区最终将实现与内地的经济一体化。因此，我们现在就应该分析和研究这种一体化过程。香港与内地经济一体化的发展最终将导致实现港元与人民币的某种联盟。

作者介绍：李京文 朱运法 中国社会科学院数量经济与技术经济研究所所长、博士生