不是猛龙不过江,希望大家好好学习,邱国鹭先生来公司的演讲,后面有全文的链接
很多人说为什么现在蓝筹股暴涨,小股票都不动。你要看看去年蓝筹股都不动的时候小股也暴涨。有可能蓝筹股还没涨够,小股票还没跌够。这个东西一定有内在的规律。投资是有内在规律的,你如果能够把内在的规律搞清楚了,当市场出现违反规律的事情,就像6个月以前,你发现这些东西都是很便宜的,但是都是没人买的。电影行业,全中国一年200多亿的票房,最大的电影公司市值是400亿人民币。中国的地产销售一年是6万亿的销售,最大的地产公司今年在3月份的时候600亿的市值,你觉得合理吗?我知道200亿的是朝阳产业,可以不断生长,就算让你翻10倍,也才2000亿的市场的话。6万亿的地产就算是夕阳产业,哪怕以后剩3万亿,依然是你市场容量的15倍,但二者的市值已经接近了,这合理吗?其实这个道理是很浅显的,只是没有人看懂。
很多人说价值投资在中国没有用。我举个成功的例子,高瓴资本现在管理规模已经160亿美元了,他们有一部分资产做A股,只做蓝筹股,从来没炒过创业板和中小板,平均的持有期限大概是6年,过去九年业绩极其优异。而且规模是很大的,经常会出现在上市公司的前十大股东中。高瓴不仅在二级市场成功,在一级市场也成功,上周清科集团刚刚公布PE基金的排行榜,他们是全中国PE50强的第二名。他们其实就是价值投资在中国有效的最直接的证明。
从我自身的体验来说,2009年到现在,价值投资除了2013年业绩不理想,其他5年每年业绩都非常好,而且累计下来也很好。我看好的金融地产这些低估值蓝筹虽然2013年有些难受,但是2014年全涨回来了。买低估值蓝筹投资不用那么累,不用去打听内幕消息,不用去听各种故事。3倍、4倍PE的行业龙头摆在那里,你为什么不买呢?很多人说这是夕阳产业。我说判断夕阳产业要分清楚是被压抑的需求还是替代的需求。夕阳产品叫做被替代的需求。大多数的传统产业只是被压抑的需求,这两个是完全不同的。被替代的需求你赶紧跑,绝对没活路的。像触摸屏的手机出来了,功能键的手机诺基亚跟摩托罗拉肯定玩不过人家的。数码相机出来了,胶卷肯定玩不过人家的。汽车出来了,做马鞍,卖马鞭的公司肯定是没有未来的,这是被替代的需求,完全被新技术颠覆的。但是哪怕在移动互联网时代,你一样要住房子的。房地产的好处是什么?它是个区域性市场,不是一个全国统一的市场,全国三四线城市,鄂尔多斯、温州可以洪水滔天,我可能北上广深一样可以卖得很好的,这是一个区域性的市场。深圳的房子跟东莞的房子之间就没有竞争关系。有时候,街这边开盘卖三万块,街那边卖六万块,六万块卖的比三万块的还快,所有的学校医院配套都是一样的,就是隔一条街,品牌地产商是有定价权的。但市场一棍子把所有的地产公司都打死。在当时3倍、4倍市盈率的时候根本没有人听你说这些话,人家只能说你这个人out了,你这个人跟不上时代,我们在玩互联网,你还在搞地皮。有些东西是万变不离其宗的,本质是有没有东西能替代它,没有东西能替代它,他就还有存在的价值。就是这么简单。