国际金融期末考试

论述题

1、 试述汇率变动的影响因素、影响机制，并据此分析人民币汇率的发展趋势。P9 影响长期汇率变动的有：

1）国际收支。当一国处于国际收支顺差时，外币汇率下跌本币汇率上升。反之则外币汇率上升本币汇率贬值。

2）通货膨胀。在一国发生通货膨胀的情况下，该国货币所代表的价值量就会减少，其实际购买力也随之下降，于是其对外比价同样趋于下跌。

3）经济增长率。当一国实际经济增长率相对别国来说上升较快，其国民收入增加也较快，会使该国增加对外国商品和劳务的需求，结果外汇供不应求，导致该国货币汇率下跌。 影响短期汇率变动的有

1）货币供应量。在一国货币供应量增长较快的情况下，该国公众持有的货币存量若超过了其愿意持有的数量，则超过部分就溢往国外，致使该国汇率下降。

2）相对利率。一国利率上升，会使该国的金融资产对外国投资者更有吸引力，从而导致资本内流，汇率升值。

3）心理预期。在外汇市场上，交易者能很快对任何影响未来汇率的信息做出反映。

4）政府干预。出于宏观经济调控的需要，各国政府大多对外汇市场进行干预，从而把汇率变动控制在一定范围之内。

影响机制有：

1）贸易收支。一国汇率高低，直接影响到该国贸易商品竞争力的大小。本币贬值有助于鼓励出口和限制进口，从而改善经常项目的收支状况。不过在贬值初期，一国的贸易收支状况不会立刻改善，会经历“J 曲线效应”。

2）非贸易收支。在国内物价水平保持稳定的情况下，本币贬值就会使本国商品、劳务、交通和旅游等费用变得相对便宜。这就增加了对外国游客的吸引力，促进该国旅游和其他收入的增加。汇率下跌后，以贬值国货币计值的金融资产的相对价值就下跌，为了躲避货币贬值损失，便会发生“资本抽逃现象”。

3）物价。货币汇率贬值会给一国通货膨胀带来压力，引起物价上涨。

4）劳动就业。一国货币贬值有利于出口商品的生产规模扩大和出口创汇企业的利润水平提高，这又会推动国内其他行业生产的发展，因此，国内就业总水平也将提高。

5）产业结构。货币贬值有助于企业扩大出口，增加利润。

人民币汇率趋势分析：

2012年我国国际收支顺差规模继续稳步回落，通货膨胀以及本币升值使我国对外国商品需求上升，升值预期吸引的国际热钱涌入导致货币价值量减少，2008年推出的“4万亿”刺激计划导致货币供应量过大，这些条件都使汇率有下跌压力。

同样，政府虽然希望本币贬值出口稳步增长，但也不希望汇率过度下跌，因为人民币贬值将发生大规模资本抽逃，又需要通过关税等手段干涉进出口来抑制输入性通胀。 综上所述，人民币升值趋势必将放缓、改为温和上涨并最终停止单边升值。

2、 试述利率平价理论的主要内容、合理性及其应用。

在资本可以自由流动的市场上，由于各种货币所表示的金融资产的投资收益率有差异，导致各种货币之间远期汇率出现升跌水。投资收益率高的货币远期跌水。投资收益率低的货币远期升水。理论上讲，货币远期升跌水的幅度正好抵消投资收益率的差异。

根据利率平价理论，可确定当前的远期汇率，通过执行即期的交易，可以将远期外汇交易的风险全部规避，不需要考虑未来汇率的实际走势。

假设某中国公司拟在日本筹集80亿日元资金使用1年。市场条件如下：

债券市场： 美元债券年利率10%，日元债券年利率7%。

外汇市场：即期汇率 US$1=J￥80

1年期市场远期汇率： US$1=J￥75

在不考虑交易成本的情况下，

发行日元债券成本为80*1.07=85.6亿日元

发行美元债券成本为80/80*1.1*75=82.5亿日元，成本较低

根据利率平价理论该公司应选择发行美元债券。

3、 试述国际货币制度发展的各个阶段及其特点。P223

国际货币制度的发展主要经过三个时期：国际金本位、布雷顿森林体系、牙买加体系。 国际金本位：

国际金本位制度是以黄金作为国际本位货币的制度，按其货币与黄金的联系程度，又可以分为：金币本位制、金块本位制、金汇兑本位制。金币本位制是以黄金作为货币金属直接流通的货币制度。一战后帝国主义国家军费开支猛增，纷纷停止金币铸造和价值符号的兑换，禁止黄金输出入，从根本上破坏了金币本位制赖以存在的基础。金币本位制时期价格只是相对稳定，仍然经常出现难以预测的价格波动。由于一战后，一些资本主义国家经济受到通货膨胀、物价上涨影响，加之黄金分配的极不平衡，决定采用“节约黄金”的原则，实行金块本位制和金汇兑本位制。它们都是被削弱了的国际金本位制。

布雷顿森林体系：

二战前和战争期间，国际货币关系处于严重混乱状况，为了克服混乱的国际货币关系同国际贸易发展之间的矛盾，1944年7月通过了《布雷顿森林协定》，确立了布雷顿森林货币体系。与战前相比，主要有以下区别：1）国际准备金中黄金和美元并重。2）以美元为中心的国际货币体系几乎包括了资本主义世界所有国家的货币，美元是唯一的主要储备资产。3）美国政府同意外国政府在一定条件下用美元向美国政府兑换黄金而不允许外国居民用美元兑换黄金。4）国际货币基金组织成为国际货币体系正常运转的中心机构。

牙买加体系：

20世纪70年代以后，美国经济状况持续恶化，美国政府遂于1971年8月15日宣布“新经济政策”，对外停止履行美元兑换黄金义务，布雷顿森林体系崩溃。国际货币基金组织于76年4月通过了“牙买加协定”并于78年4月1日生效，之后的国际货币体系称为“牙买加货币体系”。牙买加体系的主要特点有1）储备货币多元化，但美元作为关键货币的地位尚未结束。2）浮动汇率长期化。3）缺乏一个最终贷款者的角色。4）金融监管内容狭窄。5）过多地维护债权人的利益，使得缓解国际金融危机的机制产生缺陷。

4、 试述当前国际金融市场的主要特点及其原因P116

国际金融市场不同于各国的国内金融市场，它不仅为本国的投资者和借款人服务，而且为外国的投资者和借款人服务。国际金融市场也不同于传统的国际金融市场，具体表现在：

1）基本上摆脱各国金融当局的干预，在更大程度上由市场机制起作用。

2）在这个市场上的借贷关系，是外国贷款人与外国借款人之间的关系，它们的国籍几乎包括世界上所有的国家。

3）市场上的借贷货币，不是各离岸金融中心所在地的货币，而是境外货币。

4）国际金融市场形成了一种相对独立和灵活的国际利率结构制度，因而该市场的利率

比国内金融市场和传统的国际金融市场利率更具竞争力。

5）国际金融市场是“批发市场”，大部分借款人和贷款人都是一些大客户，交易规模大，周转快，调拨迅速，反映灵敏。

6）国际金融市场主要是银行间的市场

7）国际金融市场的经营范围包括了资本主义世界所有的国际离岸金融业务中心。 国际金融市场的产生和迅速发展是战后垄断资本主义经济国际化的产物，是货币和资本市场国际化的体现，除了这内在原因外还有许多外在因素，主要有以下几个方面。

1）西欧国家的货币政策为国际金融市场的形成和发展提供了良好环境。

2）美国政府的货币金融政策也刺激了国际金融市场的发展。

3）战后美国长期的国际收支逆差，为国际金融市场的产生和发展提供了有利条件。

4）石油美元的大量流入，也在一定程度上促进了国际金融市场的发展。

总得来说，西欧国家宽松的货币政策和美国趋紧的货币金融政策加上国际间大量美元的投资需求是当前国际金融市场形成并发展的原因，而其特点就是混乱、无序。