公路板块上市公司2010年度经营情况分析
产业研究
The Industrial Study
公路板块上市公司2010年度经营情况分析
杨亚子 河南中原高速公路股份有限公司 河南郑州 450016
公司的２０１０年年度报告均已公布。为综合评价公路上市公司在２０１０年度的经营业绩和财务状况，本文选取了在上交所、深交所和香港联交所上市的１７家公路上市公司，采集了主要数据，对其２０１０年的年报进行了分析研究。
为便于分析，现将数据口径等问题简单说明如下：
１、分析依据：本报告以相关公司２０１０年年度报告为依据。
【文章摘要】
本文选取在上交所、深交所和香港联交所上市的１７家公路上市公司，采集主要数据，进行分析研究，综合评价公路上市公司在２０１０年度的经营情况。【关键词】
公路板块；上市公司；经营情况；分析
截至２０１１年４月底，公路板块上市
２、会计准则：本报告采用按照中国会计准则编制的财务报表数据。因浙江沪杭甬在香港上市，公开披露的年报数据以香港会计准则编制，为统一比较，在分析该公司时采用了其依据中国会计准则编制的年报数据。
３、分析口径：本报告选择了以收费公路为主营业务的１７家上市公司，包括宁沪高速、浙江沪杭甬、山东高速、赣粤高速、深高速、四川成渝、福建高速、中原高速、皖通高速、现代投资、粤高速Ａ、华北高速、东莞控股、楚天高速、龙江交通、五洲交通、吉林高速。
一、营业总收入快速增长
２０１０年，１７家公司合计营业收入为３９８．０７亿元，较２００９年同期的１６家公司（２００９年东北高速尚未分立，故为１６家公司）合计营业收入３４１．７亿元增长
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１６．４９％，比２００９年同期增幅４．９６％高出１１．５４个百分点，呈现出快速增长的特点。１７家公司营业收入加速增长主要系２０１０年各公司营业收入的普遍增长，其中深高速、五洲交通、东莞控股、四
川成渝、楚天高速、赣粤高速等６家公司的营业收入增幅超过２０％，且仅有福建高速１家营业收入下降，而２００９年只有１家公司的营业收入增幅超过２０％，且有２家公司同比下降。
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２０１０年营业收入下降的仅福建高速一家公司，其营业收入较２００９年同比下降了７，０６２万元，降幅为３．５２％，主要是因受福厦高铁通车、福厦高速全线扩建工程施工进入最后冲刺阶段的影响，车
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通高速、中原高速等７家公司的营业总成本增幅超过了２０％，如表２。
了８８．０４％，与２００９年同期的８８．５６％基本持平，表明公路上市公司的通行费收入作为公司的核心业务收入依然保持突出，但也有少数公司因物流、施工等其他业务增长，从而摊低了通行费收入占比，如五洲交通（降低１０．９９％）、华北高速（降低７．６８％）、四川成渝（降低６．６４％）。
流量出现下滑，福泉高速收入同比减少
１０．８４％。但由于泉厦高速率先于２０１０年９月基本完工通车后货车流量恢复、扩建中科学组织交通最大限度地减少了分流、罗宁段货车流量持续增长等积极因素，该公司全年通行费收入未出现大幅度下滑。
三、通行费收入大幅增长，核心业务比重基本持平
２０１０年，１７家公司核心业务收入（通行费收入）合计为３１７．８亿元，较２００９年１６家公司的２７３．６亿元增加４４．２亿元，同比增长１６．１９％（２００９年同期增幅为４．３６％）。１７家公司中，除福建高速因福厦全线改扩建工程导致通行费收入略有下降外，其他１６家公司的通行费收入均稳步增加，这也反映了经济回暖背景下各地车流量的普遍增长。
在核心业务所占比重方面，１７家公司核心业务比重的均值仍然较高，达到
二、营业总成本大幅上升，增幅略高于营业总收入增幅
２０１０年，１７家公司营业总成本合计２３２．０４亿元，较２００９年的１９４．２亿元同比增长１９．４８％（２００９年同期增幅３．９０％），略高于本期１７家公司营业总收入的增幅１６．４９％。其中，五洲交通、深高速、赣粤高速、华北高速、东莞控股、皖
四、净利润快速增长
２０１０年１７家公司归属于母公司股东的净利润合计１３２．２１亿元，较２００９年的１１４．７亿元增长了１５．２７％，达到了两位数增长，较２００９年同期的增幅８．９９％提高了６．２８个百分点。１７家公司中除华北高速、福建高速外全部实现增长。其中，五洲交通、四川成渝、深高速、楚天高速、
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宁沪高速、现代投资、东莞控股等７家公司增幅均超过２０％，如表４；福建高速、华北高速２家公司净利润下降，如表５。
五、现金流增长明显
２０１０年１７家公司经营性现金净流量合计２２１．８亿元，较２００９年同期的２１７．６亿元增长１．９３％，但增幅小于２００９年同期的３４．１０％。除浙江沪杭甬、福建高速下降外，其余１３家公司均同比增加，增幅最大的三家公司为中原高速（２０６．１５％）、粤高速（１６１．２０％）、深高速（１０７．
３７％）。１７家公司平均每股经营性现金净
流量为０．７６元，较２００９年的０．６６元略有增加。１７家公司的平均盈余现金保障倍数为１．７１（盈余现金保障倍数＝经营现金净流量／归属于母公司股东的净利润），较２００９年增加了０．１１，现金流可以为维持派息、偿还债务或继续融资等提供有力保障（如表６）。
指标同比变动情况如表７。其中，营业总
收入在２００８年和２００９年的小幅增长后，２０１０年大幅增长１６．４９％；营业总成本除２００８年增幅远高于营业总收入外，２００９年和２０１０年增幅与营业总收入基本保持一致；通行费收入在经历２００８年的小幅下降和２００９年的小幅增长后，２０１０年大幅增长１６．１９％；投资收益在２００９年同比大幅增长５３．９１％后，２０１０年小幅下降５．８３％，投资收益与净利润之比也由２００９年的１１．５９％下降到２０１０年的９．３４％；２００８年净利润受金融危机等因素影响同比下降７．４７％，２００９年净利润由于２００８年同期基数较低和投资收益大幅增长等因素恢复性增长９．１７％，２０１０年虽然投资收益有所下降，但净利润受通行费收入增加驱动仍大幅增长１５．２７％。
六、公路上市公司近三年整体经营情况
１７家公司２００８至２０１０年的主要经营
【参考文献】
１．华建交通经济开发中心２００９、２０１０年年报分析报告
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