2017年共享单车运营模式前景展望报告

2017年8月出版

正文目录

前言 . .................................................................................................................................. 4

1、需求支撑，盈利隐现 . ................................................................................................ 4

1.1、产品定位——短途出行，百亿市场 ...................................................................... 5

1.2、竞争格局—两超多强，格局初定 . ......................................................................... 8

1.3、盈利模式—租金为基，增值助力 . ....................................................................... 12

1.3.1、租金收费—潜在盈利较强 . ................................................................................ 12

1.3.2、广告服务—利润新增长点 . ................................................................................ 12

1.3.3、大数据—未来核心资源 . .................................................................................... 14

2、两超多强格局初定，供应链与运营为核 ............................................................... 14

2.1、商业模式—区域竞争的B2C 租赁业务 . ............................................................. 15

2.1.1、B2C 租赁决定共享单车门槛较低—难以形成寡头垄断格局 . ....................... 15

2.1.2、区域竞争决定二线企业仍有生存空间—两超多强竞争格局短期不改 ......... 15

2.1.3、支付宝的介入击破企业竞争壁垒—趋于完全竞争市场 ................................. 16

2.2、核心竞争力—采购供应链与后期运营 ................................................................ 18

2.2.1、固定成本边际递减—采购供应链是背后核心竞争力 ..................................... 18

2.2.2、运营成本边际递增—依赖数据赋能降低运营成本 ......................................... 19

2.3、共享单车的上半场已经结束，中小企业差异化经营仍存生机 ........................ 20

3、主要公司分析 . .......................................................................................................... 23

3.1、上海凤凰：老牌自行车生产商，战略合作ofo . ................................................. 23

3.2、中路股份：国内自行车生产商龙头，牵手优拜单车 ........................................ 24

3.3、永安行：公共自行车系统生产运营龙头 ............................................................ 26

3.4、摩拜：细化运营是核心竞争力 . ........................................................................... 28

图表目录

图表 1:部分共享单车企业融资 . ............................................................................................ 4

图表 2：共享单车使用场景以公共交通换乘接驳与短距离出行为主 ............................... 5

图表 3：2014 年上海市中心城人员全方式出行结构 ......................................................... 6

图表 4：2009 年上海市中心城人员通勤、非通勤出行结构 ............................................. 6

图表 5：中国单车用户出行以协同出行方式为主（2017 年1 月） ................................ 6

图表 6：中国车站与目的地间不同距离使用单车的人群比例（2017 年1 月） ............ 7

图表 7：共享单车主要集中在一至三线城市投放 ............................................................... 7

图表 8：中性假设条件下，共享单车租金市场规模在420 亿元左右 .............................. 7

图表 9：2017 年1 季度国内共享单车市场份额分布 ........................................................ 8

图表 10：2017 年1 季度国内共享单车日均订单量（万单） .......................................... 9

图表 11：2017 年1 季度国内共享单车投放规模（万辆） .............................................. 9

图表 12：2017 年1 月中国各共享单车品牌用户使用率 .................................................. 9

图表 13：2017 年6 月共享单车APP 活跃用户覆盖率Top3 .......................................... 10

图表 14：2017 年6 月共享单车APP 新增活跃用户数 ................................................... 10

图表 15：摩拜与ofo 的竞争格局 . ..................................................................................... 11

图表 16：摩拜与ofo 单日人均使用频率与使用时长 ...................................................... 11

图表 17：共享单车租金支付标准 . ...................................................................................... 12

图表 18：摩拜单车联手京东商城推出“宝箱车” ........................................................... 13

图表 19：ofo 小黄车与环球影业旗下IP “小黄人”联合营销 ...................................... 13

图表 20：ofo 小黄车城市布局 . .......................................................................................... 15

图表 21：摩拜单车城市布局 . .............................................................................................. 16

图表 22：支付宝联合部分共享单车品牌推出免押金活动（以北京地区为例） ........... 16

图表 23：共享单车免押金情况统计 . .................................................................................. 17

图表 24：摩拜与ofo 单车体验趋同，用户重合率显著提升 .......................................... 18

图表 25：共享单车投放量占国内自行车产量的28%左右 ................................................ 18

图表 26：部分共享单车企业的主要自行车供应商 ........................................................... 19

图表 27：上海凤凰2016 年自行车产量约为291 万辆 ................................................... 23

图表 28：2012-2017年上海凤凰归属净利润及同比增速 ................................................ 24

图表 29：2012-2017年中路股份营业收入及同比增速 .................................................... 24

图表 30：2012-2017年中路股份归属净利润及同比增速 ................................................ 25

图表 31：中路股份主营收入结构 . ...................................................................................... 25

图表 32：中路股份各业务板块毛利率 . .............................................................................. 25

图表 33：2012-2017年永安行营业收入及同比增速 ........................................................ 26

图表 34：2012-2016年永安行营业收入构成 .................................................................... 27

图表 35：2012-2016年永安行毛利率 . ............................................................................... 27

图表 36：2012-2016年永安行归属净利润及同比增速 .................................................... 27

需求支撑，盈利隐现

短途出行刚性需求支撑，市场规模超400 亿元。共享单车，本质上是分时租赁的非机动车，主要解决城市公共交通接驳换乘与短距离出行痛点，能够显著提 升用户出行效率。目前行业已经初步形成两超多强的竞争格局，摩拜与ofo 作 为行业龙头，其一级市场估值均达到独角兽级别。中性假设条件下，估计国内共享单车市场的年租金收入规模在420 亿元左右。

租赁模式具备较强潜在盈利能力，互联网运营衍生多种盈利方式。考虑到城市居民出行需求较为刚性，我们认为，通过合理的商业化运营，共享单车这一租 赁模式具备较强的潜在盈利能力；若以互联网思维审视共享单车，基于短途出行这一高频需求的线下流量入口，共享单车未来还可以衍生出包括

广告、大数据等多种盈利方式。

两超多强格局初定，供应链与运营为核

区域竞争的B2C 租赁模式，两超多强格局短期不改。从商业模式上分析，共享单车是区域竞争的B2C 租赁业务，与滴滴的C2C 共享平台模式相比，其进入 壁垒较低；加之支付宝的介入将大幅降低用户的转换成本，使得共享单车逐渐 趋向完全竞争市场。同时，考虑到共享单车具备本地化运营特征，其业务规模

的拓展依赖于单车投放量的增加，网络规模效应并不显著。故判断共享单车行业难以形成寡头垄断格局，短期内仍将维持两超多强格局。

核心竞争力在于采购供应链与后期运营。固定成本的边际递减和运营成本的边际递增特征，决定了共享单车企业的核心竞争力在于采购供应链与后期运营。 前言

资本与政策共振，共享经济迎来发展热潮。在2015 年以来的资本寒冬中，共享经济成为投资界中的一匹黑马。随着2016、17 年连续两年被写入政府工作报告，共享经济更是迎来发展热潮：2016 年中国共享经济市场交易额约为3.45 万亿元，融资规模约1710亿元，分别较2015 年增长103%和130%；分享经济参与人数超过6 亿人，比2015 年增加约1 亿人。

作为共享经济的重要实践领域，共享单车的发展引人瞩目。2016 年是共享单车元年，截止2016 年底，共享单车行业发展近20 家企业。根据交通部的不完全统计，截止2017年5 月，全国共有共享单车运营企业30 多家，累计投放车辆超过1000 万辆，注册用户超1 亿人次，累计服务超过10 亿人次。

图表 1:部分共享单车企业融资

1、需求支撑，盈利隐现

共享单车，本质上是分时租赁的非机动车，主要解决城市公共交通接驳换乘与短距离出行痛点，能够显著提升用户出行效率。目前行业已经初步形成两超多

强的竞争格局。摩拜与ofo 作为行业龙头，其目前一级市场估值均达到独角兽级别。

估计国内共享单车市场的年租金收入规模在420 亿元左右。考虑到城市居民出行需求较为刚性，通过合理的商业化运营，共享单车这一租赁模式具备较强的潜在盈利能力；若以互联网思维审视共享单车，基于短途出行这一高频需求的线下流量入口，共享单车未来还可衍生出多种盈利方式。

1.1、产品定位——短途出行，百亿市场

“共享单车”，即互联网租赁自行车，其本质是分时租赁营运的非机动车。 共享单车有效提升出行效率。共享单车目前主要应用于以下两个场景：1）公共交通的接驳换乘，包括地铁站-公交车站、公交车站-公交车站换乘、首末公里出行等，这部分场景较为固定，约占总需求的63%；2）短途出行，主要包括步行替代、骑车出游、校园通勤等，这部分场景随机性较强。总体来看，无论是公共交通接驳换乘还是短距离出行，共享单车都能够有效提升用户的出行效率，具有一定的实际需求支撑。

图表 2：共享单车使用场景以公共交通换乘接驳与短距离出行为主

对共享单车行业规模进行简单测算：

以上海市为例，根据上海市第五次居民出行调查数据， 2009 年上海市常住人口出行率2为2.23 次。2016 年末上海市常住人口总数为2419.70 万人3，若参照2009 年2.23 次的出行率计算，则2016 年上海市常住人口日均出行量