国有商业银行资本市场业务研究

2002年3月第30卷第1期新疆大学学报(社会科学版)

Jou rnal of X in jiang U n iversity (Social Science Editi on ) M ar . , 2002V o l . 30, N o. 1

国有商业银行资本市场业务研究

何伦志, 王德全

(新疆大学经济与管理学院, 乌鲁木齐830046)

Ξ

摘　要:本文首先从国际金融界混业经营, 国内银行、保险、证券三业互相渗透共同发展, 我国资本市场发展对银行传统业务的冲击, 以及加入W TO 。其次, 从资本市场规模、银行和证券公司、基金、保险公司的业务合作领域, 。进而分析了进一步拓展资本市场业务从建立战略同盟、。关键词:国有商业银行; 中图分类号:F . :100022820(2002) 0120005209

一、市场业务乃大势所趋

　　(一) 国际金融界混业经营已渐成趋势

80年代以来, 随着信息技术与国际金融市场的迅速发展, 金融全球化浪潮日益高涨, 国际银行业的激烈竞争和资本持有者对多样化和综合化金融服务的需求, 推动发达国家政府开始放宽对金融领域特别是银行业的管制, 纷纷打破银行业、保险业、证券业之间分割经营的局面, 国际金融界兴起混业经营的浪潮。日本、欧美等国相继废止了分业经营制度。

随着金融业的发展, 国际金融市场出现了新的特征。从国际融资看, 银行已经成为国际债券的重要持有者和发行者, 银行贷款业务逐步向证券发行转化。同时发达国家围绕金融创新, 呈现出资金筹集证券化、资产证券化的特点。尤其是资产证券化, 已经成为当今金融创新的热点。目前, 美国低流动性金融资产证券化处理已相当广泛, 一系列金融创新, 使银行与证券的界限日益模糊。从1999年底美国允许银行与证券混业经营至今, 发达国家基本上从银证分业走到了高一级的银证混业经营。

(二) 我国金融业混业经营已初现端倪近几年来, 中国的经济形势发生了重大变化, 金融全球化和金融混业经营的趋势更加明朗, 随着中国加入W TO 的步伐加快, 越来越多的中国金融

机构高层人士认识到应该顺应金融业混业经营的趋势和要求。实际上, 管理层已对金融业分业经营的政策开始作出适当调整, 银行、保险、证券三业出现了互相渗透共同发展的趋势。这主要表现在如下多个方面:

11中国人民银行在1999年8月颁布了《证券公司进入银行间同业市场管理规定》和《基金管理公司进入银行间同业市场管理规定》, 允许符合条件的券商和基金管理公司进入银行间同业市场, 从事同业拆借和债券回购业务。

21中国证监会和保监会在1999年10月又一致同意保险基金进入股票市场。

31中国人民银行与证监会2000年2月联合发布了《证券公司股票质押贷款管理办法》, 允许符合条件的证券公司以自营的股票和证券投资基金券

作为抵押, 向商业银行借款。

41《开放式证券投资基金试点办法》也已经从2000年10月起开始执行, 商业银行可以买卖开放式基金, 开放式基金管理公司也可以向商业银行申请短期贷款。

512001年6月, 中国人民银行颁布《商业银行中间业务暂时规定》, 明确商业银行可以开办代理证券、保险、咨询等25项业务品种。上述这些举措, 使得货币市场与资本市场长期分隔的局面终于被打破, 更重要的意义在于指明了一个方向, 即国内银行业分业经营已面临混业经营

Ξ收稿日期:2001209220

作者简介:何伦志(1949-) , 男, 四川人。教授, 博士生导师。

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的挑战。由于金融商品不断推陈出新, 金融机构所

需资金越来越大, 单一的商业银行或证券公司等已无法独自承担日新月异的新金融商品的承销, 也无法满足企业一揽子全方位的金融服务和居民多样化的金融服务的需要。因此, 无论承认与否, 在我国银行、证券公司、保险公司等机构的业务互相渗透交叉已成为必然趋势。

(三) 资本市场与货币市场存在本质上的必然联系

货币市场与资本市场存在着千丝万缕的联系, 它们彼此联通、相互影响。对于一个健全的金融体系来说, 客观上需要在货币市场和资本市场之间建立一种顺畅的流动渠道, 种关系, 。, 有了这, 资金的流动才能够引导资源有效配置。发达国家股票指数的变化之所以对货币政策反应十分敏感, 之所以能成为国民经济的主要先行指标之一, 就在于资本市场和货币市场是相通的; 基于这种密切的关联关系, 资本市场和货币市场上反映出的动态, 均能够准确反映金融和经济的总体运行态势。在准确的信息指引下, 货币当局决策的科学性才能保证。从中国的情况来看, 货币市场和资本市场之间的这种沟通关系事实上已经存在, 而且越来越密切。进入90年代以来, 一方面, 固然有90年代初期和1996年5月份以来的银行信贷资金和货币市场资金向资本市场的流动; 另一方面, 也确有1994年下半年到1996年上半年的资本市场资金向银行回流, 导致M 2增长过快的现象。观察1996年法定利率、同业拆借市场利率、国债现券和回购市场利率、转贷利率以及“灰市利率”之间的走势, 并进而观察由上述利率走势及其相对变化所引导的资金流动, 我们更可以看出各个市场之间的沟通关系和互动关系。金融市场的一体化是一个基本的规律, 面对这一规律, 从建立与社会主义市场经济相适应的金融体系角度出发, 我们不仅应当同时发展货币市场和资本市场, 还应当在货币市场和资本市场之间建立一种正常的资金沟通渠道。

1996年中央银行的政策行为, 特别是两次降息, 对资本市场发展产生了极大的影响, 并导致社会资金流动格局发生了重大变化。这一现象不仅印证了我国的银行信贷和证券市场之间、货币市场和资本市场之间已经存在着极为密切联系的事实, 更

给我们提供了一种信心, 它说明, 我国的以银行信贷和货币市场为直接调控对象的货币政策, 对于资本市场的动态已经发生了极为重要的影响。我们可以有把握地这样期望:在金融市场进一步放开的条件下, 货币政策有着足够的影响力, 在控制住货币供应量的同时, 有效地引导全社会的资金流动。

(四) 我国资本市场发展对银行传统业务的冲击

从国有商业银行的经营现状看, 目前传统的存, 但, :

:业务种类少, 客户数量相对固定, 创新机制不全, 由于业务创新而使收入产生的变化微乎其微。

21两败俱伤的竞争手段:因为客户数量相对稳定, 因此在竞争中竞争双方的力量此消彼长。双方均采取变相提高利率的手段来开展负债业务, 在资产业务中又采取相同的手段来争取优质客户(而优质客户又会采取其他方式融资) , 结果使筹资成本上升, 资产收益下降。

31客户相对集中和业务相对集中。

随着资本市场的迅速发展, 传统业务的发展空间受到越来越多的挤压, 其突出表现是资金“脱媒”现象日益明显:一方面是百姓通过证券市场和个人理财等渠道进行投资, 使原来的储蓄存款被大量分流, 并使活期储蓄存款占比上升, 影响了银行负债的稳定性和总量的增加, 随着居民投资意识的增强和投资渠道的增多(如2001年10月1日实施的《信托法》允许信托公司做自然人业务) , 这种现象还会愈演愈烈; 另一方面是银行真正的优质贷款客户(贡献度大的客户) 纷纷通过资本市场进行直接融资, 严重影响到银行贷款的数量和质量, 也就直接影响到银行的利润来源。从国家宏观政策的变化看, 连续的降息和征收利息税鼓励消费、投资的政策, 也在削弱银行间接融资的作用。因此, 从寻找新

的存款来源和利润增长点的目的出发, 银行必须加强与同业的合作, 使被分流的存款以同业存款等形式重新回流到银行, 并通过与同业资源共享、优势互补的双赢合作增加中间业务收入, 通过开展投资银行业务等寻找新的利润增长点。综合分析目前国内国际经济金融发展形势, 开拓资本市场业务领域和发展投资银行业务是唯一切实可行的选择。

(五) 迎接加入W TO 挑战的需要

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加入W TO 后, 我国银行业将面临严竣挑战:

11竞争能力上的挑战。外资银行在国际竞争能力方面要远远胜于我国的商业银行。由于我国企业存款与西方国家企业存款有不同之处(西方国家企业活期存款不付息而我国需付息) , 外资银行进入后其负债成本必将上升, 因而它必将谨慎小心地使用资金, 千方百计提高资金使用效率。外资银行设备先进, 电子化程度高, 联行网络优势明显。外资银行进入我国之后, 必将利用其明显的优势同我国银行展开竞争。

21业务成本方面的挑战。外资银行可通过高工资、高福利、高待遇等优越的工作条件吸引我国银行的骨干人才, 的目的, 。海外资源(、经验及网络等) 降低业务成本, 消除负面影响, 而我国银行在业务发展上还需要自己去探索, 业务成本将居高不下。

31经营机制方面的挑战。我国的改革开放已进行了20年, 金融改革也已进行了近10年的时间, 但国有企业的改革和国有商业银行的改革仍不如人意。我们虽然使银行和企业建立了初步的现代企业制度, 但毕竟不是真正意义上的现代企业制度, 而西方企业制度基本上就是我们银企改革的目标。这种制度能充分调动每一位员工的工作积极性, 能使银企在经营中只遵循最终的赢利性目标。西方商业银行已完全可以做到, 而我们还在起步阶段, 其差距和挑战显而易见。

41业务种类方面的挑战。外资银行业务领域涉及货币市场、资本市场、投资银行业务、国际业务、咨询业务等, 业务种类丰富。而我国银行则大多从事传统银行业务, 业务总量中, 传统业务的比重达90%以上, 中间业务仅占不到5%。入世后, 银行业的业务领域和数量都将扩大, 竞争也更趋激烈, 因此, 经验就显得很重要, 而这恰恰正是我们所缺少的。

证券营业部与股民之间的资金清算。21短期信贷融资。主要包括担保贷款、过桥贷款和券商自营股票质押贷款等几种业务方式。31债权融资。虽然理论上债权融资可开展国债回购、同业拆借和现券买卖等业务, 但受交易主体权限等方面的限制, 实际较多开展的业务是债券回购。41证券公司资金调度不畅时, 为券商提供隔夜拆借资金。

(二) 商业银行资本市场业务创新与拓展的动因分析

, 银行体系在经济, 银行体系中的存, 单就保, 而保险, 从这个意义上讲保险公司与证券公司的中介地位是相同的。在一定程度上讲, 过去的居民储蓄资金由过去单一的银行存款分解为证券同业和一般性存款两种形式, 任何一种形式的资金占有水平的变动都会直接影响到商业银行真实资金市场占有率。在这种形势下, 商业银行如果与券商、保验公司结成利益整体, 共享其资金和客户资源, 那么将有利于商业银行在新的市场竞争格局中提高其资金的市场占有率, 成为宏观经济调整和金融体制改革的赢家。因此, 商业银行应准确把握政策取向, 在与券商、保险公司开展合作方面增强紧迫感和危机感。

11从市场规模的角度来看, 目前深沪两市上市股票1100多只, 股票市价总值超过4万亿, 占GD P 的40%多, 流通市值为1. 42万亿, 深沪两市股民超过5000万人, 两市日均成交余额达425亿元, 而且资本市场不断扩容的趋势并未有放缓的迹象。另外, 上市基金超过30余只, 规模达500多亿元。反观外资银行由于受银行网点和结算手段的限制, 人民币资金来源以同业借款为主, 占其人民币负债总额的70%左右, 外资银行要严格遵循资金来源和运用期限匹配的原则, 贷款期限结构以中短期为主, 用于满足企业流动资金的需要。因此在未来一段时期内, 证券、基金和保险公司的资金和客户规模都会远远超过外资银行人民币的资金和客户规模。

21银行和证券公司、基金、保险公司的业务合作领域是非常广阔的。(

1) 在证券公司方面, 银行可与券商在资金清算(三级清算) 、个人投资理财(存折炒股、银证转账、移动证券和投资组合等) 、资金融通(同业拆借、国债回购、现券买卖、过桥贷款、股

二、国有商业银行资本市场

业务现状及创新动因分析

　　(一) 资本市场业务发展的现状

目前, 国有商业银行涉及资本市场的业务主要有四方面内容:11代理证券资金的三级清算:即第一级交易所与券商总公司之间的法人清算; 第二级券商总公司与证券营业部之间的资金清算; 第三级

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票质押贷款和信用贷款便利) 、投资银行(M &A 、资

产证券化和项目储备等) 、电子商务(网站建设、网上服务) 和人才交流等方面可开展合作。(2) 在基金管理公司方面, 银行可利用营业网点为基金管理公司设立和管理基金提供销售和赎回的服务, 并提供基金资产托管业务。(3) 在保险公司方面, 银行可以提供代理销售保单、代支保险金、融资业务、资金网络结算、协议存款和消费信贷等服务。

31从合作的层次来看:由于商业银行与同业合作的优势在于具有强大的银行网络、庞大的客户资源、丰富的信息资源和较充裕的资金, 券商对银行的网络、客户和资金的依存度应该说是最大的, 双方经营的互补性是最强的, 最高的。大, , , 因此, 潜在的合作层次也较高。

41从市场发展的潜力来看:(1) 目前商业银行与券商合作的领域主要集中在银证转账和资金清算等方面, 其他合作尚未全面展开, 在证券经纪(存折炒股) 、融资和投资银行业务有广阔的发展前景。在对商业银行同业资金影响最大的法人结算方面, 剔除证券交易风险基金存款这一不可比因素, 商业银行证券资金清算日均余额在800多亿, 业务量的发展潜力是巨大的。(2) 未来的两年时间里由于证券管理部门将采取“超常规、创造性的思路加快发展我国投资基金”的政策, 基金公司尤其是开放式基金管理公司会步入高速发展时期。由于开放式基金与封闭式基金在规模、投资方式以及资产流动性等方面有着本质的区别, 对现金备付率有一定要求, 沉淀资金量会较大, 是商业银行同业资金的新的重要来源和渠道。因此, 商业银行应在基金托管和代理承销等多方面扩大与基金管理公司的合作。(3) 目前商业银行与保险公司在代扣保费业务和资金清算业务上开展了合作, 业务拓展的深度和广度还有待提高; 入世以后, 竞争会促进保险业的发展, 并且伴随保险资金进入股市的比例和条件的逐步放宽, 代理保险资金会有较大的增长。商业银行与保险公司合作, 在中间业务收入和代理资金清算上也大有文章可作。

主要是代理证券公司的资金划拨业务。代理资金清算量大, 资金进出频繁, 成为商业银行同业资金的重要来源, 为商业银行经营提供了比较充足的资金头寸。值得注意的问题是短期同业存款的高幅波动给资金管理造成困难:由于商业银行是新股认购验资行, 每逢证券市场新股申购尤其是连续认购时, 商业银行同业存款日均余额可高达数千多亿, 由于目前商业银行尚未开展全国银行间同业市场交易, 面对如此大量的短期资金, 各分支机构惟一的运用出口上存总行, , , 许多商业。主要原因有:(1) 许多商业银行国银行间拆借市场的一级网会员, 这就限制了它们向同业融资的资格; (2) 根据《证券公司进入银行间同业市场管理规定》的条款, 只有经证监会推荐并经人总行批准的证券公司才有资格进入银行间同业市场, 而且券商是以法人为单位成为会员, 符合资格的券商数量较少, 因此商业银行可以融资的对象也就有限; (3) 券商的融资渠道增多, 资金来源较为充裕。一是目前综合类券商大多数是刚完成增资扩股, 股权融资较大地壮大了资金实力, 资金缺口不大; 二是上网会员券商有较多的资金来源渠道, 在目前银行资金较宽裕的情况下能较容易得到所需资金。反而言之, 商业银行金融同业业务竞争加剧了。

31从资金成本和收益的角度核算, 商业银行分支机构缺乏与金融同业开展融资业务的利益驱动。从商业银行总行范围来讲, 由于各地分支机构赢利

水平差距很大, 因此总行资金头寸仍然偏紧, 这客观上造成偏高的系统内上存利率, 资金价格产生扭曲。只要资金价格不能有效回归到市场正常标准, 无论从安全性还是收益性的角度, 商业银行分支机构都会偏重选择上存总行。所以, 从核算资金成本和收益的角度分析, 商业银行分支机构是缺乏开展债权融资动力的。

41商业银行分支机构的资金规模和经营权限制了发展业务的广度和深度。商业银行的金融同业业务更多的是直接与券商总部打交道, 这需要发挥商业银行总行的系统优势。而许多商业银行总行对此业务缺少相应的管理办法, 操作具有一定难度。假如总行层次在如何开展对金融同业机构公司融资业务方面, 没有针对融资对象、融资规模、融资权

三、目前国有商业银行资本市场业务

存在的问题和解决办法

　　11商业银行与证券公司往来资金的法人清算,

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限和融资范围等下发过具体的文件办法, 在缺乏总

行指导的情况下, 各地分行开展业务时一是可能对政策的理解有偏差, 会将政策风险转化成经营风险, 形成开展业务的障碍; 二是可能就缺乏业务拓展的动力, 以稳为主, 从而丧失争夺市场的良机。

从以上分析看出, 金融同业业务作为新兴业务还存在着管理上的缺陷, 因此可以从以下方面入手来解决这些问题。

11由于总行政策水平比分支机构强, 宏观管理层次较高, 信息来源渠道广而且信息更全面、更准确, 因此, 可由商业银行总行牵头与综合类券商总公司建立高层次的业务关系, 由总行与券商、保险协议, 活动, , 。这样运作可以充分发挥系统整体优势, 提高双方业务合作的档次和规模, 有利于树立商业银行的整体形象。

21商业银行必须通过与金融同业机构建立战略联盟来加大对这些公司的市场营销力度, 扩大市场占有率。商业银行往往通过向券商提供资金融通作为换取与券商在法人结算等方面合作的条件, 从而结成战略合作伙伴, 而并非把向券商融资视同单一的融通业务, 同时由于能成为上网会员的券商基本上是资信好、管理佳的, 给他们融资资金的安全性高。

31实现制度化管理, 明确各级行的经营职能和范围。商业银行要在总行层次对金融同业业务的对象、范围和权限等方面统一制订出周详、量化的规定和办法, 规范合同文本, 对授权的分行明确融资额度, 以及需要规范的经营行为。划分总、分行在开展业务中的职能, 便于业务运作, 极大限度地控制风险、堵塞漏洞。此外, 从总行到分行要设立专门机构和人员全权负责金融机构的包括结算、融资和综合理财在内的各项业务。

41银行应遵循序渐进的原则审慎开展同业业务。在如何合理使用短期同业存款并争取资金收益最大化的问题上, 向资信良好的金融同业机构拆出短期资金不失为解决问题的有效途径。当然, 对金融同业机构融资业务的开展还要本着积极谨慎的态度, 在选择合作对象方面, 商业银行宜挑选资信程度高, 管理规范, 资金状况良好, 效益稳定的公司开展业务, 不宜盲目“铺摊子”。在开展业务进程方面, 建议在开展与此类公司合作时, 应采取审慎经

营原则, 资金规模应“先小后大”, 融资期限应“先短后长”, 待取得经验后再逐步扩大合作范围和对象。

51银行内部建立畅通的信息沟通渠道, 有效地控制和防范风险。商业银行总行应制定定期汇报制度, 通过简报、网络和会议等方式加强业务交流, 定期在内部公布各授权分行的融资情况, 融资额度使用情况, 以及需要限制或禁止开展业务和对象的情况说明。建立畅通的信息沟通渠道, 以例各分行及时掌握市场行情和客户变化信息, 确保能及早发现问题、解决问题, 。

、资本市场业务的切入点

　　就目前我国政策而言, 资本市场业务的开拓, 只能在现行金融法规政策的框架内, 采取变通手段, 以业务创新, 制度创新、金融工具创新的形式, 渐次实现。事实上, 我国金融业分业经营的政策已经作出调整, 银行、保险、证券三业已出现相互渗透共同发展的趋势。政策的变化, 正是国有商业银行切入资本市场业务的前提和路径。从我国实际情况和入世后竞争环境变化的战略高度着眼, 可以从建立战略同盟、壮大资金实力、实现综合综营三条路径有效切入。

(一) 建立战略同盟建立战略同盟是增强国有商业银行抵御金融风险的能力, 应对来自外资银行的竞争压力, 拓展资本市场业务和利润来源的重要举措。

11银证合作银行与证券公司的合作是间接融资与直接融资的合作

, 可以集合两种融资优势, 合理配置社会资源。

比较通行的办法是银行与证券公司合作协议, 前者为后者提供融资额度、股票质押贷款、资金结算、银行间市场融资, 以及证券承销、企业兼并收购、资产重组、公司理财等中间业务。“银行通”等金融创新品种的推出, 实际上表明分业经营制度已被突破。

更高一级的银证合作, 则在证券资金结算、融资、电子化建设、客户资源和信息资源共享等业务领域进行全面合作。包括定期交流各自的研究成果; 对有关项目联合考察、论证、投资; 证券公司将客户保证金保管、基金托管、对客户转账服务、短期资金融通等有关业务, 优先提供给协议银行。银行

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则根据协议, 优先为协议证券公司提供质押贷款,

长期项目融资, 帮助证券公司获得国际资本市场信息、国外证券行业最新发展动向, 推动协议证券公司与国外证券机构建立联系等等。

银证合作还可采取银行参股、控股的高级形式。证券公司尽管盈利能力较强, 但从资产规模相比:2000年底全国90家证券公司资本金286亿元, 不足工商银行的1 5, 其中不足1亿元的有39家。从网点普及程度看:四家国有商业银行平均每家有800-1000家分支机构, 而目前网点最多的银河证

与指定的借款企业开展业务合作。银行收取手续费, 只承担相应的贷后管理责任, 扩大了经营规模。

(3) 创新业务合作品种。除广泛开展的个人汽车按揭贷款和企业货物出口押汇中的银保合作外:住房按揭贷款与履约保险, 既保险公司为商品房按揭贷款提供履约保证保险, 使银行有效规避业务风险, 确保放款安全。保单质押贷款, 即银行和人寿保险公司为解决投保人中途急需用钱按规定又不能取出保费的矛盾而设的、银行小额质押贷款的新内涵。

31, 以致。近年来, 核销, 推行债转股, 设立资产经营公司剥离银行不良资产等等, 力度大, 范围广, 但迄今仍还是“斩不断, 理还乱”, 难以步入良性循环。重要原因就在于企业资产难以变现。就现实与可能而言, 目前能够采取的办法:一是推动优势大中型企业上市, 通过上市企业在资本市场直接融资, 收回存量贷款。以及通过兼并、收购、联合等手段实现资产重组, 特别是推动中小型优势企业的联合, 积众弱成一强, 整体上市, 降低上市成本, 与前者殊路同归。企业上市可以最大限度地减少贷款损失。明显改善信贷资产的质量和结构。二是采取变通的方法, 即所谓的“内销外转”。内销:即对不良债权在银行内部核销; 外转:即对外转为股权, 委托金融资产经营公司代理。最终结果无非是两个:一是企业破产。横竖已经内部核销, 参与破产清算即使一无所获, 并没有多损失什么; 二是企业中兴。按股权分红, 逐年收回贷款本息。其前提是促使企业实行股份制改造; 三是从长远着眼, 借银行人事制度改革之际, 变通处理, 扶植一批中介公司,

推动地方产权市场发展。资锄评估、拍卖公司为产权转让、资产变现提供中介, 活动于金融资产经营公司与试图低成本扩张的私营公司之间, 据调查:收益丰厚。企业托管公司、投资控股公司, 均可成为“内销外转”的代理人, 以最大股东(第一债权人) 的身份直接参与企业决策。一旦实现混业经营, 银行获准开展投资业务, 即可大举收编上述中介公司, 为大规模资产重组奠定扎实的基础。

(二) 壮大资金实力商业银行在经营上面临越来越大的压力。从存款角度分析:定期存款占比下降, 期限缩短, 到期转存率偏低, 储蓄存款增幅滑落, 存款流动性增强。从

券公司只有174家网点。分业经营之前, 各家商业银行都有自己的证券经营业务, 即使分业之后, 与证券相关的业务如债转股、等等也在悄然进行。信息、科技、、有能力涉足资本市场, 展壮大。

从零星的合作到全面的合作再到投资控股的紧密型合作, 随着商业银行在资本市场业务领域的渗透, 一个银证联合的战略同盟势将崛然而起。

21银保合作

金融全球化及我国加入W TO 日益临近。中国的银行、保险在开放的金融市场上, 如何赢得与外资金融机构平等的竞争地位, 是必须深入探讨的又一重大课题。银行业与保险业由竞争走向合作, 实现“双赢”是大势所趋。

银保合作除协议存款、代收付保费等业务外, 还应包括如下内容。

(1) 资产证券化。这是一项以提高流动性和融资为目的的金融创新, 是将缺乏流动性、但能够产生稳定的可预见的现金流入的资产, 转换成金融市场上可以出售、流通的证券。

商业银行有大量质量高、期限长的信贷资产可以证券化, 特别是不良资产的证券化更不失为解决银行不良资产的好办法。分业经营条件下, 保险公司不能直接从事信贷。通过将长期的收益稳定的信贷资产(如个人住户抵押贷款) 证券化, 转化为保险公司可以进行投资的金融债券, 既提高了银行资产流动性, 开辟了新的资金来源; 又拓宽了保险公司投资渠道, 有利于保险资金的保值增值。

(2) 专项存贷款。专项存贷款业务即变相的委托存贷款。保险公司将保险资金以委托存款名义存入银行, 银行以专项贷款的名义发放给指定的借款人。保险公司规避了委托人相应承担的贷款风险,

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贷款角度分析:企业融资结构变化, 直接融资比例

不断提高, 资本市场的兴起大大降低了企业对银行贷款的需求, 银行的资金运用面临严峻挑战。银行无法忽视这种冲击和变化, 无法不关注证莎的发展。资本市场业务的拓展, 乃至投资银行、全能银行的构想, 无不根源于此, 而要涉足投资业务就必须壮大资金实力。

11投资基金

国有商业银行要走出困境, 只有一条路可走, 就是通过积极地创新(包括业务创新、工具创新、制度创新等) 来获得新的生机。其最重要最基本的途径是为证券市场提供一系列优质的金融媒介服务, 包括避险服务、兼并收购服务、资产增值服务等等。今后的机构投资者将主要由以下四种类型构成:证券投资基金、商业保险基金、社会保险基金和中外合作基金。这四类机构投资者大量进入证券市场将极大地改善我国资本市场的发展状况。商业银行能够切入的应当是第一种和第四种基金。

基金的突出特征是专家理财, 因而是吸纳民间资金和社会资金的重要渠道。上海市近年来涌现出6000余家投资公司, 只向工商、税务注册, 不受金融方面的管制。金融管理当局迄今还没有出台相应的管理法规, 因为看不准。这一方面表明有大量的民间资金、社会资金急于寻找新的投资渠道; 另一方面则意味着商业银行面临大规模吸纳民间、社会资金的机会。在现行政策下, 通过与有关方面的合作设立投资基金, 重点吸纳民间投资, 应当是可行的。

国家计委宏观经济研究院的一份研究报告指出:自去年以来民间投资增长活力有所增强, 但民间投资持续增长的机制尚未形成。尚需深化投融资体制改革, 特别是改革项目审批制度; 放宽对民间投资市场准入的限制, 鼓励民间资本参与国企兼并重组; 在信贷融资、股权筹资方面破除所有制歧视, 实行一视同仁的贷款原则和上市标准。这表明国家鼓励民间投资的各项政策将陆续出台、落实, 民间投资将更加活跃。

推动并促成新疆投资基金的设立, 符合国家的政策导向和可持续经济发展的需要。在全球经济不景气, 外需乏力的情况下, 国家实施积极的财政政策, 发挥政府投资的主导作用。但长此以往, 仅仅靠

政府投资拉动需求是不现实的, 也是远远不够的。必须启动民间投资, 只有调动起民间投资主体的积极性, 形成民间投资的良好机制, 才能建立投资增长的稳定基础, 促进国民经济发展进入良性循环的轨道。由此可知, 目前尚在发挥作用的政策性障碍势将消除。商业银行发起投资基金吸纳民间的、社会的投资, 壮大资金实力, 提高资金运用效率, 将是十分现实的选择。

21引进外资, 国家对包括鼓励外资和; , 分、自然人、外资占有一定股份等等。据此, 设立中外合作基金也成为一种可能。根据有关规定, 外资金融机构申请在中国设立分支机构, 须经2. 5-3年时间才能开展业务。为缩短这一必经的熟悉中国市场和政策的时间, 外资金融机构采取直接与我国银行等联营的方式获得事实上的市场准入。国有商业银行应当捕捉、把握、创造这样的机会, 促成这种金融资本的合作。借助这种中外银行的合作, 引进先进的管理理念、有效的营销手段、科学的展业方法, 不断扩大经营发展的活动半径和空间。这本身也是对外资银行可能带来的风险的一种控制手段。

31银行上市

我国加入W TO

后, 银行业将面临具有强大资金实力的外资银行的冲击。商业银行要在激烈的竞争中立于不败之地, 必须扩大资金实力, 解决资本金不足的问题。上市是商业银行发展的现实选择。中国人民银行行长今年在《财富》论坛发言时表示:央行支持商业银行实行股份制改造, 有条件的国有独资银行要改造成国家控股的股份制银行, 以后也要上市。这表明:金融管理层已经对我国银行业今后的发展趋势设计出总体方案。银行上市已不是空穴来风。

2000年底, 全国上市公司达1200家, 其中金融类上市公司7家, 仅占10. 6%, 这与金融业在我国产业结构中的地位极不吻合。同年世界1000家大银行排名中, 前10位的除中国工商银行外, 其余全是国外的上市银行。因此加快银行业股票上市进程是我国银行业发展的历史选择。

商业银行上市可以充实资本金。资本充足率是商业银行应对金融风险的能力, 该比例越高, 存款人的本金安全就越有保障。2000年9月, 工行资本

2002年3月第1302卷第1期

新疆大学学报(社会科学版)

Jou rnal of X in jiang U n iversity (Social Science Editi on ) M ar . , 2002V o l . 30, N o. 1

充足率为4. 57%, 建行3. 79%, 中行8. 5%; 而同年

中期民生银行、深发展、浦东银行的资本充足率为10. 48%、13. 49%和7. 31%, 至2000年底深发展高达17. 56%, 远远超过巴塞尔协议规定的不低于8%的标准。可见利用证券市场的融资可有效解决

很多都是将直接、间接两种融资联在一起的, 人为的隔离状态大大地束缚了金融创新能力。风险投资的应运而生, 更将融资与股权紧密联系起来。我国现行的分业经营在国际上已经形单影只。从全球看, 混业经营已成趋势。我国的金融业迫切需要重新定位, 综合经营势将成为金融业未来发展的主流。

综合经营必然是多元化的。商业银行除加快信贷结构调整, 实现贷款品种多元化以外, 首先要做的就是大力开展中间业务, 。, 利, 、委托业务、资产评估咨询业务、个人资信咨询业务、代理业务和离岸金融业务等金融服务类表外业务方面。此外, 大力开拓国外市场, 实现业务经营的国际化。加快科技更新步伐, 积极发展网上银行, 建立快速高效的资金清算系统, 灵活快捷的信息系统、推动金融业务网络化, 也是多元化经营的题中之义。

跳出资本市场业务的限定, 从投资银行、全能银行、综合经营的角度考察, 可从以下四方面切入。

11证券业重组

据统计:沪深两市流通股本在2亿股以上的, 不到10%, 从平均市值来看, 上交所上市公司为5. 6亿美元, 而纽约证券交易所上市公司为56. 2亿美元。上市公司企业规模的差距, 直接导致国内市场总体规模无法与其相比较。入世迫在眉睫, 资本市

场将逐步对外开放, 人民币资本项下的自由兑换迟早要放开, 这种局面迫使我国证券公司追求规模扩张, 否则将无法参与国际竞争。换言之, 我国的投资银行必须实行市场化重组, 我国的证券公司必须进行大规模的战略调整, 否则我国的资本市场将很难国际化, 即使实现了国际化也难以立足。因为, 一旦外国资本叩开了大门, 像现在这样小规模的证券公司将无法在国际竞争的环境中生存。

这是国有商业银行绝好的机遇和用武之地。充分发挥商业银行在资金规模等方面的优势, 积极推动证券业的并购重组, 顺理成章地进入证券业, 正是资本市场业务, 或者投资银行业务最好的拓展。如果说分业经营条件下我国证券市场的发展只能依靠90家小规模的证券公司来支撑; 那么, 由分业到混业的3-5年过渡期之内, 一直在积聚能量向投资银行、全能银行发展的商业银行, 必将成为推动我国证券市场向更高层次发展的主导力量。

商业银行资本金不足的矛盾。

商业银行上市可以迅速实现扩张。1999年全球有30家商业银行首次公开发行上市, 已上市的商业银行则通过大规模收购兼并实现外延式扩张, 从而在更大范围内达到规模经营效益的目的。我国商业银行应借鉴国外银行业经验, 通过上市并借助资本市场的并购, 实现银行规模的快速扩张, 以便在未来竞争中与外资银行抗衡。

。。、股东规模大且多, 极易成为特殊的板块, 抑制投机行为, 稳定大盘和证券市场。银行上市可以优化证券市场结构, 促进证券市场健康发展。对重视价值的投资者而言, 增加了更多的投资渠道, 便于投资者树立正确的投资理念, 即重价值、重业绩、重长期增长潜力。同时也为开放式基金和股指期货操作创造了空间。

上市, 无疑是工商银行业务拓展的最佳切入点, 因为可以借此完善法人治理结构, 建立现代企业制度。而产权的明晰、经营机制的再造和经营风险的分散, 必然给上市银行带来活力。至于是采取整体上市、分业务上市、还是分区域上市, 可以视情况而定。中银集团的做法为分区域上市提供了成功的例证, 对新疆而言很有实践意义。

(三) 实现综合经营面对金融产品品种齐全、金融服务优质全面的跨国金融公司强有力的冲击, 全面开展中间业务, 势将成为国有商业银行参与竞争的有力武器。中间业务指不构成商业银行表内资产、表内负债, 形成银行非利息收入业务。在市场经济发达国家的银行业务中, 中间业务居有极其重要的地位。有资料显示:早在1997年, 美国大通曼哈顿银行总收入中, 非利息收入所占比重就达到31%。而我国商业银行非利息收入占比则很低。所以如此, 根源在于我国金融分业经营、分业管理, 这种体制抑制了商业银行业务的拓展。

随着新经济的兴起, 分业经营愈来愈不合时宜, 也很难实现资产负债比例合理化和利润最大化, 很难真正有效控制风险。金融领域的产品创新,

2002年3月第30卷第1期新疆大学学报(社会科学版)

Jou rnal of X in jiang U n iversity (Social Science Editi on )

M ar . , 2002V o l . 30, N o. 113

2001年在贵阳召开的风险投资研讨会上有专

家预测:中国大陆资本市场将实现两个转变:即主

要的融资渠道将由银行转移到证券市场, 融资范围重心将由国际市场转移到本土市场。这种发展趋势应当是商业银行大举参与证券业重组的强大动力。目前上市公司融资量远远小于银行资产, 足以说明证券市场的融资潜力还非常之大。

21风险投资

贵阳风险投资研讨会有专家指出:目前是中国发展高新技术及风险投资的最佳时期, 只要相关问题解决得当, 在未来2-3年内, 我国的风险投资将迎来发展的高峰。

畴, 基金法》:(100万元, 机构投资不少于1000万元, 发起人认购不低于基金份额的2%) , 合格的特定基金管理人才, 完善的内控制度, 合法的投资方向和明确的投资策略等。

证券市场融资能力的增强将为风险投资提供资金储备, 关键在于风险投资操作者能否进行理性操作, 争取到更多的风险投资资金流量。

31债券融资

通过商业银行柜台发行和交易国债的相关政策正在筹备之中, 有望在下半年出台。专家预计未来3-5年内, 我国资本市场扩张最快的部分可能并非创业板市场, 而是几乎为投资者淡忘的债券市场。债券融资同样是工业化阶段最重要的市场化资

金积累和集中。通过债券市场直接融资, 可以降低间接融资的风险, 增加市场的透明度, 使公司运作更趋规范。

财政部2001年6月首次发行120亿元15年期国债。这次长期债的成功发行所反映出的市场利率预期, 为其它机构发行长期债券提供了参照基准。财政部计划在证券交易所发行的20年期固定利率国债, 利率将通过招标方式决定。这一举措将推动债券市场功能进一步完善和利率市场化的进程。这表明:, 、减持国有股和实现国有股流通、资产经营公司获得债转股退出通道和化解银行债务风险等提供资金支持。

中国移动在全国发行50亿元10年期浮动利率企业债券, 用于部分偿还其全资子公司举借的125亿元人民币贷款。这种将银行债转为公众债的做法, 客观上为银行贷款开辟了新的退出通道。

债券市场的变化和活跃值得关注。债券市场的发展态势不仅为商业银行提供了柜台交易的业务, 更为银行推动地方政府债券、金融债券, 公司债券的发展提供了机会和可能。推动企业(公司) 发行债券与推动企业上市, 应该说是异曲同工。

[责任编辑:刘志友]

Study i n the Cap ita l M arket Busi ness for Sta te -Owned Comm erc i a l Bank

H E L un 2zh i , W AN G D E 2quan

(Institu te of E cono my and M anag e m ent , X inj iang U niversity , U rum qi 830046)

Abstract :T he p resen t essay , firstly , deals w ith the ob jective reality in developm en t of cap ital m arket fo r state -ow ned comm ercial bank w ith respect to m ixed bu siness in the w o rld of in ternati onal finance , common developm en t of dom estic bank , in su rance and secu rities , i m pact of ou r cap ital m arket grow th on traditi onal bank bu siness and challenge of Ch ina’saccess to W TO . It , secondly , expounds the mo tivati on of innovati on in cap ital m arket bu siness m ade by state -ow ned bank and the p rob lem s as w ell as their so lu ti on as regards cap ital m arket size and field of cooperati on fo r bank , secu rities . Fu rthermo re , it company , fund and in su rance company as w ell as cooperative strata and m arket developm en t po ten tial

studies fu rther expan si on of cap ital m arket bu siness by estab lish ing efficien t strategic alliance , expanding fund strength and . realizing comp rehen sive bu siness

Key W ords :State 2ow ned Comm ercial Bank ; Cap italM arket Bu siness ; M anagem en t of M ixed Bu siness