国外金融业发展与改革的四大特征

作者：程剑鸣王惠珍

江西城市金融 1995年04期

　　八十年代，以金融管制宽松化、金融市场国际化、金融工具与商品创新化、国际融资证券化等为基本特征的金融改革，在世界上一些国家形成了一股不可逆转的发展趋势。本文就这四大特征作一简要阐述。

　　一、金融管制宽松化

　　金融管制宽松化是一些国家推进金融改革的主要动力之一。它包括放宽外汇汇率、货币兑换利率、票据发行、证券交易、黄金买卖等方面的国家控制，放宽国内外资金流通机制中心的一些限制，减少国外金融机构申办外资银行的程序，便利国外金融业跨国公司、跨国银行进入国内金融市场，参与以国际金融市场为导向的各类金融业务。

　　如1984年新西兰刚组阁的政府，规定取消政府所有的利率管制和信贷指令，使汇率根据外汇市场规律自由浮动，并采取销售政府公债的市场支付手段，建立了一套控制货币的新金融体系。又如澳大利亚政府近年来逐步对金融管制解禁，规定外国公司可以通过购买股票实行对银行的控股，个人股从10%到不得超过银行股份的15%，规定跨国银行可以合法地兼并小银行。再如韩国财政部最近又宣布，韩国将实行较为宽松的外汇管制措施，扩大韩币与美元交易汇率的波动范围，并放宽远期外汇交易管制。这样一来，随着金融管制宽松化，一些国家以传统方式限制管理的金融体制面临着越来越多的挑战。

　　二、金融市场国际化

　　金融市场国际化是一些国家进行金融改革的主要目标之一。在世界上，一些工业发达或新兴工业化的国家，其金融体制首当其冲面临的挑战是严格管制或传统限制的金融市场已渐不复存在，代之而起的是日益开放，日趋走向国际化的金融市场。同时，现代通讯设备与科学技术日新月异，电传、微机、金融信息终端金融自动交易系统，电子国际结算系统在国际金融业务中的运用日渐扩大，在较大程度上为国际金融信息传播与国际资本流动提供了前提条件和物质基础。这不得不使这些国家投入更加开放、更加统一的全球性金融市场发展的潮流。特别是离岸金融市场的建立，放宽了对非居民在本国从事金融业务的范围的限制，缩小了原来国际金融市场时间和空间的距离，使跨国银行可以24小时连续营业，并且形成了国际借贷资金低成本、高速度的全球流动体系。在这全球资金流动体系中，离岸金融市场就成了“二级批发市场”和“中转站”。犹如目前加勒比岸金融市场。包括巴哈马、开曼群岛、巴拿马、是欧洲货币来往于美国、伦敦和拉丁美洲的资金大进大出吞吐中心；远东离岸金融市场，包括新加坡和香港，是亚州美元的主要活动市场；中东离岸金融市场包括巴林和贝鲁特，是石油美元的主要国际通道。离岸金融市场对其所在国家和地区金融体系和金融市场影响是巨大的，它可以使各国之间的多边信贷关系和货币信用制度日益发展，使生产国际化和资本国际化的趋势日益增强；它还可以通过国际金融业务范围的扩大，国际金融市场借贷资金的流入增加本国国际收支中资本项目的盈余，并提高本国国际金融业务的技术水平，以适应金融市场国际化的发展的客观需要。

　　三、金融工具与商品创新化

　　金融工具与商品创新化是一些国家深化金融改革的主要措施之一。在现代社会经济发展条件下，金融工具与商品的不断创新已成为适应国内外金融市场发展的客观要求。长期以来，国内外金融市场只是经营传统的存贷款、债券、股票等业务的状况已大为改观。各种金融工具与金融商品的创新，如大额定期可转让存单、欧洲票据、浮动利率债券，无息债券、无面值股票等，又推动了金融商品新的组合。如香港金融市场发行的“牛熊债券”，将中期债券收益与股票市场行情的涨落联系起来。如双重货币债券，即汇率事先确定，发行面值和支付利息为一种货币，偿还本金时为另一种货币。又如欧洲货币单位债券，即以欧洲经济共同体的主要国家货币组成的一揽子货币单位计价的债券，以降低汇率风险。

　　同时，金融工具与商品的创新也带来了金融经营方式的重大变化。一些国家的金融机构为了降低融资中的汇率、利率风险和融资成本也渐渐推出了金融商品的期货交易、期权交易、商业与消费信贷、房地产管理等业务。这一多功能的银行业务展开正体现了金融机构经营多样化的发展方向。它的创新化，加速了国内外金融市场货币资金的融集和流通，在更大范围内积累储蓄，更高效率地引导投资，按照金融市场供求规律和价值规律配置资金资源，影响资金的流动

　　四、国际融资证券化

　　国际融资证券化是一些国家卷入金融改革的主要内容之一。长期以来，银团贷款一直是国际融资的主要方式，并相应地表现出间接融资比直接融资具有更大的优越性。但这并不表明资金需求者只宜通过银行的融资途径获取资金。八十年代末期，与以往筹资主要通过向国际商业银行贷款的间接融资方式不同，一些国家的资金需求者更倾向于通过发行有价证券等方式直接筹集资金。这一现象尤以国际债券市场的急速发展最为显著，从而导致国际融资活动甚为频繁，资本在国与国之间的转移迅猛增加，形成了国际融资证券化的发展势头。

　　据世界银行的资料，国际银团之间的贷款与债券规模比例从1:0.56倒转为1:3。近几年，美国资产证券化的抵押贷款已达到10000亿美元，属于资产证券化速度最快国家之列；英国银团及金融机构也业已将117亿英镑资产证券化。据《欧洲货币》资料统计，九十年代欧洲债券市场获得迅速发展。1990年欧洲债券发行额为1850亿美元，1991年欧州债券发行额猛增至2779亿美元，比上年增长50.2%，1992年欧洲债券市场增长虽有所下降，但仍达到2933亿美元，再创历史新记录。

　　国际融资证券化的发展，使已存在的有分有合的银行业、证券业、投资业、保险业等金融专业部门之间的竞争更为激烈，使一些国家纷纷卷入这一金融改革的浪潮，不失时机地促进社会经济发展，并反作用于金融管制宽松化和影响金融市场国际化。这一切对世界经济一体化具有着特别的现实意义。

作者介绍：程剑鸣 江西财经学院投资金融系 王惠珍 工商银行南昌市分行