海联讯财务旧案东窗事发安证券保荐神话破灭

　　随着又一个造假黑幕被揭开，海联讯应声倒地。 　　5月17日，中国证监会（CSRC）公布8家被立案调查的公司，其中，在创业板挂牌的深圳海联讯科技股份有限公司（300277，以下简称“海联讯”）被通报在2009-2011年期间，虚构应收账款收回，部分销售收入涉嫌造假，涉嫌违法违规。另外的7家中还包括5家上市公司和2家证券公司。有分析认为，新证监会主席肖钢上任后将实施比前任郭树清更严厉的监管政策。 　　在正式调查结果出炉前，海联讯先期进行了自查，并于4月27日发布公告自曝在营业收入确认、成本估算、年终奖金计提以及冲减应收账款方面存在问题。经追溯调整，2011年海联讯的净利润当为3994.35万元，虚增了2278.88万元。 　　作为海联讯的保荐机构，平安证券此前因保荐胜景山河（002525）和万福生科（300268）等恶性造假上市案而饱受诟病。间隔如此之短的时间，平安证券的保荐上市项目中再度曝出重大问题，令业界震惊。 　　三年前，抓住中小板、创业板上市潮的平安证券被冠以“草根投行”的称号，“平安模式”一度受追随热捧，但三年后，高歌猛进的态势下终究漏洞百出，证监会手起刀落，平安神话破灭。 　　虚增千万利润 　　海联讯成立于2000年，主要面向电力企业提供企业信息化建设，并提供相关的技术及咨询服务。在经历2次IPO失利后，2011年，在平安证券的保荐下，海联讯终于挂牌深圳创业板，融资1.77亿元。但是，从该公司第一次冲击IPO时起，有关其财务造假的传言不绝于耳，直到今天终于东窗事发。 　　今年5月20日上午，处于风口浪尖的海联讯如期召开2012年年度股东大会，媒体、股东等各界悉数到场。本刊记者在会场了解到，被海联讯停职处理的原财务总监兼董秘杨德广以股东身份参与了股东大会并投票，但在会议上并未发言，会议结束后随即离开。除杨德广外，到场股东还有公司高管章锋、孔飙、邢文飚，参会的投资机构只有中科汇通（天津）股权投资基金有限公司。 　　值得注意的是，会议有意避开了立案调查的内容，在近两个小时的会议中，没有股东直接对公司财务问题提出质疑，也无否决提案或修改提案的情况。海联讯董事长章锋就此表示，证监局还在调查，现在不好发表评论，这个阶段能披露的基本都已披露了。 　　在今年内，海联讯最初曝光被证监会调查的消息源于3月21日晚间的一则简单公告。该公告称海联讯接到证监会立案调查通知书。至于被调查原因，海联讯在公告中仅简单解释称涉嫌违反证券法律法规。 　　此后的4月27日，海联讯展开自查，一口气发布了32份公告。一份名为《关于对以前年度重大会计差错更正及追溯调整的公告》分外惹人注意。公告称，海联讯决定对2010年、2011年相关财务数据进行追溯调整，涉及资产负债表、利润表以及现金流量表。 　　以2011年合并之后的利润表为例，调整前海联讯的营业收入为3.55亿元，调整后变为3.39亿元，调减金额达1592万元。此外，当年公司的营业成本、管理费用、资产减值损失应该分别为2.14亿元、5784.59万元和577.43万元，却分别少计117.97万元、182.58万元和455.96万元。正是靠这种多计收入、少计成本及费用的伎俩，2011年海联讯的净利润蹿升至6273.23万元，虚增了2278.88万元。 　　对此，海联讯归结为“会计差错”，确认了部分不符合收入确认原则的项目合同收入，未按权责发生制原则对年终奖金进行计提，未在确认相应收入时按服务完成情况暂估成本等。随后，海联讯决定对公司总经理邢文飚给予内部通报批评处分，对财务总监兼董事会秘书杨德广给予停职处分。 　　“带病”上市 　　然而，海联讯宣称的“会计差错”说法根本站不住脚。 　　根据海联讯的招股说明书，其2009年的营收为23876万元，2010年营收为27945万元，增长率为17%左右，并不满足创业板对IPO企业“最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十”的要求。另外，其招股书表示，2008至2010年，海联讯的净利润分别为2698.54万元、3554.53万元和4846.28万元，但有公告称当年的盈余公积和未分配利润分别虚增了共计2300万元，若虚增利润是在2010年，则2010年实际利润尚不足3000万元。这个数据相比2009年的利润不但没有增长，反而出现了下滑，不满足创业板上市的第一项指标（最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长）。 　　据专业人士介绍，一般来说，为了避税，公司不会在上市前做高利润，但为了满足上市要求，公司才会虚构营收和利润。 　　根据4月27日审计机构天健会计师事务所发布的《关于深圳海联讯科技股份有限公司重要前期差错更正的说明》，该公司2010年和2011年度存在重大会计差错，更正后的数据显示，2010年虚假冲减应收账款、调增应收账款及其他应付款超过1.1亿元，2011年则超过1.3亿元。 　　财经评论员皮海洲表示，由于海联讯于2011年11月23日在创业板上市，这就意味着上市之前海联讯的财务报表便不可信；至于是不是当时坊间传言的故意造假，尚需监管层认定。但从已经公开的信息来看，海联讯有重大的造假上市嫌疑。 　　神话破灭 　　就是靠着包装和不真实的财务报表，海联讯在2011年11月14日实施申购，成功发行1700 .00万股，发行价23.00元。9天后，海联讯成功上市，融资1.77亿元人民币。而在首个交易日中出现的恶意炒作更让中小投资者伤痕累累：海联讯上市第一天创出的31.48元的股价，至今仍为历史最高价，按5月17日的收盘价8.60元计算，即使复权，其股价也形同腰斩。 　　现在，海联讯被外界比作第二个“万福生科”，而平安证券在万福生科一案中被重罚7655万元，有网友猜测海联讯调查结果出炉后，平安证券还要被罚3亿元。 　　对于在保荐过程中的财务造假，平安证券已是惯犯，不少人士认为惩罚过轻。据不完全统计，2010年以来，平安证券保荐了将近90家公司在A股上市，其中57家上市后业绩变脸，另有29家公司在上市当年就出现净利润下滑。更严重的还在于频频出现严重造假问题：*ST德锦、胜景山河、万福生科、海联讯等一系列财务造假和IPO造假上市公司，平安证券均为其保荐机构。 　　曾经的行业标杆平安证券“倒掉”了，意味着投行业通过短视的激励机制和粗放抢地盘的打法已经难以为继。 　　业内人士认为，平安证券当年步入鼎盛是顺应了局势。当时大型企业IPO减速，创业板和中小板企业发行却在提速，以往只专注于大项目的券商失去竞争优势，中小企业项目储备丰富的平安证券方异军突起。但目前格局完全不同，IPO停滞不前，同期债券、再融资等业务比重逐年上升。 　　该人士表示，多年来行业一窝蜂地追逐利润，不注重项目质量，大中小券商都在加紧上马投行业务。“下一步行业在新股发行上首要的是去库存，未来1-2年行业将重新寻找定位，加之证监会加强了监管，很多只关注IPO的中小证券公司的日子将不会好过。” 　　是进是退，如何生存，成为平安模式追随者必须抉择的难题。一些大型券商开始“清理门户”，因为它们都不想在IPO大核查和保荐机构监管加码下成为下一个“祭旗”的对象。