外贸企业如何应对汇率风险?

2012年末,美联储（FED）的第三轮量化宽松政策（Quantitative easing，简称QE） 给美国经济打了最后一针“强心剂”，三轮QE下来，美国印了近4万亿美元，是非功过争议很大，但是不能否认如今美国一家独大，不论以后的副作用如何，QE不仅帮助美国迅速摆脱了2008年的次贷风波和2010年欧洲债券危机的影响，还是支撑全球资产价格大幅上涨的重要因素，最有代表性的是金融行业和地产行业。

从那以后，“印钞”似乎成了各央行的法宝，备受经济萎缩煎熬的欧洲怎么能落于人后呢？近日，欧洲央行行长德拉基称，欧洲央行下定决心履行职责，需要通过扩大货币政策来实现物价稳定目标，欧洲央行对抗通缩的选项有限，准备好购买主权债券，而同时欧洲法院称,OMT（Outright Monetary Transactions，直接货币交易政策，也就是欧洲版的QE）原则上符合欧盟条约，这为欧银量化宽松计划扫除了法律上的障碍。

欧洲央行开动印钞机会对经济产生预期的提振效应吗？我们还不知道，但是欧元/美元从2014年5月的1.40一路不回头的跌到了最近的1.15。上周五，瑞士央行出人意料的宣布，放弃欧元/瑞郎1.20的汇率下限，任由瑞郎自由浮动，在国际市场上顿时引发海啸，瑞郎兑欧元大幅升值，一天之内最高涨幅竟达40%，瑞士储备货币一夜之间蒸发了600亿瑞郎，世界各大银行也元气大伤，一天损失上亿美元的不止一家，更有大量外汇经纪商一夜倒闭。

瑞士央行选择在欧洲央行1月货币政策公布前退出货币大战，是为了防止瑞郎作为避险货币在欧洲QE推出后受到市场冲击，正如丹麦盛宝银行经济学家Cristopher Dembik说的，“瑞士第一个加入货币战争，也是头一个战败者。”是的，2015年货币战争不可避免，外贸企业首当其冲。如何应对汇率风险，保障企业的生存发展，将成为今年其战略部署不可缺少的一部分。

其实从2005年人民币汇改以来，人民币兑美元汇率也逐渐由以往的单边上涨到了现在的双边波动，人民币的表现向国际市场上一般的非美货币靠拢：如果美元走强，人民币就可能贬值，而不是过去那样一味单边升值。在这种国际大环境下，如何规避“汇率风险”，为汇率波动做一些“保值”，是外贸公司2015年应该好好研究的一件大事。

套期保值，就是控制风险

什么叫“套期保值”？为了在货币折算或兑换过程中保障收益锁定成本，通过金融衍生品交易规避汇率风险的做法，叫套期保值。“金融衍生品”是一种合约，其最大的特点是保证金交易，只要支付一定比例的保证金，就可以进行全额交易，不需要实际上的本金转移。

可以被外贸企业用来做套期保值的金融衍生品很多，比如外汇远期合约、外汇期货、外汇期权，这些名词对大多数人来说应该很陌生，毕竟国内的期权交易才刚刚开始，即使是接触过期货交易的人，大部分也是把期货当作一种投机手段，而没有真正认识到它的套期保值功能。

套期保值，就是控制风险，不能用简单的赚与赔来计算。套期保值是指在现货市场和期货市场，对同一种商品（货币）同时进行数量相同、方向相反的买卖交易，这样即使价格变动，现货和期货上的盈亏可以相互弥补，从而形成一种对冲机制，使得价格波动对企业产生的风险降到最低。

金融衍生品一向争议很大，因为其数量繁多，组合变化弹性很大，加上高杠杆效应，投机性很强。我们就外汇套期保值举个最简单的例子吧：

比如说，我们是一家外贸进出口公司，三个月后会有一笔10万美元的款项到账，如果我们现在收到这10万美元兑成欧元，按今天1.16340的汇率来算，我们可以换到11万6千3百40欧元，如果三个月后，欧元兑美元跌到了1:1，我们就只能换到10万欧元，损失1万6千3百40欧元。面对欧元下跌风险，我们怎么做套期保值呢？

我们可以卖出欧元/美元期货合约，以一张价值6万2千5百美元，保证金为2270美元的合约为例，我们卖出一份该合约，只要在期货交易账户里存入5000美元，以其中的2270作为保证金就可以了。我们的卖出交易相当于以今天1.16340的汇率报价，来兑换了三个月后将会收到的10万美金中的6万2千5百美金。因为期货合约的交易单位都是标准化的，以欧元/美元期货合约来说，一份价值就是6万2千5百美金，不能拆分；我们今天卖出一份合约，就是按今天1.16340的汇率报价兑换了6万2千5百美金；如果我们卖出两份合约，那就需要存入1万美金到账户，用其中的2270X2=4540美金作为保证金，以今天1.16340的汇率报价兑换了12万5千美金。

三个月后，欧元兑美元如我们所料，跌到1:1，虽然我们收到的货款将按1:1的报价来兑换（所谓的现货市场），但是我们的期货账户上是赚钱的（所谓的期货市场），就像刚才说的那样，现货和期货上的盈亏可以相互弥补，从而形成一种对冲机制，使得价格波动对企业风险降到最低，这样欧元就是跌得再低，我们都不怕了，而且“保证金”会在结束交易时退还到账户里，它是“押金”，不是费用，真正的交易费只有经纪商收的几美元的手续费而已。

本周交易提示：原油大跌，市场分歧明显：很多华尔街投行预测，油价在未来几个月兴许会跌至每桶40美元；但是市场上也不乏“囤油”的言论，就国内市场来说，最近很多基金销售机构传来消息，不少“基民”准备抄底油气。相关的QDII基金申购量与日俱增。这种市场买卖双方的分歧对峙，势必导致原油上下波动幅度的扩大，2015年原油将会是一个投资与投机不可错过的品种。

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