中兴通讯巨亏分析

程 论

论文题目：____ 浅析中兴通讯亏损原因____

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摘要： ................................................................................ 2

关键词：中兴通讯、巨亏、成本、警示 .................................................... 2

1．通讯背景 ........................................................................... 2

1．1中兴通讯简介 .................................................................. 2

1．2行业地位 ...................................................................... 2

2．亏损问题 ........................................................................... 3

3．解决方案 ........................................................................... 3

4．案例分析 ........................................................................... 3

4．1银行借贷多 .................................................................... 3

4．2成本大于利润 .................................................................. 4

4．3低价换规模 .................................................................... 5

4．4时机不对 ...................................................................... 6

5．三大警示 ........................................................................... 6

5．1当前国际国内经济形势，是否超乎很多企业先前的预期，反映在企业业绩上，“困难”是否

可能还要持续一段时间。 ............................................................ 6

5．2中国企业究竟该如何走好“国际化”之路。 ........................................ 6

5．3国内金融机构应如何认识企业高负债的潜在风险。 .................................. 7

浅析中兴通讯巨亏的原因

摘要：

10月14日，中兴通讯发布2012年第三季度业绩预告。该报告显示，中兴通讯前三季净利润同比下降254.42%-263.78%，亏损为16.5亿元至17.5亿元。仅第三季度，中兴通讯利润亏损就达19亿元~20亿元，相较去年的2.99亿元下降了734.89%~768.30%。

中兴通讯到底怎么了？首先是因为银行借贷多，其次是成本大于利润，接着是低价换规模，最后是时机不对，种种诱因触发了中兴通讯巨亏的导火线。

关键词：中兴通讯、巨亏、成本、警示

1．通讯背景

1．1中兴通讯简介

中兴通讯全称 "中兴通讯股份有限公司" ， 公司英文全称 "ZTE CORPORATION" ，其中 "ZTE" 是 "Zhongxing Telecom Equipment" 的缩写。中兴通讯成立于1985年，拥有通信业界最完整的、端到端的产品线和融合解决方案，通过全系列的无线、有线、业务、终端产品和专业通信服务，灵活满足全球不同运营商的差异化需求以及快速创新的追求。中兴通讯坚持以持续技术创新为客户不断创造价值。公司在美国、法国、瑞典、印度、中国等地共设有18个全球研发机构，近3万名国内外研发人员专注于行业技术创新，2011年中兴通讯PCT国际专利申请量跃居全球企业第一位，国内发明专利授权量与申请量也均列国内企业第一位。公司依托分布于全球的107个分支机构，凭借不断增强的创新能力、突出的灵活定制能力、日趋完善的交付能力赢得全球客户的信任与合作。

1．2行业地位

中兴通讯是全球领先的综合通信解决方案提供商，是中国最大的通信设备上市公司，是全球第四大手机生产制造商。中兴通讯为联合国全球契约组织成员，坚持在全球范围内贯彻可持续发展理念，实现社会、环境及利益相关者的和谐共生。我们运用通信技术帮助不同地区的人们享有平等的通信自由；我们将“创新、融合、绿色”理念贯穿到整个产品生命周期，以及研发、生产、物流、客户服务等全流程，为实现全球性降低能耗和二氧化

碳排放不懈努力。我们还在全球范围内开展社区公益和救助行动，参加了印尼海啸、海地及汶川地震等重大自然灾害救助，并成立了中国规模最大的“关爱儿童专项基金”。

2．亏损问题 屋漏偏逢连夜雨，国内通信业巨头最近接连遭遇难题，中兴也不例外。

全球通信业增长放缓，遭受美国众议院调查，现在又遭遇利润直降之痛。

中兴通讯10月14日发布了2012年三季度业绩预告，去年以来利润下降的趋势并未扭转，反而出现了巨额亏损。中兴通讯预计称，归属于上市公司股东的净利润下降254.42%-263.78%，亏损为16.5亿元至17.5亿元。

“这两年中兴在产品战略的大方向上是正确的，但是在战术执行上确实存在问题。”10月15日下午，身在欧洲的中兴通讯总裁史立荣接受记者连线采访时如此表示。

3．解决方案

公司管理层对目前的经营结果表示歉意并决定集体降薪，直至公司恢复全面盈利。

第一、在第四季度中，公司将提高对内外形势的敏感度并及时做出战略调整。

第二、以利润为中心，全力提高订单盈利性，同时针对过往亏损项目，限期减亏、扭亏。

第三、公司的销售费用和研发费用仍有较大的改善空间，公司将继续强力进行内部费用的控制，提高效率。

第四、对长期亏损且在短期内无法扭亏的代表处进行裁撤，对于投入产出效率较低并且没有发展潜力的产品予以整合，同时要控制员工人数并进行结构性调整。

第五、重新审视区域和产品战略布局，在欧美市场加大终端投入，在中国及亚太等新兴市场积极把握无线、有线宽带建设机遇。具体到LTE领域，国家表示将加速4G牌照的发放和网络建设，相关部委正在审查和制定频谱分配计划，实施路线图逐步清晰，中兴通讯将密切关注有关进展、积极参与。

尽管目前的压力和挑战非常巨大，但应该要有信心带领全体员工及时调整战略，把握市场机会，降低成本，提升运作效率，尽快扭亏为盈。

4．案例分析

4．1银行借贷多

银行借贷是中兴通讯的主要融资方式。不过，中兴向银行申请大额授信，已经到了“上瘾”的地步。尤其是2008年金融危机之后，中兴每年的上半年和下半年都各发出一份银行授信申请计划。

近五年，中兴一共向16家中资行和11家外资行申请授信。其中，中资行包括工商银行深圳分行在内的四大行，交通银行深圳分行等股份制商业银行，甚至包括华润银行等城商行。外资银行包括花旗银行深圳分行、汇丰银行、西班牙桑坦德银行上海分行、三井住友银行广州分行等。

从2008年至2012年，中兴向银行申请授信的人民币分别为393亿元、473亿元、639亿元、600亿元、991亿元，合计3096亿。值得注意的是，这个金额比中兴五年期间的营业收入总额3037亿元还高。与此同时，中兴还另外申请了361.45亿美元的授信额度。

按照10月19日的人民币对美元汇率中间价6.3052计算，361.45亿美元合计2279亿人民币，2008年至2012年，中兴通讯一共向27家银行申请本外币授信共计5275亿。

从人民币数额看，中国银行深圳分行、建设银行深圳分行、工商银行深圳分行是中兴寄期待最高的三家银行。五年累计申请授信分别为1051亿、375亿、350亿。中兴向这三家银行申请授信的金额，比向另外13家中资行申请的人民币总额还高出463亿。

由于拥有大量海外业务，而且主要以美元结算，中兴向外资行撒网式地求助。“外资行能提供的授信额度十分少，最多几个亿，难以满足大企业的胃口。”一位业内人士解释。实际上，中兴把国开行和进出口银行当成了主要美元资金来源。近五年，中兴向国开行和进出口银行递交的授信申请，占所申请美元授信总额的95%以上。

外资行当中，花旗银行深圳分行、汇丰银行深圳分行和法兴银行广州分行，从2009年至今连续4年出现在中兴的银行授信申请名单上。申请授信总额分别为2.95亿美元、5.1亿美元、1.2亿美元。此外，中兴还于2010年向法兴银行申请7亿人民币授信。

“综合授信额度是银行根据对公司的评估情况而给予公司在其操作业务的最高限额，公司不需提供资产抵押。这些综合授信额度为公司拟向银行申请的金额，最终确定的金额以银行批复金额为准。”每一次银行授信申请通过董事会决议后，中兴通讯都会做出上述的提示。

至于最终能获得的授信额度及贷款额度，“现在公司处于敏感时期，相关财务数据不做任何回复。”中兴相关负责人这样说。

2011年年报显示，截至年末，中兴通讯银行授信额度合计978.87亿，其中已使用授信额度为447.01亿，未使用的授信额度为531.86亿。

中兴近年获得的银行授信主要来自中国银行、国开行和进出口银行。实际上，中兴与这三家银行的关系异常亲密。

4．2成本大于利润

中兴通讯国内外专利申请规模已超过4万件，已经授权的国内外专利超过1.1万件，成为全球通讯产业主要专利持有者之一，并且90%以上专利为具有高度权利稳定性和技术品质的发明专利，包括众多覆盖国际通讯技术标准的基本专利，以及覆盖通讯产业关键技术的核心专利。其中，中兴通讯4G LTE基本专利数量已经占到全球通信厂商的7%。中兴

通讯知识产权总监王海波接受本报专访时表示，中兴通讯还要持续创新，继续加大国际专利布局，在2015年前冲刺电信设备全球三强。

基于中兴通讯全球市场的发展战略考虑，中兴通讯的知识产权也一直在全力以赴地高速发展，“全球第一”的成绩正是这种发展的一个表现。其背后蕴藏着大量对知识产权的需求，而这种需求恰恰是公司主营发展的要素之一。对一家企业来讲，专利的全球储备是全球市场拓展的一种需求。如果没有这样的知识产权的匹配度，市场拓展一定会遭遇到很大问题。比方说会因为大量的知识产权侵权而退出一个市场，或者因为知识产权存在很大风险导致客户的信任度和采购意向大幅度降低等一系列问题。当然，成为“世界第一”并不是终点，通过知识产权的积累确保企业正常开展市场活动，为客户创造价值，促进行业技术创新，并最终让人们享有技术进步所带来的生活，才是企业技术创新的终极价值。

而这些荣耀的背后，却是蕴含着巨大的资金投入。研发和创新是专利申请的前提。从2009年到2011年，中兴通讯的研发投入累计超过200亿元，甚至比三年利润总和还高。

单就专利申请特别是国际专利申请而言，也需要大量资金的投入。在美国，申请一项专利至少需要花费数万至十几万美元，而在欧盟一些国家和日本等发达国家，这个数字会甚至更高。王海波说，中兴通讯已经累计申请国内外专利超过4万项，并且这个数字还在不断地快速增长中，可想而知，这是一笔多大的投入，研发人员薪资、设备等还未包括在内。中兴通讯在2011年度的专利直接投入是以亿来计的，专利投入在接下来的几年中也会持续再增长。无论是管理上、财务上还是战略上，中国企业全球化能力在增长，知识产权战略是企业大规模拓展的支撑。强大的研发能力，支撑着中兴通讯不断往前。

在这些专利背后有非常多中兴通讯的“秘密”，而正是这些秘密也变成了她的未来，专利布局其瞄准的是前瞻技术。三四年之前，LTE这个第四代移动通讯技术，还被认为是前瞻性技术，但现在中兴通讯的工程师们已经把这项技术变成了现实应用，因为它获得全球越来越主流的认同。中兴通讯也已经在全球范围内大量的进行LTE的商用开局。在中兴通讯为香港CSL承建的网络应用中，包括最新承建的中移动香港4G网络，上网下载的速率甚至超过现在内地的有线宽带网速。包括物联网、云计算、智能手机等在内，无论是全球范围内关注的技术热点，还是尚未热起来的更未来的技术点，都已经在进行自主研发和知识产权的储备。企业做好专利布局，长远规划，是非常明确的选择，也是企业创新发展的明智选择。”

4．3低价换规模

以低价换规模，一直是一些企业扩张过程中采取的手段。近年来，中兴通讯也踏上了这条道路。在不景气的市场环境下，中兴通讯此举是错误战略，为巨亏埋下了隐患。同时，公司对项目流程的管理不够严谨，很多项目不赚反亏。

以印度市场为例，此前印度国有运营商BSNL公司公布了全国2G网络扩容计划，中兴通讯以压倒性价格优势胜出，其出价为8.4亿美元，不到出价最高的诺西的25亿美金标底的三分之一，也远低于华为报出的13亿美元。

据印度报道，由于目前不确定中兴通讯是否有能力继续按承诺的低价来提供GSM设备，BSNL整体扩容计划有可能

失败。

中兴通讯印度公司CEO崔良军则表示，“我们还在进行技术层面的论证以及从BSNL侧谋求更多时间来决定是否接受在东部地区的设备订单，因为中兴负责公共账户的董事目前正在中国总部与高层管理人员讨论是否能履约。”

中兴通讯近年来推行比较激进的市场策略，去年也以低价抢了很多合同，这或是战略失误，因为在不景气的市场环境下，企业应该稳步推进，积蓄能量。同时，中兴为实现迅速在海外扩张，还承接了很多设备替换的合同，这些项目利润率很低。此外，中兴的内部管理也有问题，由于对项目流程的管理不够严谨，对很多项目开支的预算过于简单，实施后才发现不仅不赚钱，还会亏钱。

4．4时机不对

很多事情都在这个时间点上集中爆发了。

国内市场方面为例，运营商集采模式的改变对中兴收入确认方式造成了较大影响。同时，受运营商投资结构和周期变化的影响，中兴通讯相应的营收规模有较大幅度的下降。

而国际市场方面，受全球经济走弱的影响，海外运营商投资放缓，加上过往的低毛利率合同在本季度集中确认，三季度毛利同比有较显著的下降。而历史上毛利率较高的非洲地区自年初至今正处于旧项目向新项目过渡时期，新增合同较少。

5．三大警示

5．1当前国际国内经济形势，是否超乎很多企业先前的预期，反映在企业业绩上，“困难”是否可能还要持续一段时间。

看中兴通讯，这是一家国际化程度很高的公司，其运营网络已覆盖140个国家，服务于500家电信运营商，正因此，国际市场低迷的经济形势，对其业务发展有显著影响。受全球经济走弱的影响，海外运营商投资放缓，加上过往的低毛利率合同在本季度集中确认，三季度毛利同比有较显著的下降。可以说，对当前的国际形势，业务主要在国外市场的企业感受应当最真实，在业绩上有所反映不足为奇。

5．2中国企业究竟该如何走好“国际化”之路。

除了外部环境变化影响之外，中兴通讯的亏损重要原因是公司的过度扩张，即在国际化之路上对规模的过于追求。有业内人士就表示，近年来，中兴通讯扩张过程中，一直采取以低价换规模的激进手段，很不幸的是，在不景气的市场环境下，中兴通讯此举是错误战略，为巨亏埋下了隐患。2005年以来，中兴通讯净利润率一直在4%左右徘徊，在高度扩规模的2011年，其更是由于利润换市场的行为，对毛利率造成了一定的压力。这样的“国际化”是否具有可持续性，自然要打个问号。

5．3国内金融机构应如何认识企业高负债的潜在风险。

尽管中兴通讯2011年营业收入已经超过800亿元，但公司现金流状况不佳，资产负债率较高，这显示公司巨大的资金压力。从财务报告上看，2012年上半年，中兴通讯经营活动产生的现金流量净额为-36.4亿元，资产负债率达到75%，且二者近几年呈现上升趋势。这样的状况，在加重公司财务负担的同时，也让人对金融机构“捏了一把汗”。当然，无论如何，中兴通讯是国内企业的翘楚，是各金融机构争抢的客户，但这并不能说完全没有潜在风险。毕竟，在造成银行业不良贷款的因素中，中兴制造了“大麻烦”，成为不良贷款很多的企业。

参考文献：

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［2］中国证券业协会．证券投资分析［Ｍ］北京：中国财经出版社，2004．

［3］单炳亮．公司价值评估理论的发展［Ｊ］．当代经济科学，2004

［4］李珊. LTE商用策略与挑战[J]. 中兴通讯技术, 2011,17(5):42-45