国美07年财务报表分析
国美07年财务报表分析
【利润表】
总收入：450亿，07年 ； 260，06年
增長：73.1 %。总收入包括营业收入以及其他收入（主要来自供应商，个人认为， 按照行业特点，该部分也属于主营业务收入。）
相比对手苏宁07年的增长53.5%， 国美增长率高出了 20% （当中很大的原因应该是公司在07年并购了永乐，导致收入增幅突出。）
成本收入比：85.2%， 07年 ； 86%，06年
下降了0.8%，反映公司规模化优势下，对供应商的议价能力得到提高，压低了成本 。经营成本方面的优势较苏宁占优势。
目前比苏宁低0.7%，按450亿的销售额算，比对手多了3亿的毛利润。
公司期望通过并购等整合手段达到协同效应，以降低成本，目前已经初步见到果。但需继续跟踪关注，假如营业成本在未来无法持续保持在较低的水平，或者甚至出现上升，那么将反映出公司并购整合战略的不成功。
营销与管理费用（包括其他费用）：48.4亿 ； 27亿。 *
占销售额的11.4%，06年为10.9%
增长： 79.3%。 高于销售额的增幅。 07年的费用比苏宁多出13亿。这是双方差距最明显的地方。
在成本费用的控制方面，还存在比较大的空间。也是今后盈利能力能否得到提升的关键。其中，
财务费用：—2.3亿；— 0.6亿 。
该项比06年增加1.7亿的收入，主要是存款利率上升贡献以及贷款利息支出增加
剔除非經營性損益後的盈利情况：
一. 公司给出的净利润数据：
扣除可換股債券之衍生工具公允價值評估及匯兌損益、投資性物業公允價值評估等非經營性損益後，本公司股權持有人之利潤約為人民幣
18.83億元（較2006年增加155.80%），對應的本期每股基本盈利約為人民幣59分（2006年約為人民幣34分）。
二. 我的计算结果是：盈利17.4亿， EPS：0.54 *
我认为，双方的偏差在于重新计算时对税费支出额度的不同，我更倾向于自己的数据，因为相对保守、谨慎些。
按照同样的方法，计算出06年盈利为7.3亿，07年增长：138%。
折换港币的EPS：0.6 元。
门店数量：一级城市472家； 二级城市254家； 总共726家。上市公司之外还有287
家（老黄已承诺2年内注入上市公司）
苏宁为632. 双方的门店总面积均为：264万平方米。凑巧的是面积居然相同。 国美门店数量多，但单位面积小， 而苏宁则相反。
【资产负债表】
存貨： 53.8 亿 ； 48.8亿
增长 ：10%。
存货周转率：7.1 ； 4.6.
反映公司加强了存货管理，07年缩小了与对手的差距，但仍低于对手。
苏宁存货管理水平有优势。
现金：63亿。
苏宁75亿，资金更充足。国美花了大量资金在收购上，现金少于对手。
但国美07年在资本市场融资获得60亿资金。
应付账款与票据：135.6亿， 增长：7.5%
苏宁：97亿，增长：97%， 增长幅度大是由于06年基数比较低 。
从该数据可以看出，国美实行对供货商的账款拖欠金额更久的偿还政策，增加了存量资金，有助于利用其扩张业务。
应付账款周转周期129天，明显高于苏宁的103天。
营运资金：31亿； 5亿
将15亿的委托贷款计算在流动负债，从流动资产中剔除。苏宁07年：22亿
流动比率：1.38 ； 1.04
较大幅度增长原因：委托贷款15亿元用于收购大中，剔除之后为：1.27. 苏宁07年：
1.19
资产负债率：73.9%， 07年 ； 75%， 06年
已经将15亿的委托贷款计算在流动负债，从流动资产中剔除。
负债率没有恶化，略为下降。 苏宁07年： 70.4%
其他应付款：15亿，公司在报表的附注中未加以说明，形成了可疑点。**
【现金流量表】
投资活动中购买物业、设备：15.8亿； 2.8亿。 增长：464%。
反映公司年内现金流出中，大幅度增加用于门店扩张的资金支出。
投资活动现金净流出：31亿。 增长：200%。
其中，门店扩张15.8亿。 间接收购大中支出15亿。
自由现金流：9.5亿（扣除15亿委托贷款后）。（苏宁为：21亿）
融资现金： 60亿
其中46亿可转债券，14亿新股。
经营活动现金流：25.6亿。 苏宁为：35亿。
苏宁的出色数据反映其在经营总支出成本方面的管理能力较为突出。总支出成本低是其明显占优的最重要原因。以低于国美的盈利，创造出高得多的经营现金流。
从现金流来看，国美的扩张力度很大，但是经营总支出成本也较对手多。导致在若不进行再融资的情况下，现金流状况显著差于对手的局面。
其规模效应产生的实质性效果，目前仍未显现，目前总体的经营管理水平弱于苏宁。
国美
应付账款 (应付票据与账款)周期：129
苏宁：103
【ROE分析】
06年 14.2%
07年 16.9%
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苏宁：
ROE：31.8%；24%
分析：资产周转率是两者最大的差距。
原因：苏宁总资产162亿，国美为298亿，国美资产大幅增长原因主要是发行了60亿 元的新股与可转债，另外还有收购大中的15亿委托贷款。
剔除以上两项共75亿后，资产周转率为：202%，仍然落后苏宁46%