投资交易心理分析1

投资交易心理分析 1

投资交易心理分析

交易如人生，追求价值永无止境。无论是交易还是人生，人们一直在追求价值的过程中与风险过招：机会转瞬即逝，损失随时可见。在追逐价值和管理风险的跷跷板上，我们如何达到平衡，决定了我们能否获得个人的成功，在交易的战役中能否不断胜利。

本书旨在帮助大家确定自己成功和失败的模式，从而更好地控制事态的发展。我衷心希望本书涉及的案例、研究和观点能为大家提供有益的见解，拓展我们的思维空间，推动我们合理控制情绪，正确对待人生中可能面临的风险，努力达到收益最大化。本书将重塑读者的思维方法、情感模式以及行为方式，但是，它们绝不是

什么灵丹妙药。对交易者而言，再多的心理辅导也无法替代几经市场考验的具体交易计划。

确实，有人觉得，提出市场策略并不断加以检验，最有利于产生积极的交易心理。但是，许多交易者仅仅因为无法忍受机械的体系中不可避免的低迷期或平庸期，而表现出不适应。其实，当你提出市场策略并加以检验时，对其运作模式，你会产生一种内在认识。因此，当市场跟你耍花样时，你不再困惑，取而代之的是一种“曾经沧海”的感

觉。可见，任何东西都无法替代因为经验而产生的自信。

然而，不可低估的是，交易者使用同样的交易方法，结果却可能大相径庭。工欲善其事，必先利其器，但是，要想成功，光有工具还不够。正如克劳斯所言，交易者在交易中不断重蹈覆辙、屡教不改，真是令人百思不解。面对这种行为，交易体系构思再精巧、再久经考验，也无济于事。

本书重点在于帮助大家通过借鉴心理医生诊断病人的方法来对待交易。我把这种方法称为“靠在沙发上进行交易”，即充分利用你的思维、情感、冲动以及行为模式，将其视为市场数据。靠在沙发上进行交易需要大家转变传统思维，它不需要大家克服或消除情绪，而是要从自我反应中学习。你的目 标是将自己训练成一台精准的仪器，去发现交易者身上以及交易过程中的问题模式，并做出反应。

值得注意的是，要培养这样的灵敏度，并不是说大家在下单的时候只要跟着感觉走，绝对不是！后文中你会读到，恰恰相反，大家需要将过度自信心理和风险规避意识视为有用的反向指标。交易者也好，心理医生也罢，逆着最初的冲动去行事往往是胜利的法宝，这一点真的很奇怪。在“靠在沙发上进行交易”模式里，你变成了自己的心理医生。无论是在市场交易中，还是在日常生活中，要做到这点都不容易。但是，如果做到了，回报将无比丰厚。交易就像竞技体育，能有效培养情绪管理能力，而后者对人生成功至关重要。除了市场交易，很少有

什么场合，价值追求与风险管理体现得如此真实、这般直接；除了市场交易，没有什么能让人深刻地体会到，在自我了解中的经验教训会如此残酷地冲击人生底线。

当然，有意识的交易行为需要一个重要的假设：通过了解市场，可以完善自我；通过自我完善，可以提升交易。一旦你可以提取出蕴含在情感、认知以及行为模式中的信息，你将更好地发现并利用金融市场中的模式，反之亦然。 布雷特N.斯蒂恩博格

纽约费耶特维尔

2002年11月

从汽车制造中窥探成功之道

在美国汽车制造商眼里，故障就是失败，失败是应该避免的结果。然而，在日本人看来，生产中出现的问题是供自己学习和改进的机会。可见，这是两种不同的管理哲学、两种不同的生活方式。

运用到证券交易以及制造业中，这个故事告诉我们：成功的市场参与者会发现自己的短处，吃一堑长一智；相反，失败的市场参与者则是尽可能规避自己的缺点，因此，也就失去了学习的机会。

人们如何应对损失

在大多数情况下，无论是市场上还

是生活中，人们都能很好地承受其中的损失。买卖赔钱、商机错失、众叛亲离，这些都会令人心痛，但总的来说，还不至于把人压垮。真正打击人们意志的是希望的丧失。如果你做砸了一笔买卖，损失了一大笔钱，其实纯粹经济上的打击不会让人多么抑郁。令人沮丧的是，再也没有希望挽回这笔损失。我记得一位交易者跟我说，他的投资组合产品在短短三个月里就损失了50%。“就算我现在加倍投钱进去，也依然无法获利。”他有气无力地解释道。他失去的是对成功的期许。

学业、职业、经纪账户或401（k）计划书，这些人生中的大事，其重要性究竟何在？这无法简单地用金钱来衡量。因为，人们在付出努力的同时，还倾注了他们对交易成功的期待，对安稳退休的期望，以及有能力掌握自己未来的个人形象。如果他们的理想受到威胁，如果他们对未来的希望和憧憬破灭，那会怎样？我读研究生时的教授杰克·布雷姆将抑郁称为“动力受挫”。一旦重大结果无法实现，那么倾注精力去刻意追求就变得毫无意义了。抑郁是 保存能量的自然之法，有助于防止将资源分配给那些无法企及的目标。

大多数抑郁的交易者将损失看作是造成他们心情沮丧的根源。他们忘了，许多系统交易者有一半甚至过半的交易都是亏损的，而且他们有时还要承受连续大规模的损失。区别就在于，抑郁的交易者不但损失了金钱，而且丧失了希望。系统交易者在交易时有条不紊、步步为营，因为损失预期已经设置在系统中了。相反，抑郁的交易者因为没有机制来预期或控制损失，他们看不到未来，因而失去了所有的动力。

在问题中找到解决方案

当人们因为遭遇问题而焦头烂额的时候，很难将注意力集中在解决方案上。

本书将反复探讨这个主题：问题是失效的解决方案。问题就是在人生某个阶段某种情绪下学会的而现在本身又成为问题的解决模式。

举一个具体的例子：一位交易者在长期的牛市中形成了自己的交易方式。在牛市中买跌让他赚得盆满钵满。现在，他发现，行情不同时自己却一直在亏损。看涨行情中的那些可信的间歇和震荡现在已然变成了陷阱，一不小心便万劫不复。尽管有事实表明这些交易方法已经失灵，但这位交易者还是持续做着他唯一会做的事情。在行情看跌时，他一路跟进，不断补仓，结果只能是在大跌时

被套牢。很多时候，过时的解决方案会在各

式的生活场景中反复上演，让人在工作、情爱、交易中一再犯错并且浑然不知。哲学家乔治·伊万诺维奇·葛吉夫（George Ivanovitch Gurdjieff）告诉我们，人是非常机械的动物。他们不断重复着某种模式，从而剥夺了原本属于他们的自由意志。从某种非常重要的角度来说，治疗的目标是延伸个人自由、提升自决能力。因为，一旦人们固守过时的解决模式，那么他们将无自由意志可言。

背道而驰

眼看着一波有利的市场行情逐渐退去，我们却未能及时退出。市场一直在运转，交易节奏不断加快，我们的每根神经都想着跟进。但是，通常在这个时候，反转已经近在咫尺。市场趋势明显时，大多数玩家已经跟进。因此，需要有切实的约束信号提示我们切勿冲

动，然后利用这个信息，背道而驰，一直等待，等着市场出现反弹。

心理医生就是那样做的：他们等待着那些逆势行为，也就是患者不为问题所困时采取的行为。毕竟，很少有人会一直处于问题之中。人们能够克服生活中的困难，想必具有某些力量和情感能力。值得关注的是，这些都是解决方案的基础。简短治疗中采用的重视解决方案的治疗方法基于这样一个简单的理念：可以从人们正常状态下的行为中找到问题的解决方案。如果问题就是心理咨询时所谓的“趋势”，那么，心理医生会等到逆势行为出现时才进行干预。

大无畏的交易清单

我编写了一个为期多年的当天交易数据库，来检验我的短期交易策略。我找来了几十年的市场数据来检验我的长期市场模式。出于对常规数据分析的不满，我购买了最好的模型软件，来探索市场的时间序列非线性模式。我阅读各种各样的权威著作，并且编纂了一系列令人艳羡的交易书籍。

但是，我却亏钱了。

持续亏钱。

这段经历发人深省。我自认为是一个挺聪明的人，拥有双学位。持续亏损令我备感羞辱，但却又不得不承认：最先进的分析工具和高智商无法让我在交易中予取予求。我拥有成功必备的要素，偶尔也闪出一些成功的希望，但是总有一些东西妨碍我充分利用它们。

因此，我对以前的交易进行了反思，一个接一个，既有成功的也有失败的。我不停地寻找着模式：成功的交易有什么共性？失败的交易有何重复因素？ 我发现，不论是成功还是失败的交易，我的交易方法实际上相差不大。我往往使用同样的市场指标，然后以相似的方法将它们组合起来。在交易过程中，我形成了一套核心数据组合，并在很大程度上据此做出交易决策。这些方法，不论是在以往的测试中还是在模拟交易中，都非常奏效。这便说明了一个 非常重要的结论：使用同样的方法既可能成功也可能失败。形成新的、更加复杂的方法未必能够解决问题。

我的持仓量前后不一 很多时候，我会在一连串的成功交易后加大持仓量，结果却发现，当损失不可避免地发生时，亏损巨大。

我的交易准备前后不一 交易时的心态是区分交易成功或失败的一个非常重要的特征。成功交易前，我都会花大量时间研习市场数据，并反复在脑海中演练各种假设情境。相反，失败的交易则多是冲动的惩罚，全然不像成功交

易时那般全神贯注、准备充分。

我在执行交易时前后不一 我是

一名短线交易者，短线交易一直以来都是我最擅长的交易模式。但是，当我重新翻阅我的业绩记录时，我发现自己有把亏损的交易变成长线交易的可怕倾向。这样做总是放大了我的损失，而不是缩小了。具有讽刺意义的是，当损失最大时，我最容易放任短线交易变成长线交易，其必然结果就是，仅仅一次愚蠢的交易就毁掉了我积攒数日的利润。

我的交易角度前后不一 通常，当交易出现小额亏损时，我变得过分关注实时交易细节，而忽视了市场大势，许多原本可以大赚的交易都因此而被我过早斩仓了。在成功的交易中，我会从高到低不断调整我的短期仓位，确保其与市场大势一致。然而，奇怪的是，在失败的交易中，我太执著于实时交易细节，以至于无视市场大势而做出交易决定。

我的清仓方案前后不一 平均而言，与研究如何清仓相比，我花在研究何时进仓的时间要长得多。对于每一种可能出现的市场情境，我缺乏明确的清仓策略。因此，当市场走低、我最需要指引时，我却总是无计可施。如果我遵循一个计划周详、久经考验的清仓策略，那么，很多交易原本可以扭亏为盈。除了有时我会放任短线亏损交易变成长线交易之外，其他时候我都会尽可能规避风险。赢则过早斩仓，输则不忍亏损，以至于我的持仓规模没有足够的赢利空间。大无畏的交易清单结果就摆在我的面前，赫然地瞪着我。凡此种种，可以归结为一个词：一致性。交易前要精心准备，交易时要止损赢利，这些尽管我都在书上读过，但是，几乎在交易中的每个环节，我都没有做到前后一致。 更糟糕的是，我之前居然没有意识到自己前后不一。

解决方案清单

此后，我进行了仔细、严格、实时的自我观察和自我评估。这样做是为了将那些影响我交易稳定性的因素分离出来。我羞愧地意识到，我的问题与那些因为无法坚持戒烟或节食而前来咨询的客户们的问题并无二致。帮助他们解决问题，给了我全新的视角来看待我自己的问题。我发现，问题并不在于交易本身，而是更为深刻：无法坚持任何需要付出努力和决心的活动。这种进退两难，给了我一个重要的提示，那就是：与大额交易相比，我在小额交易中的好结果要高得多。在小额交易中，我更能承受正常的市场下跌，并让利润持续走高。这是因为不论输赢，涉及的金额不大，我觉得没必要对交易进行微调。在反思的过程中，我还

意识到，每当第一次测试新的交易理念时，我的交易金额往往最小。而且，在这个时候，我的交易准备以及市场研究做得最精细；也就是在这个时候，我最认真地听从了维克多·尼德霍夫的建议，确保了我的交易方法简单、有据、直接。 确实，大无畏的交易清单会让人心生谦逊。但是，它也有助于提醒我，当持仓量小、交易方法直接、交易头脑清醒时，我能做出一些非常好的交易。

一旦人们能够将思维定式从以问题为中心转向重视解决方案，就会发现，他们已经在学着适应，并可以在这方面做出更多的努力。这是一个非常重要的概念：模仿市

场专家，你无法成为一名更好的交易者。只有通过发现自己交易的成功时刻，并以此作为未来交易的模式，你才能成为一名更加优秀的交易者。如果你还在交易中苦苦挣扎，那么，请试着将它搁置一段时间（就像苏那样），试着去找到

自己的拼图，即那些你正在从事的能够冲破你的问题模式的事情。

当你能像一位心理成熟的市场参与者那样靠在沙发上进行交易（trading from the couch）时，你还是原来的你，你并没有发生什么改变，只是更多地表现出了最佳状态。从某种意义上来讲，每个准备充分的交易者，至少会表现出两个自我：一个自我，能够在交易中严格执行交易策略；另一个自我，内心充斥着欲望、恐惧、矛盾，以致在交易中迷失了。有趣的是，等到失败的交易者心情沮丧前来寻求心理 帮助时，他们更多地是认识到了自己的破坏性模式，而忽视了自身的能力。大无畏的交易清单最大的益处就是，能够让交易者自己认识到，失败中其实孕育了成功的种子。

执行解决方案

如果能在最成功的交易模式中建立这种仪式，并且避开那些与失败的交易有关的模式，那么你就可以获得特别有利的结果。

以下是一些我从自我观察中发现的解决方案：交易时要学会劳逸结合 活跃的交易者往往不敢休假，因为休假必然要暂时性离开市场，这就意味着错失良机。当一波大行情出现，你却在休假，没有关注市场，还有什么比这更加令人懊恼呢？但是我发现，长假之后，我的交易变得尤为成功。因为休假打破常

规，使你能够以一种全新的视角回归市场，并且能够觉察出那些以前并不怎么显眼的模式。许多活跃的交易者都会选择在中午前后休息（因为午市波动最小），尽情地投入到一些不用费脑子的活动中去，比如体育锻炼。体力的恢复，对于需要长时间集中注意力的后市，显得极为重要。

尽情想象各种假设情境 通过反思审查我发现，交易成功与交易前的准备时间成正比。对交易成功而言，准备时间的质量和数量似乎同等重要。因此，我开始每天都要回顾过去几年中与当天市场相似的所有情形，统计学家称其为“最近领域”（nearest neighbors）。如果今天市场在连续三天交易量持续低迷之后震荡下跌，我会在我的数据库中搜索以前发生的所有类似情形。然后，我会分别打印出它们 的一分钟和五分钟走势图，研究接下来的市场走势。这种定性分析让我准备充分地迎接即将到来的交易。就像耶尔和杰夫·赫希在他们的著作《股票交易者年鉴》（Stock Trader’s Almanac）中引述巴斯德的那句话：“机会偏爱有准备的大脑。”交易时心态要放松 我发现如果交易当天心态放松，我最容易做到思维敏捷、反应迅速。但是，当心情紧张、过分严肃时，我就会茫然失措，情况也会变得糟糕。我的交易同行亨利·卡斯滕斯常常感叹，交易是多么了不起的游戏啊！对于他在交易中取得的成功，我一点都不惊异，因为交易时他的心态特别放松，就像是在跟他的小儿子埃弗雷特玩耍一样。相反，另一位同行素来将交易视为战场，难怪每次交易亏损之后，他都似乎遭遇了创伤后的压力综合 征，这使他以及他的资产净值曲线在很长一段时间内持续低迷。许多成功的交易者在交易所保持放松的状态，就像拳击手和球员在赛前和赛中保持心态放松一样：听听轻快的音乐、和朋友开开玩笑以及赛前热身训练。为此，最近我开始使用生物反馈（biofeedback）了。

交易时做到不执著 对交易者来说，当他们需要交易结果来维系自尊时，一种异常致命的情形就出现了。通过对自身交易的审查，我确信，当不计较交易结果时，我的交易表现最好。确实，我最成功的交易就是那些金额小到成功与否可以忽略不计的交易。杰克D.施瓦格尔书中提到的金融怪杰之一拉里·海特（Larry

Hite）曾经说过，他没有什么英勇故事可以告诉同行们。每一笔交易都只占了总股本的百分之一，并且每笔交易都是如此。这是交易 心理学中一种值得关注的模式：把一些事情做好，然后经常不断地加以反复。要知道，信心并非源于积极思维，而是源于镇定自若地面对失败并能避免执著于市场结果的能力。交易只有当参与者沉浸于过程而非纠结于结果时，才最令人愉悦、让人满足。交易时要树立象征 象征通过与重要事物关联而获得意义。国旗是一个国家的象征，凝结了它所代表的一切。根据每个人的心理倾向，美元符号要么是一切邪恶根源的象征，要么是源于个人进取成就源泉的象征。成功的交易者会树立属于自己的象征，让自己沉浸在成功的思维之中。在这一点上，我发现有一种做法非常有效，那就是，定期从账户中取出一部分利润，给自己或者心爱的人买一些特别的东西。它可以是平时不会肆意挥霍的奢侈品，但是，它象

征着某种成就。也许有人会嘲笑那种积攒式的消费是愚蠢的物质主义，但这种批评没有认识到象征的心理作用。你周围的环境既是反映你心境的镜子，也是塑造你心境的原因。让自己置身于通过努力而赢得的回报之中，你就将周围环境的点点滴滴变成了自我效能的象征。

在制作大无畏的交易清单时，你也许会发现各种与交易成功有关的不同方案。病榻上的交易不断地挑战着你，促使你改变聚焦问题的思维方式，检查自己在交易不当时的行为。就像苏那样，也许你会发现，无意间你正在创作一件艺术品呢！

小结

也许你拿起这本书，是因为对自己

的交易结果不满意。果真如此，那就对了。心理治疗的研究文献表明，那些承受着适度痛苦的人最可能从心理援助中获益。痛苦太多，容易导致封闭，让人放弃；痛苦太少，则不足以促成改变。失败皆有因，像那些汽车制造商一样，当努力没有达到期望，就总有值得学习借鉴之处。遭遇挫败，应该感到庆幸，因为这样能让你最深切地发现自己的优势──那些无意间采取的措施。

大卫·鲍伊（David Bowie）曾唱颂称雄一日足已。也许，诺曼·梅勒（Norman Mailer）描述的每个人“一刻钟的名望”更加真切地道出了真谛。一日也好，一刻钟也罢，请记住：一次伟大的表现足以成为一生卓越的样板。作为一名交易者，自我改变的第一步就是制作一份尽可能最诚实、最无畏的交易清单，评估每一笔成功或失败的交 易。检查你的交易模式：失败时，你做错了什么？成功时，你做对了什么？每个模式都有一个目的：让你更好地了解自己的交易，认识你自己。 这样一份大无畏的交易清单需要记录大量的交易日志，让你可以在每个周末进行回顾。交易日志应该包括交易操作、交易原理、利润目标、止损参数、交易心态以及交易结果。每周你都应该给自己打分，看看自己到底怎样遵循了交易计划；每周你都需要对自己的交易正确和错误进行回顾。目的就是要形成一个反馈循环，不断提高交易质量。需要注意的是，在记录这样的交易日志时，重点不在于每笔交易是盈是亏，而在于你是否准备充分、交易时是否遵循了交易计划。有把握的交易也可能亏钱，偶尔冲动的交易也可能赢钱。

你无法控制下一笔交易是盈是亏，你能做的就是通过细致研究使交易的胜利天平向你倾斜，利用研究结果制定交易计划，并在一定时期内确保对你有利。在某种意义上，你的目标不是挣钱，而是遵循交易计划。如果交易计划有根有据，那么财富会不请自来。相反，如果交易计划无凭无据，这也会在你的交易日志

中体现出来，可以促使你重新发现自己的交易优势。

找到问题模式的特例情形，也就是什么情况下你所做的事情让你更接近你的目标。然后，通过不断反复将这些特例变成问题的解决方案。这就是以解决问题为中心。苏通过制作爱的拼图，从而学会了如何去爱。交易者则应该立足成功的交易，使自己在更多的时候处于最佳的交易状态。