欧元区国家主权债务危机问题

欧元区国家主权债务危机问题

欧元区债务危机阴云压顶

从希腊到西班牙，再到葡萄牙，一场主权债务危机正在欧元区边缘国家蔓延：继2009年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级, 希腊债务危机愈演愈烈，上周，西班牙被披露2009年财政赤字超过10％，居欧洲第三位，其债务水平达到危机爆发前的二倍。截至目前， 葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙都已经因为高负债率而被下调主权信用评级，并对整个欧元区构成巨大压力。 市场焦虑也因此急剧上升，欧元遭到大肆抛售，欧洲股市暴跌，整个欧元区正面临成立11年以来最严峻的考验……

主权债务危机蔓延 [西班牙今年财政赤字占 GDP9.8% 恐沦为希腊第二 恐沦为希腊第二] 西班牙今年财政赤字占

中新网2月4日电 据“中央社”报道，随着经济连续第二年萎缩，西班牙今年整体公共预算赤字恐将占 GDP 的9.8%。 西班牙财政部在昨天发表并呈交给欧盟执委会的报告中表示，财政赤字占 GDP 的比例将在2013年降至3%。整体预算赤字比例将 在明年降至7.5%，后年减至5.3%。 这波60年来最严重的衰退让西班牙2007年的预算盈余转为赤字，成为去年欧元区财政赤字第三高的国家，仅次于希腊和爱尔兰。 西班牙今年失业率预估平均高达19%，恐让财政赤字问题雪上加霜。 根据昨天的报告，西班牙政府上周研拟提高退休年龄由65岁，提高至67岁。也计划增加列入年金支付的年数。西班牙1月29日宣布 削减500亿欧元(700亿美元)，以遏止预算赤字膨胀。去年预算赤字比例为11.4%。 市场投资人忧心西班牙恐沦为希腊第二，面临倒债危机，正密切关注西班牙的动态。

[欧元区受希腊债务危机冲击 11年来最严峻考验 欧元区受希腊债务危机冲击 年来最严峻考验] 年来最严峻考验

由希腊政府债台高筑引发的主权债务危机，正在葡萄牙、西班牙等欧元区“边缘国家”蔓延，这个单一货币联盟正面临成立11年以来最严 峻考验。 一些分析师认为，这场债务危机暴露出欧元区缺乏统一财政政策等内在缺陷，需要欧洲联盟领导人展现足够政治领导力应对危机。 危机蔓延 美国《华尔街日报》5日报道，投资者对希腊、葡萄牙等国经济形势感到担忧，关注这场债务危机是否会波及其他欧元区国家。 欧元当天遭遇重挫。美国纽约汇市欧元兑美元汇率跌至自去年5月以来最低点，收于1欧元兑1.3663美元，欧元兑日元盘中价一度 触及近12个月的最低点。 同一天，欧洲股市再度大幅走软，过去一周表现创近一年以来最差。希腊、西班牙、葡萄牙股市遭遇抛售最严重，德国、英国、法 国等主要股市受美国1月份就业指数好于预期影响，短暂反弹，但

很快再度回落。 对欧元的焦虑感，已从希腊蔓延至葡萄牙、西班牙甚至意大利。自去年12月以来，欧元下跌幅度已超过9％。路透社报道，尽管多 数人对欧元依然有信心，但分析师们已不再忽视希腊这样“边缘国家”被迫脱离欧元区的可能性。 希腊、西班牙等国多年来经济增长率在欧元区保持前列，低利率催生建筑和消费领域膨胀。 《华尔街日报》报道认为，这些国家长 期财政监管松弛，存在经济结构性缺陷。金融危机袭来，这些弱点暴露无遗，加上财政收入减少，背负巨额债务，财政赤字高涨，这些 国家赤字和债务占国内生产总值比例均远高于欧盟规定。 美国纽约大学教授努里尔·鲁比尼等经济学家警告，西班牙是欧元区第四大经济体，经济规模几乎两倍于希腊、葡萄牙及爱尔兰总 和，如果那里的危机加剧，对欧元区威胁比希腊大得多。 政治考验 美国《纽约时报》分析，这不仅是一场涉及主权债务、评级机构、市场振荡的经济危机，更是一场政治危机，因为它触及欧盟一个 最主要困境：各成员国不断加紧控制经济和财政政策，令欧盟在整体上难以发挥有效应对危机需要的政治领导力。 这场危机还暴露出欧元最主要缺陷：欧元区国家间经济状况区别相当大，它们共用同一种货币，但缺乏重要的财政协调，更别谈建 立统一的“欧元区财政部”。统一货币也使得希腊、西班牙等国无法像过去那样利用本币贬值应对债务危机。 此外，希腊、西班牙、葡萄牙等国地处欧洲南部，与法国、德国等欧元区“核心国家”存在“南北差异”，一些北方富国在向这些“边缘 国家”施以援手时也是各打小算盘。 《里斯本条约》生效后，欧洲一体化进程再上新台阶，“欧盟总统”、“欧盟外交部长”走马上任。但法国巴黎政治学院经济学教授让 —保罗·但菲图西认为，面对这场危机，欧盟领导人做得太少，未能使市场和评级机构冷静下来。 菲图西说，希腊等国形势其实不算太坏，但欧盟领导人危机应对“非常糟糕”，恰满足市场投机者贪婪需要。 西班牙国际银行资产管理部投资经理帕特里克·史密斯等分析师说，现阶段市场振荡主要是短期投机活动所致，并不说明投资者正 1

从根本上重新评估以欧元计价的资产。葡萄牙和西班牙股市4日跌幅在5％至6％之间，而5日跌幅减小为1％左右。

“展示团结” 按《纽约时报》说法，没有人期待欧盟允许希腊或其他国家退出欧元区，或者容忍欧元区解体，欧盟领导人和欧洲中央银行几乎肯 定会在必要时采取措施，为希腊等国提供担保或贷款，支持它们采取减少财政赤字等措施。 法国国际关系研究院经济

学家雅克·米斯特拉尔说，欧洲央行行长让—克洛德·特里谢已经与德国、法国这两个欧盟最大经济体的领 导人及财政部长组成“三驾马车”，着手应对这场债务危机。 特里谢5日意在为投资者减压时否认欧洲央行可能于本周末召开紧急会议讨论这场危机。德国财长沃尔夫冈·朔伊布勒说，尽管个别 国家发生问题，但欧元将保持稳定。欧洲央行高级管理人员埃瓦尔德·诺沃特尼则批驳欧元区解体说“荒谬”。 欧洲理事会常任主席赫尔曼·范龙佩已宣布于11日召开欧盟成员国领导人非正式会议，集中讨论当前这场危机。 “我认为他们还没有必要谋划救市，但他们确实需要展示团结，他们承诺解决这些问题，”美国阿拉丁资本公司首席分析师凯瑟琳·斯 特凡森说。 （胡若愚）

金融市场大震荡 [欧美股市和大宗商品重挫 欧美股市和大宗商品重挫] 欧美股市和大宗商品重挫

[导读]受美国主权信用评级遭警告、欧洲债务问题引发担忧等不利因素影响，美股、欧股、国际金价、油价等周四均出现大幅下跌。而 这些外围市场表现，必然对脆弱的 A 股市场造成极大的负面影响。 伦敦股市4日大幅收跌 欧洲其他两大主要股指也双双遭重挫 伦敦股市4日大幅收跌， 《金融时报》100种股票平均价格指数收于5139.31点，比前一交易日下降113.84点，跌幅高达2.17%。这是 该风向标指数自去年11月5日以来的最低收盘价。 分析人士认为，投资者对全球经济复苏和增长的悲观情绪承压于股市大盘。 英格兰银行当天决定将主导利率继续维持在0.5%的历史最低水平不变，并决定暂不扩大向市场提供直接货币供应量规模，这一决 策没有给股市注入生机。 美元走强导致金属价格下滑， 从而打压了矿业股。 在当天蓝筹股跌幅排行榜前5名中， 矿业股就占了4席。 哈萨克斯坦铜矿重挫9.51%， 位居该排行榜榜首， 智利安托法加斯塔、 欧亚自然资源和印度韦丹塔的跌幅在6.9%-7.93%之间， 其他矿业公司也遭受了不同程度的跌幅。 国际原油期货价格下滑致使能源股普遍处于跌势。壳牌下挫2.11%，该公司宣布，其去年第四季度利润下降75%至11.8亿美元。另 外，英国燃气、英国石油、凯恩能源和塔洛石油也都遭受1%以上的跌幅。 银行股的显著下挫拖累当天股市大盘。巴克莱银行和英国莱斯银行集团分别下跌7.84%和6.82%，汇丰银行、苏格兰皇家银行和渣 打银行的跌幅也在2.93%-5.79%之间。 保险股也下跌。英杰华、法通、耆卫、保诚和标准人寿等英国著名保险公司遭受2.2%-4.46%之间的跌幅。 不过，英国著名移动运营商沃达丰集团收涨3.57%，该公司提高了其前景预期。 当天，欧洲其他两大主要股指也双双

遭重挫。法国巴黎股市 CAC40指数以3689.25点收盘，比前一交易日减少104.22点，跌幅为 2.75%。德国法兰克福股市 DAX 指数报收5533.24点，比前一交易日下降138.85点，跌幅为2.45%。 纽约股市三大股指遭遇重挫 新华社纽约2月4日电(记者牛海荣)受就业市场数据不及预期以及投资者对欧洲主权债务危机忧虑增强的影响，4日纽约股市大幅下 跌，道琼斯指数盘中一度跌破万点大关，最能代表市场趋势的标准普尔500指数跌幅超过3%。 由于投资者担心希腊、西班牙与葡萄牙等欧洲国家的赤字危机问题存在逐渐扩大的危险，市场情绪遭到极大打击，纽约股市开盘后 迅速下跌。 美国劳工部当天公布的就业数据比预期要差，增加了市场对经济复苏持续性的忧虑。报告显示，截至1月30日当周，美国首次申请 失业救济金的人数增加了8000人，总数升至48万，而此前市场预计该数字会显著减少。 另外， 美元对其他主要货币汇率当天走强， 美元指数攀升至7个月新高， 给大宗商品价格造成了压力。 黄金期货价格收盘重挫4.4%， ， 而原油期货价格收盘大跌5%以上，拖累相关板块股票价格走低。 到纽约股市收盘时，道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日跌268.37点，收于10002.18点，跌幅为2.61%。标准普尔 500种股票指数跌34.17点，收于1063.11点，跌幅为3.11%。纳斯达克综合指数跌65.48点，收于2125.43点，跌幅为2.99%。 国际市场油价大幅下挫 新华社纽约2月4日电由于疲软的美国就业数据引发了投资者对经济前景的忧虑，加上美元走强，4日国际油价大幅下挫。 2

美国劳工部4日发布的数据显示，上周首次申请失业救济的人数意外上升，从前一周的47.2万增加到48万。首次申请失业救济人数 的4周平均数连续第三周上升，达到两个月来的最高水平。分析家说，这份报告显示失业情况有恶化趋向。 本周早些时候，由于美国制造业数据较为强劲，投资者对经济前景和原油需求的预期改善，推动油价上涨。但美国能源部3日公布 的商业原油库存和炼油设备开工率等数据表现疲软，使油价回落，4日的失业数据加剧了油价的跌势。 另一方面，有关欧洲经济状况和欧元区部分国家主权债务问题的担忧导致美元走强，也促使油价走低。欧洲央行行长特里谢4日说， 预计2010年欧元区经济将仅仅温和增长。他还说，高涨的公共赤字和债务将给货币政策带来额外的困难。 当天收盘时，纽约商品交易所3月份交货的原油期货价格下跌3.84美元，收于每桶73.14美元。伦敦市场3月份交货的北海布伦特原 油期货价格下跌3.79美元，收于每桶72.13美元。

纽约黄金期货价格遭重挫 新华网芝加哥2月4日电(记者韩万

宁)由于避险买盘大幅推高美元汇率，4日纽约商品交易所黄金期货遭遇重挫，交投最活跃的4月合 约每盎司下跌49美元，收于1063美元，跌幅为4.4%，稍早时该合约触及1060.40美元的3个月来的新低。 令投资者失望的美国就业报告和欧洲主权债务危机的蔓延刺激投资者抛售股票和大宗商品等高风险资产，并涌入美元市场寻求避 险。 美国劳工部当天报告称，美国上周首次申请失业救济金的人数增加8000人至于48万人，远高于市场预期的下降至46万人。欧洲中 央银行4日表示将基准利率继续维持在1%的历史性低位， 同时其行长特里谢指出， 欧元区部分成员国将出现庞大和快速上升的财政赤字。 市场尤其忧虑西班牙和葡萄牙的负债水平，因这两个国家可能面临与希腊同样的主权债务危机。受上述利空消息影响，投资者的避险情 绪升温， 美元汇率在避险买盘推动下大幅上涨。 至黄金期货场内交易收盘时， 衡量美元兑西方主要货币比价的美元指数上涨0.43点至79.98 点，稍早时更是上涨至80.125点的7个月来新高点。强势美元压制了投资者买入黄金以对冲美元贬值风险的需求。 此外，纽约股市和原油市场当天的暴跌走势，进一步导致黄金走低。道琼斯指数和纽约市场原油3月合约至黄金收盘时分别下跌约 2%和5%。 白银和白金期货也双双大跌。其中，3月份交货的白银期货价格每盎司下跌96.7美分，收于15.35美元；4月份交货的白金期货价格 每盎司下跌60.90美元，收于1515.30美元。 三大交易所调高保证金 国内期市长假风控警报提前拉响 昨日，三大期货交易所同时宣布提高春节长假期间各大品种合约的保证金水平，期货市场长假风控警报提前拉响。其中，上期所、 大商所各合约保证金水平分别提高至11%和9%，郑商所各合约保证金水平提高到8%至10%。值得一提的是，由于此次春节长假时间较 久，为防范可能发生的系统性风险，各大期货公司纷纷表示将积极应对。 期市保证金全面上调 三大期货交易所同时于4日发布通知，因2010年春节长假临近，从预防风险的角度考虑，分别对长假期间保证金比例和涨跌停板幅 度进行上调。上期所自2月11日收盘结算时起，将铜、铝、锌、螺纹钢、线材、黄金、天然橡胶和燃料油等期货各合约的交易保证金水 平，由原比例提高至11%；自2月12日起，上述各品种合约的涨跌幅度限制扩大至7%。 大商所通知称，自2月11日结算时起，大商所各合约最低交易保证金标准提高至9%，涨跌停板扩大至7%。郑商所通知称，自2月11 日结算时起，白糖、PTA、一号棉花、菜籽油各合约交易保证金标准由原比例提高至10%，早籼稻、优质强筋小麦、硬白小麦各合约交

易保证金标准由原比例提高至8%；2月12日起，郑商所各品种合约涨跌停板幅度由原比例提高至6%。 大商所表示，今年春节放假期间，与大连品种相关的 CME、NYMEX 和大马交易所相关品种将交易四个工作日，根据统计分析， 目前确定的7%的涨跌停板和9%的交易保证金基本可以应对长假期间的累积波动风险。市场运行平稳后，在第一个未出现停板的交易日 结算时恢复到正常水平，能够兼顾市场风险控制和市场效率。 上期所要求会员单位提醒投资者及时调整持仓结构，并根据投资者的持仓及风险大小适当提高节假日期间的保证金收取比例，严格 投资者的出入金管理，提前防范国际市场相关品种期货价格可能发生较大波动带来的风险；郑商所也同时提醒投资者严控风险。

[或导致欧元中长期颓势 美元继续上涨 或导致欧元中长期颓势][美元继续上涨 或导致欧元中长期颓势 美元继续上涨]

新华网纽约 2 月 5 日电 由于投资者对欧元区国家债务问题的担忧加剧，5 日纽约汇市美元对主要货币比价继续上涨。 继希腊爆发主权债务危机之后，其他一些欧元区国家也面临债务困扰。截至目前，葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙都已经因为 高负债率而被下调主权信用评级，并对整个欧元区构成巨大压力。 投资者担心债务危机会蔓延开来，波及欧元区主要经济体，例如德国。外界正密切关注这场欧元区边缘国家的债务危机是否会成为新一 轮金融危机的导火索。数据显示，这场债务危机已经开始传染到欧洲银行和企业赖以融资的其他信贷市场。 3

欧盟日前批准了希腊削减预算赤字的计划。包括欧洲央行行长特里谢在内的一些欧盟官员纷纷发表言论，表示相信希腊能够达成控制赤 字的目标，但这些言论未能阻止欧元下跌的趋势。 美国劳工部 5 日发布的非农就业报告内容好坏不一。报告显示，1 月份非农业部门就业人数减少 2 万人，比分析家预期的要差；失业率 则意外从 10％下降到 9．7％，分析家原先预计的是上升到 10．1％。自从美国经济从 2007 年 12 月份进入衰退以来，就业人数一共减 少了 840 万。 报告还显示，1 月份制造业人数出现了两年来的首次增长，临时就业人数则连续第四个月上升，工作时间有所延长。分析人士说，就业 人数可能即将从减少转为增加，但改善的步伐将较为缓慢。 5 日纽约汇市尾市 1 欧元兑换 1．3634 美元，低于前一交易日的 1．3746 美元；1 英镑兑换 1．5602 美元，低于前一交易日的 1．5764 美元。1 美元兑换 89．24 日元，高于前一交易日的 89．18 日元；1 美元兑换 1．0746 瑞士法郎，高于前一交易日的 1．0656 瑞士法 郎；1 美元

兑换 1．0731 加元，高于前一交易日的 1．0718 加元。

全球多国“负债累累 全球多国 负债累累” 负债累累 [全球现赤字潮负债超 万亿 经济复苏蒙阴影 全球现赤字潮负债超36万亿 经济复苏蒙阴影] 全球现赤字潮负债超

德国柏林的赤字钟 一场金融海啸导致全球各国“负债累累”。进入2010年以来，全球性赤字现象日趋突显。随着2月1日奥巴马提交2011财年政府预算报 告——2010年政府赤字达创纪录的1.56万亿美元，全球开始担忧全球性“赤字潮”对经济复苏的无形制约。 去年9月《经济学人》撰文就警告称，尽管自上世纪30年代来最严重的“金融风暴”逐渐远去，但严重的政府赤字将形成另一场经济危 机。从目前看，继迪拜危机之后，全球对希腊、西班牙等国赤字程度的担忧，似乎有向欧元区蔓延之势；而从希腊到欧盟，从欧盟到美 国，各国都推出了多副“猛药”削减政府赤字。但在经济复苏脆弱的形势下，各国推出的削减赤字计划，面临诸多障碍与风险，这也是笼 罩在全球经济复苏上空的一层阴影。 警报 多国赤字超越“警戒线” 本报讯 如果说2009年各国担心全球经济还未“触底”的话，那么进入2010年以来，各国开始担忧因经济刺激计划带来的全球性赤字 问题。从迪拜到希腊，从希腊到欧元区，从英国到美国，欧美核心发达经济体国家的巨额政府赤字，就像慢性发展的恶性“肿瘤”，侵蚀 着尚未全面复苏的全球经济。 赤字危机蔓延欧元区 按欧盟制定的《稳定与增长公约》 ，欧元区成员国必须遵守赤字控制在 GDP 的3%这样的标准。尽管这只是一个灵活的参考数值， 但自去年应对金融危机以来，欧元区以及美国等发达经济体的政府赤字都超过、甚至远超 GDP3%的参考“警戒线”。 相关数据显示，希腊2009年政府赤字占 GDP 比例超过12%，爱尔兰2009年政府赤字占 GDP 比例约为10.75%，西班牙2009年政府 赤字占 GDP 比例也超10%，位居欧元区赤字前三位。而从目前看，三国赤字危机似乎有向整个欧元区蔓延之势。此外，法国2010年预 算赤字将占 GDP 的8.2%；德国2010年预算赤字将占 GDP 的5.5%，2010年欧元区总体赤字可能会超过 GDP 的7%，欧盟27个成员国 中有20国出现赤字超标问题，欧盟为此频频发出预警信号。 同样，自奥巴马提出2010年~2011年财政预算以来，美国的巨额赤字也备受关注。白宫预计，联邦政府2010财年赤字将达1.6万亿 美元，占 GDP 的10.6%，这是自二战以来的最高比例。 穆迪投资公司3日警告称，若美国经济增长低于预期，或政府不采取更严措施解决赤字，美国所处最高级 AAA 级主权信用评级将承 受压力。 高赤字引发金融动荡 进入2010年以来，希腊、

爱尔兰、西班牙、葡萄牙成为继迪拜之后引发全球担忧、进而引发金融动荡的几个国家。1月以来，面对 希腊政府赤字数据的出台，欧元一度大幅跳水、而面对2009年西班牙赤字也超 GDP10%的高危赤字状况，国际货币基金组织、欧洲央 行以及标准普尔等机构纷纷表示担忧。西班牙或葡萄牙是否会步希腊后尘陷入财政危机，一时成为各方关注的焦点。 欧元区庞大的赤字问题，已成为全球复苏面临的最大风险之一。欧洲央行担心，欧元区政府赤字的扩张，可能会诱发主权评级的下 调，使金融市场信心因此遭受冲击；各国必须设法把政府赤字降至于“警戒线”以下。 全球负债超过36万亿 4

全球性赤字高企，伴随的正是全球性债务的高涨。早在去年9月， 《经济学人》杂志就开始关注因政府财政赤字带来的全球债务危机， 建立了一个“全球政府债务钟”，实时获悉全球公债情况。截至2010年2月，全球各国负债总额突破36万亿美元；按“全球政府债务钟”的统 计预测，2011年全球债务将超40万亿美元。“债务钟”显示，包括美国、加拿大、日本以及欧元区是负债状况最糟糕的国家。 2月8日出版的《福布斯》杂志封面以“全球债务炸弹”为题，对全球债务持续膨胀现象进行了探讨。分析认为，一方面因债务国财政 收支境况差，不得不“借债度日”；另一方面因经济衰退导致政府必须发更多债，依靠公共开支刺激经济。对全球来说，如果各国 GDP 不 能以正常的速度保持增长，新旧债务必然压制经济增长，而低增长又让偿还债务陷入难以为继的恶性循环，这是一种可怕的结局。为了 防止陷入债务危机的恶性循环，负债大国必须约束自己和改变不良开支行为。一旦大量债务到了偿还期限却无力偿还之时，就会重演类 似迪拜一样的债务危机，导致美国等一批债务国“走向地狱”。 应对 欧美在减赤与就业之间“走钢丝” 本报讯 随着2010年预算的陆续出台，各国政府都急于向公众表明，政府在对抗高失业的同时，致力于控制开支。但从当前形势看， 全球经济复苏步伐脆弱，发达国家失业率居高不下，各国试图在“保增长”、“保就业”与“削赤字”三者之间取得平衡，显得困难重重。 各国出招削减赤字 有经济学家认为，如果希腊“破产”，对欧元区仅是一个“问题”；而如果西班牙“破产”，对欧元区则是一场“灾难”。鉴此，欧盟已要求 各成员国提交削减赤字计划，严防赤字引发进一步危机。 为了减少赤字，英国政府甚至还打算出手政府固定资产，以此筹集资金。 1月15日，希腊向欧委会提交削减赤字的计划，提出在2010年使赤字占 GDP 的比例下降4个

百分点，降至8.7%。此后，2011年降 至5.6%、2012年降至2.8%，2013年降至2%。为此，希腊公布一系列应对措施，包括政府部门未来一年内停止招聘新公务员、公务员工 资削减10%等。 鉴于西班牙是欧元区第四大经济体，其“破产”的破坏性要比希腊大得多，国际社会更关注西班牙的削减赤字方案。进入2月以来，西 班牙推出了“紧缩计划”与增税措施，1、2010年预算砍掉占 GDP0.5%的开支，2010年公共部门压缩就业人数10%；计划从2010年7月提 高商品增值税一到两个百分点，对储蓄收入实行累进税。 欧盟各国高调推出的削赤“猛药”效果，还存在很大的不确定性，有些成员国的削减赤字方案也存在很大风险，而类似希腊或西班牙 等国赤字引发任何的“风吹草动”，都会传导至整个欧盟。由于欧盟经济复苏脆弱，各国削减赤字可能遏制增长；如果经济增长放缓，反 过来可能减少税收，增加预算赤字。此外，欧盟成员国为化解赤字危机所采取的增税、解聘、减薪等措施直接触及不同阶层的利益，甚 至还会助长失业率上升，这也成为各国政府朝野角力的“主战场”。 奥巴马“拖延”削减赤字 2月1日，奥巴马提交了总额超过3.8万亿美元的2011财年预算报告。从奥巴马的预算开支看，尽管高失业和高赤字是两难选题，但 奥巴马还是以应对高失业为第一要务，预算案的主题是创造就业。 为了平息外界对高赤字的担忧，奥巴马也采取了一系列“开源节流”举措，包括冻结部分政府开支项目，如美国宇航局重返月球计划； 向大型银行机构征收额外费用；对高收入者和大企业征收超过1.37万亿美元的税费等。 很显然，为了备战今年11月的国会中期选举，为了解决迫在眉睫的高失业问题，拉拢选票，奥巴马选择了先顾眼前政治利益、暂时 拖延削减赤字的“迂回战术”。对接近4万亿美元的庞大开支来说，奥巴马推出的“开源节流”措施，不过是杯水车薪。 对奥巴马的削减赤字方案，很多分析都认为，美国削减政府赤字，在未来10年都是一项“政治形象工程”，几乎是一项“不可能完成的 任务”，奥巴马的承诺无疑是“一纸空文”，而他为此要付出的代价就是：众多政治承诺的“赤字化”，进而出现选民信任的“赤字化”。 按美国法律程序，奥巴马的财政预算须得到国会批准，虽然目前民主党在国会占据优势，但在参议院，由于不久前赢得了马萨诸塞 州的补选，共和党已取得可阻挠议案通过的40个席位。未来围绕着高开支、高赤字、高失业问题，共和党和民主党势必展开激烈的拉锯 战。

[穆迪对美国主权信用 AAA 评级发出警告 穆迪对美国主权信用 评级发出警告]

美

国穆迪投资服务公司 3 日警告说， 如果美国经济增长低于政府预期， 或美国政府不采取更严格措施解决预算赤字， 美国所处最高级 AAA 级主权信用评级将承受压力。 穆迪公司发出警告之前，投资者对美国赤字的担忧正在加剧。美国总统贝拉克·奥巴马政府本周向国会递交了总额为 3.83 万亿美元 的 2011 财政年度联邦预算案。白宫预计，联邦政府 2010 财年预算赤字将达 1.656 万亿美元，占国内生产总值（GDP）10.6％，为第二 5

次世界大战以来最高比例；预算赤字到 2014 年有望减半，到 2020 年可能回升至 1 万亿美元。 穆迪公司说，美国正面临“明显持续上升”的债务增长通道。 穆迪公司高级信用官史蒂文·赫斯认为，奥巴马最新预算案不能稳定政府债务占 GDP 比例。 美国政府债务占 GDP 比例 2009 年已上升至 53％。 赫斯说：“按照国际通行计算方法，包括联邦、州和地方政府在内……美国政府债务总额占 GDP 比例将在 2020 年超过 100％。” 赫斯说，白宫预测今后 10 年美国财政前景基于经济稳健增长预期，但其实际生产力可能低于全球金融危机爆发之前。在预算案中， 奥巴马政府预测美国经济 2010 年增长 2.7％，2011 年增长 3.8％，此后 4 年增长率均超 4％。 赫斯接受路透社记者电话采访时说：“我们眼下对美国经济恢复先前活力持半乐观态度。如果不见恢复，我们就不得不考虑那对政府 财政意味着什么。” 赫斯警告，美国家庭资产负债表“仍需改善，而这需要时日”，这一过程会限制消费者支出，恐将抑制经济增长；消费者紧捂钱袋加 上金融机构持续惜贷，显示“经济今后数年内可能不会那般生机勃勃”。 他说，如果奥巴马政府有关政府债券利息支付增加的预测兑现，“在某一时刻，我们不知道具体何时，美国主权信用评级将面临下调 压力”。 主权信用风险是 1 月底在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛年会主要议题之一。与会人士当时既对希腊财政危机表示关切，也流露出 对美国和英国财政前景的担忧。 投资者现在最关心的是，美国等处于债务上升期的国家是否拥有采取果断措施减少债务的政治意愿或共识。 赫斯说：“我们认为，要么经济增长必须远比政府预测强劲，使财政收入得到增加；要么政府需采取更多措施开源节流。” 一些投资者在达沃斯论坛上说，信用评级机构向美国和英国等国家逐步递加信用评级今后可能降级的威胁或许会管用，因为这将迫 使政界人物采取行动，把债务议题变成选举话题。(新华社)

第二波金融危机来临？ 第二波金融危机来临？ [西欧债务恐慌扩散 “升级版 次贷危机冒头 升级版”次贷危机冒头 西欧债务

恐慌扩散 升级版 次贷危机冒头]

过去几天通过信用违约掉期（CDS）市场呈现出来的西欧主权债券恐慌，让一些悲观人士依稀看到了次贷危机续集的上演。类似的剧情， 相似的恐慌，只是主演换了——主权国家取代民间企业唱起了主角。 分析人士指出，近期在希腊等西欧国家集中爆发的主权债务危机，一方面凸显了这些国家本身由来已久的财政问题，同时也为更多的发 达“负国”发出了一个警讯——如何在确保不阻断经济复苏的情况下重塑财政纪律。 多数市场人士和经济学家都认为，如果西欧诸国的财政问题进一步恶化，欧盟或是 IMF 等都会出手救助，该事件的影响可能仅限于欧洲 地区，对全球带来的系统性风险有限。 不过，如果不尽快得到妥善解决，让投资人重拾信心，对市场稳定乃至世界经济复苏都可能带来巨大冲击。

从民间转移到政府 与其说这两天希腊等国遭遇的是债务危机，不如说是信心危机。因为投资人对这些国家偿债的能力产生怀疑，体现出来就是针对这些国 家政府债券违约的信用违约掉期的价格持续飙升。 周四，西欧国家债券的 CDS 再创历史新高，葡萄牙、希腊、西班牙等国政府债券的 CDS 也继续上涨。 一些细心的市场人士注意到，当前政府债券领域上演的“剧情”，有几分类似2007年次贷危机爆发时。有人开始担心，希腊可能会成为下 一个“次贷”，起初波澜不惊，但一夜间却迅速蔓延。 美国一家券商的策略师布莱恩表示， 银行的投资人因为担心相关国家的债券评级下调， 纷纷选择卖出， 但又难以找到买家， 于是便在 CDS 市场购买“保险”，推动欧洲的 CDS 屡创新高。这与两年前债权抵押证券（CDO）市场的一幕惊人相似。 随着欧洲国家违约风险急升，本周保障欧洲国家主权违约的 CDS 成本已首度超越公司债。彭博的数据显示，西欧主权 CDS 指数本周首 度超越北美投资级公司债 CDS。 美林的分析师昨日发布报告指出，国债 CDS 和公司债 CDS 性质不同，把这两者拿来做比，就好比是拿“苹果”比“橘子”。不过该行也认 为，最新的发展也预示着，信用风险已经从民间企业转移到主权国家。 “我认为，欧元区特别是‘地中海俱乐部’面临的财政挑战，非常令人担忧。”高盛全球首席经济学家奥尼尔昨日在接受上海证券报记者采访 时说。“地中海俱乐部”的成员通常包括意大利、西班牙、希腊和葡萄牙等。 希腊的财政赤字相当于 GDP 的12.7%，已经是欧盟上限的4倍多。西班牙2010年的预算赤字占 GDP 的比重预计将达到9.8%，该国去年 的赤字比重也高达9.5%。葡萄牙政府则表示，去年该国的预算赤字占比上升到9.3%，远远超

过了政府预期的8%。

系统风险看似有限 6

事实上，得益于低廉的利率，希腊、西班牙等国的经济增长速度一直位居欧元区前列，但这场金融危机却无情地暴露了这些国家长期以 来的财政约束缺失和结构性缺陷。 上海社科院世界经济研究所副所长徐明棋对记者说，希腊、西班牙等一些国家本身的底子比较差，加入欧盟以后，在开支等各方面与欧 盟的其他发达成员看齐。但这几年发生金融危机后，这些国家在财政方面不可避免会收缩，问题也日渐凸显。希腊一直希望欧盟能够出 手相助，但却并未得到积极回应，因为其他欧盟成员本身现在的状况也不是很好。 欧盟内部一些发达成员一直很“瞧不起”地中海俱乐部的一些国家，甚至还专门为这些“穷国”取了个不雅的绰号——PIGS，即葡萄牙、希 腊和西班牙四国的英文名首字母缩写。相比其他欧盟发达成员，上述几个国家都有较大的经常账赤字，失业率也较高，财政问题也更为 突出。 不过，多数市场人士和专家都认为，希腊等国的危机不会持续恶化，引爆又一次全球危机的可能性不大。 “债券天王”格罗斯5日表示，希腊、英国政府都不会有倒债风险。徐明棋则表示，这次事件会产生一些市场动荡，但还不至于引发新的全 面危机。 纽约对冲基金经理 JimShi 对上海证券报记者说，华尔街并没有把希腊等国的债务问题太当回事。“大家依然相信，这些危机是可控的， 相比雷曼破产，欧洲的问题带来的系统性风险很小。” 专家表示，考虑到希腊等国家的财政状况日渐恶化，欧盟不会坐视不理，否则自身也会受到牵连。目前，欧洲一些最大的银行在希腊、 葡萄牙、西班牙等国都有不少投资和业务，如果债务危机升级，势必影响到这些投资。周四，作为政府债券主要持有人的欧洲银行股股 价普遍重挫。 欧洲央行行长特里谢周四则刻意打消投资人对欧洲债务危机的担忧。在当天的记者会上，特里谢强调，虽然某些成员国存在财政危机， 但整个欧元区预算赤字占 GDP 的比例平均为6%，远低于美国和日本高达两位数的赤字水平。 对中国或带来间接影响 退一步说，如果欧洲大国真的坐视不理，IMF 等国际机构也会出手。IMF 总裁卡恩周四说，该组织已准备好帮助希腊，不过他也表示， 对欧元区其他成员希望在内部解决这个问题表示理解。因为一旦 IMF 出手，可能会令欧元区在全球投资人心目中的形象大打折扣。 就中国而言，专家表示，从欧洲近期的债务危机受到的直接影响不大，可能会感受到一些间接的冲击，具体要看事态的下一步发展。 徐明棋表示，如果希腊、西班牙等的债务危机扩大化，可

能影响到欧盟的正常复苏，进而或多或少会影响到中国对欧洲的出口。不过， 中国对欧洲的出口主要集中在一些发达的大国，希腊、西班牙、葡萄牙等并非很大的出口目的地市场。在投资方面，中国在欧洲特别是 希腊等国的投资很少，所以可能蒙受的直接损失较小。 据报道，美国财政部和美联储也一直在密切关注希腊的动态，迄今为止，美国方面还认为这是一个地区性问题，相信欧洲政府可以自行 应对。 不过，如果市场继续剧烈波动，决策者可能会更加警惕。可以预见，在本周末的七国集团财长和央行行长会议上，围绕希腊等欧洲国家 债务危机的话题，肯定会被重点讨论。 业内人士指出，希腊等国暴露出的问题，也折射了发达国家普遍面临的一种困境，即如何处理财政刺激退出与经济复苏的关系。 IMF 此前警告各国不要太快撤走紧急刺激举措，否则可能带来二次衰退风险，这也符合很多执政者的意愿。但另一方面，如果迟迟不收 手控制财政开支，等到出现危机再来采取措施，恐怕一时间很难奏效。

[IMF 主席：国家债务将成为世界最大经济问题 主席：国家债务将成为世界最大经济问题]

据 MSN 新闻 1 月 30 日报道，在达沃斯世界经济论坛上，国际货币基金组织主席多米尼克-斯特劳斯-卡恩表示，国家债务将成为世界最 大的经济问题。他说：“财政的可持续性问题将成为未来几年内最严重的问题。根据各国的不同情况，我们需要花五年、六年甚至七年的 时间来解决这一问题。” 对希腊债务问题的担忧充斥了整个达沃斯论坛，希腊总理乔治-帕潘德里欧一直在试图向大家证明他的国家将采取行动战胜债务危机。 美国和其他许多发达国家也存在重大的预算赤字问题，因为他们在全球经济衰退期间动用了大量额外资金来刺激经济。 随着全球经济开始复苏，各国讨论的焦点已经从要投入多少资金转向了何时停止投入。 斯特劳斯卡恩指出，尽管继续刺激计划可能会加重债务，但过早停止的风险更大。 他说：“可能出现二次衰退的唯一原因就是刺激市场过后太早退出。在这种情况下，坦白说，我不知道我们能做些什么。”二次衰退指的 是经济在短暂恢复后再次出现衰退。 （祁仁）

结语：

政府赤字“猛于虎”！全球化的进程中，人类的经济危机一波接一波，泡沫一个接一个，从迪拜主权债务危机，到希腊

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债台高筑，现在轮到西班牙、葡萄牙等欧洲国家，接下来或许会是英国、法国，一场新的危机正向我们走来……

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