螺旋式上升 or 历史的重复
螺旋式上升 or 历史的重复：2010下半年的政策走向 LLLL2010GGGG 发表于2010年07月03日 13:53
10万亿至今确实没有造成严重通胀
首功当属2009年的疯狂楼市
2009全年的疯狂吸纳了天量的银行信贷和民间储备资本
（住宅楼市投资共4.3万亿【统计局】）
楼市疯狂首先因相关产业的发展也解决了大量的就业问题
同时土地保障了地方政府的行政支出
（2009年总财政6.8万亿【财政部】土地出让1.6万亿【国土部】）
地方政府因此可以抽出已经被信用无数次的公共财政收入 以此为资本金在利用政治去撬动更多的银行资本用于谋求GDP 政绩 （80%的省份GDP 超过国家统计局【8.7%】，超额完成了任务）
但这不是重点
重点是随后发生的事情
在接近癫狂之际，高层通过地产价格的市场干预把口袋一扎做成死钱
海量的信贷资本和居民储蓄一夜之间被浇铸在钢筋混凝土中
地产成交冰点：没有比此更牛逼的流动性黑洞
没有恶性通胀的另一个流动性蓄水池当然是一度癫狂的股市
在全球经济萧条背景下
2009年上半年Dow 在8000±300点，S&P也在900±50点的箱体震荡
整整半年
而同期的A 股在天量信贷促生的通胀行情中涨了90%
一时间4000,5000,6000似乎又一次近在咫尺
大量的信贷和民间资本蜂拥而入，一时间成交量不断创出历史新高
这期间通过各种融资渠道【2009年抽走4500亿】
和解禁流通【2009年解禁流通股市值约3.5万亿】
大量抽血
随着通胀管理的市场预期逐步加强赌场进入调整
如果说前面的通胀市是迫不得已或者咎由自取
那么在2009年9月前后的托市（几大常委和部委高层数次喊话）构
筑的政策底
这才是真正的谋杀
进入2010年开始中央开始实质性的通胀管理
表征型数据就是央票在1月，3月，4月分别实现了正回购【330, 2500,
1510亿】
大势已去
不死不活的A 赌场就像一个橡皮糖不知不觉中就黏住大量的流动性
天量信贷的另一个重要去处就是长周期的基础投资
这些钱的主体被浇铸在水泥地面、桥墩和20-30年远景的区域规划中
只有一部分会以劳动力价格和利润等形式流通与市场
没有形成较大通胀的另一个重要原因则是商品库存的贡献 库存问题是个综合问题，既有生产又有消费环节的原因
在别的地方蚂蚁说过，我国消费最大的好处是稳定，最大问题也是稳
定
因此，非市场需求引导的超量生产在我国是很难有突击消费能力来分
解的
虽然已经做了一定的努力，但那不过是寅吃卯粮（家电下乡等）
唯一去库存的有效方式就是压缩产能
这恰是产能过剩的症结：保就业
信贷的重点，积极财政政策的短期发力点恰恰就是促进生产
因此从2009年工业运行数据可以看出
虽然库存指数在回落，但是库存量还是在继续积累
这对通胀形成一个很好的缓解作用
更重要的是这一趋势还将继续存在，因为库存指数又一次开始上扬
因此，时至今日这些钱并没有发挥出威力
今天随着股市的大跌
楼市的胶着
通过壁垒和汇率对外贸的持续打压
后续投资的资本金严重短缺
经济步伐已经快速变缓
这也证明了所谓的反转，所谓的转型成功后的持久推动力全是呓语
一切都是资本推动的伪高潮！
但是经济还要继续
泡沫经济向中端产业链的转型阵痛已经显现，停止转型？
根本不可能
不是执政者不想回到劳动密集型的经济模式
而是已无退路
传统生产模式已经导致的严重库存积压问题还在加剧
外部需求已经被欧美进一步压缩
原有的薄利多销经营模式已经被宣判死刑
所以必须转型，这就是为什么高层屡次喊话即使牺牲发展速度也要确
保转型
这句话的本质是不转型经济已经必死无疑！
但是转型中必然带来短期利润瓶颈问题，劳动力岗位保障问题
这些问题个个都是致命的，如何解决？
政府越来越多的干预经济中的基础成分是当前转型的重中之重也是
希望之火
政府正在主导的有保有压的转型如火如荼
决心非常之大，必要的时候会通过政府直接注资，甚至直接接管进行
转型
几个所谓的高科技重点突破领域国家正在不惜血本的往里面砸 目的非常明确就是对外开拓一个专属性的市场，对内形成一个不需递
交版税的工业和科技体系
大量区域性规划的出台目的就是整合资源进行重点突破
当然转型不意味也没有能力杀灭低端产业链
在不过度积压产能的前提下最大量保留低端生产线
通过和区域经济规划结合满足国内需求，完成内需的更多释放重任
给重点进行的经济转型提供一个稳定的社会环境
转型是全国的，因此中央是大脑，但是地方是主导
转型除了配套政策外，首当其冲的就是资金
而地方财政已经无解
市场角度，90%的地方政府已经信用透支
失去土地转让市场，绝大地方的税收也只能苟延残喘
更别说去解决已经背负的历史债务
富士康一个内地转移的信号就引来那那多躁动也从侧面反映出地方
政府的饥渴程度
那么地方财政如何解决？
除了开源节流
很重要的一部分将来自中央的转移支付
2010年的中央转移支付额度一定是历史新高的
中央代发的地方债解决不了多少问题
虽然已经有了7万亿的负债传闻
但是地方政府的直接融资平台一定会再次被打开
和以前最大的不同是现在的融资项目可能要经过更高层甚至是中央
专门机构审批
而国家的转移性支付的源头一个重要的亮点将是国有垄断企业的让
利
企业转型的资本需要信贷放开
地方融资平台需要资本的放开
渐渐失去融资能力的赌场需要放开宽松的氛围
大面积的名义加薪需要更多天外来仙的钞票
没有那么多利润空间支持加薪，因此这种加薪最终会被证明是一种概
念转移
一切的一切都需要资金
因此货币政策将从上半年的外松内紧变成实实在在的适度宽松
因此下半年在12月之前加息的概率几乎为零
因此上半年稍稍和缓的积极财政政策将再次活跃
一切的债务又将顺延到2011
但是有一定不会顺延
你口袋里的钱将进一步被稀释
蚂蚁哥，你对最近的美元指数有什么心得没？我总感觉像08年十月一样，先是因为美国经济比预期的差，美元暴跌，然后是太差了，避险资金又回流美元了。 主人的回复： 7月4日 10:03
目前无论是美国国内经济对美元的支撑强度，还是美元作为避险工具对国际资本的吸引力，都没有支持美元暴跌的理由，【如果】经济二次探底，大宗和美元都可能出现一定幅度的震荡阴跌，黄金则可能再创新高。经过这近两年的调整，再次探底后美元区一定是最先上岸的，中国【如果】能解决国内的财富分配问题，则是紧随其后的国家，迎来一个新的发展时期。
蚂蚁能否说一下最近的美国国债怎么样，现在开放了金融市场，美国的金融债券应该有较好的投资价值吧，反正怎么看也比国内这些要好点喽
主人的回复： 7月4日 10:15
美国这一期主要数据多少都有些疲软，经济形势依然不明朗。不用说反转，即使是底部被确立，那么美国的corporate securities将迎来一轮新的投资机会，agency securities 绝大多数时间都可以持有的，总之会比持有人民币更值。不过持美元本身就不好说了，虽然很多人征询我人民币换美元保值的问题，我从来都是一个答案：“我不知道这种保值方式的确切理由”
是不是？股市又要起一拨呀？老大。
主人的回复： 7月4日 10:24
股市回到3000后，政策面从来就没有想让它下来过，在这个点位他们从市场得到太多东西，如果能保住这个信心点他们还可以攫取更多更多。市场下跌困住资本更多是市场的结果，政策上他们还需要一个向上的股市。这次股市向宏观经济基本面回归的决心可能超过他们预期的。这也给相关监管部门带来管理难度，此时市场人心涣散，经济走势犹疑，政策的信号就显得尤为重要。随着投资者更多看清A 场的价值和政策需求，这次回升将是个缓慢的过程。