场外金融衍生品交易监管
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场外金融衍生品交易监管
作者：杨媛
来源：《现代经济信息》2015年第04期
摘要：本文分析场外金融衍生品交易的背景及其它在金融危机（GFC ）中所扮演的角色，探讨了场外金融衍生品交易监管的重要性，通过对比场外金融衍生品交易监管的优劣，进而提出相应的建议。
关键词：金融；衍生品；交易监管
中图分类号：D912.28 文献标识码：A 文章编号：1001-828X （2015）004-000-02
一、场外金融衍生品的背景
总所周知，金融衍生品的交易有两种交易模式：场外交易（柜台交易）和场内交易（比如：ASX 澳洲证券交易所）。由于场外交易存在地理位置不明确的问题，因此交易过程主要通过电话、邮件和其他先进的电子仪器来进行，并且交易结束之前，价格是不进行外公开。 在1980年—2000年期间，场外交易市场迅速扩大，利率产品、外汇工具和信用违约互换是其中较为常见的场外金融衍生品。据统计，到2010年12月31日为止，场外金融衍生品的名义本金总额高达601万亿美元。
二、在金融危机（GFC ）中所扮演的角色
大多数人认为，全球的金融危机是由次级抵押贷款和抵押贷款证券（MBS ）所导致的，但是，Hera （2010）指出，导致全球金融危机最根本的原因是场外金融衍生品。
在2008年前，买卖双方进行场外交易是没有任何保障的，场外金融衍生品合约的制定是需要基于双方之间的信任和信用评级，场外金融衍生品的持有者需要承担较高的信用违约风险。
场外金融衍生品允许当前的持有者通过销售，把风险转移给下个持有者。如果衍生品通过一次次销售，又在信息没有披露的情况下，其风险程度和交易对手拥有的杠杆作用未知。因此，在金融危机之前的信用评级是不准确的，因为场外金融衍生品隐藏了真正的风险和公司的债务情况。
场外金融衍生品交易就是一个大型的网络，每个公司都通过场外衍生品达到转移风险和保持流动性的目的。所有公司通过持有衍生品，相互关联，从而形成衍生品产业链。2007年，美国主要投资银行雷曼兄弟公司申请破产，作为产业链中的一个环节，雷曼兄弟公司不仅打破