金融市场学形成性考核册作业答案1

《金融市场学》作业参考答案

作业一

一、解释下列名词

1． 金融衍生工具是基于或衍生于金融基础产品(如货币、汇率、利率、股票指数等)的金融工具。2．货币经纪人：货币经纪人又称货币市场经纪人，即在货币市场上充当交易双方中介并收取佣金的中间商人。所用教材35页

3． 票据---票据是指出票人自己承诺或委托付款人在指定日期或见票时，无条件支付一定金额、并可流通转让的有价证券。票据是国际通用的结算和信用工具，是货币市场的交易工具。所用教材56页

4债券---债券是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。所用教材60页

5． 基金证券：基金证券又称投资基金证券，是指由投资基金发起人向社会公众公开发行，证明持有人按其所持份额享有资产所有权、资产收益权和剩余财产分配权的有价证券。由此可看出，基金证券是投资基金发起人发行的一种投资工具。

所用教材72页

二、单项选择题

1．按（ D ）划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场。

A．交易范围 B．交易方式 C．定价方式 D．交易对象

2．（ B ）是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。

A．市场交易频繁 B．市场交易量大 C．市场交易灵活 D．市场交易对象固定

3．金融市场的宏观经济功能不包括（ B ）。

A．分配功能 B．财富功能 C．调节功能 D．反映功能

4．（ C ）一般没有正式的组织，其交易活动不是在特定的场所中集中开展，而是通过电信网络形式完成。

A．货币市场 B．资本市场 C．外汇市场 D．保险市场

5．（ C ）金融市场上最重要的主体。

A．政府 B．家庭 C．企业 D．机构投资者

6．家庭在金融市场中的主要活动领域（ B ）

A．货币市场 B．资本市场 C．外汇市场 D．黄金市场

7．（ B ）成为经济中最主要的非银行金融机构。

A．投资银行 B．保险公司 C．投资信托公司 D．养老金基金

8．商业银行在投资过程当中，多将（ D ）放在首位。

A．期限性 B．盈利性 C．流动性 D．安全性

9．（ A）是证券市场上数量最多、最为活跃的经纪人。

A．佣金经纪人 B．居间经纪人 C．专家经纪人 D．证券自营商

10．（ C ）货币市场上最敏感的“晴雨表”。

A．官方利率 B．市场利率 C．拆借利率 D．再贴现率

11．一般来说，（ C ）出票人就是付款人。

A．商业汇票 B．银行汇票 C．本票 D．支票

12．（ B ）指那些规模庞大、经营良好、收益丰厚的大公司发行的股票。

A．资产股 B．蓝筹股 C．成长股 D．收入股

13．下列哪种有价证券的风险性最高（ A ）

A．普通股 B．优先股 C．企业债券 D．基金证券

14．基金证券体现当事人之间的（ C ）

A．产权关系 B．债权关系 C．信托关系 D．保证关系

15．下列哪种金融衍生工具赋予持有人的实质是一种权利（ B ）

A．金融期货 B．金融期权 C．金融互换 D．金融远期

三、多项选择题

1. 金融市场的微观经济功能包括（ ABCE ）

A．聚敛功能 B．财富功能 C. 流动性功能 D. 分配功能 E．交易功能

2．金融市场按交易与定价方式分为（ BCDE ）

A．货币市场 B．议价市场 C．店头市场 D．第四市场 E. 公开市场

3．同家庭部门相比，机构投资者具有以下特点（ ADE ）

A．投资管理专业化 B．投资管理自由化 C．投资金额不定化 D．投资行为规范化 E. 投资结构组合化

4．在证券交易中，经纪人同客户之间形成下列关系（ ABDE ）

A．委托代理关系 B．债权债务关系 C．管理关系 D．买卖关系

E. 信任关系

5．证券公司具有以下职能（ ACD ）

A．充当证券市场中介人 B．充当证券市场资金供给者 C．充当证券市场重要的投资人 D．提高证券市场运行效率 E.管理金融工具交易价格

6．保险公司的业务按保障范围可分为（ ABCD ）

A．财产保险 B．人身保险 C．责任保险 D．保证保险

E.再保险

7．债券因筹资主体的不同而有许多品种，它们都包含（ ACD ）基本要素

A．债券面值 B．债券价格 C．债券利率 D．债券偿还期限

E.债券信用等级

8．股票通常具有以下特点（ ABC ）

A．无偿还期限 B．代表股东权利 C．风险性较强 D．流动性较差

E.可转化为债权

9．基金证券同股票、债券相比，存在如下区别（ ABCDE ）

A．投资地位不同 B．风险程度不同 C. 收益情况不同 D. 投资方式不同 E．投资回收方式不同

10．下列影响汇率变动的因素有（ ABCDE ）

A．国民经济发展状况 B．国际收支状况 C. 通货状况 D. 外汇投机及人们心理预期的影响 E．各国汇率政策的影响

四、判断正确与错误

1．金融工具交易或买卖过程中所产生的运行机制，是金融市场的深刻内涵和自然发展，其中最核心的是供求机制。（ × ）

2．金融市场被称为国民经济的“晴雨表”，这实际上指的就是金融市场调节功能。（ × ）

3．金融中介性媒体不仅包括存款性金融机构、非存款性金融机构以及作为金融市场监管者的中央银行，而且包括金融市场经纪人。（ √ ）

4．资本市场是指以期限在一年以内的金融工具为交易对象的短期金融市场。（ × ）

5．金融市场按交易方式分为现货市场、期货市场和期权市场。（ × ）

6．议价市场、店头市场和第四市场，都是需要经纪人的市场。（ × ）

7．政府部门是一国金融市场上主要的资金需求者，为了弥补财政赤字，一般是在次级市场上活动。（ × ）

8．政府除了是金融市场上最大的资金需求者和交易的主体之外，还是重要的监管者和调节者，因而在金融市场上的身份是双重的。（ √ ）

9．机构投资者和家庭部门一样，是主要的资金供给者，两部门在资本市场的地位是互为促进。（ × ）

10．商业银行与专业银行及非银行金融机构的根本区别，是它接受活期存款，具有创造存款货币的职能。（ √ ）

11．佣金经纪人不属于任何会员行号，而仅以个人名义在交易厅取得席位，是我们通常所说的自由经纪人，这类经纪人在美国最为流行。（ × ）

12．按照票据发票人或付款人的不同，票据可分为汇票、本票和支票。（ × ）

13．汇票、本票和支票都是需要承兑后方为有效的票据。（ × ）

14．任何金融产品的收益性与流动性都是成反比例变动，即收益性越强，流动性越差。（ × ）

15．在对公司增资扩股方面，优先股股东享有优先认股权和新股转让权。（ × ）

五、简答题

1．什么是金融市场，其具体内涵如何？（参见教材第2页，一个定义加4层涵义） 要给金融市场下一个简明的定义就是“以市场方式买卖金融工具的场所”。对此可从四个方面理解。其一，是有形市场和无形市场的总和。其二，是资金盈余者与资金短缺者之间的资金融通的过程。其三，金融工具交易或买卖过程中所产生的运行机制，核心是价格机制。其四，是一个由许多具体市场组成的庞大的体系。

2．金融工具的特征及其相互关系？（特征：参见教材第14页， 相互联系：参见教材第15页第2段）金融工具通常具有4个重要特性，即期限性、收益性、流动性和安全性。 期限性是指债务人在特定期限之内必须清偿特定金融工具的债务余额的约定。如政府发行的国债就有半年、一年、三年、五年之分。

收益性是指金融工具能够定期或不定期地给持有人带来价值增值的特性。金融工具的收益有两种形式，一种直接表现为利息或者是股息、红利等；另一种形式则是金融工具买卖的差价收益。

流动性是指金融工具转变为现金而不遭受损失的能力。它解决了投资者市场退出的问题。 安全性又称风险性，是指投资于金融工具的本金和收益能够安全收回而不遭受损失的可能性。金融工具通常存在着两类风险：一类是债务人不能按期还本付息的履约风险，或称信用风险或违约风险。另一类是市场风险，即因市场利率上升而导致金融工具市场价格下跌的风险。

3．比较本票、汇票、支票之间的异同？（参见教材第59页）

（1）汇票、本票主要是信用证券；而支票是支付证券。

（2）汇票、支票的当事人有三个，即出票人、付款人和收款人；而本票则只有两个，即出票人和收款人。

（3）汇票有承兑必要；本票与支票则没有。

（4）支票的发行，必须先以出票人同付款人之间的资金关系为前提；汇票、本票的出票人同付款人或收款人之间则不必先有资金关系。

（5）支票的付款人是银行；本票的付款人为出票人；汇票的付款人不特定，一般承兑人是主债务人。

（6）支票有保付、划线制度；汇票、本票均没有。

（7）支票的出票人应担保支票的支付；汇票的出票人应担保承兑和担保付款；本票的出票人则是自己承担付款责任。

（8）本票、支票的背书人负有追偿义务；汇票的背书人有担保承兑及付款的义务。

（9）支票只能见票即付，没有到期日记载；汇票和本票均有到期日记载，不限于见票即付。

（10）汇票有预备付款人、融通付款人；本票只有融通付款人；支票则都没有。

4．股票与债券的区别与联系？（参见教材第71页）

答：从股票与债券的相互联系看，主要表现在：

（1） 都是筹集资金的手段。

（2） 都是资本市场的主要交易对象。

（3） 股票的收益率和价格同债券的利率和价格之间互相影响。

从二者的相互区别看，主要表现在：

（1）二者的性质不同。股票表示所有权关系，债券表示债权债务关系。

（2）发行者不同。只有股份公司才能发行股票，任何有预期收益的机构和单位都能发行债券。

（3）期限不同。股票一经发行只能流通转让而不能退股，债券则有固定期限，到期还本付息。

（4）风险和收益不同。股票的风险通常高于债券，收益也大多高于后者。

（5）责任和权利不同。股票持有人有权参与公司经营与决策，并享有监管权；债券的持有人到期可收回本金和利息，但没有任何参与决策和监督的权利。

六、 案例分析

请将下列金融交易进行分类，判断它们是否属于①货币或资本市场；②初级或次级市场；③公开或协议市场。注意下列交易适合于上述市场分类中1种以上的类别，答案要选出每一种交易适合的所有的适当的市场类型。这些金融交易包括：

(1)今天你访问了一家当地银行，为购买一辆小汽车和一些家俱融资而获得了三年期贷款；

(2)你在附近银行购买了9800元的国库券，今天交割；

(3) 某A股普通股票价格上涨，为此你电话指示经纪人买入100股该股票；

(4) 你获得了一笔收入，和当地一家基金公司联系，买入15000元证券投资基金。（参见教材第15--18页）

作业二

一、解释下列名词

1． 同业拆借市场（参见所用教材84页）

2． 回购协议（参见所用教材87页）

3． 利率预期假说（参见所用教材132页）

4． 市场利率分割假说（参见所用教材134页）

5． 股票行市（参见所用教169页）股票行市：即股票流通价，是指股票在流通市场上买卖的价格。股票行市并非直接取决于股票价值，而是取决于预期股息收益和

市场利率，因此：

股票行市＝预期股息收益÷市场利率

二、单项选择题

1．回购协议中所交易的证券主要是（ C ）。

A．银行债券 B．企业债券 C．政府债券 D．金融债券

2．（ A ）是四种存单中最重要、也是历史最悠久的一种，它由美国国内银行发行。

A．国内存单 B．欧洲美元存单 C．扬基存单 D．储蓄机构存单

3．最早开发大额可转让定期存单的银行是（ B ）。

A．美洲银行 B．花旗银行 C．汇丰银行 D．摩根银行

4．下列存单中，利率较高的是（ C）。

A．国内存单 B．欧洲美元存单 C．扬基存单 D．储蓄机构存单

5．目前，在国际市场上较多采用的债券全额包销方式为（ C ）。

A．协议包销 B．俱乐部包销 C．银团包销 D．委托包销

6．决定债券内在价值（现值）的主要变量不包括（ D ）。

A．债券的期值 B．债券的待偿期 C．市场收益率 D．债券的面值

7．利率预期假说与市场利率分割假说的根本分歧在（ C ）。

A．市场是否是完全竞争的

B．投资者是否是理性

C．期限不同的证券是否可以完全替代

D．参与者是否具有完全相同的预期

8．债券投资者投资风险中的非系统性风险是（ C ）。

A．利率风险 B．购买力风险 C．信用风险 D．税收风险

9．按（ B ）的方式不同，股票流通市场分为议价买卖和竟价买卖。

A．达成交易 B．买卖双方决定价格 C．交割期限 D．交易者需求

10．股票的买卖双方直接达成交易的市场称为（ B ）。

A．场内交易市场 B．柜台市场 C．第三市场 D．第四市场

11．我国上海证券交易所目前采用的股票价格指数的计算方法是（ C ）。

A．算术平均法 B．加权平均法 C．除数修正法 D．基数修正法

12．从股票的本质上讲，形成股票价格的基础是（ D ）。

A．所有者权益 B．供求关系 C．市场利率 D．股息收益

13．下列哪项不是戈登模型的假定条件（ D ）：

A．股息的支付在时间上是永久性的

B．股息的增长速度是一个常数

C．模型中的贴现率大于股息增长率

D．模型中的贴现率小于股息增长率

14．（ A ）对股价变动影响最大，也最直接。

A．利率 B．汇率 C．股息、红利 D．物价

15．下列哪项不是市场风险的特征（ C ）。

A．由共同因素引起 B．影响所有股票的收益

C．可以通过分散投资来化解 D．与股票投资收益相关

三、多项选择题

1. 回购利率的决定因素有（ ABCD ）。

A．用于回购的证券的质地 B．回购期限的长短

C. 交割的条件 D. 货币市场其它子市场的利率水平

E．资本市场利率水平

2．同其它货币市场信用工具相比，政府短期债券的市场特征表现在（ ADE ）。

A．违约风险小 B．流动性弱

C．面额较大 D．收入免税 E．流动性强

3．债券的实际收益率水平主要决定于（BCE ）。

A．债券的供求关系 B．债券的票面利率

C．债券的偿还期限 D．债券的发行发式 E．债券的发行价格

4．在证券交易所内的交易中，成交阶段所要经历的环节有（ ABC ）。

A．传递指令 B．买卖成交

C．确认公布 D．支付佣金 E．债券交割

5．影响债券转让价格的主要因素有（ BCDE ）。

A．法定利率 B．经济发展情况

C．物价水平 D．中央银行的公开市场操作 E．汇率

6．债券投资者的投资风险主要由（ ABCDE ）形式构成。

A．利率风险 B．购买力风险

C．信用风险 D．税收风险 E．政策风险

7．能够规避债券投资风险的投资策略包括（ BCD ）。

A．投资规模大型化 B．投资种类分散化

C． 投资期限短期化 D．投资期限梯型化 E．投资品种相对集中

8．影响股票价格的宏观经济因素主要包括（ ABDE ）。

A．经济增长 B．利率

C．股息、红利 D．物价 E．汇率

9．从风险产生的根源来看，股票投资风险可以区分为（ ABCD ）。

A．企业风险 B．货币市场风险

C．市场价格风险 D．购买力风险 E．道德风险

10．下列属于股票投资系统风险的是（ BCD ）。

A．企业风险 B．货币市场风险

C．市场价格风险 D．购买力风险 E．道德风险

四、判断正确与错误

1．一般来说，任何银行可用于贷款和投资的资金数额可以大于负债额减去法定存款准备金余额。（ × ）

2．债券等价收益率低于真实年收益率，但高于银行贴现收益率。（ √ ）

3．货币市场共同基金一般属封闭型基金，即其基金份额不可以随时购买和赎回。（ × ）

4．债券的发行利率或票面利率等于投资债券的实际收益率。（ × ）

5．债券的价格和债券的实际收益率之间的关系密切，当债券价格下跌时，收益率也同时下降。（ × ）

6．利率预期假说不能解释不同期限债券的利率往往是共同变动的这一经验事实。（× ）

7．为了规避债券投资风险，应该使得投资期限长期化。（ ×）

8．以发起方式设立公司，可以采用公募发行方式发行股票。（ √ ）

9．第四市场的股票交易主要发生在证券商和机构投资者之间。（ × ）

10．股票行市与预期股息收益和市场利率成正比。（ × ）

五、简答题

1．什么是货币市场共同基金的含义及其特征。（参见所用教材103、104页）

2．债券发行利率的影响因素。（参见所用教材120页）

3．利率偏好停留假说的基本命题和前提假设是什么？（参见所用教材134、135页）

4．影响股票价格的不正当投机操作有哪些类型？（参见所用教材94页）

六、案例分析题

假定投资者有一年的投资期限，想在三种债券间进行选择。三种债券有相同的违约风险，都是十年到期。第一种是零息债券，到期支付1000美元；第二种是债券息票率为8%，每年付80美元的债券；第三种债券息票率为10%，每年支付100美元。

1) 如果三种债券都有８%的到期收益率，它们的价格各应是多少？

2)如果投资者预期在下年年初时到期收益率为8%，那时的价格各为多少？对每种债券，投资者的税前持有期收益率是多少？如果税收等级为：普通收入税率30%，资本收益税率20%，则每种债券的税后收益率为多少（参见所用教材126页）

作业三

一、解释下列名词

1． 投资基金（参见所用教材191页）

2． 远期外汇交易（参见所用教材222页）

3． 外汇套利交易（参见所用教材228页）

4． 保险（参见所用教材241页）

5． 生命表（参见所用教材248页）

二、单项选择题

1．投资基金的特点不包括（ B ）。

A．规模经营 B．集中投资 C．专家管理 D．服务专业化

2．按照（ C ）不同，投资基金可以分为成长型基金和收入型基金。

A．是否可以赎回 B．组织形式 C．经营目标 D．投资对象

3．下列哪项不属于成长型基金与收入型基金的差异：（ D ）。

A．投资目标不同 B．投资工具不同 C．资金分布不同 D．投资者地位不同

4．下列哪项不是影响债券基金价格波动的主要因素：（ C ）。

A．利率变动 B．汇率变动 C．股价变动 D．债信变动

5．在我国，封闭型基金在规定的发行时间里，发行总额未被认购到基金总额的（D ），则该基金不能成立。

A．50％ B．60％ C．70％ D．80％

6．一般而言，开放型基金按计划完成了预定的工作程序，正式成立（ B ）后，才允许投资者赎回。

A．1个月 B．3个月 C．6个月 D．12个月

7．影响证券投资基金价格波动的最基本因素是（ A ）。

A．基金资产净值 B．基金市场供求关系

C．股票市场走势 D．政府有关基金政策

8．目前，全球主要外汇市场中，日均交易量最大的金融中心城市是（ A ）。

A．纽约 B．伦敦 C．东京 D．新加坡

9．以（ B ）为主体形成的外汇供求，已成为决定市场汇率的主要力量。

A．各国中央银行 B．外汇银行 C．外汇经纪商 D．跨国公司

10．从宏观上分析，外汇市场交易风险有（ D ）。

A．外国货币购买力的变化 B．本国货币购买力的变化

C．国际收支状况 D．外汇投机活动的干扰

11．按承保风险性质不同，保险可以分为（ C ）。

A．财产保险和人身保险 B．个人保险和团体保险

C．原保险和再保险 D．自愿保险和法定保险

12．按承保方式不同，保险可以分为（ D ）。

A．财产保险和人身保险 B．个人保险和团体保险

C．原保险和再保险 D．自愿保险和法定保险

13．（ C ）对保险标的不具有保险利益，保险合同无效。

A．保险人 B．投保人 C．被保险人 D．受益人

14．年金保险属于（ B ）。

A．死亡保险 B．生存保险 C．生死两全保险 D．健康保险

15．财产保险是以财产及其有关利益为（ D ）的保险。

A．保险价值 B．保险责任 C．保险风险 D．保险标的

三、多项选择题

1．投资基金的特点包括（ AGD E ）。

A．规模经营 B．集中投资

C．专家管理 D．服务专业化

E．分散投资

2．证券投资基金根据其组织形式不同，可以分为（ CD）。

A．开放型基金 B．封闭型基金

C．契约型基金 D．公司型基金

E．收入型投资基金

3．开放型基金与封闭型基金的主要区别为（ ABCD ）：

A．基金规模的可变性不同 B．基金单位的买卖方式不同

C．基金单位的买卖价格形成方式不同 D．基金的投资策略不同

E．基金的融资渠道不同

7．对一个国家或地区来讲，其外汇供给主要形成于（ ACDE ）。

A．商品和劳务的出口收入 B．对国外投资

C．国外单方面转移收入 D．国际资本的流入

E．侨民汇款

8．从客观上分析，外汇市场交易风险主要来自（ ABC ）。

A．外国货币购买力的变化 B．本国货币购买力的变化

C．国际收支状况 D．政府的人为干预

E．外汇投机活动的干扰

9．利率与远期汇率和升、贴水之间的关系是（ A D ）。

A．利率高的货币，其远期汇率表现为贴水

B．利率高的货币，其远期汇率表现为升水

C．利率低的货币，其远期汇率表现为贴水

D．利率低的货币，其远期汇率表现为升水

E．利率与远期汇率和升、贴水之间没有直接联系

10．从主客观上讲，进行套汇交易必须具备的条件包括（ ABCD ）。

A．存在着不同的外汇市场和汇率差异

B．从事套汇者必须拥有一定数额的资金

C．套汇者必须具备一定的技术和经验

D．信息传递及时、准确

E．必须掌握高超的套汇技术

11．影响汇率变动的因素有（ ABCDE）。

A．国际收支状况 B．通货膨胀率差异

C．利率差异 D．政府干预

E．心理预期

12．在保险理赔中，赔偿金额的确定原则是（ ABD ）。

A．以市场价值为限 B．以保险金额为限

C．以保险价值为限 D．若三者不一致时，以最小者为限

E．若三者不——致时，以最大者为限

13．财产保险通常包括（ABD ）。

A．财产损失保险 B．责任保险

C．年金保险 D．信用保证保险

E．货币保险

四、判断正确与错误

1．一般而言，买卖封闭型基金的费用要低于开放式基金。（ ×）

2．新兴成长基金与积极成长基金一样，追求的是资本的长期利润，而不是当前收入。（ √ ）

3．收入型基金持有较少量现金，资金大部分投入市场。（ × ）

4．我国现行税收政策只对基金管理公司征收所得税和营业税，不对基金和基金投资人征税。（ × ）

9．外汇市场的效率机制主要体现在：外汇市场的远期汇率能够准确地反映未来即期汇率的变化，为外汇交易者提供准确的信息作为其交易的参考。（ √ ）

10．外汇的成交，是指购买外汇者支付某种货币资金，出售外汇者交付指定的外汇的行为。（ √ ）

11．外汇掉期交易改变的不是交易者手中持有的外汇数额，而是交易者所持货币的期限。（ √ ）

12．购买力平价理论揭示了汇率变动的短期原因。（ × ）

13．保险代理人以自己独立的名义进行中介活动，其行为后果由自己承担。（ √ ）

15．人身保障和人寿保险是相同业务的两种不同说法。（ × ）

五、简答题

1．契约型投资基金与公司型投资基金有哪些主要区别？（参见所用教材193页）

2．简述外汇市场上的汇率机制。（参见所用教材215页）

3．远期外汇交易有哪些特点？（参见所用教材222页）

4．简述保险代位原则。（参见所用教材245页）

六、案例分析

某日香港外汇市场USD1=HKD7．7474，伦敦外汇市场GBP1=HKD14．4395，纽约外汇市场GBP1=USD1．8726，请判断是否存在套利机会？如有，单位套利利润是多少？（参见所用教

材227-228页）

（1）17.7474*1/14.4395*1.8726=1.0047〉1存在套利机会

（2）香港外汇市场USD1=HKD7.7474

伦敦外汇市场HKD7.7474=GBP0.5365

纽约外汇市场GBP0.5365=USD1.0046

所以单位套利利润为0.0046美元.

计算过程:

伦敦: GBP1/GBPx=HKD14．4395/HKD7.7474=>x=0.5365所以HKD7.7474=GBP0.5365 纽约: GBP1/GBP0.5365=USD1．8726/USDx=>x=1.0046所以GBP0.5365=USD1.0046

作业四

一、 名词解释

1．远期利率协议（参见所用教材261页）

2．金融互换（参见所用教材256页）

3．金融期货即以金融工具为商品的期货。如外汇期货、利率期货、股票指数期货、黄金期货等。（参见所用教材256页）

4．金融期权（参见所用教材256页）

．市场组合（参见所用教材304页）

二、 单项选择题

1．从学术角度探讨，（C ）是衍生工具的两个基本构件。 A．远期和互换 B．远期和期货 C．远期和期权 D．期货和期权

2．金融互换市场中，下列哪一个交易主体进入市场的目的是为了进行投机性交易（A ）。

A．直接用户 B．互换经纪商 C．互换交易商 D．互换代理商

3．根据国际清算银行（BIS）的统计，2005年末，在全球场外衍生产品交易市场上，（B ）是交易最活跃的衍生工具。 A．外汇远期 B．利率互换 C．远期利率协议 D．利率期权

4．根据国际清算银行（BIS）的统计，2005年末，在全球交易所衍生产品交易市场上，（D ）是交易最活跃的衍生工具。 A．利率期货 B．股指期权 C．外汇期权 D．利率期权

5．利率期货的基础资产为价格随市场利率波动的（B ）。

A．股票产品 B．债券产品 C．基金产品 D．外汇产品

6．（ C）的市场功能使供求机制、价格机制、效率机制及风险机制的调节功能得到进一步的体现和发挥。 A．金融远期 B．金融互换 C．金融期货 D．金融期权

7．金融期权交易最早始于（A ）。

A．股票期权 B．利率期权 C．外汇期权 D．股票价格指数期权

8．（A ）期权合约的价值取决于敲定价格（或执行价格）与基础资产价格在一段时间内的平均值的比较。 A．亚式期权 B．回溯期权 C．挡板期权 D．数字期权

9．（D ）最大的特点是期权的收益水平是预先确定的，但收益可能性则不确定。

A．亚式期权 B．回溯期权 C．挡板期权 D．数字期权

10．是经济学的核心命题（ B）。 A．民主 B．效率 C．公平 D．正义

11．下列哪项是有效市场的充分条件（C ）。

A．股票价格随机行走 B．不可能存在持续获得超额利润的交易规则 C．价格迅速准确反映信息 D．股票市场没有交易成本

12．投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是（C ）。A．正相关 B．负相关 C．无关的 D．皆有可能

13、B 14、A 15、B

三、 多项选择题

1．金融衍生市场形成的条件有（ABCD ）。 A．风险推动金融创新 B．金融管制放松 C．技术进步 D．证券化的兴起

2. 一般而言，按照基础工具种类的不同，金融衍生工具可以分为（ACD ）。 A．股权式衍生工具 B．债权式衍生工具 C. 货币衍生工具 D. 利率衍生工具

3．远期合约的缺点主要有（ ABD）。 A．市场效率较低 B．流动性较差 C．灵活性较小

D．违约风险相对较高

4．金融期货市场的规则主要包括以下几个方面：（ABCDE ）。 A．规范的期货合约 B．保证金制度 C．期货价格制度 D．交割期制度 E．期货交易时间制度和佣金制度

5．外汇期货的投机交易，主要是通过（ CD）等方式进行的。 A．空头交易 B．多头交易

C．买空卖空交易 D．套利交易

6．按敲定价格与标的资产市场价格的关系不同，期权可分（ABD ）。 A．价内期权 B．平价期权 C．溢价期权 D．价外期权

7．有效市场的假设条件有（ABCDE ）。 A．完全竞争市场 B．理性投资者主导市场 C．投资者可以无成本地得到信息 D．交易无费用 E．资金可以在资本市场中自由流动

8．（AC ）决定了有效集和无差异曲线的相切点只有一个，也就是说最优投资组合是唯一的。 A．有效集向上凸的特性 B．有效集向下凸的特性 C．无差异曲线向下凸的特性 D．无差异曲线向上凸的特性

9．在现实中，为方便起见，人们常将（ AD）当作无风险资产。 A．1年期的国库券 B．长期国债 C．证券投资基金 D．货币市场基金

10．套利组合要满足的条件有（ABD ）。 A．套利组合要求投资者不追加资金 B．套利组合对任何因素的敏感度为零 C．套利组合对任何因素的敏感度大于零 D．套利组合的预期收益率应大于零 E．套利组合的预期收益率应为零

四、 判断题

1．按照交易场所不同划分，利率互换属于金融衍生工具中的场内交易。（× ）

2．金融衍生工具交易所一般由交易大厅、经纪商、交易商三部分组成。（× ）

3．一般远期利率协议以当地的市场利率作为参照利率。（× ）

4．互换的一大特点是：它是一种按需定制的交易方式。互换的双方既可以选择交易额的大小，也可以选择期限的长短。（ √）

5．利率期货交易利用了利率下降变动导致债券类产品价格下降这一原理。（× ）

6．欧式期权则允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权。（× ）

7．按基础资产的性质划分，期权可以分为欧式期权和美式期权。（× ）

8．对于投资者而言，有效集是客观存在的，它是由证券市场决定的。而无差异曲线则是主观的，它是由自己的风险——收益偏好决定的。（ √ ）

9．根据分离定理，在均衡状态下，每种证券在均点处投资组合中都有一个非零的比例。（ √ ）

10．比较资本市场线和证券市场线可以看出，只有最优投资组合才落在资本市场线上，其他组合和证券则落在资本市场线上方。（× ）

五、 简答题

1．金融远期合约的特征。（参见所用教材261页）

2．金融期货市场的特点。（参见所用教材270页）

3．股票指数套期保值的原则是什么？（参见所用教材277页）

4．研究市场有效性对投资者有什么意义？（参见所用教材290页）

六、案例分析题

你作为一家银行的资金经理，请根据以下背景资料设计一个利率互换，并收取10个基点作为手续费。说明通过利率互换两家公司可分别节省多少利息成本。

信用等级

固定利率借款成本

浮动利率借款成本

财务需求

（参见所用教材267页）

Libor-0.10%﹢10.70%﹦10.60%

Libor+0.30%﹢10.00%﹦10.30%

10.60%－10.30%－0.10%﹦0.20%

甲公司与乙公司利率互换成本0.20%

如何加强我国证券市场的监管

我国证券市场的起步虽然比较慢，但是发展速度却是很快，从上个世纪80年代以来在短短的20多年的时间里却取得了惊人的成绩。然而，我国证券市场和西方发达国家相比还存在着很大的差距。证券市场还很不规范，体制也不健全，严重防碍了我国证券业的发展。

一、证券市场的运行特点和证券市场的现状分析

（一）?? 证券市场的运行特点

甲公司 AAA 10% LIBOR-0.10% 需要浮动利率资金 A 10.7% 乙公司 LIBOR+0.30% 需要固定利率资金

1、机构投资者队伍逐渐壮大

随着近年来证券投资基金的快速成长、保险资金间接入市、社保基金的有条件入市、券商增资扩股和“三类”企业入市，我国证券市场上机构投资者的力量正在迅速增强，其中证券投资基金与券商将是市场上机构投资者的主要代表。

2、市场将难以重演以往大起大落的情景

随着机构投资者队伍的壮大，证券市场的波动性将会有所降低，个股操作上也将改变过去那种急速拉升股价的方式，而改变为逐步推高的方式，因此无论是市场运行周期还是个股的运行周期都将延长。

5．市场成交量的集中程度下降

随着股指期货的推出，将进一步吸引资金向这些股票集中，但是市场成交量分散的特点短期内不会改变。

6．资金供给呈现稳步增长

由于我国证券市场的对外开放仍然是一个循序渐进的过程，因此外资的进入我国证券市场也有一个相当长的过程，取决于多方面因素。虽然短期内由于清理银行违规入市资金，上市公司委托理财将减少，社保基金与保险资金入市还有一个过程，短期资金供给趋紧，但从长期来看，如果中国大陆能够保持较快的经济增长速度，未来几年内，证券市场的资金供给将有可能呈现稳步增长。

7．资产重组日益规范化

资产重组是证券市场上永恒的主题。过去我国证券市场上对于资产重组的炒做仅仅是停留在概念上，监管部门对上市公司资产重组信息披露要求日益规范，同时对于具有实质性资产重组的上市公司将从政策上给予扶持，因此未来上市公司资产重组将日趋规范，实质性资产重组将越来越多，市场的投资理念也将从注重概念重组向注重实质性重组转变。

9．注重投资组合的流动性

风险与收益是证券市场的伴生物，高风险必然带来高收益。然而，保持投资组合适当流动性对于降低投资风险，增加投资收益有重要作用。

（二）?? 证券市场的现状

1、? 国内股市出现僵局

由于市场的基础性制度在初始权利的界定上不公平、不公正，既得利益集团通过政治途径让其利益制度化与合法化使我国国内股票市场出现了自由进入市场者都无利可图或面临亏损（如中小投资者）的局面。

2、? 证券监管部门权力过大，效率过低。从上市公司的审批、上市规模的大小、上市公司的家数、上市公司的价格、公司独立董事培训及认可标准，到证券中介机构准入、信息披露的方式及地方、信息披露之内容等等，凡是与证券市场有关的事情无不是在其管制范围内。这严重影响了证券监管部门的工作效率。

3、? 证券监管部门的不作为影响到证券市场健康良好的秩序。

证券监管的不作为：一是表现在证券市场发生大案要案，基本上是先由媒体或其他偶然因素披露，监管部门才对此案引起重视，而很少是证券监管部门直接查处而出来案件。其实，作为一个掌握了大量内部信息的监管部门，是更有条件来发现与查处证券市场违法乱纪行为的。二是不少证券市场的要案大案被披露出来之后，监管部门或是查处不严，或是查处之后没有处罚的下文，或是处罚成了一纸空文。三是证券监管部门有内部监管制度，而没有内部监管机构。四是证券监管部门只分享权力运用，却不承担权力运用的责任。正是由于监管部门的这种不作为，使证券市场处于一个比较混乱的境地，市场秩序没有得到更好地维持。投资者的利益受到损害而没有人为之负责。

基于证券市场的特点和监管现状的分析，我们知道要建立一个高效、良好的证券市场环境就

必须加大证券监管部门的建设，提高证券监管部门的办事效率。加强证券市场的监管是保障广大投资者权益，维护市场良好秩序，发展和完善证券市场体系以及提高证券市场效率的需要。但对证券市场的监管必须做到以下几个原则。

二、证券市场的监管原则

1、? 依法管理原则。依法治国是社会主义法制国家的根本要求。是我国在现代化建设、民主化进程中最重要的公共管理原则。我国证券市场形成和发展的过程依法监管的重要性。依法监管要做到有法可依，要严格按照证券法律法规来办事，规范证券市场秩序。

2、? 保护投资者利益原则。保护投资者不仅关系到资本市场的规范和发展，也关系到整个经济的稳定增长。投资者保护的好，投资者对市场就有信心，入市的资金和人数就比较多。

3、? 坚持“三公”原则。公开、公平、公正是市场经济的基本原则，在证券市场也一样。它要求证券市场具有充分的透明度，实现市场信息的公开化，要求不存在歧视，参与市场主体具有平等的权利，要求证券监管部门在公平公开原则的基础上，对一切被监管对象给予公正待遇。

4、? 监督与自律相结合的原则。在加强政府、证券主管机构对证券市场监管的同时，也要加强从业者的自我约束，自我教育和自我管理。

三、证券市场的有效性

市场的有效性是指根据某组已知的信息作出的决策不可能给投资者带来经济利润。显然证券市场的有效性是指证券市场效率，包括证券市场的运行效率与证券市场的配置效率前者指市场本身的运作效率，包含了证券市场中股票交易的畅通程度及信息的完整性，股价能否反映股票存在的价值；后者指市场运行对社会经济资源重新优化组合的能力及对国民经济总体发展所产生的推动作用能力的大小。

1、? 证券市场的有效性对证券市场运行的影响

(1)、弱有效市场对证券市场运行的影响

弱有效市场认为当前股票价格充分反映市场的历史信息，包括证券的历史价格序列、收益率、交易量数据和其它一些市场产生的信息，如零售交易、批量交易和股票交易所专家证券商或其它特别的组织进行的交易。由于它假定当前市场价格已经反映了过去的收益和任何其他证券市场信息，所以弱有效市场假设意味着过去的收益率和其他市场数据应该与将来的收益率没有什么关系(即收益率应该是独立的)我国股票市场近年来总体发展是趋向于规范而有效的，但其有效程度还不高。

2、半强式有效市场对证券市场运行的影响

半强式有效市场认为证券价格能迅速调整反映所有可公开信息公布，也就是说证券市场价格全面反映所有可公开的信息，包含弱有效市场假设所考虑的所有市场信息，如股票价格、收益率、交易量等，还包括所有非市场的信息，如收益与股息分配公告、市盈率、股息收益率、帐面价值比、股份分割、有关经济新闻和政治新闻，表明从这些公布的重要信息中，投资者不会从其交易中获得超过一般水平的收益，因为证券价格已经反映了所有这样的公开信息。

四、我国证券市场的监管

监管本身是制衡的产物，我们不能因为监管的存在而放弃对监管的监管。要使我国证券市场健康有序发展，消除市场过分波动，应从监管角度入手，理清监管机构的职能和范围，建立政策稳定的监督机制和制衡的监督机构，适时评估市场监管效果，建立健全监管人员行为监督制度，使“消息市”、“政策市”的基础牢固、稳定。为此，我们提出以下建议供同行商榷：

1、建立健全证券市场监督法律体系。除了目前正在执行的《证券法》、《公司法》等以外，还应制定其他相关市场监管法律，完善证券市场监管法律体系。一是应抓紧制定《证券市场监管法》，弥补《证券法》在市场监管操作上的程序、方法、处罚等方面的空白，加强在监

管政策制定程序、监管政策实施程序、处罚的对象和程序的规定。二是应制定《证券监管机构管理规定》，明确证券监管机关的机构设置、职能界定、人员配备、工作范围等，从法规上进一步规范各机构的权力与责任。三是应制定《证券市场监管从业人员操守规范》，对从业人员的行为进行规范。四是应制定具有可操作性的行政复议、行政诉讼程序。

2、从机构框架角度重塑证券市场监督体制。我国证券市场实行统一监管模式，即由一个统一的机构中国证监会实施对所有证券机构、上市公司和证券市场的监管，监管者不仅要对证券市场安全和稳定负责，还要防范和化解系统风险，对上市公司的信息披露、股本经营、公司行为进行全面的合法性监管。证监会的监管任务重、责任大、权力大也构成为将其职责分解的原因。

3、制订信息披露制度。信息披露有利于价值判断，防止信息滥用，有利于监督经营管理，防止不正当竞争，提高证券市场效率。

4、严惩操纵市场的行为。操纵市场使投资者在不了解事实真相的情况下作出投资决定，损害了投资者的利益，严重扰乱了证券市场的秩序。

5、禁止内幕交易。