从此山高路远,一路珍重:写在中国"股债汇三杀"之际

>>>> 一、“双十二惨案”

今天是公元2016年12月12日，因为历史罕见的“股债汇三杀”，整个金融市场一片焦土，史称“双十二惨案”。

先看股市。

上证大跌2.47%，深圳成指暴跌4.51%，创业板指更干脆，直接一个猛子扎进深渊，大跳水5.5%：

沪深主板超过2500家公司下跌，超过170家公司跌停，创业板超过110支股票跌停，仅有14支股票上涨——放眼望去，绿茫茫一片，但没有丝毫春天的温暖，反而寒意瘆人。

再看债市。

股市不靠谱，那一再上演股债跷跷板，诸多资金避险的第一去处——债市呢？

不单没能独善其身，隔岸观火，反而惨状比股市有过之而无不及。今天，10年期国债期货主力合约T1703盘中一度跌1.06%——对于一个固定收益的债券品种，这种跌幅，不亚于股票直接三个跌停板。

最终该主力合约收报96.6850元,成交44,121手，创该合约有史以来最大单日跌幅。

　　其实上周一，这个主力国债期货品种就跌了0.25%；之前11月29日，更是一度大跌0.81%，最近短短几天内出现了三次大跌——泥沙俱下的乱世，没有谁是可信的，哪怕是胡萝卜。

最绝的，是不求独活，以身殉葬的汇市。

按理说，股票跌，不关债券什么事。

就算极端情况下，殃及债市了，与汇市也不会有毛线关系。

但不是，这次汇市充分发挥了“君已去，妾岂能独活”的同生死，共患难情怀，人民币兑美元离岸价直接跌去120个基点，轻松再次突破6.90整数关口线，离新低咫尺之遥，央行上周花大力气干预的成果，瞬间灰飞烟灭。

　　“股债汇”三杀，中国金融史几乎没有出现过。

如果考虑到房地产去库存政策明显在改弦更张，房产税也在酝酿中，不出意外，下一波，应该是第四杀：房地产。

世界虽大，但已无个人资产容身之地！

>>>> 二、谁是“楚人”？

杜牧在《阿房宫赋》中如此形容强大的秦王朝的脆弱：“戍卒叫，函谷举，楚人一炬，可怜焦土”。

今天，中国的金融市场堪称一片焦土了，但，谁是那个放火的“楚人”？

很多人找了一个最无法上堂为自己辩解的对象：美国新任总统特朗普。

原因很简单，这位新晋总统最近总不让人省心，动不动弄出一幕惊悚剧。继上周和台湾蔡英文通话，预祝蔡英文“总统”后，昨日再次大放厥词，称美国没有必要被“一个中国”限制，这让很多人惊出了一身冷汗——所有人都知道，川普是个成功的商人，他或许有点疯，但一点也不傻，他非常清楚美国这家“公司”的核心利益与诉求所在，以及该如何通过交易去达成这些诉求。

这意味着，为了收缩美国这家公司的资产负债表，并提高资本回报率（ROE），川普会打破所有所谓的默契、共识、、红线、政治礼节等，正如他在自己的著作《做好交易的艺术》中所说的，为了达成目标，最好的办法是“挤压、挤压，再挤压”，所有与美国做交易的对手都会感受到压力山大，这也是川普今天和日本同时发声，说不承认中国市场经济地位的原因，也是A股市场上有人喊出无脑布局军工股的逻辑。

但我们能看到的是，川普一直在用“嘴”，他并没有动“手”。这不是打架，顶多只是骂街，这也许能给A股市场那些恐慌的投资者形成很多心理压力，但要说能同时把股、债、汇三个性质迥异的市场一举剿灭，就实在太抬举川普同志了。

很明显，川普同志不是那个“楚人”。

第二个市场制造的“冤案”对象是证监会主席刘士余。

上周，证监会主席刘士余公开发表措辞严厉的讲话，敲打部分险资以来路不正的钱举牌优质蓝筹股的做法。这是一次“整风运动”，一方面令那些胡作非为的“妖精”不敢兴风作浪，但也同时对市场资金产生了挤压效应，而时间刚好是深港通开通这种关键节点。等到深港通正式开通后，A股市场并没有迎来期待中的欣欣向荣，反而是跳空低开，创业板的龙头，东方财富，乐视网连续大跌，险资青睐的万科，格力，中国建筑等，更是应声而下。这种恐惧在经历了一个礼拜的洗礼，在双十二这天，集体爆发。

　　但其实我们稍微换个角度就知道，对刘主席的怪责，是屁股决定脑袋的股民制造的典型的的冤假错案，甚至就是一种乌合之众的短视和愚蠢。

一是从监管层角度，必须顾及多元利益，尤其是资本市场为之服务的实业与宏观经济的利益，而不是盯着短期的股价涨跌。如果只是把短期股价涨跌视为对一个证监会主席的“考核指标”，就未免太粗陋肤浅了。从长期看，任何一个国家，都是“实业为本，金融为用”，放任部分民营险资赌博式地对优质实业公司做“斩首行动”，无异于在拿整个中国经济的未来与魔鬼做交易。今天你不管他举牌万科、格力、伊利，你信不信，明天他就敢拿万能险资金拿下茅台，然后把茅台所有窖藏的基酒挥霍一空，来弥补自己付出的成本。

二则，从常识角度，如果这些被举牌的公司，真有价值，股民真看好，“害人精”撤离导致股价下跌，不正是你接便宜货的好机会吗？你该高兴才对啊。你不高兴，你恐慌，那只是因为你也根本不确认这些公司有没有价值，你只是想在强盗杀人放火的时候，跟着乘火打劫，捞点蝇头小利而已。我没说错吧？

所以，刘主席也不是那个“楚人”。

至于还有人把罪责推到乐视的上周二盘中大跌8%，随后周三停牌，给创业板带来连带下跌效应，那就更是冤枉贾跃亭了。贾总的摊子铺得有点大，那是没错，但他那个摊子，说大到了要影响创业板，就真的是欲加之罪了——你真的觉得，没有贾总这根稻草，创业板这头骆驼真能撑住？

要知道，创业板561家公司，市值高达55236.63 亿。创业板2016年全部利润估计也就720亿左右，温氏股份一家的利润在130亿左右。扣除温氏股份后，创业板平均市盈率在77-93倍。

你说，这样的市场，它是该涨呢？还是该涨呢？还是该涨呢？

>>>> 三、'It's  the  economy,stupid!'——笨蛋，是经济！

事实上，11月29日~30日A股市场筹码已经明显松动，其后对举牌险资的监管，只是加速了破位而已。在经济明显压力山大的情况下，市场强行祭出了“周期股”炒作的大旗，在周期股炒作已经势难以穿鲁缟，再叠加海外川普搞怪，国内加强对险资监管等几根稻草，下跌已是必然。

因为持股信心已经崩溃。

而背后的核心逻辑，或者说真正放火焚烧阿房宫的“楚人”，所有人其实都心知肚明：是整体堪忧的经济形势——否则你很难解释为何股、债、汇三个功能、性质、定位迥然不同的三个市场，会玉石俱焚。

如果我们把复杂的事情简单化，尽量少装高大上，少给自己兜圈子，那么我们不难判断：任何商品，股票也罢，债券也罢，货币也罢，价格的决定因素，最终都是供求。

这是常识。

这几个市场供给的商品，或许迥异，但提供需求的则完全一致：资金。

三个性质迥异的市场同时躺倒，只说明了一件事情：资金在不加选择地、全面地撤离。

其实从深港通上周一开通之后，在汇率极速贬值的这段时间中，中国的外汇管制一度上升到了极其严厉的水平。从限制银联卡刷香港保险，到限制Visa，Master卡刷香港保险，从限制12万澳门元现金进入澳门，再到限制澳门ATM提款最高金额为5000澳元。而在香港的人一定知道，现在香港街边的很多找换店，人民币和港币的兑换比率，已经是1:1了。

市场上的钱，要么正在换美元，换港币，要么正在找途径换美元，换港币。

而任何资金从一个地区全面撤离，原因只会有一个：这个地方已经没有增量生意可以做了。

如果有很多增量生意，精明如商人川普者，再傻再笨，也不会触碰交易对手最忌讳的地方。

1992年，克林顿以一句大白话'It's the economy, stupid!' （“笨蛋，根本问题是经济!”），直接把因1991年海湾战争而声望如日中天的老布什拉下马。

我们不妨再回味一下这句略显粗鄙的大白话：'It's the economy,stupid!'

>>>> 四、'亲爱的艾哈迈德，谬不在天运，而在我们自身。'

事实上，我们这个市场明年面临着更多的“稻草”——市场一般用黑天鹅这个词。但我还是喜欢用稻草。

用哪个词，取决于你怎么看待和定位自己：你是一片能承载天鹅的美丽湖泊，还是一头虚弱的骆驼？

美国人进入加息周期已是铁板钉钉，川普同志还会有多少搞怪也为可知，而明年法国、德国、荷兰，包括香港的大选，谁也不知道会不会出什么幺蛾子。事实上，还有我们自己的大选：十九大。

说这些的意思是：天要下雨，娘要嫁人，我们根本无法把控会有多少根稻草从天而降，套用莎士比亚的一句话，我们应该意识到，'亲爱的艾哈迈德，谬不在天运（抑或是西方），而在我们自身，我们都是败在自己的手中。'

我们唯一能做的，是尽快做好自己——尽快放弃掣肘经济发展的一些无意义的框框、绳索、套子，尽快发动全民、全体的能动性与创造性，尽快减少内部的摩擦与管制，尽快释放固化的资源红利，释放可能的制度红利。

要尽快，因为时不我待。

果如此，则中国经济完全无需仰人鼻息，看人脸色。惟其如此，现在少数优质股票在经历暴跌后，才可以进入饕餮模式，待他日春暖花开时，临高凭风，再笑青云。

在此之前，临别寄君的，唯有一句：从此山高路远，一路珍重。

格隆汇声明：格隆汇作为免费、开放、共享的海外投资研究交流平台，并未持有任何关联公司股票。转载本文，请务必注明来源“港股那点事”及作者。

峰会报名

由格隆汇打造的“决战港股”海外投资嘉年华系列峰会将自2016年10月19日（周三）至2016年12月30日，在全国8大核心城市隆重召开（深圳、杭州、上海、南京、北京、成都、厦门、广州）！

首次将中国境内的海外投资这个特殊群体（海外上市公司，拟在海外上市的公司，海外投资者、机构、监管层）聚拢在一起，结朋交友，共商全球资产配置大计。

格隆汇真心诚邀所有对海外投资感兴趣的朋友参加这次巡回峰会——这将是一次港股的“长征+北伐”盛会。期待您的参加！

第七站将于2016年12月20日（周二）在厦门召开。

了解活动详细内容以及报名方式请点击