[2011年Q4]中国宏观经济分析报告

中国宏观经济分析报告

（2011年4季度）

出版日期：2012年02月 WWW.CEI.GOV.CN

2012年经济增速将继续放缓，全年呈现“前低后高”趋势

2011年，在国际经济持续动荡、国内物价上涨压力加大的情况下，我国将稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，实施了积极的财政政策和稳健的货币政策，国民经济呈现出增长较快、物价回落、结构调整取得进展的良好态势。

2011年，我国经济平稳减速，全年GDP实现47.16万亿元，同比增长9.2%，9.5%、9.1%和8.9%。增幅较上年减缓1.2个百分点，四个季度同比增速分别为9.7%、从三次产业看，一、二、三产业分别增长4.5%、10.6%和8.9%，三次产业结构为10.1：46.8：43.1。

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CPI和PPI涨幅在7月份分别达到6.5%和7.5%同时，在稳定物价政策调控下，的此轮上涨峰值后，出现逐月回落态势。至12月份，CPI和PPI涨幅分别回落至4.1%和1.7%。全年CPI同比上涨5.4%，PPI同比上涨6.0%，虽超出年初4%的预期目标，但仍然处于温和可控状态。

当前，世界经济环境更趋复杂多变，我国经济发展中产业结构不合理、收入差距大、自主创新能力弱、资源环境约束强化、结构性就业压力大等不稳定、不协调、不可持续的问题仍然存在。同时，经济运行中又出现了一些引发经济下行的新问题和风险：国际环境趋于恶化，我国实体经济运行困难加大，成本推动型物价上涨长期化，金融财政的风险和隐患增加，房地产调控进入关键、敏感期。

展望2012年，国民经济将继续处于软着陆之中。随着全球经济下行风险加大，出口增速将继续放缓，房地产、基础设施等投资将明显降温，社会消费品零售增长将保持相对稳定。预计2012年宏观经济同比增长8.5%左右，比上年减慢0.7个百分点；固定资产投资同比增长20%左右；社会消费品零售总额同比增长17%左右；出口额同比增长12%左右，进口额同比增长15%左右；居民消费价格上涨4.0% 左右，工业品生产价格上涨3.5%左右；规模以上工业增加值同比增长12.5%左右。

目 录

Ⅰ 当季概览.........................................................1 Ⅱ 2011年国内宏观经济运行情况.......................................2 一、宏观政策主动调控下，经济增长逐季放缓..........................2 （一）农业生产形势良好，主要农产品实现近16年来首次全面增产.......3 （二）工业生产平稳较快增长，企业利润继续增加......................4 二、物价上涨势头基本得到控制，物价涨幅逐月回落....................5 三、内外需平衡有所改善，内需对GDP增长的拉动作用显著增强...........6 （一）固定资产投资实际增速持续放缓，投资结构明显改善..............6 （二）国内消费市场平稳运行，受调控影响房地产类和汽车类消费有所回落7 （三）进出口增速高开低走，贸易发展更趋平衡........................8 四、货币政策总体偏紧，人民币贷款增量有所下降.....................10 五、人民币汇率弹性显著增强.......................................11 Ⅲ 经济运行中存在的突出矛盾和问题..................................12 一、国际经济环境趋于恶化.........................................12 二、我国实体经济运行困难加大.....................................12 三、成本推动型物价上涨长期化.....................................13 四、金融财政的风险和隐患增加.....................................13 五、房地产调控进入关键、敏感期...................................13 Ⅳ 2012年中国经济发展形势预测......................................14 一、固定资产投资增幅将有所回落...................................14 二、消费实际增长将有所加快.......................................15 三、进出口将明显减速，贸易顺差将进一步缩小.......................15 四、通货膨胀压力趋于减弱.........................................16 五、工业生产将继续减速...........................................17

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Ⅴ 未来宏观调控重点及政策导向......................................18 一、以结构性减税提高经济活力.....................................18 二、完善货币政策操作节奏力度.....................................18 三、加快经济结构调整.............................................18 四、促进房地产市场稳定发展.......................................19 五、推进能源价格体系改革.........................................19

图表目录

图表 1 2009年以来我国各季度累计GDP同比增速...............................................3 图表 2 2009年以来我国各季度累计三次产业增加值同比增速...........................3 图表 3 2009年以来我国各月累计工业增加值同比增速.......................................4 图表 4 2009年以来我国各月物价指数变动情况...................................................5 图表 5 2009年以来我国各月累计固定资产投资完成额名义同比增速...............6 图表 6 2009年以来我国各月三次产业累计固定资产投资额同比增速...............7 图表 7 2009年以来我国各月社会消费品零售额及同比增速...............................8 图表 8 2009年以来我国各月外贸进出口额及同比增速.......................................9 图表 9 2009年以来我国M1、M2月末数同比增速...............................................11 图表 10 2009年以来各月人民币对美元加权平均汇率..........................................11

本报告图表如未标明资料来源，均来源于“中经网统计数据库”

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Ⅰ 当季概览

2011年，在国际经济持续动荡、国内物价上涨压力加大的情况下，我国将稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，实施了积极的财政政策和稳健的货币政策，国民经济呈现出增长较快、物价回落、结构调整取得进展的良好态势。

2011年，我国经济平稳减速，全年GDP实现47.16万亿元，同比增长9.2%，9.5%、9.1%和8.9%。增幅较上年减缓1.2个百分点，四个季度同比增速分别为9.7%、从三次产业看，一、二、三产业分别增长4.5%、10.6%和8.9%，三次产业结构为10.1：46.8：43.1。

CPI和PPI涨幅在7月份分别达到6.5%和7.5%同时，在稳定物价政策调控下，的此轮上涨峰值后，出现逐月回落态势。至12月份，CPI和PPI涨幅分别回落至4.1%和1.7%。全年CPI同比上涨5.4%，PPI同比上涨6.0%，虽超出年初4%的预期目标，但仍然处于温和可控状态。

当前，世界经济环境更趋复杂多变，我国经济发展中产业结构不合理、收入差距大、自主创新能力弱、资源环境约束强化、结构性就业压力大等不稳定、不协调、不可持续的问题仍然存在。同时，经济运行中又出现了一些引发经济下行的新问题和风险：国际环境趋于恶化，我国实体经济运行困难加大，成本推动型物价上涨长期化，金融财政的风险和隐患增加，房地产调控进入关键、敏感期。

展望2012年，国民经济将继续处于软着陆之中。随着全球经济下行风险加大，出口增速将继续放缓，房地产、基础设施等投资将明显降温，社会消费品零售增长将保持相对稳定。预计2012年宏观经济同比增长8.5%左右，比上年减慢0.7个百分点；固定资产投资同比增长20%左右；社会消费品零售总额同比增长17%左右；出口额同比增长12%左右，进口额同比增长15%左右；居民消费价格上涨4.0% 左右，工业品生产价格上涨3.5%左右；规模以上工业增加值同比增长12.5%左右。

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Ⅱ 2011年国内宏观经济运行情况

2011年，在国际经济持续动荡、国内物价上涨压力加大的情况下，我国将稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，实施了积极的财政政策和稳健的货币政策，推动经济增长由政策刺激向自主增长有序转变，较为稳妥地处理了控物价、稳增长和调结构的关系，国民经济呈现出增长较快、物价回落、结构调整取得进展的良好态势，巩固和扩大了应对世界金融危机冲击的成果。

一、宏观政策主动调控下，经济增长逐季放缓

2011年，我国经济平稳减速，没有出现大的起落，四个季度同比增速分别为9.7%、9.5%、9.1%和8.9%；GDP环比增速基本稳定，四个季度环比增速分别为2.1%、2.3%、2.3%和2.0%。全年GDP实现471564亿元，同比增长9.2%，增幅较上年减缓1.2个百分点，略高于9%左右的潜在增长水平。我国经济增长的回落，既是政府为控制通胀主动调整宏观经济政策的结果，也反映了全球经济复苏步伐放缓对我国的影响。此外，刺激政策退出、房地产调控和节能减排力度加大对经济增长也产生了一定影响。

从三次产业看，一、二、三产业分别增长4.5%、10.6%和8.9%，三次产业结构为10.1：46.8：43.1。其中，农业生产增速较上年加快0.2个百分点，特别是全国粮食总产量达到57121万吨，增产2473万吨，连续八年丰收；第二产业增速较上年放缓1.7个百分点，规模以上工业生产增长13.9%，39个大类行业增加值全部实现同比增长，468种产品中有417种产品同比增长；第三产业增速较上年放缓0.9个百分点，占GDP比重较上年下降0.1个百分点。

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图表 1 2009年以来我国各季度累计GDP同比增速

数据来源：国家统计局

图表 2 2009年以来我国各季度累计三次产业增加值同比增速

数据来源：国家统计局

（一）农业生产形势良好，主要农产品实现近16年来首次全面增产 2011年，全国粮食总产量达到57121万吨，比上年增产2473万吨，同比增长4.5%，连续八年增产。其中，夏粮产量12627万吨，同比增长2.5%；早稻产量3276万吨，同比增长4.5%；秋粮产量41218万吨，同比增长5.1%。全年棉花产量660万吨，同比增长10.7%；油料产量3279万吨，同比增长1.5%；糖料产量12520万吨，同比增长4.3%。全年猪牛羊禽肉产量7803万吨，同比增长0.3%。生猪存栏46767万头，同比增长0.7%。全年禽蛋产量2811万吨，同比增长1.8%；牛奶3656万吨，同比增长2.2%。

（二）工业生产平稳较快增长，企业利润继续增加

面对国际金融危机的冲击，我国工业经济继续呈现出生产增长较快、效益整体改善、结构调整稳步推进的良好格局，总体运行在平稳较快增长区间。2011年，按可比价格计算，全国规模以上工业增加值比上年增长13.9%，增速同比回落1.8个百分点。

分经济类型看，国有及国有控股企业增加值比上年增长9.9%，集体企业增长9.3%，股份制企业增长15.8%，外商及港澳台商投资企业增长10.4%。分轻重工业看，重工业增加值比上年增长14.3%，轻工业增长13.0%。分行业看，39个大类行业增加值全部实现比上年增长。分地区看，东部地区增加值比上年增长11.7%，中部地区增长18.2%，西部地区增长16.8%。分产品看，全年468种产品中有417种产品比上年增长。其中，发电量增长12.0%，钢材增长12.3%，水泥增长16.1%，十种有色金属增长10.6%，乙烯增长7.4%，汽车增长3.0%，其中轿车增长5.9%。全年规模以上工业企业产销率达到98.0%，比上年下降0.1个百分点。规模以上工业企业实现出口交货值101946亿元，比上年增长16.6%。12月份，规模以上工业增加值同比增长12.8%，环比增长1.1%。

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图表 3 2009年以来我国各月累计工业增加值同比增速

2011年，全国规模以上工业企业实现利润54544亿元，比上年增长25.4%。12月当月实现利润7907亿元，同比增长31.5%，其中，国有及国有控股企业当月实现利润1446亿元，同比增长31.4%。在39个工业大类行业中，37个行业利润比上年增长，2个行业比上年下降。规模以上工业企业实现主营业务收入843315亿元，比上年增长27.2%。每百元主营业务收入中的成本为84.71元，主营业务收入利润率为6.47%。

数据来源：国家统计局

二、物价上涨势头基本得到控制，物价涨幅逐月回落

2011年以来，受货币存量过高以及农产品价格、大宗商品价格持续大幅上涨等因素推动，我国居民消费价格指数、工业品出厂价格指数呈稳定增长的态势。面对严峻的物价形势，我国出台了控制货币、发展生产、保障供应、搞活流通、加强监管、安定民生的一系列有针对性的措施。

2010年四季度以来，9次提高存款准备金率共4.5个百分点，5次上调存贷款基准利率共1.25个百分点，2011年广义货币同比增长13.6%，增速同比回落6.1个百分点。同时，受国际大宗商品价格回落的影响，输入性通胀压力减弱。在稳定物价政策调控下，CPI和PPI涨幅在7月份分别达到6.5%和7.5%的此轮上涨峰值后，出现逐月回落态势，至12月份，CPI和PPI涨幅分别回落至4.1%和1.7%。全年CPI同比上涨5.4%，PPI同比上涨6.0%，虽超出年初4%的预期目标，但仍然处于温和可控状态。从经济增长和物价波动的周期来判断，始于2009年8月的这一轮物价上升期的峰值已过，今后将逐步回落。

其中，城市居民消费价格上涨5.3%，农村上涨5.8%。分类别看，食品上涨11.8%，烟酒及用品上涨2.8%，衣着上涨2.1%，家庭设备用品及维修服务上涨2.4%，医疗保健和个人用品上涨3.4%，交通和通信上涨0.5%，娱乐教育文化用品及服务上 涨0.4%，居住上涨5.3%。食品价格是推动CPI上涨的主要因素，其次是居住价格。

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图表 4 2009年以来我国各月物价指数变动情况

数据来源：国家统计局

三、内外需平衡有所改善，内需对GDP增长的拉动作用显著增强

2011年，在宏观政策主动调控和世界经济增长放缓影响下，我国三大需求出现了不同程度的下降。全年经济增长动力主要来自于国内需求，内外需平衡有所改善，资本形成总额、最终消费以及货物和服务净出口对GDP增长的贡献率分别为54.2%、51.6%和-5.8%，对经济增长的拉动分别为4.99、4.75和-0.53个百分点，与上年相比，投资仍为拉动经济增长的重要力量，但对GDP增速的拉动减少0.6个百分点；消费的拉动作用显著增强，提高0.9个百分点；而净出口的拉动作用明显减弱，减少1.3个百分点。

（一）固定资产投资实际增速持续放缓，投资结构明显改善

2011年，在“十二五”规划项目落实和保障房建设的带动下，固定资产投资保持平稳运行态势，全年固定资产投资（不含农户）301933亿元，同比名义增长23.8%，增速较上年同期低0.7个百分点，较2000～2010年年均增速略高0.2个百分点，比前三季度、上半年、一季度分别回落1.1、1.8、1.2个百分点；扣除价格因素实际增长16.1%，比上年回落3.4个百分点。

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图表 5 2009年以来我国各月累计固定资产投资完成额名义同比增速

数据来源：国家统计局

在投资总体保持增长的同时，投资结构明显改善。一是民间投资逐步成为投资增长的重要力量。全年民间投资增长34.1%，增幅高出总体投资10.3个百分点，民间投资占投资总额的比重进一步上升到58.3%，表明经济自主增长动力不断增强。

二是房地产开发投资增速回落，而保障房投资步伐加快。在房地产调控政策的抑制下，2011年全国房地产开发投资61740亿元，同比增长27.9%，增幅同比回落5.3个百分点，成为带动投资增幅放缓的重要原因之一。与此同时，到10月底全国城镇保障性住房开工1000万套的任务已经超额完成。

三是大规模基础设施投资增长有所回落。随着刺激政策的退出，全年基础设施（不包括电力、燃气及水的生产与供应）投资51060亿元，同比增长5.9%，增速比上年回落14.3个百分点。

28.8%和29.2%，四是地区之间投资更趋均衡，东、中、西部投资分别增长21.3%、中西部地区投资增速明显高于东部地区，地区之间投资差距逐步缩小。

五是中央项目推动力量逐步放缓。全年中央项目同比下降9.7%，增幅比上年同期减少18.6个百分点；地方项目投资增长27.2%，增幅比上年同期加快0.9个百分点，占总投资的比重达到93.3%，反映地方政府投资热情仍然较高，“十二五”规划的重大投资项目带动明显。

图表 6 2009年以来我国各月三次产业累计固定资产投资额同比增速

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数据来源：国家统计局

（二）国内消费市场平稳运行，受调控影响房地产类和汽车类消费有所回落 2011年，受刺激政策退出、物价上涨较快、限购措施等因素影响，我国消费市场呈现平稳运行态势，全年社会消费品零售总额181226亿元，名义增长17.1%，12月份达到全年最高值18.1%比上年回落1.3个百分点，其中各月增幅基本平稳，（除1月份外）；扣除价格因素全年实际增长11.6%，比上年回落3.2个百分点。其中，城镇消费品零售额增长17.2%，比上年回落1.6个百分点；乡村消费品零售额增长16.7%，比上年加快0.6个百分点。

房地产业调控措施和汽车消费刺激政策退出使这两个领域相关消费有所回落，其中，汽车类增长14.6%，增速比上年回落20.2个百分点；家具类增长32.8%，回落4.4个百分点；家用电器和音像器材类增长21.6%，回落6.1个百分点。此外，全国商品房销售面积增长4.9%，增速比上年回落5.7个百分点；全国商品房销售额增长12.1%，增速比上年回落6.8个百分点。

图表 7 2009年以来我国各月社会消费品零售额及同比增速

数据来源：国家统计局

（三）进出口增速高开低走，贸易发展更趋平衡

2011年，国内外经济保持增长态势，带动我国进出口规模再创历史新高，全年进出口总值36420.6亿美元，同比增长22.5%。但随着欧美债务危机深化蔓延、国际大宗商品高位波动、通胀压力维持高位、国内经济增速放缓、人民币升值压力增加等影响因素影增多，进出口增速呈现逐渐回落态势。全年出口达到18986亿美元，同比增长20.3%，增幅同比回落11个百分点，比前三季度、上半年、一

3.7、6.1个百分点；季度分别回落2.4、进口达到17434.6亿美元，同比增长24.9%，

增幅同比回落13.8个百分点，比前三季度、上半年、一季度分别回落1.8、2.7、

7.7个百分点。

在国内需求明显优于外部需求、“扩大进口”政策的作用下，进口增速高出同期出口增速4.6个百分点，导致全年累计实现贸易顺差1551.4亿美元，比上年净减少263.7亿美元，占GDP比重从上年的3.1%回落到2.1%，占进出口总值比重从上年的5.1%回落到4.3%，明显处在国际公认的贸易平衡标准的合理区间。外贸顺差已连续三年维持收窄格局，表明我国贸易发展更趋平衡。 www.cei.gov.cn

图表 8 2009年以来我国各月外贸进出口额及同比增速

数据来源：海关总署

同时，贸易结构得到改善，具有自主品牌、技术和高端服务的出口商品出口明显提升，贸易伙伴多元化成效明显，贸易区域布局更趋合理，民营企业所占比重提高较快。

贸易方式结构继续改善：一般贸易强势回归。2011年，我国一般贸易进出口19245.9亿美元，增长29.2%，占同期我国进出口总值的52.8%，所占比重较2010年提升2.7个百分点。其中出口9171.2亿美元，增长27.3%，高出同期出口总体增速7个百分点；进口10074.7亿美元，增长31%，高出同期进口总体增速6.1个百分点。一般贸易项下出现逆差903.5亿美元，扩大85.8%。同期，我国加工贸易进出口13052.1亿美元，增长12.7%。其中出口8354.2亿美元，增长12.9%；进口4697.9亿美元，增长12.5%。加工贸易项下的顺差为3656.3亿美元，扩大13.4%。

贸易伙伴多元化成效明显：对欧美日传统市场增长平稳，对新兴市场国家贸易增长强劲。2011年，中欧双边贸易总值5672.1亿美元，增长18.3%，较同期我国进出口总体增速低4.2个百分点。同期，中美双边贸易总值为4466.5亿美元，增长15.9%，较同期我国进出口总体增速低6.6个百分点。2011年，我与东盟双边贸易总值为3628.5亿美元，增长23.9%，高出同期我国进出口总体增速1.4个百分点。其中，我对东盟出口1700.8亿美元，增长23.1%；自东盟进口1927.7亿美元，增长24.6%；对东盟贸易逆差226.9亿美元，扩大37.1%。中日双边贸易总值为3428.9亿美元，增长15.1%，较同期我国进出口总体增速低7.4个百分点。而对巴西、俄罗斯和南非等国家双边贸易进出口总值分别为842亿、792.5亿和454.3亿美元，分别增长34.5%、42.7%和76.7%，均高于同期我国总体进出口增速，表明我对新兴市场国家贸易增长强劲。 中国经济信息网www.cei.gov.cn

贸易区域布局更趋合理：广东、江苏等7个省市对外贸易合计占8成以上，中西部对外贸易发展动力较强。2011年，广东省进出口总值9134.8亿美元，增长16.4%。同期，江苏省、上海市和北京市进出口值分别为5397.6亿、4373.1亿和3894.9亿美元，分别增长15.9%、18.5%和29.1%。此外，浙江省、山东省和福建省进出口值分别为3094亿、2359.9亿和1435.6亿美元，分别增长22%、24.8%和32%。2011上述7省市进出口值合计占全国进出口总值的81.5%。从出口方面来看，年，广东省出口5319.4亿美元，增长17.4%。同期，江苏省、浙江省和上海市分别出口3126.2亿、2163.6亿和2096.9亿美元，分别增长15.6%、19.9%和16%。此外，山东省、福建省和北京市分别出口1257.9亿、928.4亿和590.3亿美元，分别增长20.7%、29.9%和6.5%。而中西部地区出口增速明显高于全国同期总体出口

82.7%、55.5%增速，其中重庆、河南、贵州和江西等省市的出口增速分别为1.6倍、

和63.1%。

贸易主体结构积极变化：外商投资企业继续占据主导地位，民营企业所占比重提升较快。2011年，外商投资企业进出口18601.6亿美元，增长16.2%，占同期我国进出口总值的51.1%，所占比重下降2.8个百分点。同期，民营企业（包括集体、私营企业及其他企业）进出口10212.8亿美元，增长36%，高出同期我国进出口总体增速13.5个百分点，占同期我国进出口总值的28%，比上年提升2.8个百分点。此外，国有企业进出口7606.2亿美元，增长22.2%。 中国经济信息网

www.cei.gov.cn四、货币政策总体偏紧，人民币贷款增量有所下降

2011年12月末，广义货币供给（M2）85.16万亿元，同比增长13.6%，增幅

28.98比上月末加快0.9个百分点，较上年同期低6.1个百分点。狭义货币供给（M1）

万亿元，同比增长7.9%，增幅比上月末加快0.1个百分点，较上年同期低13.3个百分点。12月M2和M1增速均有所反弹，表明中央预调微调政策正在发挥积极效果，但M1-M2增速差继续扩大0.8个百分点至-5.7%，剪刀差不降反升表明，M2的大幅回升主要源自流动性较差的定期存款增加，经济活力仍然不足；M1的好转主要来源于M0的大幅上升，主要是节前现金需求激增引起。因此，货币供应量反弹持续性较差。

同时，12月末人民币贷款54.79万亿元，同比增长15.8%，比11月末高0.2个百分点，比上年末低4.1个百分点。全年人民币贷款增加7.47万亿元，比上年少增3901亿元，基本实现年初制定目标；人民币存款余额80.94万亿元，同比增长13.5%，比11月末高0.4个百分点，比上年末低6.7个百分点。全年人民币存款增加9.63万亿元，同比少增2.29万亿元。

图表 9 2009年以来我国M1、M2月末数同比增速

数据来源：中国人民银行

五、人民币汇率弹性显著增强

2011年，人民币小幅升值，双向浮动特征明显，汇率弹性明显增强，人民币汇率预期总体平稳。2011年年末，人民币对美元汇率中间价为6.3009元，比上年末升值3218个基点，升值幅度为5.11%。2005年人民币汇率形成机制改革以来至2011年年末，2011人民币对美元汇率累计升值

31.35%。根据国际清算银行的计算，年，人民币名义有效汇率升值4.95%，实际有效汇率升值6.12%；2005年人民币汇率形成机制改革以来至2011年12月，人民币名义有效汇率升值21.16%，实际有效汇率升值30.34%。 中国经济信息网www.cei.gov.cn

图表 10 2009年以来各月人民币对美元加权平均汇率

数据来源：中国人民银行

Ⅲ 经济运行中存在的突出矛盾和问题

当前，世界经济环境更趋复杂多变，我国经济发展中产业结构不合理、收入差距大、自主创新能力弱、资源环境约束强化、结构性就业压力大等不稳定、不协调、不可持续的问题仍然存在。同时，经济运行中又出现了一些引发经济下行的新问题和风险。

一、国际经济环境趋于恶化

2011年下半年以来，受欧债和美债危机影响，世界经济复苏前景更加暗淡，我国对外经济发展面临巨大的压力。（1）各国刺激需求增长的政策空间有限。发达国家债务规模高企且不可持续，财政政策处于紧缩状态，市场流动性充裕，货币政策几乎没有效果。新兴经济体面对通货膨胀的压力，难以轻易放松其经济政策。（2）贸易保护主义严重，部分国家为保护国内市场和增加就业，实施更多的贸易保护主义措施，对本国货币汇率实施干预。（3）全球新增长点尚不明朗，新能源、生物、新材料等新型产业技术没有实质性突破，对经济的引领作用还未出现，传统制造业普遍存在产能过剩的现象。（4）各国面临着巨大的政治和社会压力，无法实施有利于经济长期发展的结构性调整，如金融体系改革、社会福利制度改革等。 中国经济信息网www.cei.gov.cn2012年世界经济增速将从2010的4%和2011的2.8%按照联合国的最新预测，

下滑至2.6%以下，其中美国经济可能从2011年的1.7%降至1.5%；欧元区经济可能从2011年的1.5%降至零增长；日本经济虽有所恢复，但仍然低迷，增长速度将在2011年衰退0.5%的基础上反弹至2.0%。

二、我国实体经济运行困难加大

在原材料价格上涨和资金偏紧的背景下，实体经济特别是中小企业的利润减少，经营困难，活力不足，对就业带来压力。

一是在货币政策收紧过程中，金融企业定价能力明显增强，实际贷款利率和实体企业融资成本不断上升，对实体企业形成挤压，2011年前三季度，上市金融类企业利润增长27%以上，而非金融类上市企业利润增长不到18%。

二是实体经济中的上游行业相对下游行业利润增长加快，上游企业大多是垄断行业，其初级产品的成本上升基本通过价格上涨转嫁到下游行业，导致下游行业利润减少，规模以上工业企业中，利润基本集中在资源性行业中。

三是大企业利用其容易以较低成本获得资金的优势，发挥影子银行的作用，以更高成本对其关联中小企业提供资金，对中小企业的利润形成挤压。此外，由于经济增长放缓，特别是出口减慢，部分行业如纺织、家电、钢铁等高度依赖出口和投资的行业产能过剩。

三、成本推动型物价上涨长期化

劳动力、土地、能源资源、环境等成本推动因素对物价上涨的影响趋于长期化。随着人口结构的变化和刘易斯拐点的到来，我国低端劳动力工资进入上升期。电、水、天然气的价格和环保收费长期偏低，也需要进行调整。我国现行的小农家庭经营方式使农业劳动生产率提高较慢，耕地资源持续减少，稳定和提高农业产量难度加大，难以满足因城市化率提高和农民生活水平改善对食品的需求，农产品价格上涨压力持续存在。

四、金融财政的风险和隐患增加

当前，金融财政领域潜在的风险隐患比较突出。一是金融资产质量风险，金融机构表外业务发展过快，缺乏有效监管，部分资产质量不高；二是民间借贷风险，部分地区金融秩序混乱，非法集资现象突出，违约现象时有发生；三是地方融资平台负债风险，地方政府融资平台负债总额超过10万亿，大多依靠土地收入支撑偿还，2012年将迎来还款高峰，一旦建设土地价格下跌过大和经济下滑过快，局部地区会面临一定偿付压力；四是房地产风险，如果房价较大幅度下降，银行、地方政府都将面临巨大资金压力。这些风险与经济运行存在的问题相互作用，处理不好将影响经济发展，使潜在的风险变为严峻的现实问题。 中国经济信息网www.cei.gov.cn

五、房地产调控进入关键、敏感期

从2010年底开始，住建部公布了第一批限购城市名单，房地产调控进入了限购政策主导的新阶段。限购政策对部分城市的成交量影响明显，随着投机投资性需求逐渐被挤出市场，房地产成交量锐减。限购政策对房价产生明显影响。2011年三季度以来，全国多数城市出现房地产销量和价格双双下降的现象。一方面，虽然房价停涨，但多数城市商品住宅售价与居民收入相比过高，房地产去泡沫化远远没有到位。另一方面，房价下降的幅度具有不确定性；土地市场和房地产市场如出现深幅调整，对宏观经济有较大影响，房地产调控进入关键、敏感期。

Ⅳ 2012年中国经济发展形势预测

2012年，国民经济将继续处于软着陆之中，随着全球经济下行风险加大，出口增速继续放缓，房地产、基础设施等投资明显降温，社会消费品零售增长保持相对稳定。预计2012年宏观经济同比增长8.5%左右，比上年减慢0.7个百分点左右，仍处于9%左右的潜在经济增速的合理范围内。同时，随着世界经济下行风险前紧后松、国内紧缩性政策滞后效应逐渐缓和，以及上年基数因素的影响，全年经济运行将呈现“前低后高”趋势。其中，一季度GDP将增长8.5%左右。

一、固定资产投资增幅将有所回落

推动投资增长的有利因素：一是“十二五”规划重大项目后续建设支持投资增长。从“六五”到“十一五”的经验看，一个五年规划中各年的平均投资增速分别为17.3%、24.1%、28.5%、18.8%、19.8%，受投资建设周期影响，五年规划第二年往往是建设项目进入投资高峰期。二是保障房投资建设继续加快。2012年全年保障性安居工程开工总量基本确定在700万套，竣工总量确定为400万套。保障房投资的迅速增长，将成为一季度投资领域的亮点之一。三是新开工项目计划投资企稳回升有利于投资增长。2011年下半年以来，新开工项目增速回升，全年新开工项目计划总投资比上年增长22.5%，这为2012年投资增长保持稳定打下良好的基础。 中国经济信息网www.cei.gov.cn

抑制投资增长的不利因素：一是房地产、制造业投资回落。2011年投资能保持较快增长，得益于分别占投资总额35%和25%左右的制造业和房地产投资的高增长，而制造业投资与出口增长较为密切，2012年出口下降会抑制制造业投资增长。同时，房地产限购政策尚不会放松，房地产开发企业融资难度较大，待售面积处于较高水平，预计房地产投资增速将大幅回落到20%以内。二是基础设施建设投资减速。2011年下半年以来，因资金紧张以及重大事故的影响等因素，导致高铁建设步伐显著放缓；此外，由于电煤价格矛盾，发电行业亏损严重，电力投资也大幅减缓。三是适度收紧的货币政策使投资资金环境偏紧。国家实施稳健的货币政策，已经多次提高存贷款基准利率与存款准备金率，银行信贷资金逐步收缩，投资资金运用成本提高。四是较高基数影响投资增速。2011年的投资呈现前高后低走势，抬高一季度投资基数。

综上所述，预计2012年我国固定资产投资同比增长20%左右，比上年回落5个百分点。其中，一季度固定资产投资增速将为19.0%左右，增幅同比减缓6个百分点。

二、消费实际增长将有所加快

推动消费增长的有利因素：一是城乡居民收入稳定增长。2011年，城镇居民人均可支配收入实际增长8.4%，农村居民人均纯收入实际增长11.4%，均比上年有所加快，为消费增长提供了良好基础。二是汽车消费回暖。汽车消费刺激政策退出和限购政策的影响在2011年基本被消化完毕，2012年有望恢复正常增长，对消费的拉动作用增强。三是物价回落增强居民实际购买能力。2012年，物价水平将有明显回落，有利于提高居民尤其是低收入群体的消费能力。四是网络消费等新型消费模式不断壮大。国家关于第三方支付平台的新规定以及银联推出的无卡支付平台等政策为网络消费等新型消费模式提供了良好环境。

抑制消费增长的不利因素：一是住房消费难有起色。国家房地产调控政策不放松，努力推动房价合理回归，北京、上海等大中城市的限购政策延续，商品房销售将会减速甚至部分地区出现明显下降。这将会进一步影响建材、家具、家电等相关领域消费。二是居民财产性收入不佳抑制消费。股指下跌，股票市值缩水，大部分股民财产性收入为负增长；部分城市房价出现下跌，市场观望气氛浓厚，成交量减少，居民房产投资收入减少；此外，我国负利率情况持续存在，对居民实际消费能力形成制约。三是消费者信心指数连续几个月走低，2011年11月份已跌至100以下，仅为97。

综上所述，预计2012年我国社会消费品零售总额将同比增长17%左右，实际增长高于上年。其中，一季度社会消费品零售总额同比增长16.5%左右，扣除价格因素实际增长13.1%，增幅高于上年同期1.5个百分点。 中国经济信息网www.cei.gov.cn

三、进出口将明显减速，贸易顺差将进一步缩小

推动外贸增长的有利因素：一是稳定外贸的政策有利于维持进出口适度增长。中央采取了稳定出口、促进进口、减少顺差的外贸政策，并加大了对中小企业的扶持力度，力争在复杂的国际形势中保持进出口贸易稳定。二是消费品出口需求具有刚性。虽然世界经济形势差强人意，但是中国出口至发达国家市场的主要为生活必需品，具有较强需求刚性，对稳定出口需求有一定支持作用。三是我国产品竞争力并未减弱。入世以来我国在全球产业链中地位提升，出口结构不断优化，产品竞争力有所提高，这些对于保持国际市场份额具有积极作用。

抑制出口增长的不利因素：一是全球经济增长放缓，美国经济可能呈现前低后高走势，欧盟区一、二季度经济呈现负增长，新兴市场国家实施的紧缩政策对经济增长的抑制作用将进一步显现，外需放缓将制约我国外贸增长。而在国内经济

增速放缓及大宗商品价格回落的影响下，我国进口增速也将有所放缓。二是全球贸易摩擦依然严重，贸易战和汇率战将频发，加之美国、法国等多个国家面临政府换届选举，必然会加大对中国等出口大国的打击。三是劳动力工资、原材料价格、人民币汇率、贷款利息、厂房租金等生产经营成本上升，在一定程度上削弱了外贸企业的价格优势，致使外贸企业尤其是小微型外贸企业不堪重负。四是贸易先行指数处于低位。反映国际贸易情况的重要领先指标波罗的海干散货指数自去年11月份以来掉头向下，目前该指标达到三年以来最低水平。

综上所述，预计2012年我国出口额同比增长12%左右，比上年回落8个百分点；进口额同比增长15%左右，比上年回落10个百分点；贸易顺差1300亿美元左右，同比减少250亿美元，下拉经济增长0.3个百分点左右。其中，由于上半年世界经济将延续下滑态势，预计一季度外贸出口将同比增长12.0%左右，进口将同比增长13.5%左右；贸易逆差较上年一季度有所放大，将达到71.5亿美元。

四、通货膨胀压力趋于减弱

抑制物价上涨的因素：一是食品价格涨幅企稳回落。粮食连续八年丰收，有利于稳定粮价，而且猪肉、蔬菜等价格总体过快上涨的势头有所遏制，目前猪粮比已经回落到8以下。二是控物价的货币条件持续改善，2011年M2和M1增速不断回落，而货币紧缩效应时滞较长，至少将延续至2012上半年，物价上涨的货币信贷基础被削弱。三是经济增速平稳回调，出口和投资增速下降，国内总供求关系较宽松，物价上涨的需求压力将有所减轻。四是世界经济前景更加暗淡，铁矿石、石油、谷物等国际大宗初级产品价格不会大幅上涨，我国输入性通货膨胀压力继续减弱。五是2012年翘尾因素在1.1%左右，比2011年回落1.3个百分点。

推动物价上涨的因素：一是我国经济正处在成本上升阶段，劳动力成本和资源价格的上涨都具有长期性特点。二是经过几轮物价周期性波动，国内投资者和消费者越来越稳固地建立起经验性通货膨胀预期，当前物价上涨预期仍然偏高。三是“十二五”期间，为加快发展方式转变和完成节能减排约束性目标任务，国家将适时推进资源性产品价格和税费改革，水、电、油、天然气等价格将出现一定幅度的提高，进而将推高物价涨幅。

综上所述，在国内外总需求同时放缓的背景下，物价上涨压力将有所缓解，预计2012年我国居民消费价格将上涨4.0%左右，工业品生产价格上涨3.5%左右。其中，一季度的节日因素使部分食品、烟酒等消费价格提高，加之一季度的翘尾因素影响CPI上涨2.2%，为2012年全年最高，预计一季度CPI上涨4.3%左右。 中国经济信息网www.cei.gov.cn

五、工业生产将继续减速

推动工业增长的有利因素：一是中西部地区承接东部沿海产业转移将为工业增长添加动能，对工业增长具有推动作用。二是汽车政策退出的负面影响基本被市场消化，汽车生产有望逐步恢复，并将带动其他相关产业提高产量。三是2011年上半年固定资产投资新开工项目数下降4.6%，下半年由降转升，同比增长7%，有利于后期工业需求水平提高。四是中小企业的发展环境将逐步改善。随着国务院一系列支持、促进中小企业发展措施的落实，长期以来困扰中小企业发展的资金短缺、税赋过重、技术落后等问题将逐步得到解决，中小工业企业将在政策刺激下焕发出新的活力和生机。

抑制工业增长的不利因素：一是我国出口贸易同比增速明显下降，外需不振抑制工业增长。二是当前宏观经济正处于周期下行区间，重工业行业增速将呈现加速下滑的趋势。而我国战略性新兴产业尚未成为有力支撑工业增长的支柱性产业。三是工业面临去库存化压力。为房地产服务、为出口服务的产能占工业产能的比重过大，伴随房地产与外贸出口的收缩，去库存化与去产能化的双重压力将日渐凸显。四是企业经济效益下滑，尤其是那些依附于大型企业、处于供应链末端的小微型企业效益与资金环境恶化，企业生产受到制约。五是节能减排将制约粗放型增长。随着国务院发布“十二五”节能减排综合性工作方案，并且对各地方、各行业节能减排下达了任务分解目标，将推动经济发展方式转变，对“两高一资”产业的增长形成一定制约。 中国经济信息网www.cei.gov.cn综上所述，预计2012年我国规模以上工业增加值将同比增长12.5%左右，比上年回落1.4个百分点。其中，由于国内外需求可能呈现前低后高态势，预计一季度规模以上工业增加值将增长12%左右，增幅较上年同期放缓2.4个百分点。

Ⅴ 未来宏观调控重点及政策导向

一、以结构性减税提高经济活力

积极的财政政策特别是加大结构性减税力度，是应对需求收缩、增强经济内生动力的重要举措。积极财政政策的执行重点由政府扩大开支转向结构性减税，切实落实对小微企业的减税政策，进一步加大对小微企业技术创新的支持力度；降低服务业的营业税税负水平，促进专业化细分和结构升级；加快部分服务业的增值税扩大范围试点，解决现行营业税重复征收问题；资源税由原油、天然气扩至煤炭等重要资源，同时通过适当降低部分行业增值税税率，稳定税负总水平。

二、完善货币政策操作节奏力度

稳健的货币政策是兼顾稳定经济增长和稳定物价总水平的必然要求。应引导信贷资金加大对农业、基础设施、中小企业、新兴产业的支持，防止半拉子工程；推进利率市场化，改变贷款利率和民间借款利率、存款利率与理财产品利率间的巨大差距，必要时可通过利率的非对称操作来缓解这一差距；建立适应中小企业发展的金融机构和债券市场，着力缓解中小企业融资难和融资贵的问题。

2011同时，针对我国跨境资金流动出现的新变化，应加大流动性预调微调力度。

年四季度以来外汇占款连续三个月出现罕见的减少，导致基础货币投放机制与银行体系流动性生成机制发生较大变化，银行间同业拆放利率（SHIBOR）一度飙升到8.17%。“热钱”如果持续撤出会导致外汇占款继续减少，将相应减少基础货币投放并加剧银行体系流动性紧张，为此可考虑适时下调存款准备金率以释放部分流动性，或通过暂停央票发行和逆回购操作等公开市场手段净投放流动性，防止货币供应过度紧缩危害经济增长。 中国经济信息网www.cei.gov.cn

三、加快经济结构调整

扩大内需是稳定经济的首要任务，也是防范和化解金融财政出现系统性风险的必要条件。第一，要合理增加城乡居民特别是低收入群众收入，积极推动收入分配的实质性改革，通过政府减税、企业让利为提高劳动者报酬形成制度性保障，并通过促进居民文化、旅游、健身、养老、家政等拓宽和开发消费领域；降低中高档消费品进口关税，释放高端消费需求，让高收入群体的高端消费需求留在国内，有助于扩大消费总量。第二，要着重协调落实投资项目的政府财政性资金、

企业债券融资和金融机构贷款，保持适度投资规模，重点抓好在建和续建工程，确保国家已经批准开工的在建水利、铁路、重大装备等项目资金需求，避免由于资金紧张影响投资进展。第三，要加快产业结构优化升级，坚持创新驱动，培育发展战略性新兴产业；改造提升传统产业，加快重点能源生产基地和输送通道建设；发展服务业特别是现代服务业，壮大文化产业，推动文化事业蓬勃发展。第四，促进农业稳定发展特别是粮食稳定增产，合理提高农产品收购价格，调动农民生产积极性；加大财政对农业的扶持力度，改善农产品流通状况，降低农产品流通成本。

四、促进房地产市场稳定发展

目前，我国已经形成地方财政高度依赖土地和房地产的格局，银行和民间信贷也深深介入了房地产。针对当前房地产市场投资与消费双双下滑的情况，建议在供给与需求两方面加快房地产市场结构调整，更多地用经济手段调控房地产市场，促使房地产市场回归正常发展轨道。一方面，加快推出房产税，严格限制投机、投资住房比重；在继续实行限购政策的同时，应完善自住型购房贷款机制，适当放宽自住型房贷审批条件，降低自住型购房贷款利率，实行中性住房金融政策。另一方面，地方政府可加大经济适用房回购力度，并探索收购部分中低价位、中小户型商品房作为保障房等；增加中低价位、中小户型普通商品住宅的供给，在土地供给、银行信贷方面通过政策优惠鼓励此类项目扩大规模。 中国经济信息网www.cei.gov.cn五、推进能源价格体系改革

多年来，能源产业市场化改革滞后对经济运行的冲击越来越大，价格偏低导致资源使用浪费，能源约束不断强化，油荒、气荒、电荒频繁发生。应抓住我国物价处于周期性下降阶段的机遇，加快我国能源市场化改革，完善电力价格形成机制，调整成品油价格形成机制，适时启动能源资源的价格改革进程。