2016年中国石油行业发展趋势分析
2016年中国石油行业发展趋势分析
2016年6月
1. 多哈会议难改油价趋势 ......................................................................................4
2. 地缘政治大幅缓和 ..........................................................................................4
2.1 俄撤军叙利亚标志着地缘格局大幅缓和 ......................................................4
2.2 沙特态度已经发生了根本转变 .......................................................................5
2.3 OPEC 产能实际冲击有限 ........................................................................6
2.4 达成协议的预期仍在 .......................................................................................7
3. 产量拐点已经出现,油价有望持续向上 ....................................................8
3.1 高成本油田大规模减产 .................................................................................9
3.2 页岩油需要油价大幅反弹来重启投资 ..................................................... 10
3.3 油价 2 季度将维持强势 ............................................................................ 12
4. 石化投资逻辑将转向通胀预期 .................................................................. 13
5. 下游最为受益,首选化纤板块 ...................................................................... 14
6 企业分析 ........................................................................................................... 16
图 1:2009 年至今沙特原油产量 ......................................................6
图 2:10 年至今伊朗原油产量及预测 .....................................................7
图 3:2010-2016 年全球原油加工量(百万桶/天) ..........................8
图 4:2015 年高成本区域油田预计产量(百万桶/天) .......................9
图 5:07 年至今美国水平井钻机数(台) ......................................... 10 图 6:2010 年至今全美页岩油(含 NGL)产量变化(百万桶/天)11
图 7:北美页岩油开采成本(美元/桶)............................................... 12
图 8:近期棉花期货和三种化纤产品的价差走势图(元/吨) ......... 15
1. 多哈会议难改油价趋势
近期市场寄予厚望的多哈会议最终没能如愿达成协议,大家普遍对油价未来走势比较悲观。但是我 们判断油价向上大的趋势已经确立,会议达成协议与否只是改变了油价反弹的节奏,而非方向。众 所周知,控产协议本就约束力有限,即使达成也是形式大于实质。本轮油价在会议前期的强势上涨, 除了控产预期外,更多的还是来自于基本面持续好转和地缘政治大幅缓和。而且 OPEC 国家间妥 协带来的利益远大于对抗,长期看达成协议还是大概率事件。因此我们依然维持此前判断,油价将 维持向上趋势,有望在 3 季度反弹至 60 美元/桶。
2. 地缘政治大幅缓和
石油作为最重要的大宗商品,其价格走势除了受供需影响外,地缘政治也是非常重要的决定因素。 其实本轮油价暴跌,一个最直接的触发点就是 14 年 3 月爆发的乌克兰—克里米亚危机,这标志着 西方世界以油价为武器对俄罗斯反制的开始,并在其后不断压制油价的反弹。但是随着今年 3 月 俄罗斯主动撤军叙利亚,我们判断围绕油价持续了 2 年多的大国博弈已经全面缓和,未来油价走 势将更多的来自基本面的驱动。
2.1 俄撤军叙利亚标志着地缘格局大幅缓和
其实所有围绕原油的大国博弈中,最大的变数就来自于俄罗斯。这是因为在主要产油国中,俄对低油价的经济承受能力最弱,而军事