晨鸣纸业财务报表分析
晨鸣纸业2014年度中期财务报表分析
1 公司简介
“晨鸣”商标被国家工商行政管理总局认定为中国驰名商标。集团拥有国家级技术中心、
博士后科研工作站及多条国际一流水平的造纸生产线,主导产品为高档铜版纸、白卡纸、轻涂纸、新闻纸、双胶纸、电话号簿纸、静电复印纸、箱板纸、书写纸、高密度纤维板、强化木地板等。
山东晨鸣纸业集团股份有限公司图册纸、静电复印纸、箱板纸、书写纸、高密度纤维板、强化木地板等,其中12个产品被评为“国家级新产品”,23个产品填补国内空白,4种产品列入“国家免检产品”,产品远销英国、日本、美国、澳大利亚等50多个国家和地区。企业经济效益主要指标连续12年保持全国同行业首位,在全国同行业率先通过ISO9001质量体系认证和ISO14001环保体系认证,先后荣获全国五一劳动奖状、轻工业全国十佳企业、中国企业管理杰出贡献奖、全国精神文明建设先进单位等省级以上荣誉称号150余项。面对全球经济一体化的机遇和挑战,晨鸣集团以发展为主题,以创新为动力,大力实施国际化战略,致力于建设成为全球最具影响力的造纸企业。
2 财务报表分析
2.1 资产负债表分析
2.1.1 资产负债表水平分析
表1 资产负债表水平分析
根据表1分析可以做出以下分析评价:
(1)该公司总资产本期增加2021028131元,增长幅度为5.964% ,说明晨鸣本年资产规模有了比较大幅度的增长。进一步分析可以发现:非流动资产本期增加1893801903,使总资产规模增长了流动资产本期增长了13.05%,使总资产规模增长了5.59%,两者合计使总资产增加了2021028131元,增长幅度为5.96%。从总的数额和比例来看,本期总资产的增长主要体现在非流动资产的增长上,但是仔细分析报表可以看到,非流动资产有如此大的贡献主要是由于在建工程增长几乎一倍左右,其他非流动资产增长不大,甚至出现减少情况。而流动资产总的增长不大,主要是因为应收股利和一年内到期的非流动资产大部分都收回,但是其中几个重要的流动资产出现了较大的增长,它们对总资产的影响不小,具体情况如下:
一是应收票据的大幅度增长。应收票据本期增长354531620.6元,增长幅度为37.48%,对总资产的影响为10.46%。应收票据出现这种变化的主要是原因是公司国内市场销售执行先收款后出货的销售政策,经销商以银行承兑汇票形式预付货款,预收款项大幅增长所致;
二是存货的大规模增加。存货本期增加了49078639.68元,增长幅度为105.62%,对总资产的影响为57.27%。结合存货的明细账分析可以发现,存货的增长主要体现为原材料以及产成品的大幅度上升,剔除存货跌价准备因素,存货的增长主要是公司为了应对材料价格波动,主动调整生产计划、原材料及成品库存量而导致的;
三是应收账款的增加。应收账款本期增加了1635872511 元,增长幅度为42.88%,对总资产影响为48.27%。应收账款反映了企业销售规模,信用政策的变化,结合存货,固定资产,营业收入等资料分析发现,该公司本年扩大了销售规模,应收账款出现这样幅度的
增长是正常的。
而非流动资产的增长主要体现在以下几个方面:
一是在建工程的增长。在建工程本期增加了119684586.3元,增长幅度为94.17%,对总资产的影响为0.35%。在建工程的增长主要反映了企业正在扩大生产规模,准备进行更进一步的扩张计划。结合在建工程明细账分析可知,企业本年由在建工程转入固定资产的项目不是太多,但企业却增加了大量的在建工程投资,在建工程本年减值准备没有变化。这样的情况,企业应当结合自身情况,注意资金利用问题,是否能够支付由于大规模融资所带来的利息。
二是长期股权投资的增长。长期股权投资本期增加了1096115940元,增长幅度为12.48%,对总资产的影响为3.234%。长期股权投资较期初增加213.54%主要是公司报告期内新增投资所致。
(2)该公司权益总额较上年同期增加2021028131元,增长幅度为5.964%,说明格力本年权益有了较大幅度的增长。进一步分析可以发现:
负债本期增长2400829814 元,增长幅度为11.99%,使权益总额增长了7.084%;股东权益总额本期减少379801683.1元,减少幅度为2.74%,使权益总额减少了1.12%,两者合计使权益总额增加2021028131元,增长幅度为5.964%。
本期权益总额的增长主要体现在负债的增长上。流动负债的增长是主要方面。流动负债本期增加了1796498366 元,增长幅度为16.26%,对权益总额的影响为5.30%,这种变化可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。流动负债的增长主要体现在以下几个方面:
一是短期借款的增长。短期借款本期增加512290017.2 元,增长幅度为10.01%,对权益总额的影响为1.51%。短期借款的增加主要是公司外汇质押借款增加所致;将给企业带来偿债压力和一定的财务风险,企业应当高度重视资金的周转问题。
二是应付票据的减少。应付票据本期减少5000000元,降低率为100%,对权益总额的影响为0.24%。公司本期应付票据出现了大幅度的减少,这主要是企业偿还了大量应付票据所致,应付票据的减少有利于减少企业的利息支出,有利于缓和公司现金周转压力。
三是其他应付款的增长。其他应付款本期增加681951157.7 元,增长幅度为158.15%,对权益总额的影响为2.02%。其他流动负债的较大幅度的增长,给企业带来偿债压力,企业应当引起注意;
四是应付利息的增长。应付利息本期增加96344999.97 元,增长幅度为64.22%。应付利息出现了较大幅度的增长,给公司带来较大的偿债压力,公司应当警惕自身是否能按时偿付账款,当然这样不嫩给出好或坏的评价,应当结合公司长期借款和短期借款,进行进一步分析。
非流动负债本期增加了604331448.9元,增长幅度为6.74%,对权益总额的影响1.86%。非流动负债的增长主要体现在以下几个方面:
一是长期借款的增加。长期借款本期增加598348000元,对总权益的影响为1.77%。长期借款的增加可能是由于公司扩大生产规模,大量增加在建工程所致,是企业正常经常所致,当然公司应当注意利息的支付和借款的偿还期限;
二是其他非流动负债的增加。其他非流动负债本期增加了604331448.90元,增加幅度为6.74%,对权益总额的影响为0.0048%。虽然其他非流动负债的增加对权益总额的影响并不是很大,但结合其他非流动负债明细账分析可知,其他非流动负债的增长主要是由于递延收益的增加所导致,政府补助给公司带来递延收益,这反映了政府对公司发展的大力扶植,看好并支持公司未来的发展。体现了华控赛格电器良好的发展势头和光明前景,投资者应当引起重视。
股东权益的变动主要体现在以下几个方面:
一是股本的增加。股本本期减少39066500元,减少幅度为1.98%,股本的减少主要是注销库存股,按股票面值和注销股数减少股本,收回了公司的部分部分所致。
二是未分配利润的减少。未分配利润本期减少305075091.2元,减少幅度为6.36%,对权益总额的影响为0.90%。未分配利润出现一定幅度的减少需要结合利润表进行进一步分析。
2.2 利润表分析
2.2.1 利润表垂直分析
表2 利润表垂直分析
根据表2分析可以做出以下分析评价:
本年度营业利润占营业收入的比重为5.67%,较上年度的9.65%下降了3.98%,利润总额占营业收入的比重为6.92%,较去年的10.98%下降了4.06%,净利润占营业收入的比重为6.90%,较去年的10.11%下降了3.21%。从这组数据我们不难看出本年度营业利润、利润总额、净利润都有所下降,并且下降的幅度不小,下降的比例差不多,其中利润总额下降得最为明显。下面让我们来具体分析导致这些相关指标下降的原因。
首先,分析一下营业利润。营业利润是指企业自身生产经营所取得的财务成果。营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用 -管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动收益(-公允价值变动损失)+投资收益(-投资损失),由营业利润的计算公式可知,它的变化与公式中相关数据的变化是息息相关的。从表中可以看到,营业收入较上期下降了920240518.6元,给营业利润带来的冲击很大;营业成本较之上期减少了1.88%,使营业利润增加了,但是由此带来的增长比不上远远比不上营业收入带来的影响;三项期间费用:管理费用、财务费用、销售费用都出现了一定比例的增长,增长幅度分别为0.68%、5.3%、0.47%,其中财务费用之所以上升如此迅速,是因为公司借入了大量的长期借款和短期借款;本期资产减值损失降低了0.06%,主要是本期计提存货跌价准备减少所致。本期由于原材料价格持续降低,公司并不急于购入存货,从而相应导致存货跌价损失下降,对于这种情况,公司应当结合自己当前的产成品,销售收入等进行进一步分析,从而正确分析本期减少购入存货的决策是否正确。
其次,分析一下利润总额。利润总额是反映企业全部财务成果的指标,它不仅反映企业的营业利润,而且反映企业的营业外收支状况。利润总额=营业利润+营业外收入-营业
外支出。其中,营业外收入是企业发生的与其日常活动无直接关系的各项利得。 营业外支出是企业发生的与其日常活动无直接关系的各项损失。从表中可以看到,营业外收入本期为1.32%,较之上期1.91%下降了0.60%;而营业外成本本期为0.07%,较之上期0.59%降低了0.52%,总的影响是使利润总额下降了。
最后再分析一下净利润。净利润是指企业所有者最终取得的财务成果,或可供企业所有者分配或使用的成果。净利润=利润总额-所得税费用。其中,所得税费用是企业确认的应从当期利润总额中扣除的所得税费用。由公式可知,净利润是与利润总额密切相关的,所得税也是按照利润总额的一定比例求得,所以综合来看,净利润受利润总额的直接影响。净利润占营业收入的比例上期为6.9%,较去年的10.11%下降了3.21%。
由此可见,从利润的构成上来看,晨鸣纸业2014年半年度盈利能力有所降低,主要是利润总额的构成降低所致。
3 财务指标综合分析(母公司报表数据)
3.1 偿债能力指标
偿债能力是指企业清偿短期、长期债务的能力。 (1)资产负债比率=负债总额 /资产总额 一般认为,该比率维护在40-60%之间较为合适,负债比率过高是不利的,应引起重视。流动比率=流动资产总额/流动负债总额它反映企业短期负债的清偿能力,即每1元流动负债额中有多少流动资产额作保证。一般认为2:1的流动比率较好。若该比率过低,说明企业偿还能力较差,若该比率过高,说明企业的部分资金闲置。(3)速动比率=流动资产总额-存货 /流动负债总额 因为存货不能马上形成支付能力,所以速动比率比流动比率更能准确反映企业的偿债能力。一般认为,该比率为1:1较好。
3.1.1短期偿债能力分析
通过对反映短期偿债能力的主要指标和辅助指标的分析,了解企业短期偿债能力的高低及其变动情况,说明企业的财务状况和风险程度。而影响短期偿债能力的因素,总的来说可以分为企业内部因素和企业外部因素。企业内部因素是指企业自身的经营业绩、资金结构、资产结果、融资能力等(这是我们考察的重点)。企业外部因素指与企业所处经济环境相关的因素(这里不做分析)。具体的,反映企业短期偿债能力的财务指标主要有:流动比率、速动比率和现金比率、现金流动负债比和现金负债总额比。
表3
(1)流动比率。流动比率作为相对指标,其数字通常认为流动比率越大,表面短期偿债能力越强,企业财务风险越小,债权人越有保证,安全程度越高。由于变现能力较差的存货在流动资产中约占一半,一般认为该比例维持在2:1是较为合适的,可以看出晨鸣纸业公司的流动比率随着时间的发展正偏离于最优值。
(2)速动比率,是流动资产中扣除存货的差额与流动负债的比。这样做到原因在于,在流动资产中存货的变现速度较慢,由于某种原因,部分存货可能已经损失报废还未做处理;部分存货已经抵押给某债券人等问题存在。因此,速动比率会更加可信。具体到晨鸣纸业公司的速动比率为一般认为正常的速动比率为1,即在无须动用存货的情况下,也可以保证对流动性负债的偿还,如果速动比率大于1,正如2013年上半年到2014年上半年的速动比率都大于1,分别为1.448 和1.676。
(3)现金比率,是最严格、最稳健的短期偿债能力衡量指标,它反映企业随时还债的能力。现金比率过低,说明企业即期偿付债务存在困难;现金比率越高,表示企业可立即用于偿付债务的现金类资产越多,偿还即期的能力较强。从晨鸣纸业的现金比率值看,本期为0.085,上期为0.132 而一般认为该指标在0.2左右,在这一水平上,企业直接偿付流动负债的能力存在一些问题。说明晨鸣纸业短期偿债能力比较差。
(4)现金流动负债比,反映经营现金净流量对其流动负债偿还的满足程度。该比率越大,表明企业现金流入对当期债务清偿的保障越强,表明企业的流动性较好,偿债能力越强;反之,则越差。从晨鸣纸业公司该指标表现来看,本期较低,只有0.122,上期为-0.203,但是通常认为运作比较好的公司其现金流动负债比应大于0.4,而晨鸣纸业在这一指标上的表现较差,但是相对于上期,有较大的提升。利润表中的资料,通过计算各因素或各种财务成果在销售收入中所占的比重,分析说明财务成果的结构及增加变动的合理程度。从垂直分析表可以看出,本年度营业利润占营业收入的比重为5.67%,较上年度的9.65%下
降了3.98%。可见,从企业利润的构成情况来看,盈利能力比上年有所下降,各项财务指标变化的原因,从营业利润结果增长情况看,出现增长增长主要是销售费用、财务费用资产减值损失的减少以及投资收益占比的增加等带来的利好,使得盈利能力有所增强;随着经营成本等相关费用的增加,营业利润等收益情况的反方向变化都使得利润总额结构的减少。
(5)现金负债总额比,该指标反映企业在某一会计期间每1元负债有多少经营活动现金流量净额来偿还,表明企业偿债能力的强弱。该指标越高,表明企业偿还全部债务的能力越强;反之,越弱。晨鸣纸业公司该指标变化本期为0.070,上期为-0.112 ,由此可以看出晨鸣纸业公司的债务总额出来了减少,这一定程度上解释了现金负债总额比变大的原因。
3.1.2长期偿债能力指标
长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力,用于衡量企业偿还债务本金与支付债务利息的现金保障程度,是评价企业财务状况的重点。反映企业长期偿债的能力指标主要有:资产负债率、产权比率、权益乘数、已获利息倍数的比率。
表4
(1)资产负债率,作为衡量企业负债水平及风险程度的重要指标。其越低,说明以负债取得的资产越少,企业运行外部资金的能力越差。反之,说明企业通过借债筹资的资产越多,同时风险也越大,一般认为,资产负债率保持在40%—60%较为适合。晨鸣纸业的资产负债率由59.1%上升到62.4%,表明该公司对前景充满信心,比较有活力。但是本期有些超出范围,给公司带来了不小的风险,应该引起重视。
(2)从产权比率来看,该指标越高表明企业所存在风险越大,长期偿债能力越弱;产权比率越低,则表明企业的长期偿债能力越强,债权人承担的风险越小,债权人也就愿意向企业增加借款。一般认为产权比率维持在0.7—1.5之间较为合适,达到1:1最为理想。晨鸣纸业上期为1.44,该指标表现较为理想,一定程度上反映了企业运作的良好态势,
但是本期为1.66,超出了合适范围,表明公司存在的风险很大。
(3)权益乘数,代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大,
代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大,公司將承担较大的风险。但是,若公司营运状况刚好处于向上趋势中,较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利,透过提高公司的股东权益报酬率,對公司的股票价值产生正面激励效果。本期权益乘数为2.66,比上期2.44增长了22%,同样也表明该企业存在较大的风险。
3.2 营运能力指标
(1)应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款 其中:平均应收账款=(期初应收账款+期末应收账款)/2
应收账款周转率反映了应收账款周转速度,及时收回应收账款,不仅能增强企业的短期偿债能力,也能反映出企业管理应收账款方面的效率。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数,也叫平均应收账款回收期或平均收现期。一般来说,应收账款周转率越高、平均收账期越短,说明应收账款的收回越快。否则,企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上,影响正常的资金周转。
表5
由表可知,晨鸣纸业应收账款周转率还有所降低。该企业应加快应收账款的回收速度,避免发生坏账损失,才能增强企业的偿债能力。
(2)存货周转率= 主营业务成本 /(期初存货净额+期末存货净额)/2
存货周转率它反映一个企业销售能力的强弱和存货是否过量。一般而言,存货周转率越高,利润额也就越大,运用资本中闲置在存货上的数额也就越小,存货周转率为9次较
合适,但行业间的差别也较为明显,应具体分析。
表6
由表可知,晨鸣纸业存货周转率出现了显著的上升,表明企业在存货上的管理很好,并且还有很大的进步。
(3) 固定资产周转率 = 销售收入 / 固定资产净值
固定资产周转率也称固定资产利用率,是企业销售收入与固定资产净值的比率,主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率,比率越高,说明利用率越高,管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低,则说明企业对固定资产的利用率较低,可能会影响企业的获利能力。
表7
由表可知,晨鸣纸业固定资产周转率有很大的提升,这对于公司的长期经营是极好的。
(4) 流动资产周转率(次)=主营业务收入净额/平均流动资产总额×100% 流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率。流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度,是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析,以进一步揭示音响企业资产质量的主要因素。要实现该指标的良性变动,应以主营业务收入增幅高于流动资产增幅做保证。通过该指标的对比分析,可以促进企业加强内部管理,充分有效地利用流动资产,如降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投资创造收益等,还可以促进企业采取措施扩大销售,提高流动资产的综合使用效率。一般情况下,该指标越高,表明企业流动资产周转速度越快,利用越好。在较快的周转速度下,流动资产会相对节约,相当于流动资产投入的增加,在一定程度上增强
了企业的盈利能力;而周转速度慢,则需要补充流动资金参加周转,会形成资金浪费,降低企业盈利能力。
表8
由表可知,晨鸣纸业资金利用效果不是很好,不利于增强企业的盈利能力,建议企业应采取措施,提高流动资产的综合使用效率。
3.3 盈利能力指标
盈利能力指标主要包括营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率六项。实务中,上市公司经常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股净资产等指标评价其获利能力。
表9
(1)营业利润率=营业利润/营业收入×100%
营业利润率,是企业一定时期营业利润与营业收入的比率。营业利润率越高,说明企业商品销售额提供的营业利润越多,表明企业市场竞争力越强,发展潜力越大,企业的盈利能力越强;反之,此比率越低,说明企业盈利能力越弱。通过该指标的对比分析,晨鸣纸业本期为1.65%,上期为6.09%,反映出企业的市场竞争率下降、盈利能力较去年略微下降。
(2)销售净利率=净利润/主营业务(产品销售)收入净额
销售净利率反映企业每一元的销售收入可获得多少纯收益,是衡量企业经营成果的基
本指标;它与净利润成正比关系,与销售收入成反比关系,企业在增加销售收入额的同时,必须相应地获得更多的净利润,才能使销售净利率保持不变或有所提高。一般说,5%以上较好。通过该指标的对比分析,本期的营业利润率为4.53%,去年同期为6.07%,较去年同期下降了1.54%左右。并且该比率低于5%。说明企业的净利润下降,销售收入也下降。通过分析销售净利率的升降变动,促使该公司在扩大销售的同时,要注意改进经营管理,提高盈利水平。
(3)净资产收益率=净利润/平均净资产其中:平均净资产=(年初净资产+年末净资产)/2
净资产收益率反映企业所有者权益的投资报酬率,这是综合性最强、最具有代表性的一个指标,它受资产净利率与平均资产负债率的影响,指标数值越高,表明企业的盈利能力越好, 说明投资带来的收益越高。通过该指标的对比分析,本期晨鸣纸业资产净利率为
7.47%,去年同期为7.45%,较去年同期上升了0.02%表明了企业的盈利能力上升了,投资的收益上升。