穆尔丁.曹仁超牛眼投资法
牛眼投资法
(2013-04-15 13:22:12)
视野要开阔,不是要每一场战(battle)都打赢,而是要在整场战争(war)中取得胜利。 以创投资本家的眼光,捕捉新兴的行业,从中挑选升幅潜力巨大的二线股。理论上,5年内只要射中牛眼6次,每次获利100%以上, 就算最初只得万元本金的投资者,都可以坐拥百万元财富。
美国投资公司Millennium Wave Investments主席穆尔丁(John Mauldin)所创的"牛眼投资法"(详见其2004年出版的著作:Bull's Eye Investing:Targeting Real Returns in a Smoke and Mirrors Market).
所谓bull's eye,直译就是"牛眼",意即"靶心"。
不要所谓相对汇报,即赢时比大市多赚一点,亏时比大市少亏一点。而应该强调“绝对回报”,即无论实况顺逆,投资者都应要求真金白银的正回报(且要高于国债利率).
穆尔丁批评现代资产组合理论不适合个别投资者.现代资产组合理论主要倡导投资者分散投资于不同资产,只要有足够的时间,就能减低整体投资风险。但问题有三:第一,足够的时间可能是指数十年,例如1966年投资美国标普500指数,他们须等上16年才有回报; 计及通胀率,更需等上26年。有谁愿意看着自己亏损那么久?因此穆尔丁反对“买入后长期持有”的投资策略,并建议投资者及时止损。
所谓兵贵神速,股市用兵应速战速决,有机会便全力进军,在最短时间内赚取最大利润。严格来说,牛眼投资法建议投资者挑战极具增长潜力的二线股,那么无论牛市或熊市,我们的眼光都应放在未来3至6个月内。
第二,在全球一体化的大趋势下,分散投资未必真的可以降低风险。LTCM一样倒下了,虽然其投资足够分散,以为少量投资俄国债券市场无碍大局,但1998年LTCM倒下了。星星之火可以燎原,俄罗斯债券出事,足以牵动全球债券市场暴跌。
第三,何谓分散投资?就是股票、房地产、债券、外汇、黄金、商品什么都买吗?难道明知有关市场将步入熊市,也要投资下去?就股票市场而言,是否连ST也要买一点?盲目的分散投资,其实就是不知道自己在做什么。
曹仁超将穆尔丁提出的牛眼投资法,结合自己的经验和趋势投资的理念,在融会贯通,成为了曹氏独门的牛眼投资法。过去数年,此投资策略的成绩不俗,大部分选股的汇报皆逾倍。
运用牛眼投资法,第一步是以创业投资的资本家的态度来投资(invest like a venture
capitalist):不怕高风险,只追求三位数以上(即100%或以上的)的回报。例如腾讯,如能认识于微时,回报惊人。投资者在专攻二线股之前,应做足数据搜集功夫,找出进入起飞期的行业、别具创意和革新精神的企业,纯利大幅增长抑或开始转亏为盈的公司,绝不能等到人人叫好之时才跟随入市。
在经济放缓期间,二线股通常表现较逊色,皆因其贝塔系数较高,即升幅或跌幅都会高于大市。加上二线股通常饱受忽略,难获大型证券行研究推介,欠缺透明度。投资者不单要做足功课,更需耐性十足,目不转睛地紧贴股票。因为二线股票有时可纹丝不动,有时出现 小小利淡因素或失去增长动力,即跌至血肉模糊。不过,一旦启动,却又可一飞冲天。 事实上,10只二线股中,可能有8只不具投资价值,问题是如何找到余下两只?怎样捕捉钟摆到极端,再摆回来的时刻?如何射中“牛眼"?此法甚考眼光,有时更靠点点灵感。
时机的把握,非常重要。中国是半市场经济、半计划经济,中央政策对个别行业兴衰仍有举足轻重的影响。
不同于长线投资,牛眼投资法并不建议投资者盲目地长期持有而不止损。眼见趋势逆转,股价从高位回落15%(leo按:注意不是从买入价回落15%,而是从高位回落15%),便应离场自保。
牛眼投资法十分强调挑选股票,但我们计较的并非股票是否物超所值,而是集中分析企业的纯利前景而决定现存的趋势能否继续下去。简单点说,投资者应考虑以下问题:该股在未来一年纯利能否上升25%或以上?该公司有没有新产品或新服务,以支持未来纯利上升?该股股价是否较最低价上升25%或以上?该公司在行业中是否属龙头股、牵头羊?整体后市如何?
每年都有不少股票跑赢大市,而较少理会指数的高低。因为当上证指数于千余点时,有不少股票价格偏高;到上证指数升至6000点时,一样有不少股票价格偏低。
今天的蓝筹股,过去都由二线股开始。
内地民企面对的问题甚多,但投资者如能在沙堆中找到金子,回报便十分可观。例如比亚迪。埋在沙堆下的二线股金子,一旦被发觉出来,股价往往可在一年内上升100%,甚至1000%。我们投资应该要选择充满创意的未来新星,而非”过气明星“,这才是牛眼投资法的精粹。
同样地,在沪深A股市场有很多二线股的名字,你可能闻所未闻,其股价却可能暴涨劲升。请学习运用行业分析模式(asset and sector allocation model)或比较分析模式(comparison
model),找寻未来一年”纯利大幅增加“或”纯利转亏为盈“的公司来投资,训练自己成为”股市第一枪手“,狠狠地赚一笔,例不虚发。
盲目买蓝筹,亦属投机。
事实上,过去10年,大企业股价不升反跌的例子多不胜数。比整体大市,甚至二线股跌的更厉害。难道如此投资就没有风险了吗。
不做功课而胡乱买入股票,才是真正的投机。
投资者应该”止损不知赚”,如能严守最多损失本金15%的策略,哪里还算高风险?为方便行使止损策略,投资者开始时只宜压下小注。
只要成功追随趋势,严守止蚀,选股而不炒市,追求一年100%的回报虽然不是易事,但绝非不可能的事情。各位可尝试在二线股中,寻找10只有机会上升100%的股票,利用汰弱留强的方法,当任何一支股票亏损15便止蚀,然后将资金投入剩下9只当中。若当中某些股票利润初现,万万不要轻易
获利回吐,反而应该考虑进一步追入,并好好控制自己的情绪。
如果阁下倒霉透顶,10只二线股都要止损离场,那么10万元投资,便只剩下8.5万元,损失有限。相反如果有5只跑出,个别股票升值能够倍升,回报实在不可估量。
利率太低,指望利率,无法改变人生。
相较之下,善用牛眼投资法,把资金细分成5份(资金雄厚者可分为10份),以博取100%,200%甚至300%的回报.只要5年内能几种“牛眼”6次,每次获得100%,200%甚至300%以上的回报。理论上,1万元的投资本金,就可以在5年内滚存成百万元财富。5年内有没有6次赢钱机会?不用多说了吧!
新一代的投资策略,应更注重爆炸性概念(explosive idea),掌握股票转身(transformation)的一刹那,我们便能击中"牛眼",已经不需要等待或讨论大牛市是否来临了。
当然,任何事物都有正反两面,但就算我们看错市场大势也不要紧。试问谁能无错?如果第一年错看趋势,或选股不成功,第二年可再接再厉;第二年不成功,第三年便继续尝试。永远记着“买什么、何时买、买多少、何时卖”才重要,要么赚100%或以上,要么便15%止蚀离场,择肥而食。有时金价跑赢股市,有时股市中又以国企形势最好时,便顺势买入强势项目,不要逆势而行。
如此夜以继日的学习,习惯只赚快钱而不赚慢钱,赚大钱而不赚小钱,直至成为本能反应,便有望成为“投资金手指”,点石成金,改变一生。加入你练尝试这种投资方法的勇气也没有,便不要羡慕别人拥有丰厚财富。投资需要勇气?事实正是如此。
现实生活中我们只可以轰轰烈烈地恋爱一次,成功后便要结婚,不可再来第二次。股票市场中的投资者却可一次又一次地追求,甚至苦恋,直至最后成功。几种“牛眼”的过程虽然辛苦,但依然值得,因为除了金钱回报之外,更额外附送一份光荣感,可媲美赢得美人归的感觉。
在股票这个战场内,仰首阔步的人必死,不时刻保持作战状态者亦必死。在非理性的市场中,赚钱就是硬道理。我们只求保持谦卑的心态、保留实力、努力活着,为明天作战!(keep your head down and your powder dry,live to fight another day!)投资如打仗,每一场战役都不容易打赢,问题只是阁下如何布局。
史上众多战役的赢家,往往都是拥有百万大军的一方,而是懂得利用时势和策略,以智谋取胜的一方。以史为鉴,我们可以将战场的策略用于投资市场。
金融市场瞬息万变,充满波幅,方向改变之快由于电光火石,已非普通人可以适应。作为投资者,我们不但不应害怕波幅,反而应该学习利用波幅来增加自己的财富。如果将波幅变为机会?譬如说,我们可以学习反映投资者情绪的芝加哥期权交易所VIX指数。看看VIX指数,投资者便可知道当油价到达147美元的时候,是卖出而非买入的时机。
请学习牛眼投资法,练好自己的投资功夫,以便一矢中的。如欲投资成功,关键并非要眼光独到,而是策略运用。只要严守15%止损的策略,就算10次投资里面输8次,甚至9次又有何惧?只要有1次命中“牛眼”,赚取100%以上回报(而非微薄的利润),已经可以抵消其余9次的亏损;如命中两次,回报已十分可观了。
不要再相信买入后长期持有的策略,那些已经过时,今日投资需要“快、准、狠",(leo按:不过相对我的急性子,是要慢下来,时间看到3到6个月),一有机会便全力出击,赚钱是必须”宜将剩勇追穷寇“,同时不忘保持谦卑;因为只有谦卑的人,才可以立于顶峰望深沟、身处深沟而看山顶。亏损逾15%时,则速战速决,冷静离场;开始赢钱便好整以暇,让利润往前跑,只有保持平常心,才可理性地分析事物。谨记胜败乃兵家常事,切记”沟货“(愈跌愈买).
过滤法寻宝
根据中国人的智慧,”天无绝人之路“。当一道门关上之时,必有另一扇窗开启。换言之,在次贷危机之下,金融股处于逆境之时,市场必有其他出路。可能是科技股,也可能是农产品
股,甚至能源股或金矿股等。消极地坐以待毙者,只有死路一条;努力求生者,一定可以逃出生天,不会穷途末路。
今天在深沪股市挂牌的企业逾1500家,真的没有一只股票值得阁下投资?抑或你宁愿花时间购物消闲,也不愿想想如何管理财富。
事实上,每月总有某些股票的升势让人目瞪口等。2009年7月,中孚实业涨幅99.81%;6月是高淳陶瓷119.93%.....问题只是投资者能否射中"牛眼";有没有投资智慧、洞察力及坚毅不屈的性格,以助阁下获取财富。
我们该如何选股?我老曹并非”选股机器“,故只好利用过滤法.
譬如说,2008年本人看好高科技股,并认为这类公司的纯利将进入高速增长期,便先选10只自己认为最优秀的科技股,一个月后检讨表现,保留5只表现较佳的,卖掉5只跑输大市的;两个月卖掉另外2只表现较差的。如此,我们便可讲资金集中于两三只跑赢大市(或股价上升超过20%)的股票,然后等候收成。
利弗莫多曾说:There is onlye one side to the socket market.It is not the bull side or the bear side,but the right side. (股市不分牛熊双方,只有对的一方)。
今年股市已没有明显的牛熊分界。如果我们还斤斤计较股市是熊是牛,肯定会错过很多投资机会。过去股市仍分牛熊市,投资策略已买入持有为主;今年股市确实牛熊共舞,东山下雨西山晴,不同行业皆各有各自的盛衰循环周期。在跌势中,有不少股票价格仍然企稳或者上升,因此我们投资应由一个即将衰落的行业,跳去另一个即将兴盛的行业。
见好不要即收,要让利润滚存,因为good之后,还有better甚或best;也不要尝试在跌势中抄底,此举由于要接着下跌中的利刃,属高难度动作。因为bad之后,还有worse和worst。
投资策略宜科学化。
股市最大悲剧是,大部分投资者忽略趋势而只看走势,往往”赢粒糖,输间厂“,即赚钱时甫见微利便急于收成,亏损时却久久舍不得止损,结果愈亏愈多。
正如上文所言,我们应致力击中”牛眼“,利用资产分配及行业盛衰去指定自己投资的大方向。先寻找未来3至6个月表现可能最出色、纯利将进入高增长期的行业;然后参考市盈率的高低,去决定投入资金的比例;在利用相对强弱势模式(relative performance model)选出强势股出击。保持1个月强势的股票值得注意,能保证3个月强势的股票则尤其不简单。
致富之道在于投资策略的运用,例如在趋势形成时加入,结束时退出;谣传时买入,消息证实公告时退出。
当大市迷失方向是,我会采用短线投资策略(paddle strategy),即以小量金钱投资于期权或者备认权证,利用衍生工具的杠杆效应,以小博大;又或把握个别股票的超买超卖时机,赚取短线利润。这些投资策略犹如坐上装备火箭炮的小型快艇,前去攻打敌人的航空母舰。万一好运击中,可使敌人的航母沉没;反之自己被敌人打中,损失的不过是一艘快艇和数名士兵而已,无损实力。
股市没有常胜将军,无人能有必赢的把握。短期的是,由运气决定;长期输赢,则看技术及头脑是否冷静。Lose in the battle,win in the war!偶尔小小损失又如何?只要在大趋势中胜出便可。
走势和基本分析一旦出现矛盾,短期看走势、长期看基础分析。因为最终走势必臣服于基础分析。
对于初学趋势投资法的读者,我老曹结合有效的基础分析和技术分析,提供以下建议: 第一、在每次升势之中,兴起的行业、领头的股票皆不同。因此我们不能紧抱昔日风光的股票不放,而应寻找下一只领袖股。
第二、创下52周股价新高的股票,通常可进一步看好。因为此乃势之所在。
第三、18天和22天的移动平均线是有用的超卖指针,如18天线重返22天线之上,即短期内股价仍上升;反之如18天线跌穿22天线,则宜小心为上。
第四、若二线股出现连续强势数星期而股市指数不见上升,小心大市调整即将出现。 第五、企业公布业绩后,股价如能上升10%或以上,代表跌市方向改变;如公布业绩后股价急跌20%或以上,亦代表上升方向已改变.
第六、一只股票在大升后,如在10%以内窄幅上落,代表另一次较大升幅将会出现。
第七、股份拆细,通常代表企业大股东想卖货而套回现金,即股价快将见顶,股份合并,则通常代表企业大股东想收回股份,股价快将见底。
第八、大型企业的股价在恶劣环境下,亦可迅速回落。因此恶劣环境下,投资巨企乃愚蠢之举。最近例子莫过于在2008年买入汇控。
第九、股价走在消息之前3至6个月。不要轻易听信好听消息而决定买卖,请追随趋势而非走势。利用适当的时机买卖投资项目,而非终日埋首评估股票“价值”应该值多少。
第十、牛市中每次跌穿250天移动平均线乃入货信号;熊市中每次升穿250天移动平均线是出货信号。
走势只有助于分析未来6个星期的情况,对中长线的分析毫无帮助。真正能帮助阁下赚钱的,是趋势(trend)而非走势图表(chart). 基础分析只有助于投资者在确认趋势后挑选股票, 而非鼓励投资者不理大势所趋,只顾寻找和长期持有"超值股"。
牛眼投资法就是要在沙堆中找出金子,在趋势中觅得别人看不到的机遇。
50天移动平均线升穿250天移动平均线(这是国际市场经常采用的牛熊确认法,准确度高达63%,但各位要小心,因为还有37%出错率).
死亡交叉:即50日移动平均线跌破250天移动平均线。
根据道氏理论(Dow Theory),熊市三期必定出现三大现象:股市指数平均市盈率(P/E)通常只有8至12倍;投资者情绪极度低落;银行减息周期已接近尾声。上述情况大部分于2008年第四季都在A股市场出现了;
只有市盈率还不够低。
至于如何判断牛市第一期是否已经来临,除了50天移动平均线要重回250天移动平均线以上(在美国是50天移动平均线重回200天移动平均线以上),即所谓的“黄金交叉",250天移动平均线还必须在短期内止跌回升;也就是说,当250天移动平均线止跌回升后,才能正式确认牛市重临。
当然,技术分析还必须配合基础分析,认清客观环境,否则很易堕入走势陷阱。对于同样出现50填移动平均线升穿250天移动平均线的情况,在中国A股市场我们可以确认为牛市,因为中国经济仍处上升周期;相反出现在美国股市,则可能只是熊市中的大反弹,因为金融海啸在美国发生,美国经济衰退的速度虽然减慢了,但未见好转。所以说技术分析最终须臣服于基础分析。
睁开你的双眼,凭自己的观察与分析寻投资机会吧!
投资不是一种余暇嗜好,而是影响阁下下半生财务预算的项目。所以,投资者每天务必花上15分钟正视问题,做好投资的资料搜集。决定把大量资金投入房地产市场前,请先认清投资需要与居住需要的区别。两者宜清清楚楚地分开。
置业应该从投资角度考虑,从升值潜力角度去决定何时买卖。如果阁下只求”有瓦遮头“,便应由实际角度考虑,租一间你需要的房子来住,不要贸然买下。
投资黄金,慎选时机。
不少人都视黄金为避难所,但实际上投资黄金一点也不容易。10个炒金者,9个输钱。因黄金是一种“狂躁型资产”,价格往往反映恐惧与贪婪的因素在内,不是极端便宜如2001年,便是极端昂贵如1980年1月。
过去投资黄金的最佳时期,包括1929年至1933年的经济萧条期,1971年至1980年的高通胀期,以及2001年开始的美元汇价回落期。其余日子投资黄金,回报率并不吸引人。 又例如中国人和印度人的嫁娶旺季,集中于每年的9月至11月之间,造成每年8月至10月金价上升的现象。投资者如果每年7月吸纳黄金,到9月或10月出售,那么在过去有78%机会赚钱。时机就是一切。
金价可能上升,但难以让阁下一夜暴富,我老曹看不到金价有狂升数10倍的可能性。 黄金与金矿股有着微妙的关系,金矿股走在金价之先约2至3个月,往往金价未升,金矿股先升;金价未跌,金矿股先跌。入市前,投资者宜参考金矿股的走势。
石油短缺只是一时之事。
当然,今天我们对石油的需求比1945年高很多,但我老曹不相信石油供应会长期出现短缺。因为在自由竞争市场中一旦有任何东西出现短缺,价格便会上升,人们会想尽办法寻找代替品,因为令需求下降。任何短缺都是一时之事,不会永远如此,包括石油在内。 未来属于天然气。
2009年,中国经济开始进入工业化后期,未来将以技术创新、提升管理及投资水平为主,而不再是依靠廉价劳动力。展望未来,中国出口企业将进入激烈的淘汰赛,故未来三年甚至更长时间内,中国的出口增长率仍无法重返过去的水平。
在各国政府推出量化宽松政策后,未来环球经济趋势将有五个重点:(一) 消费低增长;(二)低美元汇价; (三).高商品价格 (四) 长期接近零利率,但储蓄率回升 (五) 政府开支成为经济保持低增长最重要的因素。
请立志当个”股市神枪手“,学习牛眼投资法,务求一矢中的。深沪A股市场在2009年8月出现调整,但不是大跌, 我老曹奉劝投资者不要在股票回落5%或10%时便吓得落荒而逃,但同时严守15%止损的法则以自保。
投资者如何抱我大趋势?我们须眼、耳、口、鼻并用,平日多看、多听,多跟有分析能力的人讨论,甚至用鼻子去嗅。积累一定经验后,便能产生"市场触觉”,掌握大市.
趋势投资法,其中一个很重要的规则就是”止损不止赚“。当投资者买入一只股票之后,如股价跌幅超过15%,你便应好好检讨一下自己是否买错;如果跌幅达20%的话,就应该
将之卖出去。如果股价上升超过20%,投资者便应抓稳股票,别急着卖掉。赚的时候我们要多赚点,亏得时候永不超过15%。
别在跌市中尝试抄底,因为事前你永远不知道底在哪里。现在A股牛市确认了(leo按:50日移动平均线升穿250日移动平均线),投资者则不怕在低位建仓。两者在本质上有重大差异。 六项理财法则:
1.开支须少于收入的90%。
2.努力为存下来的金钱追求高回报.
3.守着你的财富。保本比增值重要(The return of your investment is more imortant than the return on your investment),不要承担自己无力承担的风险,要当机立断地止损。永远要按照自己的意愿和分析来投资,不要轻信专家之言。
4.把居所视作一项投资.
5.为将来打算。
6.提升自己的竞争力。