工商管理案例
理论准备:公司治理概念与理论
公司治理
委托代理
内部控制
公司文化
公司治理案例
安然之覆
安然公司成立于1930年,最初名为北部天然气公司,是北美电力电灯公司、孤星天然气公司以及联合电灯铁路公司的合资公司。1941至1947年间,随着公司股票上市,公司的股权渐渐分散,到1979年,InterNorth Inc.成为公司的控股股东,并取代北部天然气公司在纽约证交所挂牌。 1985年, InterNorth收购竞争对手休斯敦天然气公司,并更名“安然”(Enron)。本来公司欲更名为“安特然”,但很快因字意不雅(Enteron:肠子)而再次缩略。 公司最初从事美国全国的电力、天然气的配送,并在世界范围进行电厂的建设、管道铺设等基建。1998年公司成立Azurix公司,进军水务业,并于1999年六月在纽约证交所部分上市。Azurix在主要的经营地布宜诺斯艾
利斯未获成功,造成了巨额亏损,2001年4月安然宣布将关闭Azurix并出售其资产。 通过率先将电力、电信等业务及附属业务转化成可以买卖的金融产品,甚至包括非同寻常的“气候衍生产品”,安然自称公司一直保持着健康成长。《财富》杂志自1996年到2001年,持续6年将安然评为“美国最具创新精神公司”,2000年安然更被该杂志评为“全美100最佳雇主”,在华尔街精英中安然装修奢华的办公室也被奉为美谈。然而,正如事后被揭露的,安然报表所反映的许多利润被虚增,甚至是凭空捏造出来的,公司通过系列令人眼花缭乱的财务关联交易,将不盈利的部分留在了表外。
安然在其网站“安然在线”上销售800种以上的产品,包括: 广告、风险控制、带宽业务、宽带服务、建筑服务、煤炭、信用风险控制、原油及其制品、电力、排放许可、能源采购、能源资产管理、智库、设备管理、森林产品、货运、媒体风险控制、金属交易、天然气、木材、液化石油气、石化产品、塑料、能源、本金投资、纸浆、日用品风险管理、货代、钢铁、水处理、气候风险控制、风能等。
公司同时从事广泛的期货贸易:糖、咖啡、羊毛、鱼肉及其他肉类。
危机开端
内部交易,又称内线交易,这里特指公司根据大量内部消息而进行的内部证券交易,在安然可以一直追溯到上世纪八十年代,最早有案可查的内部交易发生在1987年:审计师Woytek与Beard发现公司的银行记录显示数百万美元的款项由安然的户头划入两个名叫Louis
Borget 和Thomas Mastroeni的个人户头中。 据传Louis Borget 和Thomas Mastroeni曾负责接待沙特与科威特国家元首,获取了欧佩克实施工程的内部消息。这些内部消息使公司在石油交易中能够获得更丰厚的利润。在事情被审计师发现后,安然公司首席执行官Kenneth Lay支持了审计师进一步进行调查以“追回每一分钱”,然而,却没有立即对责任人展开追究。 两位审计师最终搜集到足够证据证明Borget和Mastroeni 参与了内部交易并挪用公款。这些证据包括经篡改的银行记录。尽管证据充分,但两位审计师还是被公司董事长Mick Seidl和首席财务官Keith Kern告知终止调查。很显然,安然公司高层更加看重Borget为公司带来的巨额利润,相比之下,奉公守法反倒显得不那么重要。
危机加深
安然显然没有从上述事件中吸取教训,为了追逐更多的利润,公司不惜以身试法。 公司先后成立了多家离岸公司,用离岸公司来避税,提升公司盈利。离岸公司的设立使安然得以随心所欲的调遣资金而不被注意,同时能够掩盖公司的经营亏损。这样,公司变得虚胖了。但同时,公司高管不得不在每个季度绞尽脑汁掩盖亏损、虚增利润,以至到了不能自拔的地步。 安然的股价屡创新高,公司的高管开始利用内部消息大把炒作自己的股票,金额达数千万美元。公司CFO一手创立离岸公司虚增利润,一手操纵股价交易,使自己和朋友们的上亿美元股本稳赚不赔,而安然公司和其他不知情的股票投资者却要为此付出代价。 2000年8月,安然股票达到历史高位每股90美元,
这时安然公司董事长开始抛售自己持有的公司股票,他当然知道公司所隐瞒的亏损有多少。与此同时,一般投资者被建议继续吃进安然股票,股价还会无休止的长下去。安然高层向投资者承诺公司股价会长到130-140美元一股,背地里却悄悄将自己手里的公司股票出空,因为他们知道公司前景不妙。 公司高层的抛售行为导致了安然股价回落,而投资者仍然被建议继续买进或持有安然股票,他们被暗示股价即将反弹。公司CEO Lay面对市场的不利传闻,深居不出,每次直到没回避时才出来发表一则声明,给投资者鼓气,保证公司运转一切正常。 到2001年8月15日,安然的股价已经跌至42美元一股。许多投资者仍旧深信Lay的讲话,认为安然股票会引领市场,他们越买越亏、越亏越买。到10月底,股价已跌至15美元,而很多投资者却视此为一个买入安然的良机,只为Lay不断在媒体上为他们打气。直到一个月后,2001年11月28日,公众才获知了安然以前所隐藏的经营亏损,而这时安然的股价已经跌破1美元。 安然公司CEO被指控于11月28日当天售出总价超过7000万美元的公司股票用以偿还公司贷款,此外,他还在二级市场抛出2000万元公司股票。他的妻子Linda,也被指控抛售总价120万美元的安然股票,但抛售所得没有进入她个人的腰包,而是被直接划入某慈善基金,用于慈善资助慈善机构。股票交割单显示Linda在当天10:00至10:20下单,而安然丑闻被公诸于世是在10:30。 安然前部门经理Paula Rieker 被指控犯内部交易罪。她曾以15.51美元的价格买入18380股安然股票,于2001年7月以每股49.77美元的价格抛出,时间正是在公众获晓
她对公司10.2亿美元亏损知情的前一周。
严重后果
2005年12月28日,安然公司前首席会计师Richard Causey向法庭认罪,承认犯有证券欺诈罪。他被判7年监禁,并处罚金125万美元。如果Richard Causey同意配合法庭检举肯尼斯·莱以及杰弗里·斯基林的罪行,他可获减刑2年。
2006年1月13日,职业说客,绰号“谋士”的William Roberts 承认在安然案调查期间曾冒充参议院委员会职员。2004年6月,一家德国银行雇佣Roberts去说服参议院某委员会开立一份该银行已就安然倒闭做过尽职调查的证明(参考)
美国法院于2006年1月对安然公司创始人、前董事长肯尼思·莱和前首席执行官杰弗里·斯基林为在公司丑闻中的作为进行审判, 一同受审的还有公司前CFO Richard Causey 。起诉书长达65页,涉及53项指控,包括骗贷、财务造假、证券欺诈、电邮诈欺、策划并参与洗钱、内部违规交易等等。安然的律师曾提出要求进行不公开审判,并把案件审理地点放在休斯敦以外的的地方,理由是他们认为在安然所在地公众的负面影响会妨碍审判的公正性,但这些要求都被美国地方法官Sim Lake 驳回。
肯尼斯·莱对自己所面对的11项指控进行无罪辩护,他声称自己事先对丑闻毫不知情,完全被手下误导了。美国证券委员会(SEC)准备对肯尼斯·莱处以9000万美金以上的罚款,这笔罚金还不包括股民提出的的赔偿要求。同时,SEC还将取消肯尼斯·莱今后在任何
上市公司担任管理职务的资格。
肯尼斯·莱的妻子Linda的案子比较复杂。Linda在2001年11月28日-安然倒闭的消息向公众宣布的前30分钟至前10分钟里,抛出了50万股安然股票,而安然高管早在一年前就知道公司将会崩溃,这一点显然对他很不利。但是,她随后抛售股票的所得捐如家族经营的慈善基金,该基金的所有收益都将用于公益事业。同时,由于涉及婚姻隐私权,无法强迫肯尼斯夫妻披露他们之间是如何沟通安然公司事务的。因此,要证明Linda知晓安然内部消息,还需要第三方证人。这两点都对起诉构成了障碍。
安然公司前投资公关部经理葆拉·里克尔承认犯有内部交易罪。里克尔同意不再担任任何上市公司管理职务。因为里克尔曾负责安然公司向分析师披露消息,她还是本案的重要污点证人。
5月25日,负责安然丑闻案的陪审团宣布,肯尼斯·莱和杰弗里·斯基林犯有欺诈等多项罪行。[3]10月6日,美国休斯敦联邦地区法院作出判决,葆拉·里克尔因犯内部交易罪被判有期徒刑10年,缓刑两年。[4]10月17日,美国休斯敦地区法院以肯尼斯·莱已去世为由,撤销了对他的多项刑事指控。[5]
社会影响
安然事件的长期影响尚无法预料,但目前此事已震动到美国和英国政坛,据悉自1990年以来安然向两国政要献金超过600万美元。与此同时,以前与安然有染的机构也被殃及,为安然服务的著名五大国际会计事务所之一安达信被诉妨碍司法公正,并因此倒闭,更由此
引出另一电信巨头世通(Worldcom, 世界通讯)公司的丑闻,随后世通公司宣告破产,取代安然成为历史上最大的倒闭案。花旗集团、摩根大通、美洲银行等也因涉嫌财务欺诈,向安然破产的受害者分别支付了20亿、22亿和6900万美元的赔偿金。
2002年11月1日安然舞弊行为的策划者,前CFO Andrew Fastow被联邦大陪审团以78项罪名起诉,罪名包括诈骗、洗钱等。他的妻子,公司前助理出纳Lea Fastow于1月14日向法院认罪。Andrew本人被法院判处10年监禁外加2380万美元罚金;Lea 被从轻判处监禁5个月,缓刑1年,作为回报,Lea 同意充当污点证人。
安然前出纳Ben Glisan Jr. 是最早因安然事件而被送进监狱的人,他承认犯有共谋证券欺诈以及邮电欺诈。
曾提出“死亡之星”交易策略的能源交易员John Forney也因在安然事件中涉嫌欺诈而被起诉,他的上司现在都是该案的污点证人。
安然事件导致了《萨班斯-奥克斯利法案》(台湾译沙宾法案)的产生,该法案被视为自上世纪30年代以来美国证券法最重要的修改。
随着安然的破产,公司员工的养老金计划成了一个问题,为此美国养老金保险公司已经启动了一项拯救计划。
2001年12月,安然公司根据《破产法》第11章规定申请破产保护。安然公司是从天然气管线营运商和独立电力生产商起家的,20世纪90年代后期在迅速扩张的能源贸易市场上成了主要的玩家。2000年公司达到登峰造极的程度,吹嘘年收入为1010亿美元,股票
市值达到630亿美元,公司董事长肯尼斯.莱对当时的乔治.布什竞选总统姿态鲜明,并充满信心。公司运用其能源贸易方面的专长进军其他市场,包括纸张、金属、供水以及远程通讯(宽带)等贸易。安然认为它能够对互联网进行开发,来创建包罗万象的网上市场。媒体也喜欢这家公司。2000年《财富》杂志推举安然公司为本年度最具创新活力的公司。《经济学家》写道:“安然公司已经创造出了可能是任何地方、任何产业、任何公司中最为成功的互联网企业。”
几个月之后,墨迹未干,安然作为运营实体已经不复存在。在其最后一个交易日,股票每股仅值61美分,从一年前的每股90美元的高位一落千丈。眼睁睁看着安然股票价格崩塌的股票持有者中有许多是安然的雇员,根据公司的政策,他们必须在其退休金账户上持有安然股票。
安然垮台如此令人不安的原因不仅仅在于失败的规模,而在于公司的秘密被揭穿的方式。促使安然迅速垮台的原因是其合伙企业所拥有的资产负债表以外的270亿美元以上的债务,这些债务逃过了投资者、雇员以及管制者的视线。建立这些合伙企业的目的,是安然公司为了尝试性进入更为异乎寻常的网上贸易,如供水和宽带贸易。这些合伙企业受到安然经理们的控制,但并非安然公司所有。因此,其亏损并不出现在安然公司的资产负债表上,也没有影响到公司的信用等级和借款成本,合伙企业的资金来自金融机构投资者的借款。安然公司利用其坚挺的股票作为借款的担保。安然公司经常把它自己的资产转移到合伙企业,把这种转移作为收入来登记。
合伙企业是安然的首席财务官安德鲁.法斯托想出来的主意,他利用合伙企业调整安然公司的资产负债表,使其收入看上去比实际情况要多。据报道,许多合伙企业是法斯托控制的,他本人从中渔利高达3000万美元。可是这种合伙企业的战略风险很高。如果合伙企业野心勃勃的投资不成功的话,作为合伙企业债务的担保者,安然公司就会陷入圈套。更有甚者,如果安然公司的股票下跌太快,股票所支持的担保必须由现金来代替,这就需要安然公司增加更多的债务。
安然公司外表上的第一道裂缝出现在2001年8月,当时CEO杰斐里·斯基林出人意料地突然“由于个人的原因”提出辞职。斯基林在他辞职前的几个月里卖掉了1700万美金的安然公司股票。董事会主席、前CEO肯尼斯·莱又回到了CEO的位子上,他出来安慰由于斯基林突然离去而受到惊吓的投资者们。接下来在2001年10月,安然公司登记其第三季度亏损为6.18亿美元,并且宣布将减少股东权益12亿美元,其中主要是合伙企业积累的亏损造成的。从2000年12月开始已经损失一半价值的安然公司的股票,突然间一落千丈。这就产生了一种恶性循环:安然公司必须举债来担保合伙企业所积累的债务,从而迅速导致其破产。
在合伙企业的存在被揭露出来以后,金融界大吃一惊,在安然公司的财务审计报告中,从来没有提到过任何一家合伙企业。这暗示着安然公司的投资者们并不知道与合伙企业战略相联系的巨大风险。也就很难逃避这样的结论:安然公司的管理层故意隐瞒合伙企业的存在,以便误导金融市场,隐瞒公司的真实状况。人们对于安然公司的
审计师安达信会计师事务所也提出了疑问:为什么审计师没有注意到合伙企业?作为审计者,他当然早就知道这些合伙企业。为什么安达信会计师事务所显然同意隐瞒合伙企业不让公众了解的策略?其目的是否为了保护与一家重要客户的有利可图的财务关系?安然公司付给安达信大约5200万美元,其中审计费2500万美元;咨询服务费2700万美元。在揭露出了安达信负责安然公司审计的合伙人曾经指示其工作人员销毁与审计有关文件的事件之后,安达信起了什么样作用这个问题变得更加尖锐了。安达信是否一直在试图隐瞒它早已知道的安然公司的真实财务状况?
批评的呼声越来越高,人们发现,2001年8月安然公司的中层官员莎朗.沃特金斯曾经送给肯尼斯.莱一份备忘录,内中简要陈述了与合伙企业战略相联系的风险。沃特金斯警告莱说,安然公司有可能在会计丑闻的风浪中从内部崩塌。莱显然表示了关切,但仍然继续对外界摆出一付乐观的面孔,似乎并没有采取任何措施来控制CFO(首席财务官)法斯托。只是到了10月24日,即证券交易委员会宣布它已经启动对安然公司会计事务进行调查的两天之后,莱才撤换了法斯托的工作。更糟糕的是,在整个2001年,安然公司的高层经理继续抛售数以百万计的他们手中的安然公司股票,而其雇员则被限制或者禁止出售他们在退休金账户上的股票。这些经理是否知道他们对自己的雇员所隐瞒的情况呢?
2002年,作家布莱斯(Robert Bryce)的报道为安然的故事增加了许多有趣的细节。布莱斯刻画了一幅充斥自我交易和欺诈的安然
公司内幕。高级经理们有计划地窃取的金钱为自己和家人谋利。他讲述了前CEO莱如何自做联盟,让家人受益。安然公司将商务旅行分包给了一家由莱的妹妹部分持有的旅行社。当一名内部审计人员指出别的旅行社可以提供更优惠的条件时,他很快丢掉了工作。1997年,安然公司收购了一家纸和纸浆交易公司,这是由莱的儿子马克.莱持有的公司。当时马克.莱和他所控制的另一家公司正在接受破产欺诈和挪用财产的刑事调查。在这项交易中,安然公司和马克.莱签订了为期三年的合同,聘用他担任高级经理,保证在此期间的报酬不低于100万美元,外加2万股安然公司股票的期权。布莱斯还揭露了莱的女儿用安然公司的飞机将大床运往法国。
布莱斯同时也没有放过莱的继任者斯基林,他实行了一项绩效评估系统,每6个月评比一次,然后打发在评估中落在最末的15%的人走路。这套做法犹如将公司放在高压锅内,整个企业弥漫着短视的气氛。一些经理和交易师对此的反应是虚构绩效,例如夸大交易的价值。
在安然公司垮台之后,美国国会宣布将对这家公司的财务不正当行为进行调查。在接受众议院一个委员会的传唤时,莱和法斯托根据美国宪法第五修正案拒绝做危害自己的证词,而斯基林则声称自己并不知道合伙企业交易的细节。难道法律丧失了功能?情况似乎就是这样的。到2004年,好几位安然公司的前经理因欺诈的罪名进了监牢,其中包括刑期10年的法斯托。前CEO莱承认安然公司的行为错误,但辩称自己并不知情。他还归罪于法斯托,称其“背叛”了公司的信任。
案例讨论题:
1 法斯托、莱和斯基林服从于什么人的最高利益?安然公司是代理人问题的一个典型吗?
2 安然公司的董事会在20世纪90年代末期是否尽到受托人的义务?莱本人担任董事长,这在多大程度上限制了董事会工作的有效性?由此可以对董事会的工作提出什么看法?
3 在莱和斯基林的领导下,公司文化在安然事件中可能扮演了怎样的角色?
4 你认为莱本人也是代理人问题的牺牲者吗?他对安然公司的悲剧负有怎样的责任?
5 安达信的行为合乎伦理吗?为什么?
补充资料
安然公司成立于1930年,最初名为北部天然气公司,是北美电力电灯公司、孤星天然气公司以及联合电灯铁路公司的合资公司。1941至1947年间,随着公司股票上市,公司的股权渐渐分散,到1979年,InterNorth Inc.成为公司的控股股东,并取代北部天然气公司在纽约证交所挂牌。 1985年, InterNorth收购竞争对手休斯敦天然气公司,并更名“安然”(Enron)。本来公司欲更名为“安特然”,
但很快因字意不雅(Enteron:肠子)而再次缩略。 公司最初从事美国全国的电力、天然气的配送,并在世界范围进行电厂的建设、管道铺设等基建。1998年公司成立Azurix公司,进军水务业,并于1999年六月在纽约证交所部分上市。Azurix在主要的经营地布宜诺斯艾利斯未获成功,造成了巨额亏损,2001年4月安然宣布将关闭Azurix并出售其资产。 通过率先将电力、电信等业务及附属业务转化成可以买卖的金融产品,甚至包括非同寻常的“气候衍生产品”,安然自称公司一直保持着健康成长。《财富》杂志自1996年到2001年,持续6年将安然评为“美国最具创新精神公司”,2000年安然更被该杂志评为“全美100最佳雇主”,在华尔街精英中安然装修奢华的办公室也被奉为美谈。然而,正如事后被揭露的,安然报表所反映的许多利润被虚增,甚至是凭空捏造出来的,公司通过系列令人眼花缭乱的财务关联交易,将不盈利的部分留在了表外。
安然在其网站“安然在线”上销售800种以上的产品,包括: 广告、风险控制、带宽业务、宽带服务、建筑服务、煤炭、信用风险控制、原油及其制品、电力、排放许可、能源采购、能源资产管理、智库、设备管理、森林产品、货运、媒体风险控制、金属交易、天然气、木材、液化石油气、石化产品、塑料、能源、本金投资、纸浆、日用品风险管理、货代、钢铁、水处理、气候风险控制、风能等。
公司同时从事广泛的期货贸易:糖、咖啡、羊毛、鱼肉及其他肉类。
危机开端
内部交易,又称内线交易,这里特指公司根据大量内部消息而进行的内部证券交易,在安然可以一直追溯到上世纪八十年代,最早有案可查的内部交易发生在1987年:审计师Woytek与Beard发现公司的银行记录显示数百万美元的款项由安然的户头划入两个名叫Louis Borget 和Thomas Mastroeni的个人户头中。 据传Louis Borget 和Thomas Mastroeni曾负责接待沙特与科威特国家元首,获取了欧佩克实施工程的内部消息。这些内部消息使公司在石油交易中能够获得更丰厚的利润。在事情被审计师发现后,安然公司首席执行官Kenneth Lay支持了审计师进一步进行调查以“追回每一分钱”,然而,却没有立即对责任人展开追究。 两位审计师最终搜集到足够证据证明Borget和Mastroeni 参与了内部交易并挪用公款。这些证据包括经篡改的银行记录。尽管证据充分,但两位审计师还是被公司董事长Mick Seidl和首席财务官Keith Kern告知终止调查。很显然,安然公司高层更加看重Borget为公司带来的巨额利润,相比之下,奉公守法反倒显得不那么重要。
危机加深
安然显然没有从上述事件中吸取教训,为了追逐更多的利润,公司不惜以身试法。 公司先后成立了多家离岸公司,用离岸公司来避税,提升公司盈利。离岸公司的设立使安然得以随心所欲的调遣资金而不被注意,同时能够掩盖公司的经营亏损。这样,公司变得虚胖了。但同时,公司高管不得不在每个季度绞尽脑汁掩盖亏损、虚增利润,以至到了不能自拔的地步。 安然的股价屡创新高,公司的高管开始
利用内部消息大把炒作自己的股票,金额达数千万美元。公司CFO一手创立离岸公司虚增利润,一手操纵股价交易,使自己和朋友们的上亿美元股本稳赚不赔,而安然公司和其他不知情的股票投资者却要为此付出代价。 2000年8月,安然股票达到历史高位每股90美元,这时安然公司董事长开始抛售自己持有的公司股票,他当然知道公司所隐瞒的亏损有多少。与此同时,一般投资者被建议继续吃进安然股票,股价还会无休止的长下去。安然高层向投资者承诺公司股价会长到130-140美元一股,背地里却悄悄将自己手里的公司股票出空,因为他们知道公司前景不妙。 公司高层的抛售行为导致了安然股价回落,而投资者仍然被建议继续买进或持有安然股票,他们被暗示股价即将反弹。公司CEO Lay面对市场的不利传闻,深居不出,每次直到没回避时才出来发表一则声明,给投资者鼓气,保证公司运转一切正常。 到2001年8月15日,安然的股价已经跌至42美元一股。许多投资者仍旧深信Lay的讲话,认为安然股票会引领市场,他们越买越亏、越亏越买。到10月底,股价已跌至15美元,而很多投资者却视此为一个买入安然的良机,只为Lay不断在媒体上为他们打气。直到一个月后,2001年11月28日,公众才获知了安然以前所隐藏的经营亏损,而这时安然的股价已经跌破1美元。 安然公司CEO被指控于11月28日当天售出总价超过7000万美元的公司股票用以偿还公司贷款,此外,他还在二级市场抛出2000万元公司股票。他的妻子Linda,也被指控抛售总价120万美元的安然股票,但抛售所得没有进入她个人的腰包,而是被直接划入某慈善基金,用于慈善资助慈善
机构。股票交割单显示Linda在当天10:00至10:20下单,而安然丑闻被公诸于世是在10:30。 安然前部门经理Paula Rieker 被指控犯内部交易罪。她曾以15.51美元的价格买入18380股安然股票,于2001年7月以每股49.77美元的价格抛出,时间正是在公众获晓她对公司10.2亿美元亏损知情的前一周。
严重后果
2005年12月28日,安然公司前首席会计师Richard Causey向法庭认罪,承认犯有证券欺诈罪。他被判7年监禁,并处罚金125万美元。如果Richard Causey同意配合法庭检举肯尼斯·莱以及杰弗里·斯基林的罪行,他可获减刑2年。
2006年1月13日,职业说客,绰号“谋士”的William Roberts 承认在安然案调查期间曾冒充参议院委员会职员。2004年6月,一家德国银行雇佣Roberts去说服参议院某委员会开立一份该银行已就安然倒闭做过尽职调查的证明(参考)
美国法院于2006年1月对安然公司创始人、前董事长肯尼思·莱和前首席执行官杰弗里·斯基林为在公司丑闻中的作为进行审判, 一同受审的还有公司前CFO Richard Causey 。起诉书长达65页,涉及53项指控,包括骗贷、财务造假、证券欺诈、电邮诈欺、策划并参与洗钱、内部违规交易等等。安然的律师曾提出要求进行不公开审判,并把案件审理地点放在休斯敦以外的的地方,理由是他们认为在安然所在地公众的负面影响会妨碍审判的公正性,但这些要求都被美国地方法官Sim Lake 驳回。
肯尼斯·莱对自己所面对的11项指控进行无罪辩护,他声称自己事先对丑闻毫不知情,完全被手下误导了。美国证券委员会(SEC)准备对肯尼斯·莱处以9000万美金以上的罚款,这笔罚金还不包括股民提出的的赔偿要求。同时,SEC还将取消肯尼斯·莱今后在任何上市公司担任管理职务的资格。
肯尼斯·莱的妻子Linda的案子比较复杂。Linda在2001年11月28日-安然倒闭的消息向公众宣布的前30分钟至前10分钟里,抛出了50万股安然股票,而安然高管早在一年前就知道公司将会崩溃,这一点显然对他很不利。但是,她随后抛售股票的所得捐如家族经营的慈善基金,该基金的所有收益都将用于公益事业。同时,由于涉及婚姻隐私权,无法强迫肯尼斯夫妻披露他们之间是如何沟通安然公司事务的。因此,要证明Linda知晓安然内部消息,还需要第三方证人。这两点都对起诉构成了障碍。
安然公司前投资公关部经理葆拉·里克尔承认犯有内部交易罪。里克尔同意不再担任任何上市公司管理职务。因为里克尔曾负责安然公司向分析师披露消息,她还是本案的重要污点证人。
5月25日,负责安然丑闻案的陪审团宣布,肯尼斯·莱和杰弗里·斯基林犯有欺诈等多项罪行。[3]10月6日,美国休斯敦联邦地区法院作出判决,葆拉·里克尔因犯内部交易罪被判有期徒刑10年,缓刑两年。[4]10月17日,美国休斯敦地区法院以肯尼斯·莱已去世为由,撤销了对他的多项刑事指控。[5]
社会影响
安然事件的长期影响尚无法预料,但目前此事已震动到美国和英国政坛,据悉自1990年以来安然向两国政要献金超过600万美元。与此同时,以前与安然有染的机构也被殃及,为安然服务的著名五大国际会计事务所之一安达信被诉妨碍司法公正,并因此倒闭,更由此引出另一电信巨头世通(Worldcom, 世界通讯)公司的丑闻,随后世通公司宣告破产,取代安然成为历史上最大的倒闭案。花旗集团、摩根大通、美洲银行等也因涉嫌财务欺诈,向安然破产的受害者分别支付了20亿、22亿和6900万美元的赔偿金。
2002年11月1日安然舞弊行为的策划者,前CFO Andrew Fastow被联邦大陪审团以78项罪名起诉,罪名包括诈骗、洗钱等。他的妻子,公司前助理出纳Lea Fastow于1月14日向法院认罪。Andrew本人被法院判处10年监禁外加2380万美元罚金;Lea 被从轻判处监禁5个月,缓刑1年,作为回报,Lea 同意充当污点证人。
安然前出纳Ben Glisan Jr. 是最早因安然事件而被送进监狱的人,他承认犯有共谋证券欺诈以及邮电欺诈。
曾提出“死亡之星”交易策略的能源交易员John Forney也因在安然事件中涉嫌欺诈而被起诉,他的上司现在都是该案的污点证人。
安然事件导致了《萨班斯-奥克斯利法案》(台湾译沙宾法案)的产生,该法案被视为自上世纪30年代以来美国证券法最重要的修改。
随着安然的破产,公司员工的养老金计划成了一个问题,为此美国养老金保险公司已经启动了一项拯救计划。
2001年12月,安然公司根据《破产法》第11章规定申请破产保护。安然公司是从天然气管线营运商和独立电力生产商起家的,20世纪90年代后期在迅速扩张的能源贸易市场上成了主要的玩家。2000年公司达到登峰造极的程度,吹嘘年收入为1010亿美元,股票市值达到630亿美元,公司董事长肯尼斯.莱对当时的乔治.布什竞选总统姿态鲜明,并充满信心。公司运用其能源贸易方面的专长进军其他市场,包括纸张、金属、供水以及远程通讯(宽带)等贸易。安然认为它能够对互联网进行开发,来创建包罗万象的网上市场。媒体也喜欢这家公司。2000年《财富》杂志推举安然公司为本年度最具创新活力的公司。《经济学家》写道:“安然公司已经创造出了可能是任何地方、任何产业、任何公司中最为成功的互联网企业。”
几个月之后,墨迹未干,安然作为运营实体已经不复存在。在其最后一个交易日,股票每股仅值61美分,从一年前的每股90美元的高位一落千丈。眼睁睁看着安然股票价格崩塌的股票持有者中有许多是安然的雇员,根据公司的政策,他们必须在其退休金账户上持有安然股票。
安然垮台如此令人不安的原因不仅仅在于失败的规模,而在于公司的秘密被揭穿的方式。促使安然迅速垮台的原因是其合伙企业所拥有的资产负债表以外的270亿美元以上的债务,这些债务逃过了投资者、雇员以及管制者的视线。建立这些合伙企业的目的,是安然公司为了尝试性进入更为异乎寻常的网上贸易,如供水和宽带贸易。这些合伙企业受到安然经理们的控制,但并非安然公司所有。因此,其亏
损并不出现在安然公司的资产负债表上,也没有影响到公司的信用等级和借款成本,合伙企业的资金来自金融机构投资者的借款。安然公司利用其坚挺的股票作为借款的担保。安然公司经常把它自己的资产转移到合伙企业,把这种转移作为收入来登记。
合伙企业是安然的首席财务官安德鲁.法斯托想出来的主意,他利用合伙企业调整安然公司的资产负债表,使其收入看上去比实际情况要多。据报道,许多合伙企业是法斯托控制的,他本人从中渔利高达3000万美元。可是这种合伙企业的战略风险很高。如果合伙企业野心勃勃的投资不成功的话,作为合伙企业债务的担保者,安然公司就会陷入圈套。更有甚者,如果安然公司的股票下跌太快,股票所支持的担保必须由现金来代替,这就需要安然公司增加更多的债务。
安然公司外表上的第一道裂缝出现在2001年8月,当时CEO杰斐里·斯基林出人意料地突然“由于个人的原因”提出辞职。斯基林在他辞职前的几个月里卖掉了1700万美金的安然公司股票。董事会主席、前CEO肯尼斯·莱又回到了CEO的位子上,他出来安慰由于斯基林突然离去而受到惊吓的投资者们。接下来在2001年10月,安然公司登记其第三季度亏损为6.18亿美元,并且宣布将减少股东权益12亿美元,其中主要是合伙企业积累的亏损造成的。从2000年12月开始已经损失一半价值的安然公司的股票,突然间一落千丈。这就产生了一种恶性循环:安然公司必须举债来担保合伙企业所积累的债务,从而迅速导致其破产。
在合伙企业的存在被揭露出来以后,金融界大吃一惊,在安然公
司的财务审计报告中,从来没有提到过任何一家合伙企业。这暗示着安然公司的投资者们并不知道与合伙企业战略相联系的巨大风险。也就很难逃避这样的结论:安然公司的管理层故意隐瞒合伙企业的存在,以便误导金融市场,隐瞒公司的真实状况。人们对于安然公司的审计师安达信会计师事务所也提出了疑问:为什么审计师没有注意到合伙企业?作为审计者,他当然早就知道这些合伙企业。为什么安达信会计师事务所显然同意隐瞒合伙企业不让公众了解的策略?其目的是否为了保护与一家重要客户的有利可图的财务关系?安然公司付给安达信大约5200万美元,其中审计费2500万美元;咨询服务费2700万美元。在揭露出了安达信负责安然公司审计的合伙人曾经指示其工作人员销毁与审计有关文件的事件之后,安达信起了什么样作用这个问题变得更加尖锐了。安达信是否一直在试图隐瞒它早已知道的安然公司的真实财务状况?
批评的呼声越来越高,人们发现,2001年8月安然公司的中层官员莎朗.沃特金斯曾经送给肯尼斯.莱一份备忘录,内中简要陈述了与合伙企业战略相联系的风险。沃特金斯警告莱说,安然公司有可能在会计丑闻的风浪中从内部崩塌。莱显然表示了关切,但仍然继续对外界摆出一付乐观的面孔,似乎并没有采取任何措施来控制CFO(首席财务官)法斯托。只是到了10月24日,即证券交易委员会宣布它已经启动对安然公司会计事务进行调查的两天之后,莱才撤换了法斯托的工作。更糟糕的是,在整个2001年,安然公司的高层经理继续抛售数以百万计的他们手中的安然公司股票,而其雇员则被限制或者
禁止出售他们在退休金账户上的股票。这些经理是否知道他们对自己的雇员所隐瞒的情况呢?
2002年,作家布莱斯(Robert Bryce)的报道为安然的故事增加了许多有趣的细节。布莱斯刻画了一幅充斥自我交易和欺诈的安然公司内幕。高级经理们有计划地窃取的金钱为自己和家人谋利。他讲述了前CEO莱如何自做联盟,让家人受益。安然公司将商务旅行分包给了一家由莱的妹妹部分持有的旅行社。当一名内部审计人员指出别的旅行社可以提供更优惠的条件时,他很快丢掉了工作。1997年,安然公司收购了一家纸和纸浆交易公司,这是由莱的儿子马克.莱持有的公司。当时马克.莱和他所控制的另一家公司正在接受破产欺诈和挪用财产的刑事调查。在这项交易中,安然公司和马克.莱签订了为期三年的合同,聘用他担任高级经理,保证在此期间的报酬不低于100万美元,外加2万股安然公司股票的期权。布莱斯还揭露了莱的女儿用安然公司的飞机将大床运往法国。
布莱斯同时也没有放过莱的继任者斯基林,他实行了一项绩效评估系统,每6个月评比一次,然后打发在评估中落在最末的15%的人走路。这套做法犹如将公司放在高压锅内,整个企业弥漫着短视的气氛。一些经理和交易师对此的反应是虚构绩效,例如夸大交易的价值。
在安然公司垮台之后,美国国会宣布将对这家公司的财务不正当行为进行调查。在接受众议院一个委员会的传唤时,莱和法斯托根据美国宪法第五修正案拒绝做危害自己的证词,而斯基林则声称自己并不知道合伙企业交易的细节。难道法律丧失了功能?情况似乎就是这
样的。到2004年,好几位安然公司的前经理因欺诈的罪名进了监牢,其中包括刑期10年的法斯托。前CEO莱承认安然公司的行为错误,但辩称自己并不知情。他还归罪于法斯托,称其“背叛”了公司的信任。
工商管理案例分析报告之二
标题:安然在本案例中的公司治理分析
2013年9月20日
安然在本案例中的公司治理分析 1安然公司治理中的代理人危机
公司治理是指诸多利益相关者的关系,主要包括股东、董事会、经理层的关系,这些利益关系决定企业的发展方向和业绩。公司治理讨论的基本问题,就是如何使企业的管理者在利用资本供给者提供的资产发挥资产用途的同时,承担起对资本供给者的责任,利用公司治理的结构和机制,明确不同公司利益相关者的权力、责任和影响,建立委托代理人之间激励兼容的制度安排,是提高企业战略决策能力,为投资者创造价值管理大前提。
很显然,在本案例中,法斯托、莱和斯基林服从的是个人的最高利益,而不是股东乃至整个公司的最高利益。公司没有遵循保护股东利益,平等对待所有股东特别是中小股东,信息披露和透明度的治理原则,违背了代理人的职业操守。 我们看到法斯托主导公司先后成立了多家离岸公司,用离岸公司来避税,提升公司盈利。离岸公司的设立使安然得以随心所欲的调遣资金而不被注意,同时能够掩盖公司的经营亏损,这样使得公司利润虚增,公司股价屡创新高,公司的高管开始利用内部消息大把炒作自己的股票,进行内幕交易,金额达数千万美元。而同时,安然公司和其他不知情的股票投资者却为此付出了代价。另外,安然公司的高级经理们还有计划地窃取金钱为自己和家人谋利,通过成立与安然合作的公司,家人可以从中牟利或者通过这种公司转移资产。 董事会是股东大会的常设机构。董事会的职权是由股东大会授予的。董事会由董事长直接领导,有的实际上行使了董事会的大部分决策职能,因为有的公司董事太多,如果按正常程序进行决策,则很难应付千变万化的市场环境。也有可能因为决策者既是董事长同时也是最大股东,对公司事务有着巨大的影响力,所以不愿让太多的人分享他的决策权。在这种情况下,董事会是股东大会的常设机构,而执行委员会又成为董事会的常设机构。除这样一些具有明显管理决策职能的委员会外,有的公司还设有一些辅助性委员会,如审计委员会,主要是帮助董事会加强其对有关法律和公司内部审计的了解,使董事会中的非执行董事把注意力转向财务控制和存在的问题,从而使财务管理真正起到一种机制的作用,增进董事会对财务报告和选择性会计原则的了解。 我们看到董事会是这样一个美好的制度,但是在安然公司显然是失灵了。董事会不仅没有尽到原有的监督高级管理人员的职责,反而和公司首席执行官和首席财务官等高管沆瀣一气,串通起来为自己谋私利。在案例的开头我们看到,当审计师发现并搜集到足够证据证明公司内部存在内部交易和挪用公款的问题时,还是被公司董事长和首席财务官告知终止调查。另外,董事会内部也出现了问题,比如说下设的审计委员会无法行使辅助董事会进行公司内部审计的职能。这些足以说明公司的制度规范已经遭到了严重的人为破坏,无法发挥出应有的职能,也
就为后面的更大危机埋下伏笔。
2安然公司的外部监督
英美的公司一般会聘请专门的审计事务所负责有关公司财务状况的年度审计报告。由于英美等国是股票市场非常发达的国家,股票交易又在很大程度上依赖于公司财务状况的真实披露,而公司自设的审计机构难免在信息发布的及时性和真实性方面有所偏差,所以,英美等国很早便出现了由独立会计师承办的审计事务所,由有关企业聘请他们对公司经营状况进行独立审计并发布审计报告,以示公正。
安然公司聘请了当时全球五大会计师事务所之一的安达信来负责公司的财务审计和咨询服务工作。然而,作为外部独立的审计人却因利益冲突无法做到真正的独立,还帮助安然公司销毁公司的财务亏空文件。 政府的审计机构也在每年定期或不定期地对公司经营状况进行审计并对审计事务所的任职资格进行审查。然而,这种独立审计制度在安然也失灵了。既没有在很大程度上保证了公司财务状况信息的真实披露,也没能促使公司的守法经营。
3小结
安然公司的管理层遭到公众质疑,包括董事会、监事会和公司高级管理人员。他们面临的指控包括疏于职守、虚报账目、误导投资人以及牟取私利等。更让投资者气愤的是,显然安然的高层对于公司运营中出现的问题非常了解,但长期以来熟视无睹甚至有意隐瞒。包括首席执行官斯基林在内的许多董事会成员一方面鼓吹股价还将继续上升,一方面却在秘密抛售公司股票。而公司的14名监事会成员有7名与安然关系特殊,要么正在于安然进行交易,要么供职于安然支持的非营利机构,对安然的种种劣迹睁一只眼闭一只眼。安然公司高管的诚信问题也作为一个非常令人惊愕的问题出现在美国的已经相当“诚信”的社会中,职业经理人的职业操守问题也被抛了出来。