经济学概论论文
经济学概论论文
学院:土木建筑学院
班级:工程管理1001
学号:[1**********]9
姓名:李东辉
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浅谈美国次贷危机
内容摘要:美国次贷危机(subprime crisis)又称次级房贷危机,也译为次债危机。是指一场发生在美国,因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。
关键词:美国;次贷危机;次级抵押贷款;房地产泡沫
引起美国次贷危机风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场的持续降温,利息上升,导致还款压力增大,很多本来信用不好的用户感到还款压力大,出现违约的可能,对银行贷款的回收造成影响。有学者指出,“技术层面上早该破产的美国,由于欠下世界其他国家过多的债务,而债权国因不愿看到美国破产,不仅不能抛弃美国国债,甚至必须继续认购更多的美国债务,以确保美国不破产”。在美国,贷款是非常普遍的现象。当地人很少全款买房,通常都是长时间贷款,在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人,买房因为信用等级达不到标准,就被定义为次级信用贷款者,简称次级贷款者。
由于之前的房价很高,银行认为尽管贷款给了次级信用贷款人,如贷款人无法偿还贷款,则可以拍卖或者出售房屋收回银行贷款。但由于房价突然走低,贷款人无力偿还时,银行把房屋出售,却发现得到的资金不能弥补当时的贷款和利息,甚至无法弥补贷款额本身,银行在这个贷款上就会出现亏损。
随着美国短期利率的提高,次贷还款利率也大幅上升,购房者的还贷负担大为加重。同时,住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款,进而引发“次贷危机”。
我们可以清楚的看到以美国为中心的全球资金循环的断裂,是次贷危机向全世界传导并发展成金融危机的根本原因。这里所说的是一个资金的大循环,即以美国金融市场为中心的全球资金循环,这也是金融全球化的一个重要表现。美国
个人消费支出对推动美国经济额增长的具有很重要的作用,这些消费支出在很大
程度上来源于别国储蓄。当大量美元流向这些国家时,为了避免本币大幅升值,这些国家的央行不得不买入美元,同时投放大量本币。这样做的结果一方面影响了本国货币政策的独立性,造成了通胀压力,另一方面积累了巨额的外汇储备,这些外汇储备从安全和保值的角度考量,不得不又去购买美国国债。这样,资金又进入了美国,一方面降低了美国利率和美国人的消费信贷成本, 另一方面推高了美国股票、房地产等资产价格,进一步助长了美国人的消费,从而形成了一个全球资金的大循环。在这个循环当中,大多数靠出口初级商品或原材料的发展中国家成为美国的债主,美国人不仅输出了美元,也输出了美联储的货币政策和华尔街的新奇金融产品。此次危机波及世界,是由于美国金融机构把次级贷款打包成了债券,大量出售给国际投资者,包括我国的一些金融机构。更为严重的是,次贷危机会对美国实体经济造成影响并促使美国调整宏观经济政策,而在全球化不断深化的今天,美国经济政策的调整必然会越过国境,传导到全世界,这必将对世界经济产生更为深刻的影响,演变成“美国次贷,全球买单”的局面。 通俗点说,美国的次贷危机是由于诚信问题和供求矛盾造成的。美国信用评级机构对信用评级不严格,信用不高的人也去借贷,而且银行等经融机构或投资机构还可以把这些次级债互相转卖,造成大量次贷危机,也就是银行坏账。而且人们把借的钱拿去消费、炒房,货币流通量变大导致通货膨胀,于是美国银行因为收不回这些债务,因此接二连三倒闭。美国次贷危机爆发后,企业没地方借钱了,也跟着倒闭了,工人大量失业了,工人没钱了,就没有消费力了。而中国是出口大国,卖到美国的东西,因为美国人不消费了,中国的出口制造业当然受到打击,所以中国企业也关生意不好了,关门了,于是工人也下岗了,于是人们也没钱消费了,也就无法拉动经济增长了。就这样全世界都会因为这次次贷危机,造成经济萧条。
另外随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高,美国房地产从2006年开始降温,“泡沫”破裂后,房地产价格大跌,原来售价200万美元的房子,现在只能卖到100万美元左右,出现了房地产全面缩水和下跌的局面。让那些原本想靠卖房子还贷的炒房者措手不及的是,房价下跌到靠卖房子也还不上贷款的
地步,次贷危机终于浮出了水面,并引发多米诺骨牌效应,以迅雷不及掩耳之势波及全球,最终引发了全球金融海啸。所以供应关系的脱节也是次贷危机爆发有一个诱因。
我们知道经济的健康持续发展既需要市场的自我调节这只无形的手,同时又需要政府的宏观调控这只有形的手。当这两种手段都出现问题时,爆发经济危机就不是什么无法想象的是啦,而正是美国的这两种经济控制手段都出现了问题,导致了次贷危机的发生。
市场内部机制缺陷导致日益扩大的低端抵押贷款。低端抵押贷款规模迅速扩大,将市场推向非理性繁荣。在巨大的利润的诱惑下,许多金融机构大量发放次级抵押贷款。在楼市升温期间,这些贷款的风险并不高,因为即使违约,金融机构也可以很容易的通过出售房屋避免损失。在发放次级抵押贷款后,这些金融机构(主要是次级抵押贷款公司)通过贷款证券化的方式,形成一系列以次级抵押贷款为基础的证券化产品如抵押支持证券(MBS)、资产支持证券(ABS)等,将贷款风险通过证券市场转嫁给投资者。随着风险的转移,这些金融机构回收贷款占用的资金,继续扩大放债规模。 放贷机构和投资者的贪婪是这场危机的前提。在巨大的利润面前,放贷部门以及次级债投资者们“见利忘险”,忽视市场风险管理。一方面放贷机构为了能大量发放、持有次级债,推出各种高风险的次级贷款产品以吸收更多低收入家庭购房。比如只付利息抵押贷款、零首付、零文件等方式贷款。由于放贷机构忽视风险管理,导致一部分人有机可乘。另一方面,放贷机构故意实施“猎杀放贷”行为。放贷机构故意向借款人片面强调高收益性,而对高风险性闭口不谈,导致借款人不知道利率波动对自己的还款额会产生什么影响。当危机爆发时,借款人由于利率高涨、房价下跌而不能按时还款,放贷机构遭受巨额损失甚至破产,从而殃及债权人。
政府宏观调控不力是次贷危机爆发的历史原因。为了应对网络泡沫的破灭和“9.11”恐怖袭击对美国经济的巨大冲击,刺激经济增长,美联储实行低利率货币政策。美联储前主席格林斯潘在2001年到2004年间高举降息大旗,连续13次降息,并将联邦基金利率降到了46年的最低点1%。低利率政策的实施使贷款成本下降,诱使很多人靠刺激贷款买房,直接导致大量流动性资产涌入美国房地产市场和金融市场。这极大的促进了美国房地产业的发展,在拉动经济发展的同
时,也埋下了危机的隐患,孕育了房地产的“泡沫”。随着美国经济的复苏,通货膨胀的压力死灰复燃,为了防止经济过热,抑制通货膨胀,美联储又先后17次加息,2004年到2006年两年间,将美国联邦基金利率从1%上调到5.25%。还款的成本随着利息的上升而日益增加,本金滚利息,雪球越滚越大,还款者压力越来越大。 美联储主导的贷款利息剧降据升的“U”型走势种下了祸根,很多人在政策诱导以次贷低息的方式买房,而后又出现高息还款困难,购房者不能按时高息还款,后果是直接导致了房地产泡沫的破灭,为次贷危机的全面爆发埋下了伏笔。
通过美国的次贷危机不难看出,在经济发展中,政府要密切地监视市场机制的动态发展,要让市场的发展处于理性状态,不能为一时的繁荣而忽视经济发展的客观原则。次贷危机之说以爆发就是因为为片面的繁荣而忽视诚信问题。因此,经济的发展前行必须把握市场政府的作用。
参考文献
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[2]冯科.从美国次级债危机反思中国房地产金融风险[J].南方金融,2007,
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[3]易宪容.美国次贷危机的前车之鉴[N].上海金融报,2008-07-15.转贴于 中国论文下载中心 http://www.stud
我国近几年城乡恩格尔系数比较图
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