中小企业融资案例分析

中小企业融资案例分析【内容摘要】 改革开放以来，我国的中小型企业迅速发展，在国民经济发展中起着战略性 作用。 但中国的中小企业普遍面临着融资渠道不畅的问题， 资金严重不足从而阻挠了他们的 持续快速健康发展。 本文开篇交代我国中小企业融资的主要渠道， 之后分别分析了三个案例， 最后总结了我国中小企业融资难的原因。【关键词】 中小企业融资渠道融资案例一、我国中小企业融资主要渠道我国中小企业的迅猛发展，为全民经济增长，社会稳定，增加就业，提高人民生活水平做 出了巨大贡献。 而在高速发展的红旗下， 中小企业持续高速扩张的后力不足甚至放缓脚步的 征兆不可避免地展现出来。 究其原因， 其中被公认为最首要的瓶颈是资金缺乏与融资难的现 状。 我国中小型企业目前的主要融资渠道有以下两种： 融资渠道一：自有资本和民间资本融资。私营企业在创业阶段几乎完全依靠自筹资金， 90%以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及其家庭提供，或以民间借贷的方式 自筹资金的。 由于我国中小企业相当大部分是民营企业， 所以调查结果也反映了目前我国非 国有制中小企业自我融资是中国民营企业的主要融资方式。融资渠道二：银行或金融机构的债务融资。目前我国中小企业从银行等金融机构获得 融资的比例仍占据很小的比例。二、中小企业融资案例（一）龙口港物流链商品融资案例。1、物流链商品融资产生的动因。 龙口港是烟台市三大核心港区之一， 是我国沿海最大的对非出口贸易口岸、 国内铝土矿 进口第一港，码头岸线6200米，拥有万吨以上泊位16个，被列入北方六个重点港口之一，是 环渤海交通网络的重要组成部分。由于港口间业务同质化现象比较严重，港151面临更加激烈的竞争。2009年上半年，龙口港完成货物吞吐量1702．3万吨，实现营业收入2．45亿元， 但在实际运作中，港口的主要收人来源仍在于存储、装卸搬运等利润率较低的传统项目上。 在激烈的市场竞争环境下，如何充分挖掘整合港口内外信息资源、创新物流服务、打造信息 化港口，实现港口功能向综合性物流中心转变，是龙口港亟待解决的问题。 与龙口港有长期合作关系的企业客户有850户， 其中中小企业占95％以上． 达到800多户。 中小企业以家族式企业居多，在整体上缺乏规范的信息披露机制，加之缺乏有效抵押担保， 80％以上的中小企业面临不同程度的融资难问题。2007年至2009年9月，调查的49户中小企 业①共申请贷款168笔，金额1．3亿元， 实际贷款17笔， 占比10．1％ ，实际发放贷款1970 万元，贷款满足率仅为15．2％ 。2009年已获得贷款的7户中小企业获得短期贷款平均利率 为7．11％，较基准利率上浮33．9％。民间借贷是解决中小企业短期资金紧张的便捷渠道但 融资成本高昂．49户企业中利用民间借贷融资的民间融资利率约为15％ 。有个别企业达到 19％ ．这相当于银行一年期贷款基准利率的3倍。 虽然中小企业缺乏可抵押的固定资产，但拥有庞大的动产资源，在运行过程中的库存、 原材料、仓单等动产占总资产绝大部分。49户中小企业坐拥近20亿元动产资产，但由于动产 质押存在信息不对称、监管成本高、风险大等问题，动产质押业务开展不好。49户中小企业 仅有1户通过动产质押取得贷款，并且抵押率很低，开展效果不明显。如果能够让这些动产 “活”起来，按照50％ 的抵押率计算，将为企业取得10亿元的融资规模，能有效缓解中小 企业的融资难。 而商业银行方面，随着商业信贷市场竞争的加剧和国家支持中小企业发展政策力度加 大， 基于长远发展考虑工商银行逐渐开始开拓和培育中小企业客户市场。 但中小企业信贷业 务开展缓慢。 2009年6月末工商银行在龙口市的中小企业贷款余额仅为1_3亿元， 与龙口市经 济发展状况严重不匹配。 为了破解中小企业抵押不足融资难问题， 工行陆续推出动产质押贷 款、仓单质押贷款等动产质押融资方式，但仅与龙口市2户中小企业办理了动产质押贷款业 务，质押率为50％ ，而且银行对动产监管成本和风险均比大企业高得多。T商银行处于既 有拓展中小企业信贷业务的积极性又面临着中小企业业务“高成本、高风险、低收益” 的 两难选择之中。 在龙口港、商业银行、中小企业发展面临的“三方困局”背景下，改变现状、突破瓶颈、 实现三方利益最大化是驱动各方寻求物流链商品融资创新的动因。2、物流链商品融资的业务实践。由于市场信息不对称， 中小企业融资难，银行中小企业业务发展缓慢，融资与放贷无 法有效链接，中小企业被配给出信贷市场。龙口港与中小企业保持长期合作关系，其掌握大 量中小企业信息，但无法实现增值。中小企业、龙口港、银行三方存在利益交叉，但在市场 信息不对称背景下无法实现三方利益最大化， 迫切需要设计一种激励相容机制。 正是在这样 的背景下，2009年10月龙港与工商银行合作开展物流链商品融资， 基于龙口港的实力和良 好的信誉状况， 由龙口港对中小企业合法拥有的人港货物进行第三方监管，以工商银行认 定的货物价值为首要还款保障而进行结构性短期融资。（1）物流链商品融资业务流程1)龙口港与工商银行签订《商品融资项下港口物流链商品融资质押监管合作协议》 明确 ， 龙口港货物监管职责和相关代偿责任。同时， 中小企业与龙口港签订《商品融资质押监管 协议》 ，明确龙口港对质押货物的监管责任和优先处置权。 2)有物流链融资需求的中小企业采用名单制管理，龙口港向 商银行提交《客户推荐单》 。 3)名单内的中小企业提交相关资料申请短期商品融资并办理货物保险，经银行审查核准 后，发放商品融资(具体流程如图l所示)。具体步骤如下：中小企业提出申请一银行按信贷业 务要求对申请人进行资信审查一办理质押货物保险一三方签订《商品融资合同》 《商品融 、 资质押监管协议》 《质物种类、价格、最低要求通知书》等相关业务文件并入库保管一龙 、 口港向银行交付《质物清单》一银行发放融资。对未在工商银行建立信贷关系中小企业在工 商银行办理港口物流链商品融资业务时，可不受信用等级限制。 4)贷后管理及风险防范。融资发放后，工商银行要求龙口港至少每周报送一次质物进出 库和库存变动的信息， 督促中小企业和龙口港按照合同及相关协议约定履行各项义务。 同时， 银行指定专人监控质物品质和管理货物价格风险， 并及时处理商品融资业务中出现的各种预 警事件。龙口港定期监测质押物价值．一旦出现贬值，督促借款企业追加质押商品。龙口港 对贷款过程中监管失误导致贷款不能足额偿还的承担最终代偿责任， 质押货物所有权转移 给龙口港。商品融资到期后，如出现资金损失， 由龙口港按协议本息全额支付给银行。（2）物流链商品融资取得了良好成效。业务开展以来，取得良好的经济和社会效应。物 流链商品融资在辖内实现成功复制， 目前龙口农合行、中信银行都与龙口港签订了与物流 链商品融资相类似的融资业务。截至20l0年6月末，推荐名单中的49户中小企业全部都取得 了贷款，取得贷款的户数增加了42户；每笔融资申请都得到了批准，贷款满足率较以前提高 了89．7个百分点：融资利率为基准利率， 比以前利率下降了25．32％个百分点，节省利息 支出1908万元； 银行对49户中小企业的信贷投放是过去两年的53倍． 实现直接收益1000万元： 银行3个工作日内即可发放贷款，较以前提前了12天：银行物流链融资没有一笔资金出现问 题：业务也带动了银行存款增加2000万元、中间业务收入增加50万元：龙口港客户拥有数目 和货运贡献值分别增长了20％和45％， 上半年完成吞吐量2413． 1万吨． 同比增长41． 5％ ． 增 幅同比加快25_3个百分点。（3）物流链商品融资的成功之处。物流链商品融资成功的核心是在《物权法》 《担保 、 法》等法律保障下，针对中小企业融资过程中的信息不对称障碍，引入第三方龙口港监管， 设计了激励相容机制，将工商银行、中小企业、龙口港的三方利益进行了有效“捆绑” ，激 励三方按照设定的机制活动，实现了三方利益最大化，解决了银行权利凭证、动产抵质押物 监管难题，使中小企业权利凭证、动产融资成为现实可能。它实现了中小企业、龙口港和工 商银行的一方合作，实现了融资与放贷的有效链接。（二）广东蓉胜超微线材股份有限公司融资案例（原珠海经济特区蓉 胜电工有限公司）1、 蓉胜公司基本情况广东蓉胜超微线材股份有限公司，前身为珠海蓉胜电工有限公司，始建于 1985 年 ，原 注册资本为 150 万元人民币，初始股东单位：四川西南电工厂、珠海经济特区发展公司、香 港华盛昌机械有限公司； 1996 年被广东省科委认定为高新技术企业。 2007 年 7 月 20 日公司 股票成功登陆深圳证券交易所。本公司专业研制、生产与电子信息、家用电器和国防科技配 套的微细及特种漆包线， 目前已成为拥有 11368 万元注册资本， 销售额近 5 亿的中国最大的 专业微细漆包线生产基地。2、主营业务简介（1）微细漆包线的用途：制作微型电感器、微型继电器、微型马达、磁头、耳机、微型 扬声器等电子元件的原材料。 （2）发展方向：微细型、耐高温型、复合涂层、自粘型、直焊型，并能适应高速饶线的 机械要求。 （3）承担 1994 年“广东省火炬计划”以及 1996 年“国家火炬计划”项目 （4）漆包线全国年需求量：约 30 万吨。 在 1999 年 6 月，蓉胜公司为适应市场发展趋势，满足客户对高品质微细漆包线的需求， 提出了扩大微细线生产规模及特种漆包线产业化生产的计划， 通过增大高技术含量产品的比重，来提高经济效益和增强企业竟争力。2、 公司取得融资的背景（1）融资前，蓉胜公司通过多年的努力，经营规模达到一定的平台后，销售额连续几 年维持在 5000 万元左右的水平。要适应市场需求，进一步扩大优势产品的规模，单靠自身 积累难以迅速实现，迫切需要引入新的战略投资者。 （2）寻求投资公司的战略合作 二 000 年初， 蓉胜公司寻求广东省科技投资有限公司的战略合作， 以求借助风险投资公 司的加盟，迅速实现扩产计划，引入和建立更加规范的企业治理结构和内部管理机制。 投资公司在经过充分调查、评估，并与公司管理层在经营理念和发展规划等方面充分交 流后，决定投资本公司。 二 000 年十一月，广东省科技风险投资有限公司投资人民币 1000 万元，占 25%股权。3、 融资前后相关指标的对比。（1）融资前主要经济指标 （单位：万元） 项 目 销售收入 利润总额 净利润 净资产 总资产 1996 年 5013 439 373 1304 3667 1997 年 5823 541 459 1712 4625 1998 年 4611 355 300 1920 5253 1999 年 5408 369 317 2007 5921（2）融资后的股权结构 股东名称 股权比例%珠海科见发展有限公司 香港亿涛国际有限公司 广东省科技风险投资有限公司 广东珠海经济特区发展公司33.75 25 25 16.25合计100（3）融资前后蓉胜公司经营业绩12000 10000 8000 6000 4000 2000 0年 年 年 99 00 01 计 划销售收入 利润总额1920204、对该公司融资案例的分析。 科技投资公司的加盟，推动了企业的技术进步，2001 年，蓉胜公司承担的微细及特种 漆包线产业化项目荣获珠海市“科技进步特等奖” 。 由此可见，风险投资是传统中小企业生存发展的一条有效融资渠道。首先，帮助企业将 技术创新成果转化为现实生产力，加大科研投入，吸收优秀人才，向以技术和人才为主导生 产要素的集约型转变；其次，为企业引入现代化经营模式，改变传统的家族式管理，建立现 代企业制度；再次，减轻企业过高的负债率，进行财务规划，避免重复开发、重复建设，提2002年高资金利用效率；最后，引导企业进行品牌建设，改善形象，提高社会地位和信用度。 面临中国加入世界贸易组织后，中国正逐步成为世界重要的加工中心的发展趋势，蓉胜 公司已经拟定了新的发展规划， 将在珠海建立新的现代化生产基地， 在二至三年的时间内将 生产能力再扩大一倍，同时不断研发适应高端客户要求的高品质产品。以优质的产品、良好 的服务、规范的管理，创建一流的企业。（三）宁波市华禾商贸有限公司融资案例1、公司的基本情况。 宁波市华禾商贸有限公司成立于 2004 年，注册资本 160 万元，是一家代理销售美的电 器的商贸类小企业。 该企业为宁波市美的电器的总代理， 凭着美的的品牌优势结合企业主的 良好经营手法, 近年来该企业发展较为稳定。每年的夏季以及年底为企业的销售旺季，特别是临近年终的时候，为配合各大商场的 年末促销活动，需大量购入存货，这段时期，企业在业务运营过程中了流动资金较为紧张， 又由于今年经济形势的影响，资金回拢速度更加受到了影响，眼看着大笔订单接进来，却因 为流动资金不足而无法及时备货。如交货时间多次拖延，将大大影响公司信誉，这对稳定及 发展自己的客户群极为不利。 绝不能在业务发展呈现良好势头的时候， 被流动资金周转的问 题拖了后腿。2、公司的融资背景。 企业想到了通过自有房产抵押，向银行进行流动资金融资。该公司先后与几家国有银 行洽谈过贷款业务，但都没有成功。主要是由于洽谈过程中遇到了两个问题：（1）抵押额度未能达到企业的融资需求。由于一般情况下房产抵押贷款额度为评估价 值的七折， 这样企业实际能够得到的融资额度与其融资需求有一定差距， 不能完全满足企业 的融资缺口;（2）企业需要的是短期的流动资金贷款，经营收入回拢较快，贷款的需求期较短，所 以更适合短期内可以灵活周转的额度产品。如果贷款期限太长，一方面没有必要，另一方面 利息费用也是一笔不小的开支，这对于一家并不是“财大气粗”的小企业来说也是一种负担。在与多家银行都洽谈未果后，企业主通过朋友介绍，得知宁波银行有专门针对小企业 的一些融资产品， 于是就找了宁波银行业务人员洽谈此笔贷款业务。 之前与其他银行洽淡过 程中存在的两个问题，通过宁波银行的贷易融和押余融两款产品的拾配就解决了。3、宁波银行的贷易融和押余融。 （1）贷易融是向小企业提供的房地产抵押项下的公开授信额度。贷易融的一些主要特 点正好迎合了企业的融资需求：1）授信期限长：一次授信，两年有效。 这样，企业只需提供一次资料，办理一次授信，就可以在两年里面享受银行的贷款额 度，为企业节省了时间。2）贷款入账快：审核提款，无需逐笔签订借款合同。 在企业急需资金的情况下，急企业所急，省略繁琐的手续，迅速为企业解决资金缺口 问题。3）财务费用省：循环的授信额度，额度内随借随还。 额度内随借随还，企业就可以根据资金回拢的情况来安排融资期限和融资金额，最大 程度地掌握了向银行融资的主动权, 大大节省了财务开支，使企业所赚的钱更值钱。（2）押余融是针对已取得抵押授信的小企业，对应抵押差额部分发放的保证循环授信 额度。押余融的额度可达抵押差额部分的 100%, 差额部分只需提供抵押所有权人的保证即 可，这就正好可以解决企业房产抵押额度未能达到融资需求的问题。4、公司成功融资及分析。最后经过洽谈，该企业以其自有房产抵押获取了贷易融授信额度 230 万元，并以抵押 品剩余价值申请押余融 100 万， 这两个产品的配套使用满足了企业的融资需求， 使企业走出 了在销售旺季资金周转不灵的窘境, 并为企业今后的业务发展提供了有力的资金保障。从该案例可以看出，向银行融资至少有 2 个好处： （1）银行融资灵活多样，银行作为借贷双方的中介，可以提供不同的数量、不同的方 式满足双方融资选择。 （2）而银行在授信之前，有金融专家对调研资料进行可行性研究，然后做出决策，这 就可能比直接融资减少纠纷和风险。三、我国中小企业融资困难的原因分析我国中小企业融资困难的原因既有内部因素，又有其外部因素： （一）中小企业融资难的内部因素 1、中小企业治理结构不完善、信用状况不佳。企业的融资结构与公司治理之间是存在 着密切的天然联系的。企业本身的制度缺失，导致企业管理混乱，发展缺乏潜力，甚至导致 信用危机和道德危机， 从而不被银行看好， 融不到发展急需资金， 制约了自身发展； 反过来， 由于发展缺乏资金， 导致企业只顾眼前利益和短视行为， 从而阻碍了企业建立一个长远的有 利于企业发展的制度，使得企业可持续发展受到限制，自身积累不足从而更加缺乏资金，加 剧了企业的融资难题。 2、中小企业的资金需求特点决定其融资成本高。中小企业资产少，负债能力有限。一 般而言， 企业的负债能力是由其资本金的大小决定的， 因此， 资金需求一次性量小、 频率高， 加大了融资的复杂性，增加了融资的成本和代价。在不考虑其它因素的情况下，中小企业少 量的资金需求量将使其融资利率比上规模的资金融资利率平均高出 2-4 个百分点。 （二）中小企业融资难的外部环境因素 1、金融机构不能适应中小企业发展的需要。第一，金融业的整合和贷款紧缩。转轨中 的金融业由于种种原因不重视对企业的监管与约束， 金融机构对低效投资和投机活动提供了 软信贷支持。第二，金融机构的设置和经营管理滞后于发展，缺乏专门为中小企业服务的商 业银行。 我国现行的金融体系建立于改革开放初期， 基本上是与以大企业为主的国有经济相 匹配， 随着改革的深入与经济结构的调整， 迫切需要有与中小企业相配套的地方性中小金融机构。 2、政府政策不完善。第一，我国目前的经济、金融政策，主要还是依据所有制类型、 规模大小和行业特征而制订。第二，一些法律法规对中小企业融资构成障碍，造成中小企业 融资不畅。第三，中小企业信用担保体系更具造作性的具体办法及约束机制的缺失。【参考文献】 ［1］ 林毅夫.中小企业金融机构发展与中小企业融资.经济研究，2001. ［2］ 刘惠川.引导民间借贷、解决中小企业融资难.金融时报，2006. ［3］林毅夫，孙希芳．信息、正规金融与中小企业融资［J］ ．金融研究，2005，(7)．