2011年粮食等农产品价格走势的看法:成本推动农产品价格继续上涨
预计 2011 年粮食(谷物)价格上涨15%左右。主要理由:生产成本推动与国家稳定农民增收的政策取向。从供求角度看,尽管2010 年粮食生产受到自然灾害影响,产量或略有下降,但国家库存依然充足,秋粮丰收预期,粮食价格大幅上涨的概率不大。但粮食生产成本继续上升。据有关调查,2010 年粮食生产成本平均上涨10.89%。其中,人工成本上涨幅度最大,平均在20%以上。我们假设:2011 年粮食生产成本同比上涨12%-15%左右,要保障农民粮食生产收益增长10%左右,则粮食生产总收入至少要上涨12-15%。假设2011年国家提高粮食最低收购价格3%左右,在不考虑土地租金上涨、产量持平的情况下,则2011 年原粮市场价格至少要上涨9%-12%左右。如果发生受灾减产情况,则上涨幅度更大。从库消比看,大米库消比最低。
构建粮食加权指数供分析CPI 的投资者参考。目前,可跟踪和分析的粮食价格主要为农业部发布的全国主要粮油批发市场中小麦、玉米、粳米的月度平均批发价格(郑州粮食批发市场也可对此价格每日跟踪,数据一致)。与CPI中使用的粮食价格并不一致。为此,我们选择了上述三个品种,按产量权重加权构建一个粮食价格指数 L=P1*W1+ P2*W2+ P3*W3,其中,P1 、P2、P3分别代表小麦、玉米、粳米批发均价;W1 、W2、 W3 分别代表小麦、玉米、稻谷产量比重。从拟合程度看,效果尚可,不妨以 L 指数预测CPI 中的粮食价格。结果显示,虽然粮食价格上涨,但同比涨幅会下降(详见正文)。
预计生猪价格继续缓步回升,2011 年上涨25%左右。判断逻辑:前已假设:2011 年玉米价格上涨12%-15%,若要维持猪粮比6.5-7.0 的水平,2011 年生猪价格至少在现有价格基准上将上涨25.4%(按玉米价格上涨12%、猪粮比回升到7.0 水平测算)。考虑到现有生猪存栏量的释放,我们预计四季度生猪价格继续缓步回升,并可能持续到2011 年2 季度。但能繁母猪存栏量若继续下降,则2011 年下半年生猪价格上涨幅度将会加大。
棉花价格高位盘整,难以下调。中国因素是棉花价格波动的关键因素。其中,下游纺织企业的景气和开工情况直接决定棉花价格走势。2010/2011 年度中国棉花可能减产,而纺织业需求大幅增长,供求偏紧。同时,籽棉价格高企,中国棉花价格将长期维持较高的水平,除非纺织行业再次陷入困境。国际棉花库消比也创近10 年新低,USDA 的10 月供需报告预计2010/2011 年度全球棉花库消比为37.62%。
成本上升推动果汁价格走高。2010 年因自然灾害,番茄、苹果价格走高,果汁生产成本大幅上涨,果汁加工企业上调出口报价势在必行。申银万国证券股份有限公司